Portefeuille en euro - juin 2020

À l'entame du deuxième trimestre, les places boursières continuent leur dé-confinement.

Le pic de la pandémie est passé et le nombre de nouveaux malades et de morts est en décroissance.
Pour certain pays, pas encore tous, le R0 est inférieur à 1 et le dé-confinement à commencer et va s'amplifier avec un début de reprise de l'activité économique.

Les bourses anticipant toujours sont déjà en dé-confinement.

Le soleil apporte les UV et la chaleur qui affaiblit la virulence du covid-19; celui-ci pourrait reprendre vigueur à l'automne.

Performances du portefeuille

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21.6%	1.1%	20.5%
2016	28.8%	3.6%	25.2%
2017	38.7%	12.6%	26.1%
2018	-19.2%	-13.0%	-6.2%
2019	45.1%	22.6%	22.5%
2020	-3.5%	-11.7%	8.2%
%cumulatif	120.4%	15.4%	105.0%
%annualisé (5.32) ans	15.8%	2.7%	13.1%

Le portefeuille, depuis le début de l'année a diminué de -3,2% à mieux résister que son indice de référence qui a diminué de -11,7,%, soit une surperformance de 8,2%.

Nous savons que l'épidémie ne sera pas éternelle, même si nous ne pouvons en prévoir la durée.

Nous somme en récession, le PIB du premier trimestre à reculer et celui du 2è trimestre reculera d'avantage avant une reprise lente au 3e trimestre qui s'accéléra au 4e trimestre.

Les amplitudes des mouvements boursiers n'ont jamais été aussi importantes, ce qui illustre la tendance à l'exagération des bourses dictée par les excès de la psychologie humaine, la bourse alterne des épisodes d'euphorie et de dépression.

Activités durant le mois de juin

Ce mois-ci Euronav à verser un double dividende, le solde de 2019 0,26€ (339,65€ net) et le dividende trimestriel 0,72€ (934,24€ net) soit 10%. Le bénéfice du 2è trimestre sera supérieur à celui du 1er trimestre, le dividende trimestriel devrait-être du même ordre qu'au premier, le surplus sera transféré aux actionnaires sous la forme de rachats d'actions.

AB Inbev qui nous a versé son dividende de 0,5€ par action (63,75€ net) devrait bénéficier du déconfinement du tourisme et de l'HORECA.

Le dividende de GTT est de 1,75€ (242,81€ net), celui-ci enregistre ce mois, 3 nouvelles commandes de méthaniers et de 2 nouveaux grands réservoirs terrestres.

Ecoslop: signature pour une 2è unité Mini P2R de traitement des huiles de vidange usagées et des résidus pétroliers.

Exmar: l'Argentin YPF, qui loue le Tango FLNG, invoque la force majeure et affirme ne plus être en mesure de faire face à ses obligations de paiement.

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Portefeuille en mai

Début de déconfinement, mais "en mai fais ce qui te plait" n'est pas encore à l'ordre du jour .
Le pic de la pandémie est passé et le nombre de nouveaux malades et de morts est en décroissance.
Pour certain pays, pas encore tous, le R0 est inférieur à 1 et le dé-confinement à commencer et va s'amplifier avec un début de reprise de l'activité économique.

Les bourses anticipant toujours sont déjà en dé-confinement.

Le soleil apporte les UV et la chaleur qui affaiblit la virulence du covid-19; celui-ci pourrait reprendre vigueur à l'automne.

Performances du portefeuille

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21.6%	1.1%	20.5%
2016	28.8%	3.6%	25.2%
2017	38.7%	12.6%	26.1%
2018	-19.2%	-13.0%	-6.2%
2019	45.1%	22.6%	22.5%
2020	-6.4%	-15.8%	9.4%
%cumulatif	113.4%	10.0%	103.4%
%annualisé (5.32) ans	15.3%	1.8%	13.5%

Le portefeuille, depuis le début de l'année a diminué de -6,4% à mieux résister que son indice de référence qui a diminué de -15,8,%, soit une surperformance de 9,4%.

