Calcul du F-score de Piotroski

Joseph D. Piotroski est professeur de comptabilité à l'université de Stanford, son cours est intitulé  “Accounting-based Valuation”.

Piotroski c'est fait  connaître du monde de l'investissement avec son papier publié en 2000 lorsqu'il était à l'Université de Chicago  Value Investing, the use of historical information to separate the winners from the losers, Investir dans la valeur, utilisation de données historiques pour séparer les gagnants des perdants.

Piotroski a établi une méthode pour acheter et shorter des actions en utilisant plusieurs critères fondés sur la comptabilité. Le backtest de sa méthode, sur 2 décennies à générer un retour sur investissement de 23% annualisé, soit près du double du S&P500s.

Les 9 critères du F-Score de Piotroski

1. Résulat net: 1 point si le résultat net de la dernière année est positif.
2. Cash Flow Opérationnel: 1 point si le Cash Flow Opérationnel de la dernère année est positif.
3. Retour sur actif: 1 point si le retour sur actif de la dernière année et supérieure à l'année antérieur.
4. Qualité des résultats: 1 point si le Cash Flow Opérationnel est supérieur au résultat net. Ce critère permet de déjouer les astuces comptables.
5. Dettes à long terme / Total Actif: 1 point si ce ratio est en baisse par rapport à l'année antérieur - 1 point si la dette est nulle et que les actifs sont en hausse.
6. Current ratio: 1 point si ce ratio est supérieur à l'année antérieur.
7. Nombre d'actions en circulation: 1 point si ne nombre d'action est en diminution et 0,5 point s'il est stable(pas de 1/2 point dans la méthode originale) par rapport à l'année antérieur.
8. Marge brute 1 point si elle est a augmenté par rapport à l'année précédente.
9. Chiffre d'affaires / Total Actif: 1 point si ce ratio est en augmentation par rapport à l'année antérieur. Il mesure la rotation de l'actif.

Je n'ai retenu que les actions en euro ayant un bon f-score, au moins 6.5, les valeurs sont classée sur le F-score et ensuite sur le cours/valeur comptable.

En cette période de crise beaucoup de sociétés ont des résultats en diminution c'est ce qui explique que peu d’entreprise ont un bon F-score.

