Le gaz, révolution énergétique.

"Natural gas could be bigger than the internet" ainsi s’exprime Jack Welch sur CNBC.
Le gaz de schiste ou 'Shale gas' en anglais c'est du gaz naturel situé dans des couches schisteuse et exploité à l'aide de technique tel la  fracturation de la roche. Il joue un rôle croissant dans le mix-énergétique surtout en Amérique du Nord.

Pour la 1ère fois depuis longtemps, les analystes revoient à la hausse le prix du gaz.
En avril dernier le prix du gaz tomba en dessous de 2$ pour 1.000 pieds cubes (Mcf) à ce niveau les dépenses de recherche et d’exploitation sont en baisse.

De nombreuses centrale électrique passère du charbon au gaz, ce qui raffermi les prix et  provoqua une augmentation de la production de 5,5 milliards de pieds cube par jour (Bcf/d).

Le cours passe de 2,8$ au 3è trimestre à 3,6$ maintenant, cet hiver le cours pourrais monter jusqu’à 5$, ensuite le cours se stabiliserais en été autour de 3,25$/4$.
Selon Bloomberg la moyenne devrait être à 3,6$ en 2013, les contrats à terme sur le Nymex sont à 3,9$. Pour 2014 Bloomberg est à 4$ et les futures à 4,3$.


La production de gaz de schiste c'est tellement développée y compris son amont et son aval que cela implique de profond changement et une réindustrialisation des USA.

Cette révolution du gaz se fait au détriment du charbon (centrale électrique), les prix baissent l’emploi également, le transport par chemin de fer du charbon diminue.

"La production de gaz naturel est parvenue au point où nous ne pouvons plus la stocker entièrement", explique Scott. "Le prix du gaz naturel devrait même être encore plus bas. Et ce qui est fabriqué à partir de gaz naturel, comme par exemple les plastiques oléfines, le propylène et l'éthylène, devraient être meilleur marché à fabriquer ici. Nous devrions avoir le propylène et l'éthylène les moins chers au monde aux Etats-Unis".

Comment investir dans le Gaz ?

• ETF: United States Natural Gas Fund, (UNG, NYSE), E-TRACS Natural Gas Futures Contango ETN (GASZ), Natural Gas Fund (NAGS), First Trust Ise-Revere Natural Gas Index Fund (FCG).
• Exploitation/Exploration: Chesapeake (CHK), XPOUR Energy (XPOUR), Petrohawk (HK), Cabot Oil & Gas (COG), EQT Corporation (EQT), Southwestern Energy (SWN), SM Energy Co (SM), Carrizo oil and gas (CRZO), Range Resources Corp.(RRC), Anadarko Petroleum Corporation (APC), Cimarex Energy Co.(XEC), EOG Resources (EOG) sans compter les grandes pétrolières tel que Exxon (XOM), Chevron(CVX), Bp, Total(FP), ENI… 
• Moteurs au gaz. Westport Innovations(WPRT), Cummins (CMI)
• Forage: Noble Corp.(NE), Halliburton (HAL), Bakes Hughes (BKI), Schlumberger (SLB), 
• Clean Energy Fuels Corp (CLNE): station-service pour le gaz et producteur.
• Construction d'infrastructures gazière, usines: Chicago Bridge (CBI) et KBR Inc (KBR)
• Gazochimie, engrais: Sherwin Williams (SHW), CF industries (CF), Terra Nitrogen Company(TNH), Dow Chemical(DOW), LyondellBasell (LYB)
• Transport du gaz et exportation: Questar Corporation(STR) Cheniere Energy (LNG), Niska Gas Storage Partners (NKA) ,   et n'oublions pas EXMAR (be:EXM) transporteur maritime de LNG/LPG et aussi concepteur d’unité flottante de dé/liquification de gaz, également présent dans la région du golfe du Mexique et du Texas.

O-Metrix: Croissance du bénéfice et dividende élevé.

Le système de notation O-Metrix est une méthode très simple, mais extrêmement puissante pour classer les actions en fonction de leur potentiel de rendement futur.