Nous savons que l'épidémie ne sera pas éternelle, même si nous ne pouvons en prévoir la durée.

Nous somme en récession, le PIB du premier trimestre à reculer et celui du 2è trimestre reculera d'avantage avant une reprise lente au 3e trimestre qui s'accéléra au 4e trimestre.

Les amplitudes des mouvements boursiers n'ont jamais été aussi importantes, ce qui illustre la tendance à l'exagération des bourses dictée par les excès de la psychologie humaine, la bourse alterne des épisodes d'euphorie et de dépression.

Activité durant le mois de mai

• Dividendes encaissés pour un total net de 368,69€, de Ferrari 53,39€, de BE Semiconductor 303€ et de Picanol 12,30€.
• Aller/retour sur Prosus dégageant un gain net de 3,8% en 2 jours.
• Renforcement d'Euronav à 8,88€ et à 8,68€. Durant le mois de juin Euronav détachera le solde du dividende de 2019 0.29$ ainsi que le dividende du premier trimestre 0,81$, soit un rendement trimestriel de 8%. Le pic de stockage de pétrole sur des pétroliers sera atteint durant le mois de juin. Le 2ème trimestre sera meilleur que le premier garantissant un nouveau dividende trimestriel élevé, je rappelle que la distribution aux actionnaires peut aussi prendre la forme de rachat d'actions.

Nouveaux articles

• 
  

Articles mis à jour

• Euronav : Chiffres 1T
• Microwave Vision : Résultats premier trimestre
• Ferrari : Résultats du premier trimestre 2020
• Exmar : Premier trimestre 2020

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Avril, le portefeuille en voie de déconfinement

Ce mois d’avril toujours dominé par le coronavirus.
 Dans la plupart des pays le pic de la pandémie est passé et le nombre de nouveaux malades et de morts est en décroissance.
Pour certain pays, pas encore tous, le R0 est inférieur à 1 et le dé-confinement à commencer et va s'amplifier avec un début de reprise de l'activité économique.

Les bourses anticipant toujours, sont déjà en dé-confinement.

Une 2è vague est possible suivie d'autres répliques, mais elles seront au fur et à mesure de moindre ampleur.

Performances du portefeuille

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21.6%	1.1%	20.5%
2016	28.8%	3.6%	25.2%
2017	38.7%	12.6%	26.1%
2018	-19.2%	-13.0%	-6.2%
2019	45.1%	22.6%	22.5%
2020	-7.4%	-20.0%	12.5%
%cumulatif	111.0%	4.6%	106.4%
%annualisé (5.24) ans	15.3%	0.9%	14.5%

Le portefeuille, durant ce premier quadrimestre a diminué de -7,4% à mieux résister que son indice de référence qui a diminué de -20,%, soit une surperformance de 12,5%.

Nous savons que l'épidémie ne sera pas éternelle, même si nous ne pouvons en prévoir la durée.

L'épidémie ne durera sans doute pas plus que quelques mois et nous somme en récession avant une reprise lente au 3e trimestre qui s'accéléra au 4e trimestre.

Les amplitudes des mouvements boursiers n'ont jamais été aussi importantes, ce qui illustre la tendance à l'exagération des bourses dictée par les excès de la psychologie humaine, la bourse alterne des épisodes d'euphorie et de dépression.

Activité durant le mois de mars

Ventes

Euronav 

 Allègement le poids d'Euronav dépassant les 15%

• Vente de 80 à 11.42 , pour un total frais inclus de 908.12
• Vente de 90.00 à 10.98 , pour un total frais inclus de 982.27
• Vente 105.00 à 9.41, pour un total frais inclus de 982.12

Achats

Prosus 

 Renforcement, investi principalement dans Tencent bénéficie du "stay at home" 

• de 14 à 65.28, pour un total frais inclus de 919.40
• de 15 à 61.40, pour un total frais inclus de 926.53
• de 17 à 59.90, pour un total frais inclus de 1024.41