Tiker	Current Ratio	Piotroski Total	P/B	EBITDA /EV	Return On Assets	Return On Equity	Nom
de:JEN	2.07	9	1.37	8.01%	6.60	13.44	JENOPTIK AG
de:CON	1.17	9	2.1	10.04%	7.00	23.82	Continental AG
de:G1A	1.32	9	2.29	4.70%	5.10	14.96	GEA Group AG
fr:DIM	1.44	9	3.58	4.29%	7.30	13.29	STEDIM
fr:HDP	0.62	8.5	0.38	5.73%	2.30	4.74	HOTELS DE PARIS
fr:SABE	2.95	8	0.81	17.32%	2.60	3.57	SABETON
de:ADV	1.96	8	1.46	23.93%	8.10	15.42	ADVA AG Optical Networking
fr:RI	1.85	8	2.25	5.08%	4.30	10.98	PERNOD RICARD SA
fr:GTO	1.97	8	3.33	4.58%	7.50	10.39	GEMALTO N.V.
de:SAP	1.03	8	5.36	3.86%	12.80	23.72	SAP AG
fr:SAFT	2.13	7.5	1.3	11.06%	4.90	13.03	SAFT GROUPE S.A.
de:DEQ	0.97	7.5	1.36	5.18%	3.30	8.96	Deutsche EuroShop AG
fr:ASP	1.44	7.5	1.43	12.43%	6.50	20.18	AST PROMOTION
be:SOLB	1.91	7.5	1.47	8.48%	3.40	10.13	SOLVAY
de:AFX	3.32	7.5	2.73	5.08%	9.00	12.11	Carl Zeiss Meditec AG
fr:LNC	0.00	7	0.5	1.29%	2.10	7.78	LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS SA
it:f	1.43	7	0.59	9.85%	1.60	3.28	FIAT S.P.A.
fr:CAPLI	0.00	7	0.62	12.36%	2.90	8.01	CAPELLI
it:BZU	1.89	7	0.86	7.48%	1.30	1.74	BUZZI UNICEM S.P.A.
fr:FLE	0.00	7	1.07	19.78%	4.10	11.83	FLEURY MICHON
fr:EO	0.00	7	1.29	31.99%	4.10	27.75	FAURECIA SA
fr:ML	0.00	7	1.42	15.02%	8.40	19.88	MICHELIN S.A.
fr:LIN	0.00	7	1.51	10.76%	7.40	15.36	LINEDATA SERVICES S.A.
fr:NK	1.85	7	1.75	15.31%	6.20	13.58	IMERYS EX IMETAL
fr:HAV	0.91	7	1.75	5.31%	2.90	10.95	HAVAS ADVERTISING S.A.
fr:NXTV	0.00	7	1.83	7.13%	5.70	12.5	NEXTRADIOTV PROMESSES
fr:ALT	0.00	7	1.87	7.35%	2.40	6.61	ALTRAN TECH
fr:MAU	0.00	7	2.14	8.64%	4.90	10.99	MAUREL ET PROM
fr:BOI	0.00	7	2.14	3.60%	9.50	14.94	BOIRON
it:fi	3.57	7	2.37	5.32%	2.50	17.1	Fiat Industrial
fr:kof	1.51	7	2.58	7.70%	5.40	32.95	Kaufman & Broad
fr:AI	1.03	7	2.75	9.00%	6.70	16.12	AIR LIQUIDE S.A.
fr:EAD	0.92	7	3.12	4.00%	1.70	16.48	EADS
fr:ETL	1.42	7	3.32	10.03%	7.10	20.25	EUTELSAT COMMUNICATIONS
fr:OR	0.00	7	3.55	3.30%	9.70	14.93	L'OREAL S.A.
it:dia	3.83	7	3.79	11.24%	18.20	24.21	Diasorin

Aristocrates du dividende à la Bourse de Bruxelles

Les aristocrates du dividende ce sont des entreprises qui année après année distribue un dividende en augmentation pendant une durée supérieur à 10 ans, 25 ans aux Etats-Unis.

Sofina fait partie des aristocrates depuis 1956 ce qui est remarquable, le second Tessenderlo n’est dans la liste que depuis 1983.

Avec la crise beaucoup de sociétés ont disparu de la liste comme la Banque Nationale, Umicore ou Solvay.

Certains comme Tessenderlo augmentent leur dividende malgré une perte en 2011 ou ont un taux de distribution supérieur à 100% comme UCB, mais toutes ont une trésorerie positive et un endettement modéré.

Symbole	Année	Augmentation du  dividende	Dividende %	Ratio de distribution	ROE	C/B courant	C/Vc	P/CF	C/Vtes	Ratio d'endettement	Nom
BE:SOF	1956	5.8%	1.47%	36%	4.02%	16.4	3.7	17.3	15.4	0.03	Sofina
BE:TESB	1983	2.9%	1.00%	68%	-9.55%	-7.94	1.3	22.9	0.37	0.58	Tessenderlo
BE:ACKB	1984	5.8%	1.23%	36%	8.33%	15	0.6	10.3	5.32	2.06	Ackermans & van Haaren
BE:colr	1987	1.7%	0.71%	43%	22.84%	16.3	0.9	11.1	0.75	0.02	Colruyt
BE:ucb	1987	0.6%	0.75%	115%	3.32%	48.2	0.9	18.6	2.37	0.44	UCB
BE:LOTB	1988	6.8%	7.05%	29%	20.64%	19.2	0.7	13.5	1.75	0.3	Lotus Bakeries
BE:COBH	1989	14.3%	12.00%	19%	7.44%	19.3	0.92	8	1.24	0.5	Co.​BrHa
BE:die	1993	87.7%	0.60%	20%	14.52%	8.6	1.9	5.2	0.33	0.66	D'Ieteren
BE:cim	1998	3.5%	11.44%	28%	6.49%	20.5	3.3	10.3	1.34	0.1	Cimescaut
BE:DUV	2000	11.5%	1.09%	36%	16.79%	23.4	2.4	14.4	2.86	0.29	Duvel Moortgat
BE:HOMI	2000	12.9%	3.00%	76%	6.85%	19.5	1.5	19.9	14	0.52	Home Invest Belgium