Vous connaissez le F- score de Piostroki, le Z-scored’Altman et le M -score Beneish ; tous créés lors de leurs recherches par les professeurs qui leur ont donné leur nom.

Le score O-Metrix a été élaboré par Jeremy Siegel professeur à la Wharton School of Business, il a décrit la méthode O-Metrix dans son livre, Stocks for the Long Run.

O-Metrix est basée sur la combinaison de trois paramètres: Rendement du dividende, croissance des bénéfices et ratio cours/bénéfice

Une règle de base pour l'évaluation des actions est de calculer la somme du taux de croissance du bénéfice et du rendement du dividende et de diviser le tout par le ratio C/B

Peter Lynch recommande aux investisseurs les actions ayant un ratio de deux ou plus et d’éviter les actions avec un ratio inférieur à 1.

Pour rendre l'échelle plus lisible les équations sont multiplié par 5 ainsi le score varie de 0 à 10 au lieu de 0 à 1.

Nous voulons tous acheter des actions à forte croissance, avec un dividende élevé et à bas prix bas, l'équation suivante permet d'identifier ces actions.

 O-Metrix = 5*(Rendement du dividende + Croissance du bénéfice) / CB Ratio

Et si vous êtes un investisseur mettant l’accent sur les dividendes, doublez le poids du dividende vous obtenez ainsi le Double Dividende O-Metrix Score.

 DD-O-Metrix = 5*(2*Rendement du dividende + Croissance du bénéfice) / CB Ratio.

Système de graduation de O-Metrix:

• 10+ : A+ Grade Stock
• 8 à 10: A Grade Stock
• 6 à 8: B Grade Stock
• 4 à 6: C Grade Stock
• 2 à 4: D Grade Stock
• 0 à 2: F Grade Stock
• <0 : F- Grade Stock

 Pour cette sélection Euronext,  je n’ai retenu que les 10+.

Symbol	P/E	Return On Average Equity [%]	Price to Book	Price to Cash Flow	5-yr EPS Growth Rate [%]	Dividend Yield [%]	O-Metrix	DD O-Metrix	Company Name
KPN	3.69	38.6	2.48	1.84	6.15	17.42	25.27	48.88	KONINKLIJKE KPN N.V.
MON	3.94	14.9	0.45	1.55	58.54	3.53	19.34	23.82	MONTUPET S.A.
FLOB	2.58	-6.52	0.97	N/A	38.84	2.16	19.24	23.43	FLORIDIENNE
CRSU	2.6	9.24	0.27	0.47	9.6	7.84	18.77	33.85	CSE REG CRED AGRI SUD-RHONE-ALPES
SIPH	5.01	29.83	1.38	2.99	17.63	13.61	17.10	30.68	S.I.P.H.
BUR	2.48	24.32	0.63	0.86	29.07	2.22	16.20	20.67	BURELLE
FTE	5.04	13.28	0.8	2.18	32.94	9.65	16.11	25.68	FRANCE TELECOM S.A.
CIV	3.07	4.75	0.19	1.36	5.31	8.81	16.08	30.43	CREDIT AGRICOLE S.A.
ARG	7.14	10.13	0.87	8.5	75.27	6.73	15.25	19.97	ARGAN
SIMAC	7.38	17.53	1.35	5.09	82.89	4.85	14.52	17.80	SIMAC
GVLT	3.23	8	0.31	2.28	26.96	3.72	14.11	19.86	GEVELOT
FFP	3.53	-2.92	0.19	11.22	23.53	4.16	12.56	18.45	FFP
FLUX	8.63	8.83	1.74	1.58	9.41	19.73	12.52	23.95	FLUXSYS
MGIC	3.65	19.23	0.65	2.39	38.26	1.48	12.51	14.54	MGI COUTIER
VOW	4.5	33.69	0.97	2.02	45.88	1.98	12.40	14.60	VOLKSWAGEN AG
AFO	6.96	12.53	0.92	5.18	33.36	9.86	11.88	18.96	AFONE
IGF	12.68	17.47	2.5	8.8	76.08	12.53	10.94	15.88	GIFI
FREY	6.91	15.23	1.26	8.86	50.31	4.68	10.67	14.05	IMMOBILIERE FREY
AKE	7.55	18.3	1.97	6.04	70.69	1.78	10.54	11.72	ARKEMA SA
CRBP2	4.41	7.43	0.37	1.5	7.66	7.73	10.50	19.27	CRCAM BRIE PICARDIE
DNX	6.8	15.48	1.03	6.46	20.83	9.68	10.18	17.30	DREAMNEX
MLPFI	8.44	41.74	2.98	N/A	78.06	1.53	10.16	11.06	PARFININCO
ALP	6.18	69.05	3.8	5.99	18.86	8.76	10.14	17.23	ADL PARTNER