Dividendes

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Nouvelles des entreprises

• Safran connait une baisse de son activité, la plupart des avions étant cloué au sol ne nécessite pas de maintenance. La solidité financière de l'entreprise lui permettra de surmonter la crise.
• Euronav : Baisse importante du pétrole les futur sur le WTI ont même connu des prix négatif
  Des traders profitant de cette aubaine achètent ce pétrole à bas prix dans l'espoir de le vendre dans quelques mois beaucoup plus cher. Pour stocker ce pétrole, ils ont loué des pétroliers, le prix de location journalier d'un VLCC a flambé jusqu'à plus de 300 000$ par jour. Les prix de location resteront à un niveau élevé du fait de la spéculation et du manque de pétrolier qui durera au moins pendant les 2 prochaines années si pas plus. Actuellement, il n'y a pour ainsi dire plus de commande de nouveaux pétroliers.

Nouveaux articles

La thématique choisie pour ces articles est la crise boursière suscitée par le Covid-19.

• La pandémie nous révèle de bonnes valeurs à de bons prix (PB,ROE)
• Les ventes, facteurs clés de la  santé et de l'avenir de l'entreprise

Articles mis à jour

• Euronav chiffres 1T
• Mithra : Accord d'engagement de capital 
• Microwave Vision: Résultats annuels 2019
• Ratios Financiers

Dernières transactions

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Les ventes, facteurs clés de la santé et de l'avenir de l'entreprise

En cette période de grand confinement, les ventes sont un élément essentiel de la santé d'une entreprise et leur reprisent un excellent signal avant coureur.

Les ventes sont vitales pour l'entreprise, car se sont-elles qui permettrons de générer de la trésorerie, des bénéfices.

Cours/Ventes C/V, Price sales ratio, P/S ratio, ou PSR.

Capitalisation boursière divisé par le chiffre d’affaire.

Au plus bas est le ratio au plus il sera attractif, c’est un des ratios les plus significatif et plus fiable que le PER, il peut être utilisé également quand une entreprise ne fait pas de bénéfice.

L'emploi du PS à un avantage, moins sujet à des manipulations que les traditionnel P/E ou P/B et moins utilisé par la plupart des investisseurs, ce qui permet de découvrir des valeurs qui ne sont pas révélées par l'emploi des ratios  plus traditionnel.

Avec l'emploi des ventes, il est très peu probable d'obtenir un nombre négatif contrairement aux bénéfices et c'est moins volatil que les bénéfices

L'emploi du P/S a été popularisé par le livre de Kenneth Fisher "Super Stock" le P/S permet également de mieux comparé des entreprises appartenant au même secteur

Une diminution des ventes peut-être un signal d'alarme,  est-ce dû à un facteur temporaire ou bien à des raisons structurelles.

Une entreprise dont les ventes s'accroissent d'année en année est un excellent signal d'autant plus si la croissance est supérieure à la moyenne du marché.

Il est également intéressant de vérifier qu'une entreprise n’est pas trop endettée, ce qui est un signe de bonne santé financière; une dette modérée permet à l'entreprise d'effectuer de nouveaux investissements ce qui accroîtra ses perspectives de vente. Une entreprise trop endettée est un signe de problème, qu'il faudra investiguer.

L’évolution du  rapport prix / ventes permet d'anticiper. Il permet d'identifier les entreprises sous-évaluées plus tôt que l'approche cours-bénéfice et d'éviter certaines des complications comptables  du cours-bénéfice et du cours-valeur comptable. Mais la connaissance de secteur est cruciale pour juger des ratios prix / ventes. Le ratio P/S a tendance à être plus spécifique au type d'industrie que le ratio cours-bénéfice.

Pour James O'Shaughnessy c’est le 'The King of the Value Factors', c’est aussi pour Kenneth Fisher le meilleur des ratios, des études ont montré qu'il donnait de meilleurs résultats que le PER ou le P/B.

Sélection: P/S bas, revenu en croissancen, ROE et faible endettement.