Ratios: 15. Ratio de liquidité

Current ratio, ratio du fonds de roulement

Le fonds de roulement représente la différence entre l'actif à court terme et le passif à court terme. Un fonds de roulement positif indique qu'une entreprise a suffisamment d'actifs liquides pour régler ses dettes et engagements à court terme

Un ratio inférieur à 1 indique que la société risque de ne pas pouvoir faire face a ses engagements à court terme.
Un ratio trop élevé indique une gestion de la société peu efficiente, supérieur à 3.

Dans la plupart des secteurs un ratio entre 1.5 et 3 est considéré comme bon.

 Actif à court terme / Passif à court terme

Quick ratio  ou  acid Test

Ce ratio indique la capacité de l'entreprise à faire face aux exigences immédiates de ses créanciers en mettant à profit ses éléments d'actif les plus facilement réalisables. Ce ratio est une mesure plus exigeante de la capacité de l'entreprise à faire face à ses obligations à court terme que le ratio du fonds de roulement car il exclut les stocks et les éléments payés d'avance, lesquels ne peuvent être immédiatement réalisés. Le test acide est généralement utilisé en complément du ratio du fonds de roulement.

Un quick ratio supérieur à 1 est considéré comme bon.

 (Actif à court terme - Stocks) / Passif à court terme

Sélection d'action avec un current ratio entre 1.5 et 3, un quick rartio supérieur à 1, un PER supérieur à 5, un PB et un PS inférieur à 3, un ROE > 14 et un ROA > 8.

Symbol	Current Ratio	Quick Ratio	P/E	Price to Book	Price to Sales	Price to Cash Flow	Return On Average Equity [%]	Return on Average Assets [%]	Net Profit Margin [%]	Company Name
SBTBR	2.03	1.06	6.55	0.87	0.8	3.96	19.57	10.2	15.05	SABATE DIOSOS
SIS	2.4	2.35	11.59	0.96	1.31	3.08	32.42	10.52	41.85	SIAS
SMH	2.72	1.36	12.8	1.22	0.86	5.35	19.09	11.45	12.34	SUESS MICROTEC AG
BDAL	2.47	1.38	15.46	1.4	0.61	7.52	16.75	8.81	6.11	BRICODEAL
NICE	2.94	1.94	9.96	1.51	1.14	8.04	16.75	10.05	11.33	NICE SPA
SIPH	2.17	1.31	5.71	1.57	0.77	3.41	29.83	21.53	20.82	S.I.P.H.
MCM	2.42	1.65	13.28	1.61	1.45	7.02	15.98	10.23	13.66	MIQUEL Y COSTAS
BOI	2.02	1.5	15.81	1.85	1.13	8.73	14.94	9.46	9.59	BOIRON
GEA	2.45	1.96	9.66	2.05	1.4	9.16	23.25	12.96	14.65	GEA
THEP	2.41	1.11	12.27	2.12	1.23	10.55	18.52	12.47	10.42	THERMADOR
AGTA	2.06	1.49	19.13	2.31	1.44	11.28	14.61	9.48	8.72	AGTA RECORD
ITP	2.48	1.29	15.67	2.34	1.2	13.14	14.91	9.87	7.11	INTER PARFUMS
TOD	2.92	1.43	17.84	2.42	2.01	111.43	14.35	10.74	11.71	TOD'S SPA
EEX	2.3	1.76	17.05	2.75	1.3	11.91	17.81	10.24	8.35	ELEXIS AG
IGE	2.97	2.96	14.39	2.92	2.57	13.88	20.08	13.01	17.5	IGE XAO

Valorisation par les multiples

L’évaluation d’une entreprise peut se faire par la méthode des multiples, à l'aide de ratios tels le PER, le PB, le PS, le PCF, EV/EBITDA.  Ce sont tous des multiples du prix en bourse ou de la valeur d’entreprise chacun donne une représentation partielle de la société, par rapport aux bénéfices, aux ventes, au prix comptable.