Grand Investisseur Value: Francisco García Paramés

Francisco García Paramés est né le 22 décembre 1963 à Ferrol en Galice, Espagne.

Après avoir obtenu son MBA à l’IESE en 1989, il rejoint Bestinver, après 2 ans comme analyste actions espagnoles, il commença à gérer des portefeuilles et des fonds.

Le rendement obtenu par son fond  d'actions espagnoles: 17,9% par an pour la période Janvier 1993 - juin 2009, est équivalant à une augmentation cumulée de 1.538%, contre  464% pour l’indice de référence (IGBM, Madrid Stock Market Index général).

En 1997, il commence à gérer Bestinver Internacional, et obtient un rendement cumulé de Janvier 1998 à Juin 2009 de 196% (9,5% de rendement moyen annuel) contre -3,1% pour l'indice de référence, le MSCI World.

FUND MANAGER	AVERAGE ANNUAL RETURN	NO. OF YEARS	ANNUAL RETURN VS. INDEX
WARREN BUFFETT (Berkshire)	20,20%	46	10,80%
PACIFIC PARTNERS	23,60%	19	15,80%
STAN PERLMETER	19,00%	18	12,00%
SEQUOIA FUND	18,20%	14	9,00%
WALTER SCHLOSS	16,10%	28	8,70%
TWEEDY BROWNE	16,00%	15	8,20%
CHARLES MUNGER	13,70%	14	7,70%
BESTINVER*	14,93%	20	8,30%

Autodidacte, son style de gestion est fondé sur l’application des principes de l’investissement  dans la valeur (Graham, Buffet, Peter Lynch, etc), et d'une connaissance approfondie de la théorie autrichienne des cycles économiques.

Paramès emploie de simple multiple de la valorisation pour évaluer ses investissements, il aime particulièrement le P/FCF.

Il explique « Nous aimons acheter des valeurs de qualité avec un P/FCF inférieur à 12 ou 11, Notre prix cible est généralement de 15 fois. La raison en est que 15 correspond  au multiple auquel à long terme se traite en moyenne les transactions.

Evidemment, nous appliquons ces règles avec souplesse  pour avoir un multiple confortable. Par exemples pour un bon Business cela peut-être 17 et pour une cyclique 13. »

Le FCF est centré sur la valeur d’une entreprise. Pour déterminé la qualité Paramès emploie le RoCE qui mesure l’efficience et la profitabilité d’un investissement. Un bon RoCE pour Paramès tourne autour de 20%.

Sélection Euronext

Sym.	FCF	P/FCF	RoCE	Nom
FR:SIPH	97.07	3.16	26%	Societe Internationale de Plantations d'Heveas SA
FR:MLSAF	12.24	3.77	20%	Soc Anonyme Forestiere et Agricole SA
BE:PIC	73.86	4.38	29%	Picanol NV
FR:MFC	34.07	4.82	16%	Maisons France Confort MFC SA
FR:EC	260.71	6.02	16%	Total Gabon SA
FR:PSAT	6.16	7.03	21%	Passat SA
FR:DNX	6.99	7.30	15%	Dnxcorp SA
FR:TES	25.88	7.96	21%	Tessi SA
BE:KIN	48.56	9.32	16%	Kinepolis Group NV
NL:ASML	1769.54	10.00	17%	ASML Holding NV
NL:ASM	120.31	11.22	29%	ASM International NV
FR:PHA	12.32	13.30	19%	Pharmagest Interactive SA
FR:MMT	95	14.42	23%	Metropole Television SA

Finance Avenue

J’ai assisté à quelques conférences lors du dernier salon Finance Avenue le 20/10/2012, en voici les principaux points.