Ticker	Name	Mkt Cap € m	P/S	P/S, Last Yr	Sales Gwth %	Sales 5y CAGR %	Gearing %	ROE % 5y Avg
ALPDX	Piscines Desjoyaux SA	96	0.94	0.94	11.7	7.84	-20.5	9.23
HOLCO	Holland Colours NV	77.4	0.79	0.85	7.29	6.63	-4.95	14.5
ICP1V	Incap Oyj	54.8	0.77	0.77	20.5	30.9	-8.82	40.1
VERK	Verkkokauppa.com Oyj	157.4	0.31	0.31	5.39	12.8	-52.1	22.5
DQ5	CPL Resources	178.4	0.31	0.32	6.07	8.87	-37.5	16.4
SII	Societe Pour l Informatique In…	343.7	0.52	0.54	4.79	16.5	7.81	17.2
SIILI	Siili Solutions Oyj	58.2	0.72	0.72	14.4	22.3	-1.44	17.9
AUB	Aubay SA	293.3	0.7	0.7	4.29	11.4	6.71	16.7
CAP	Capgemini SE	13,573	0.96	0.96	7.03	5.96	16.9	12.8
CEV	Centrotec SE	150	0.23	0.23	5.9	4.18	27.3	8.41
MAN	Manutan International SA	376.2	0.49	0.49	4.4	5.56	-6.38	9.13
DVT	Devoteam SA	561.9	0.74	0.74	16.8	11.5	-1.39	17.9
DIGIA	Digia Oyj	120.7	0.92	0.92	17.6	6.23	42.5	9.76
OBS	Orbis AG	65.3	0.9	0.9	14.3	12.9	-22.2	7.69
BZU	Buzzi Unicem SpA	2,619	0.81	0.81	12.1	5.15	14.2	9.72
ATE	Alten SA	2,182	0.89	0.96	8.47	13.3	15.4	17
CWC	Cewe Stiftung & Co KGaA	660.8	0.92	0.92	10.1	6.42	10.5	14.4
A1OS	All for One AG	171.4	0.48	0.48	6.78	10.6	40.9	19.3
DOM	Global Dominion Access SA	471.2	0.41	0.41	6.01	31.5	-34.1	12.7
SES	SeSa SpA	722.6	0.41	0.47	19.3	10.4	5.4	14.1
GL9	Glanbia	2,605	0.67	0.67	22.2	8.83	36.1	15.7
PRT	Esprinet SpA	179.7	0.05	0.045	10.7	11.5	-76.7	7.54
UZU	Uzin Utz AG	236.1	0.65	0.68	4.57	9.86	50	10.9
STR	STRABAG SE	2,688	0.17	0.18	4.41	4.2	-10	7.45
VALMT	Valmet Oyj	2,766	0.78	0.78	6.64	7.48	-10.3	13.8
IFS	infas Holding AG	27.7	0.88	0.94	7.7	3.94	-107.5	24.7
SIM	Simona AG	306	0.69	0.73	5.41	7.74	-11.3	9.53
MMK	Mayr Melnhof Karton AG	2,316	0.91	0.91	8.84	4.04	14.5	12.6
KAMUX	Kamux Oyj	252.9	0.38	0.38	24.8	25.1	37.6	37.2
INF	Infotel SA	210.3	0.88	0.91	3.1	10.2	-59.4	20
WIE	Wienerberger AG	1,879	0.54	0.54	4.88	4.11	42	6.42
EDGE	Techedge SpA	112.5	0.56	0.56	11.2	25.9	0.46	21
ML	Compagnie Generale des Etablis…	15,870	0.66	0.66	9.57	4.3	32.5	14.4
RES	Resilux NV	269	0.65	0.65	3.96	7.94	32.9	20
POM	Compagnie Plastic Omnium SA	2,096	0.25	0.25	17.2	13.9	39.2	22
PHH2	Paul Hartmann AG	1,115	0.51	0.51	3.19	3.27	-2.43	9.9
2GB	2G Energy AG	197.1	0.89	0.94	5.56	10.7	12.2	8.87
SYT	Softing AG	52.8	0.58	0.58	8.56	4.09	2.81	7.02
M4N	Muehlhan AG	41.2	0.14	0.14	10.3	6.74	31.1	6.11
PETRO	Petros Petropoulos SA	44.2	0.38	0.38	24.7	12	16.4	6.55
LOUP	Societe LDC SA	1,760	0.41	0.43	3.94	6.39	0.34	12.9
S4A	SMT Scharf AG	36.6	0.48	0.48	6.5	9.53	15.7	7.25
MTU	Manitou BF SA	519.7	0.25	0.25	11.1	10.9	31.6	11.4
ILM1	Medios AG	452	0.87	0.87	57.6	929	-11.5	18.1
NEA	Nicolas Correa SA	46.5	0.63	0.63	3.18	5.87	-7.6	11.1
ACG1V	Aspocomp Oyj	28.8	0.92	0.92	7.05	8.24	18.9	11.9
RUI	Rubis SCA	3,872	0.76	0.81	6.82	11.5	49.1	12
UNIR	Unieuro SpA	158.8	0.07	0.075	7.14	22.8	-75	17.8
KARE	Karelia TobaccoSA	706.6	0.7	0.74	4.75	5.92	-96.4	17.1
KARTZ	Karatzis SA	146.8	0.69	0.8	15.9	22.3	10.9	6.85
MIKO	Miko NV	118	0.53	0.53	7.01	7.04	-	11.7
HO2	D.R. Horton Inc	13,434	0.81	0.83	11.3	17	21.5	15.5
WAC	Wacker Neuson SE	812.9	0.43	0.43	11.4	8.16	43.4	7.84
SGRE	Siemens Gamesa Renewable Energ…	9,221	0.9	0.9	11.6	29.2	-5.59	11.4