Les multiples adéquat peuvent varier d’un secteur à l’autre, pour certain secteur il sera indiqué d’utilisé d’autres multiples.

Nous pouvons comparer les multiples d’une entreprise avec ceux de son secteur, avec des entreprises comparables, méthode des comparables, il est souvent difficile de trouver des entreprises ayant un business identique, la meilleur comparaison c’est avec l’entreprise elle-même à moins d’un changement complet de business pour la majorité des entreprises le passé reflétera le futur.

Chaque multiple est calculé sur les 5 dernières années, ensuite une moyenne est calculée en ne tenant pas compte des ratios négatif ou nul.

Une valeur intrinsèque est calculée pour chaque ratio: prix * moyenne / dernier résultat annuel.

La valeur intrinsèque finale: moyenne des valeurs intrinsèques de chaque multiple.

Le MOS ou Margin Of Safety, marge de sécurité, correspond au rapport entre la valeur intrinsèque et le cours. Plus le MOS est élevé, plus la valeur est sous-valorisée.

Copart vend des véhicules aux enchères pour des compagnies d’assurance, des banques à des revendeurs, des exportateurs, pour la casse et fourni tous les services pour ce faire.

CPRT	2007	2008	2009	2010	2011	TTM	Moyenne	Val.Intr.	Secteur
COURS	14.72	20.44	12.05	16.88	19.62	33.98
PER	15.62	24.59	13.41	13.39	13.40	22.61	17.17	43.54	20.8
PB	3.07	3.72	1.87	4.01	4.35	6.94	3.99	31.20	3.27
PS	3.12	4.62	2.63	2.55	2.64	4.51	3.35	43.05	1.14
PCF	30.38	27.58	16.45	12.90	13.96	152.48	42.29	102.95	14.4
EV/Ebitda	8.59	12.24	6.26	8.10	7.94	12.45	9.26	39.62	7.35
							Val.Intr.	52.07
							MOS	34.75%

Business & Decision service informatique spécialiste du Datawarehouse (dwh) et de la Business Intelligence (BI) ou informatique décisionnelle.
Souffre du report et du gel des projets.

BND	2007	2008	2009	2010	2011	TTM	Moyenne	Val.Intr.	Secteur
COURS	21	17	3.8	4.7	7.11	3.82
PER	23.30	-14.86	83.18	5.76	6.43	4.08	24.55	14.58	13.00
PB	3.41	3.29	0.73	0.74	0.94	0.48	1.60	6.50	2.37
PS	0.89	0.57	0.13	0.15	0.22	0.13	0.35	5.96	1.73
PCF	-6027.00	214.36	1.39	3.62	-10.39	-2.03	73.12	26.87	16.20
EV/Ebitda	11.33	18.77	3.56	2.76	4.32	4.25	7.50	6.64	7.90
							Val.Intr.	12.11
							MOS	68.45%

Ratios: 14. Cours sur ventes.

Cours/Ventes C/V, Price sales ratio, P/S ratio, ou PSR.

Capitalisation boursière divisé par le chiffre d’affaire.

Au plus bas est le ratio au plus il sera attractif, c’est un des ratios les plus significatif et plus fiable que le PER, il peut être utilisé également quand une entreprise ne fait pas de bénéfice.

Pour James O'Shaughnessy c’est le 'The King of the Value Factors', c’est aussi pour Kenneth Fisher le meilleur des ratios, des études ont montré qu'il donnait de meilleurs résultats que le PER ou le P/B.

Sélection: P/S bas, revenu en croissance et faible endettement.