- L’essentiel de la crise est derrière nous, mais elle n’est pas encore finie.

- Les bourses sont bons marché. En pourcentage par rapport à leur cherté historique : US 32%, UK 22%, Europe 13%, Asie 16%, Amérique Latine 32%, Europe de l’Est 4%.

- Privilégiez les actions distribuant un dividende élevé et régulier, ce sont souvent des actions peu volatile et qui n' ont guère été affecté par la crise, quelques noms Chevron, Nestlé, Mc Donald, British Tobbaco.

- La sélection de Leleux:
Adidas (gain de part de marché), Ageas(retour au bénéfice rachat d'actions), Belgacom (Contenu, convergence, valorisations et dividende), BMW( luxe et émergeant), China Fund, Cofinimmo (Recentrage  sur les personnes âgées ), Delhaize (Valorisation basse), Deutshe Bank et Ing (report de bâle3, restructuration) , Fresenius (leader dans la dialyse), GDF-Suez,  Nokia (retournement, forte sous valorisation) , Novartis (Sandoz n°1 des générique, CHF ), PPR (recentrage sur le luxe), USG people (intérim profitera de la sortie de crise), Vivendi (arrivée de Bolloré).

- Pays émergents ; c’est l’Afrique et l’Asie qui connaîtront les plus fortes croissances, pays à privilégier : Hong-Kong, Singapour, Inde, Thaïlande, Philippine ; valeurs : Rio Tinto, Jardine Strategic, Canon, Samsung, OCBC, BHP Billiton, QBE Insurance, HSBC Holding, Standard Chartered,, Swire Pacific . Gazprom, Vale, Petroleo Brasileiro,Itau Unibanco, Reliance Industrie, Infosys, Impala platinium, PT Bank Danamon Indonesia, Banco bradesco.

- Secteurs à privilégier : Santé, Agriculture, Matières 1ère, Technologie, pays émergent (actions et obligations).

- Actions citées par Alain Deneef : Syngenta, UCB/Tubize, Deere, Potash, Royal Dutch (baril moyen produit à 51$, gaz), Nyrstar (effet de levier sur le prix du zinc), Novo Nordisk (diabète).

- Actions citées par Geert Baekeland: Accel, Ten Cate, Tessenderloo, Ter Beke, Zetes, CFE.

- Actions citées par Yuri Huygen: Sofina, CFE, Vinci, Caterpillar et Mylan.

- Actions citées par Marc Moles le Bailly: Sofina, Exmar, Givaudan, Berkshire Hathaway et Delhaize Group.

S&P500: Valeurs avec la plus grande différence entre les estimations et le cours

La table qui suit montre les entreprises du S&P500 dont le cours est le plus éloigné des estimations des analystes (5 min) Gap%. (pour plus  de détail voir ici).

J'ai limité le tableau aux valeurs ayant un F-Score de Piotroski  minimum de 4 et  ajouté le "Earning Yield" et le "ROC" de la Formule Magique.