La pandémie nous révèle de bonnes valeurs à de bons prix (PB,ROE)

En ce temps de pandémie, la baisse des bourses à multiplier les titres répondant aux critères "value".

Nous pouvons à nouveau trouver nombres d'entreprises ayant un PB bas, donc bon marché, mais certaines de ses entreprises sont ce que l'on appelle des "pièges de la valeur" (value trap), pour les évités nous pouvons employé un critère de qualité tel que le ROE, ce qui permet de sélectionné des entreprises "value" de bonne qualité ou des entreprises de qualité à bon prix.
ce sont des entreprises qui quand les effets de la pandémie se dissiperont devraient reprend leur croissance.

Le rapport cours/valeur comptable ou C/Vc ou PB en anglais (price to book) est le résultat de la division du cours de bourse par la valeur comptable par action.

Vous savez déjà qu'un investissement dans des valeurs ayant un PB faible ont un meilleur rendement qu'un investissement dans des valeurs avec un P/B élevé. 

Souvent on vous recommande d'acheter des valeurs avec un PB inférieur à 1 ou 1,5, en agissant ainsi, vous aurez certes un portefeuille avec une performance élevée, mais vous n'aurez aucune valeur avec une rentabilité élevé.

La rentabilité des capitaux propres plus connu sous son acronyme anglais ROE  (Return on Equity), ce ratio de qualité mesure la capacité de l’entreprise à générer des richesses à partir de ses capitaux propres. Les entreprises ayant un ROE élevé ne sont pas nécessairement un bon investissement.

Si vous combiné des valeurs ayant un ROE élevé et un PB faible, vous aurez des actions très rentable.

si vous divisez le le ROE par le PB, vous obtenez un rapport qui permet d'évaluer la cherté d'une action.

Dans le cas ou vous auriez une entreprise avec  un PE de 7.5, un PB de 5, vous auriez conclu bon PE, mais PB beaucoup trop cher, donc ne pas acheté.

Le ROE de 66,66% est pourtant très élevé, si nous divisons le ROE par le PB nous obtenons  13,33%, ce qui est nettement plus élevé qu'un placement moyen. 

Les valeurs sélectionnées sont peu endettées, ont un ROE élevé supérieur à 16 et un ROE moyen sur 5 ans supérieur à 10; le ratio est également calculé sur 5 ans.