Symbol	Price to Sales	Long Term Debt/ Equity	% Chg Revenue YTD to last YTD	Company Name
CNF	0.22	0	68.64	CREDIT AGRICOLE S.A.
RAND	0.30	0	9.48	RANDSTAD HOLDING N.V.
AN	0.35	0	3.52	CANAL PLUS
ICT	0.36	0	1.88	ICT AUTOMATISERI
ALVDI	0.36	0	7.91	VDI GROUP S.A.
AVF	0.38	0	14.42	AVENIR FINANCE
ALV	0.48	0	4.08	Allianz AG
CIB	0.48	0	20.79	CIBOX INTER@CTIV
KRN	0.55	0.4	6.87	KRONES AG
UBI	0.63	0.19	6.36	UBI SOFT
DOCD	0.67	0	17.85	DOCDATA
ALSTA	0.69	0	19.37	STAFF AND LINE
NRO	0.71	0	13.06	NEURONES
LCO	0.74	0.57	11.16	SOLUCOM
CTRG	0.77	0	27.90	CATERING INTER
ATE	0.83	0.19	13.73	ALTEN
APR	0.83	0.33	0.94	APRIL GROUP
BRNL	0.86	0	36.25	BRUNEL INTERNATIONAL
ALADM	0.94	0	23.46	ADTHINK MEDIA
BOI	1.08	0.92	2.72	BOIRON
ITP	1.21	0.02	39.70	INTER PARFUMS
THEP	1.23	0	9.21	THERMADOR
PUM	1.25	0	6.05	PUMA AG Rudolf Dassler Sport
NRG	1.26	0.16	4.98	NRJ GROUP S.A.
GLOG	1.37	0	9.58	GLOBAL GRAPHICS

Ratios: 13. Cash is King.

Le flux de trésorerie, ‘cash-flow’ en anglais est la différence entre les encaissement et les décaissement engendré par l’activité de l’entreprise.

le flux de trésorerie disponible, ‘free cash-flow’ en anglais, correspond aux liquidités disponiblent qui n’ont pas été affectée aux investissements, aux remboursements d’emprunt ou aux versements de dividende.

Le cash-flow correspond à des mouvement réel de cash ce qui n’est pas le cas des bénéfices et représente la capacité de l’entreprise à créer de nouvelles ressources.

flux de trésorerie disponible = Flux de trésorerie d'exploitation - Dépenses en capital.

Cash is King : les entreprises dont la trésorerie en fin d’année est plus élevé qu’en début d’année sont créatrices de richesses et sur la durée se sont ces entreprises qui verront leur cours en bourse progresser d’année en année.

• Operating Cash Flows Ratio = Cash Flows From Operations/Current Liabilities
• Price/cash-flow ratio = Share price/Operating cash-flow per share
• Cash-Flow Margin Ratio= Cash flow from operating cash flows/Net sales
• Free Cash-Flow = Net Cash-Flow From Operations - Capital Expenditures
• Free Cash Flow Yield = Free Cash Flow / Market Capitalization

Sélection: P/FCF positif et faible endettement.

Tiker	Market Capitalization	P/ Free Cash Flow	Return On Assets	Return On Equity	Long Term Debt/Equity	Nom
de:ALV	47970	3.21	0.7	9.3	0	Allianz AG
fr:ABCA	311.15	3.90	3.4	24.26	0	ABC ARBITRAGE
be:GIMB	977.72	4.72	6.6	9.95	0	GIMV
fr:AEDI	7.17	5.56	2.5	5.75	0	AEDIAN S.A.
fr:SIPH	342.87	6.05	21.5	29.83	0	S.I.P.H.
nl:VTA	181.93	7.00	31.5	32.26	0	VOLTA FINANCE
nl:RDSA	170480	7.50	7.5	15.17	0	ROYAL DUTCH SHELL PLC
fr:APR	654.47	8.03	3.2	12.49	0.33	APRIL GROUP
nl:SLIGR	1040	8.06	7.3	12.7	0.01	SLIGRO FOOD GROUP
fr:EUR	171.87	11.34	103.2	160.36	0	EURO RESSOURCES
es:TRG	329.27	11.80	3.9	10.56	0	TUBOS REUNIDOS SA EUR0.10
fr:TFI	1870	11.96	4.6	9.47	0.95	TELEVISION FSE 1 S.A.
fr:TES	229.39	12.65	8.6	24.4	0.07	TESSI
fr:SAR	38.91	12.76	11.1	28.77	0.03	SYSTAR
fr:DNX	53.15	13.29	11.2	15.48	0	DREAMNEX
be:EVS	610.67	15.48	43	62.84	0.88	EVS BROADCAST EQUIPMENT
nl:TOM2	903.56	17.73	2.3	5.81	0	TOMTOM N.V.
fr:NXI	1230	19.28	0.5	1.31	0.51	NEXITY
nl:BESI	236.76	19.63	4.9	6.84	0.7	BE SEMICONDUCT
nl:DOCD	93.8	22.71	13.9	26.38	0	DOCDATA
de:PFV	914.04	23.63	7.8	12.39	0	Pfeiffer Vacuum Technology AG
it:SAVE	486.99	26.10	6.7	11.72	0.03	SAVE - AEROPORTO DI VENEZIA MARCO POLO
de:SAP	73280	27.27	12.8	23.72	0.03	SAP AG
fr:MMT	1540	27.45	11.5	23.73	0.2	M6-METROPOLE TV
fr:SEC	2.21	27.63	8.8	44.38	0.03	SODITECH INGENIERIE S.A.
be:BREB	754.41	28.04	9.7	10.25	0	BREDERODE
fr:UFF	298.85	29.53	12.7	21.29	0	UNION FIN.FCE BQ
fr:BSD	53.72	33.58	0.8	8.45	0	BOURSE DIRECTE
nl:RAND	5200	49.06	1.6	3.86	0	RANDSTAD HOLDING N.V.