Tkr	Gap%	# of Analyst	Price	Average Target	1 Year %Return	Piotroski F-Score	MF EY	MF RoC	Company Name
MU	63.0	22	5.66	9.23	10.58	5	6,87%	6,37%	MICRON TECH
JBL	47.6	8	17.21	25.40	-12.14	6	5,90%	8,00%	JABIL CIRCUIT
DELL	41.8	24	9.47	13.42	-41.75	4	23,81%	4,10%	DELL INC
DNR	40.9	18	16.14	22.74	23.06	4	22,94%	606,44%	DENBURY RESOURC
TSO	40.5	10	37.67	52.92	59.10	6	17,70%	11,51%	TESORO CORP
VLO	38.3	12	28.30	39.14	37.58	4	8,57%	41,99%	VALERO ENERGY
APOL	35.3	7	28.58	38.67	-33.68	6	16,86%	15,80%	APOLLO GROUP-A
AES	34.9	5	10.62	14.32	4.80	5	20,08%	18,73%	AES CORP
JDSU	33.9	9	10.37	13.88	-2.96	8	15,29%	2,31%	JDS UNIPHASE
NVDA	33.3	25	12.67	16.88	-12.86	4	37,45%	2,36%	NVIDIA CORP
NE	33.0	29	35.71	47.50	19.24	7	37,59%	46,48%	NOBLE CORP
APA	32.4	24	85.66	113.38	-0.47	6	29,41%	351,59%	APACHE CORP
NFX	32.4	18	33.16	43.89	-21.21	4	14,01%	29,42%	NEWFIELD EXPLOR
CMG	32.3	15	289.86	383.47	-7.61	6	5,30%	8,39%	CHIPOTLE MEXICA
OXY	31.6	16	82.39	108.44	4.51	7	17,21%	31,58%	OCCIDENTAL PETE
CTXS	30.1	24	68.11	88.64	10.51	6	17,42%	4,47%	CITRIX SYSTEMS
OI	29.9	8	19.68	25.56	23.96	5	5,83%	36,31%	OWENS-ILLINOIS
MNST	29.8	4	56.26	73.00	20.84	5	23,53%	6,27%	MONSTER BEVERAG
HOG	28.8	10	41.79	53.82	19.01	8	11,26%	13,09%	HARLEY-DAVIDSON
UNM	28.5	11	19.77	25.41	-11.15	5	36,10%	6,24%	UNUM GROUP
NBR	28.4	17	14.35	18.42	2.52	6	13,40%	40,08%	NABORS INDS LTD
HAR	28.2	5	43.05	55.20	31.90	8	9,49%	4,92%	HARMAN INTL
DVN	28.0	22	61.18	78.33	6.11	4	8,83%	9,38%	DEVON ENERGY CO
LRCX	27.3	11	32.82	41.77	-22.80	5	14,43%	1,38%	LAM RESEARCH
JCI	27.2	20	26.02	33.09	-10.85	6	19,12%	48,03%	JOHNSON CONTROL
NTAP	26.4	23	29.17	36.87	-24.48	8	8,74%	1,57%	NETAPP INC
BRCM	26.4	38	32.99	41.69	-8.95	7	7,91%	6,29%	BROADCOM CORP-A
JEC	26.3	13	40.03	50.57	9.19	4	12,30%	4,34%	JACOBS ENGIN GR
HPQ	26.0	21	14.47	18.22	-43.74	6	25,97%	15,03%	HEWLETT-PACKARD

Battre l'index, le Saint-Graal de l'investisseur

Tous les investisseurs cherchent à battre l’index, c'est le saint Graal de l’investisseur.

 Comment y parvenir ?

•  Les petites capitalisations battent les grosses capitalisations (taille).
•  Les actions bon marché battent les actions chères (Valeur).
•  Les actions ayant une tendance haussières battent les actions dont le prix à baissé récemment (momemtum).
•  Les actions à faible volatilité battent les actions à volatilité élevée (beta)
• Les actions de qualité battent les actions de faible qualité (qualité).

Nous pouvons combinés ses différentes stratégies et nous aurons des valeurs peu sexy et ne suscitant pas l’excitation du spéculateur à court terme, mais qui dans le long terme nous permettras de battre l’index.

L’utilisation du F-score de Piotroski et du Z-score d’Altman nous permet de sélectionné des actions de qualité.

Les actions sélectionnée par Warren Buffet se caractérise par la qualité élevée, la sécurité et le faible prix, ceci explique en bonne partie la sur-performance de Warren Buffet.

Les auteurs de l'article  Buffett’s Alpha ont sur-pondéré les facteurs sécurité, faible prix et qualité.

La qualité se définissant comme stable, profitable et payant un dividende.