Ticker	Name	Mkt Cap € m	P/B	ROE % 5y Avg	ROE %	ROE / PB	ROE 5 ans / PB	Gearing %
A3M	Atresmediaoracion de Medios de…	560.8	1.28	24.9	27.5	21.48	19.45	43.8
TL5	Mediaset Espana Comunicacion S…	1,049	1.15	19.6	23.3	20.26	17.04	5.52
DLG	Dialog Semiconductor	1,924	1.34	18	21	15.67	13.43	-62.4
EUK3	Eurokai GmbH & Co KGaA	336.7	0.87	11.6	16.8	19.31	13.33	-39.5
RHM	Rheinmetall AG	2,704	1.27	13.8	16.2	12.76	10.87	2.45
INDB	Indel B SpA	70.8	0.83	31.7	17.5	21.08	38.19	10
HDG	Hunter Douglas NV	1,412	0.87	17.9	16.9	19.43	20.57	36.4
UG	Peugeot SA	12,005	0.63	13.9	17.7	28.10	22.06	-39.5
TRI	Trigano SA	1,065	1.19	21.2	20.1	16.89	17.82	1.58
ITL	IT Link SA	15.4	1.14	21.7	17.1	15.00	19.04	42.8
NEA	Nicolas Correa SA	46.3	0.87	11.1	16.1	18.51	12.76	-7.6
TPS	Technical Publications Service…	22.5	1.28	62.7	16.9	13.20	48.98	-54.4
ACS	ACS Actividades de Construccio…	6,087	1.38	19.4	21.9	15.87	14.06	29.4
VIB3	Villeroy & Boch AG	287.8	1.15	20.8	35.3	30.70	18.09	-21.9
SMAR	Smartphoto NV	60.6	1.5	12.2	18.1	12.07	8.13	-20.3
ALMGI	Mg International SA	13.7	0.94	12.8	16.8	17.87	13.62	22.8
M3V	Mevis Medical Solutions AG	51	1.35	16.8	20.7	15.33	12.44	-7.25
GBUS	Gibus SpA	17.9	1.35	16.5	40.4	29.93	12.22	3.13
MOH	Motor Oil Hellas Corinth Refin…	1,579	1.34	32.2	19.9	14.85	24.03	30
ALECR	Eurofins-Cerep SA	30.3	1.2	12.2	16.6	13.83	10.17	2.13
MT	Maire Tecnimont SpA	609	1.49	43.2	31.5	21.14	28.99	0.44
KARE	Karelia TobaccoSA	684.5	1.38	17.1	17	12.32	12.39	-96.4
SEC	Soditech SA	1.24	0.81	46.9	23.6	29.14	57.90	19.9
HO2	D.R. Horton Inc	13,750	1.47	15.5	18.2	12.38	10.54	21.5
PLC	PLC SpA	32.5	1.31	25.7	23.2	17.71	19.62	33.3

Le portefeuille en mars, résiste au Coronavirus

Ce mois de mars a été dominé par le covid-19,en Europe d'abord en Italie, ensuite il a progressé pour atteindre toute l’Europe ainsi que l’Amérique . Les bourses pourraient encore être plus impactées avec la croissance du nombre de mort et de personnes infectées aux États-Unis.

Le portefeuille, durant ce premier trimestre diminue de -20,2% à mieux résister que son indice de référence qui a diminué de -24,9%, soit une surperformance de 4,7%. (les chiffres erronés ont été corrigés).

Notons que depuis son plus haut la bourse européenne avait chuté de 64,8%, pour ensuite reprendre 18,9%.

Quand le nombre de nouveau cas et de morts sera en diminution, surtout quand ce sera le cas aux États-Unis, les bourses devraient reprendre.

Nous savons que l'épidémie ne sera pas éternelle, même si nous ne pouvons en prévoir la durée.

L'épidémie ne durera sans doute pas plus que quelques mois et nous devrions connaitre une récession avant une reprise lente au 3e trimestre qui s'accéléra au 4e trimestre.

Les amplitudes des mouvements boursiers n'ont jamais été aussi importantes, ce qui illustre la tendance à l'exagération des bourses dictée par les excès de la psychologie humaine, la bourse alterne des épisodes d'euphorie et de dépression.