Mohanram G-Score

Dans son papier, “Separating Winners from Losers among LowBook-to-Market Stocks using Financial Statement Analysis”, Partha S. Mohanram  professeur à Colombia développe une méthode à partir du F-score de Piotroski.

Calcul du G-Score un point est attribué pour chaque règle rencontrée sinon zéro, le maximum de point est donc de huit.

Calcul du G-Score un point est attribué pour chaque règle rencontrée sinon zéro, le maximum de point est donc de huit. Les critères 1 à 3 sont basé sur le bénéfice et le cash-flow, les critères 4 à 5 sur la stabilité des bénéfices et des ventes, les critères 6 à 8 sur les amélioration à long terme. 

Calcul

•           ROA supérieur à la médiane de l’industrie.
•           CFOROA le cash-flow ROA doit-être supérieur à la médiane de son industrie.
•           Cash-flow supérieur au bénéfice
•           Volatilité du bénéfice inférieur à la médiane de son industrie
•           Volatilité des ventes inférieures à la médiane de son industrie
•           Ratio R&D sur actif supérieur à la médiane de son industrie
•           Ratio Capex sur actif supérieur à la médiane de son industrie
•           Ratio publicité sur actif supérieur à la médiane de son industrie

Un G-score élevé signifie que l’entreprise à de meilleurs fondamentaux que ses pairs.

Une stratégie long/short en sélectionnant le quintile supérieur des actions ayant un P/B élevé, entreprises avec un G-Score élevé (6, 7,8) moins les entreprises avec un G-Score faible (1,2) a permis d’obtenir un rendement de 18% par an pendant la période 1978-2001.

Très peu d'entreprise atteigne un G-SCORE de 8, un Backesting sur les 3 dernières année donne un rendement de 17.4%; un G-score de 8 combiné à un PB < 1.6 donne un rendement de 25,1%; la combinaison d’G-Score élevé (6,7,8) et d’un F-score élevé (7,8,9) donne un rendement de 41.7%