Portefeuille Value en Euro

Après un peu plus d'un an, il est temps de faire le point sur le portefeuille Value d’actions en € constitué sur base de sélection issue de la méthode RRR.

Le portefeuille depuis son 1er investissement le 7 juillet 2011 a une performance de 6,34% contre une performance négative pour Euronext100 de -7,90% soit une surperformance de 14.24%.

La méthode à évolué (voir ici), 2 actions ne répondant pas à toutes les exigences ont été vendue Accel et Audica.

Le portefeuille ne comprend que des valeurs en € mais plus exclusivement des bourses Euronext.

La meilleur performance ESI: 63.67% et la moins bonne Securidev: -33.62% soit un rapport de 2 à 1.

Lors de cette 1ère révision parmi les actions détenues depuis plus d'un an, les actions Barco, Elia et Soft Computing sortent du portefeuille.

Désormais les valeurs sélectionnées resteront en portefeuille pour une durée de 6 mois à 2 ans, sauf évènements exceptionnels.

Name	Symbol	Last price	Shares	Cost basis	Mkt value	Gain	Gain %	Overall Return
Accell Group N.V.	ACCEL	12.87	0	0	0	0.00	0.00	-19.58
Amsterdam Commodities N.V.	ACOMO	13.51	120	1152	1621.2	469.20	40.73	40.73
Barco NV	BAR	54.06	25	1000	1351.5	351.50	35.15	35.15
Elia System Operator SA/NV	ELI	31.98	37	1009.44	1183.26	173.82	17.22	14.68
Audika Groupe SA	ADI	9.32	0	0	0	0.00	0.00	2.97
Securidev SA	SCDV	22.9	33	1138.5	755.7	-382.80	-33.62	-33.62
Soft Computing SA	SFT	3.94	250	1040	985	-55.00	-5.29	-5.29
Aalberts Industries N.V.	AALB	14.44	70	1043	1010.8	-32.20	-3.09	-3.09
Compagnie de Saint Gobain SA	SGO	27.8	30	1060.2	834	-226.20	-21.34	-21.34
BE Semiconductor Industries NV	BESI	5.59	200	1034	1118	84.00	8.12	8.12
VOLKSWAGEN	VWA	132.12	11	1177	1453.32	276.32	23.48	23.48
Compagnie Plastic Omnium SA	POM	19.97	56	1016.4	1118.32	101.92	10.03	10.03
Compagnie d'Entreprises CFE SA	CFEB	40.65	25	1025	1016.25	-8.75	-0.85	-0.85
Spir Communication SA	SPI	17.3	48	1007.52	830.4	-177.12	-17.58	-17.58
ADLPartner SA	ALP	12.61	100	1070	1261	191.00	17.85	17.85
EVS Broadcast Equipment SA	EVS	42.2	30	1173	1266	93.00	7.93	7.93
ESI Group SA	ESI	20.72	90	1139.4	1864.8	725.40	63.67	63.67
Netgem SA	NTG	2.64	0	0	0	0.00	0.00	21.85
SIPH SA	SIPH	66.19	14	1066.1	926.66	-139.44	-13.08	-13.08
Teleperformance SA	RCF	22.18	48	1017.6	1064.64	47.04	4.62	4.62
Maurel & Prom Nigeria SA	MPNG	2.04	500	1010	1020	10.00	0.99	0.99
MGI Coutier	MGIC	36.52	30	1188	1095.6	-92.40	-7.78	-7.78
NOKIA	NOKA	2.07	460	1012	952.2	-59.80	-5.91	-5.91
Catering International & Services SA	CTRG	103.99	13	1065.74	1351.87	286.13	26.85	26.85
Fiat SpA	F	4.34	230	1021.2	998.2	-23.00	-2.25	-2.25
Enel S.p.A.	ENEL	2.88	360	1008	1036.8	28.80	2.86	2.86
Cash		611.54			611.54
Total				24474.1	26727.06	1641.4	6.71%	6.34%
Euronext								-7.90%
Surperformance (Jul 7, 2011)								14.24%