Performances du portefeuille

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21.6%	1.1%	20.5%
2016	28.8%	3.6%	25.2%
2017	38.7%	12.6%	26.1%
2018	-19.2%	-13.0%	-6.2%
2019	45.1%	22.6%	22.5%
2020	-20.2%	-24.9%	4.7%
%cumulatif	78.8%	-1.8%	80.6%
%annualisé (5.15) ans	11.9%	-0.4%	12.3%

Activité durant le mois de mars

Ventes

• 99 Euronav à 11€, pour un total frais inclus de 1082,47€ et de 105 à 9,40€, le poids de la valeur dépassent les 15% du portefeuille.
• 30 Anheuser Busch Inbev NV à 42,44€, pour un total frais inclus de 1 265,56 l'action est particulièrement exposé au covid-19 avec la fermeture des bars et restaurants.

Achats

• Hellofresh SE 42 actions au prix de 24,9€ pour un total net de 1052,07€ et de 60 à 16,30€, du fait de l'épidémie Hellofresh, depuis le début du mois, enregistre un nombre conséquent de nouveau inscrit.
• Prosus 17 actions au prix de 59,9€ pour un montant net de 1024,41€ et 18 à 57.55€, investi principalement dans Tencent bénéficie du "stay at home" 
• BE Semiconductor Industries NV 32 actions à 30,50 pour un total net de 981.86€, bénéficie de la demande de semi-conducteur toujours plus petit et plus rapide
•  Anheuser Busch Inbev NV 23 actions à 42,75 pour un total de net de 989,15€, acheté beaucoup trop tôt, bu trop de Corona!

Dividendes

• Iktinos Hellas S,A,: 359.10€ net
• BB BIOTECH AG: 226,57€ net

Nouvelles des entreprises

• Hellofresh SE : du fait de l'épidémie, Hellofresh, depuis le début du mois de mars, enregistre un nombre conséquent de nouveau inscrit et donc une belle croissance.
• Euronav : L'OPEP ainsi que la Russie devaient s'accorder sur un plan pour réduire la production de pétrole. La Russie a refusé, en rétorsion, l'Arabie Saoudite a augmenté sa production ce qui a fait s'effondrer le prix du baril de  pétrole  à un niveau  plus connu depuis 2002.
  Des traders profitant de cette aubaine achètent ce pétrole à bas prix dans l'espoir de le vendre dans quelques mois beaucoup plus cher. Pour stocker ce pétrole, ils ont loué des pétroliers, le prix de location journalier d'un VLCC a flambé jusqu'à plus de 300 000$ par jour. Même si la Russie et l'Arabie Saoudite parviennent à un accord, les prix de location resteront à un niveau élevé du fait du manque de pétrolier qui durera au moins pendant les 2 prochaines années si pas plus. Actuellement, il n'y a pour ainsi dire plus de commande de nouveaux pétroliers.

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La thématique choisie pour ces articles est la crise boursière suscitée par le Covid-19.

• Covid-19, ne cédez pas à la panique boursière
• Sélection NCAV en période de Covid-19
• Les Net-net de Benjamin Graham, stratégie en temps de coronavirus
• Le cash est roi, en temps de crise

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Le cash est roi, en temps de crise

En période de crise, nous entendons souvent le leitmotiv "Cash is king", en effet pour pouvoir passer sans trop de problèmes une crise, il faut que l'entreprise dispose d'une bonne trésorerie et qu'elle ne soit pas trop endettée. Ainsi, elle conserve sa marge de manœuvre et pourra dès la reprise relancer ses investissements, éventuellement consolider son marché et racheter des entreprises en difficulté. En d'autres termes, ces entreprises ressortiront de la crise plus forte.

Le flux de trésorerie, ‘cash-flow’ en anglais est la différence entre les encaissement et les décaissement engendré par l’activité de l’entreprise.

Le flux de trésorerie disponible, ‘free cash-flow’ en anglais, correspond aux liquidités disponibles qui n’ont pas été affectée aux investissements, aux remboursements d’emprunt ou aux versements de dividende.

Le cash-flow correspond à des mouvement réel de cash ce qui n’est pas le cas des bénéfices et représente la capacité de l’entreprise à créer de nouvelles ressources.

flux de trésorerie disponible = Flux de trésorerie d'exploitation - Dépenses en capital.