Company	Ticker	Mohanram Score	Price/ Book	Return on Assets	Piotroski Score	P/E using 12 mo EPS	Debt/ Tot Cap	Price/ Cash Flow	EV/EBITDA 12 Mo
Deluxe Corp	DLX	8	4.19	12.3	9	9.68	62.28	6.69	6.3
Newmarket Corp	NEU	8	5.15	18.63	7	16.03	16.14	15.58	10.27
First Intst Mt	FIBK	8	0.92	0.73	7	13.42	13.04	9.42	2.37
Hasbro Inc	HAS	8	3.2	8.55	7	14.07	47.81	8.49	7.24
Nvr Inc	NVR	8	3.45	7.52	7	32.98	30.28	35.6	19.21
Volterra Semi	VLTR	8	2.22	12.44	8	17.69	0.1	16.67	10.87
Glatfelter	GLT	8	1.42	4.99	7	13.83	28.63	6.36	6.02
Univest Corp Pa	UVSP	8	1.04	0.96	7	13.99	0.27	12.88	7.89
Wabtech	WAB	8	3.47	10.25	7	18.56	26.02	19.12	14.05
Qad Inc-A	QADA	8	2.79	4.44	6	23.6	20.42	11.17	5.02
Ppg Inds Inc	PPG	8	5.14	8.02	6	17.52	44.89	12.59	9.99
Hcc Ins Hldgs	HCC	8	1.11	3.8	7	10.63	13.54	13.34	10.36
Danaher Corp	DHR	8	2.2	7.23	6	19.25	19.73	15.77	13.87
Commvault Systm	CVLT	8	11.05	9.43	6	80.28	0	83.79	51.1
Mine Safety App	MSA	8	3.35	8.02	6	18.11	38.26	14.44	12.3
Sigma Aldrich	SIAL	8	3.78	12.96	5	20.05	10.95	16.3	11.82
Telenav Inc	TNAV	8	1.53	10.37	5	12.55	0	7.22	1.99
Irobot Corp	IRBT	8	2.04	9.44	5	18.42	0	11.86	6
Materion Corp	MTRN	8	1.33	3.01	4	24.1	13.13	6.75	6.25
Micrel Inc	MCRL	8	2.51	6.9	4	28.4	0	13.53	7.96

G-score de quelques actions Européennes.

Company	Ticker	Domiciled Country	Piotroski Score	Mohanram Score	P/E TTM	Return on Equity	ROI 5 Yr Avg	Debt/ Tot Cap	Price/ Book	Price/ Cash Flow	Price/ Sales	EV/ EBITDA 12 Mo
Vistaprint Nv	VPRT	Netherlands	6	7	31.3	17.97	17.8	56.56	5.86	11.41	1.1	11.67
Basf Se	BAS	Germany	5	7	13.61	19.26	13	24.88	2.78	7.12	0.88	5.28
Siemens Ag-Adr	SIE	Germany	5	7	15.42	15.11	10.2	35.03	2.35	9.43	0.95	6.73
Sap Ag Adr	SAP	Germany	4	7	22.62	25.46	27.7	13.74	5.86	18.32	4.86	12.48
CGG VERITAS	GA	France	8	6	52.94	2.05	2.41	31.94	1.07	7.13	1.26	7.2
Bayer A G -Adr	BAYN	Germany	7	6	14.05	22.74	9.7	27.56	3.44	8.72	1.58	10.25
Deutsche Telekm	DTE	Germany	5	6	20.15	5.26	2.31	53.81	1.38	2.19	0.7	3.34
Muenchener Ruec	MUV2	Germany	5	6	7.55	13.09	8.78	16.91	0.97	33.49	0.38	20.78
Luxottica Adr	LUX	Italy	5	6	28.38	14.5	8.4	37.8	4.14	18.82	2.24	13.94
Royal Dtch Sh-A	RDS.A	Netherlands	6	5	8.85	13.79	14	13.17	1.19	5.71	0.48	3.28
Royal Dtch Sh-B	RDS.B	Netherlands	6	5	9.11	13.79	14.5	13.17	1.23	5.92	0.49	3.37
Ahold N V Adr	AHO	Netherlands	5	5	12.63	16.52	12.4	19.95	1.99	6.04	0.35	5.06
Koninklijke Dsm	DSM	Netherlands	5	5	17.43	7.35	7.31	24.92	1.32	6.77	0.86	4.99
Fresenius Med	FME	Germany	5	5	18.32	12.18	8.04	45.03	2.11	12.13	1.48	10.03
Royal Ptt-Adr	KPN	Netherlands	5	5	5.06	36.45	12.4	82.34	2.44	1.41	0.49	3.58
Allianz Ag-Adr	ALV	Germany	5	5	2.82	34.7	10.5	25.67	0.95	2.32	0.47	6.12
Total	FP	France	5	5	7.71	16.42	15.7	24.94	1.29	4.6	0.47	2.58