Cash is King : les entreprises dont la trésorerie en fin d’année est plus élevé qu’en début d’année sont créatrices de richesses et sur la durée se sont ces entreprises qui verront leur cours en bourse progresser d’année en année.

• Operating Cash Flows Ratio = Cash Flows From Operations/Current Liabilities
• Price/cash-flow ratio = Share price/Operating cash-flow per share
• Cash-Flow Margin Ratio= Cash flow from operating cash flows/Net sales
• Free Cash-Flow = Net Cash-Flow From Operations - Capital Expenditures
• Free Cash Flow Yield = Free Cash Flow / Market Capitalization

Sélection: P/FCF positif et faible endettement.

Ticker	Name	Mkt Cap € m	P/FCF	FCF/ Sales %	Gearing %	ROE %
SMTPC	Societe Marseillaise du Tunnel…	97.5	4.77	57.1	-50.4	20.3
HONBS	Honkarakenne Oyj	15.4	3.08	10.5	-15.2	20.3
EUK3	Eurokai GmbH & Co KGaA	316.5	6.93	14	-39.5	16.8
IWB	Italian Wine Brands SpA	84.8	8.81	6.11	12	9.11
DLG	Dialog Semiconductor	1,674	3.92	30.4	-57.3	21
SMAR	Smartphoto NV	58.6	8.27	13.8	-20.3	18.1
SOW	Software AG	1,881	10.9	19.1	-13.9	13.4
TL5	Mediaset Espana Comunicacion S…	1,002	5.8	18.4	5.52	23.3
THEP	Thermadore SA	368	10.6	9.38	5.55	15.3
IS8	Ifa Systems AG	14.4	9.04	16.7	-22.5	34
NTH	Naturhouse Health SA	83.9	4.47	23	-15.9	75.1
NEA	Nicolas Correa SA	45.1	7.69	7.92	-7.6	16.1
VLS	Valsoia SpA	99.1	9.38	13.6	-30.8	8.62
UPM	UPM-Kymmene Oyj	12,288	8.51	14.1	-2.39	10.7
CE2	CropEnergies AG	658.7	11.7	6.61	-3.99	12.7
BIJ	Bijou Brigitte modische Access…	255.2	5.52	14.2	21.4	9.84
M3V	Mevis Medical Solutions AG	51.3	6.99	42.6	-7.25	20.7
AHOLA	Oyj Ahola Transport Abp	13	1.76	7.35	-46.4	16.6
ALTEV	Envea SA	126	14.1	8.83	-12.6	19.4
EIN3	Einhell Germany AG	166.1	2.8	10.1	13.3	12.1
VALMT	Valmet Oyj	2,457	11.4	6.09	-10.3	20.3
NWL	Newlat Food SpA	217.8	9.42	7.2	-77.6	13.3
RAT	Ratti SpA	115.4	9.81	9.78	-10.5	28.6
INC	Innovatec SpA	53.2	2.74	53.7	-26	806.4
PROF	Profile Systems and Software S…	31.4	12.3	16.9	-50.3	9.77
OBS	Orbis AG	58	10.6	7.72	-20.4	10.1
BZU	Buzzi Unicem SpA	2,611	8.2	9.88	14.5	11.3
LPK	LPKF Laser & Electronics AG	377.2	14	19.3	-11.5	18.6
EDGE	Techedge SpA	102.5	10.1	5.39	13.6	15.7
RY4C	Ryanair Holdings	10,574	7.21	17.1	11.9	18.7
MAN	Manutan International SA	304	6.1	6.44	-6.38	9.49
PREC	Precia SA	85.4	7.58	8.45	-13.4	10.2
AEGN	Aegean Airlines SA	299.2	1.17	19.5	10.3	25.9
PPA	Piraeus Port Authority SA	399.5	9.42	28.4	7.36	16
CEN	Groupe Crit SA	517.1	3.76	5.47	8.76	15.5
CATG	Catana SA	59.8	13.7	5.64	-20.9	33.7
ALTIA	Altia Oyj	265.3	5.79	12.7	18.8	12.2