Nous pouvons à nouveau trouver nombres d'entreprises ayant un PB bas, donc bon marché, mais certaines de ses entreprises sont ce que l'on appelle des "pièges de la valeur" (value trap), pour les évités nous pouvons employé un critère de qualité tel que le ROE, ce qui permet de sélectionné des entreprises "value" de bonne qualité ou des entreprises de qualité à bon prix.
ce sont des entreprises qui quand les effets de la pandémie se dissiperont devraient reprend leur croissance.
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Vous savez déjà qu'un investissement dans des valeurs ayant un PB faible ont un meilleur rendement qu'un investissement dans des valeurs avec un P/B élevé.
Souvent on vous recommande d'acheter des valeurs avec un PB inférieur à 1 ou 1,5, en agissant ainsi, vous aurez certes un portefeuille avec une performance élevée, mais vous n'aurez aucune valeur avec une rentabilité élevé.
La rentabilité des capitaux propres plus connu sous son acronyme anglais ROE (Return on Equity), ce ratio de qualité mesure la capacité de l’entreprise à générer des richesses à partir de ses capitaux propres. Les entreprises ayant un ROE élevé ne sont pas nécessairement un bon investissement.
Si vous combiné des valeurs ayant un ROE élevé et un PB faible, vous aurez des actions très rentable.
si vous divisez le le ROE par le PB, vous obtenez un rapport qui permet d'évaluer la cherté d'une action.
Dans le cas ou vous auriez une entreprise avec un PE de 7.5, un PB de 5, vous auriez conclu bon PE, mais PB beaucoup trop cher, donc ne pas acheté.
Le ROE de 66,66% est pourtant très élevé, si nous divisons le ROE par le PB nous obtenons 13,33%, ce qui est nettement plus élevé qu'un placement moyen.
Les valeurs sélectionnées sont peu endettées, ont un ROE élevé supérieur à 16 et un ROE moyen sur 5 ans supérieur à 10; le ratio est également calculé sur 5 ans.
| Ticker | Name | Mkt Cap € m | P/B | ROE % 5y Avg | ROE % | ROE / PB | ROE 5 ans / PB | Gearing % |
| A3M | Atresmediaoracion de Medios de… | 560.8 | 1.28 | 24.9 | 27.5 | 21.48 | 19.45 | 43.8 |
| TL5 | Mediaset Espana Comunicacion S… | 1,049 | 1.15 | 19.6 | 23.3 | 20.26 | 17.04 | 5.52 |
| DLG | Dialog Semiconductor | 1,924 | 1.34 | 18 | 21 | 15.67 | 13.43 | -62.4 |
| EUK3 | Eurokai GmbH & Co KGaA | 336.7 | 0.87 | 11.6 | 16.8 | 19.31 | 13.33 | -39.5 |
| RHM | Rheinmetall AG | 2,704 | 1.27 | 13.8 | 16.2 | 12.76 | 10.87 | 2.45 |
| INDB | Indel B SpA | 70.8 | 0.83 | 31.7 | 17.5 | 21.08 | 38.19 | 10 |
| HDG | Hunter Douglas NV | 1,412 | 0.87 | 17.9 | 16.9 | 19.43 | 20.57 | 36.4 |
| UG | Peugeot SA | 12,005 | 0.63 | 13.9 | 17.7 | 28.10 | 22.06 | -39.5 |
| TRI | Trigano SA | 1,065 | 1.19 | 21.2 | 20.1 | 16.89 | 17.82 | 1.58 |
| ITL | IT Link SA | 15.4 | 1.14 | 21.7 | 17.1 | 15.00 | 19.04 | 42.8 |
| NEA | Nicolas Correa SA | 46.3 | 0.87 | 11.1 | 16.1 | 18.51 | 12.76 | -7.6 |
| TPS | Technical Publications Service… | 22.5 | 1.28 | 62.7 | 16.9 | 13.20 | 48.98 | -54.4 |
| ACS | ACS Actividades de Construccio… | 6,087 | 1.38 | 19.4 | 21.9 | 15.87 | 14.06 | 29.4 |
| VIB3 | Villeroy & Boch AG | 287.8 | 1.15 | 20.8 | 35.3 | 30.70 | 18.09 | -21.9 |
| SMAR | Smartphoto NV | 60.6 | 1.5 | 12.2 | 18.1 | 12.07 | 8.13 | -20.3 |
| ALMGI | Mg International SA | 13.7 | 0.94 | 12.8 | 16.8 | 17.87 | 13.62 | 22.8 |
| M3V | Mevis Medical Solutions AG | 51 | 1.35 | 16.8 | 20.7 | 15.33 | 12.44 | -7.25 |
| GBUS | Gibus SpA | 17.9 | 1.35 | 16.5 | 40.4 | 29.93 | 12.22 | 3.13 |
| MOH | Motor Oil Hellas Corinth Refin… | 1,579 | 1.34 | 32.2 | 19.9 | 14.85 | 24.03 | 30 |
| ALECR | Eurofins-Cerep SA | 30.3 | 1.2 | 12.2 | 16.6 | 13.83 | 10.17 | 2.13 |
| MT | Maire Tecnimont SpA | 609 | 1.49 | 43.2 | 31.5 | 21.14 | 28.99 | 0.44 |
| KARE | Karelia TobaccoSA | 684.5 | 1.38 | 17.1 | 17 | 12.32 | 12.39 | -96.4 |
| SEC | Soditech SA | 1.24 | 0.81 | 46.9 | 23.6 | 29.14 | 57.90 | 19.9 |
| HO2 | D.R. Horton Inc | 13,750 | 1.47 | 15.5 | 18.2 | 12.38 | 10.54 | 21.5 |
| PLC | PLC SpA | 32.5 | 1.31 | 25.7 | 23.2 | 17.71 | 19.62 | 33.3 |
Bonjour Patrick,
RépondreSupprimerQuel tableau terrible ! Pourquoi l'avoir choisi ? Vous représentez-vous vous-même comme ces riches?
Je connaissais le P/B et le ROE mais pas leur rapport, donc encore merci pour vos articles. Le P/B dépend beaucoup du type d'entreprise, de son secteur, de ses actifs, est-ce qu'il est encore fiable aujourd'hui qu'à l'époque industrielle de Graham?
Bonjour Piksou,
RépondreSupprimerIl est vrai qu'Otto Dix peint une réalité sans fard qui peut-être terrible.
Le PB est toujours le principal ratio "value" utilisé par les académiques, il est vrai que ce ratio, comme beaucoup d'autres varient selon le type de secteur.
Nous pourrions voir ce tableau comme une allégorie du PB et du ROE, ce à quoi j'ai pensé quand j'ai choisi ce tableau.
Le PB peut-être un piège de la valeur (value trap) à gauche représenté par la misère et à droite un ROE élevé synonyme de richesse. Une autre explication dans le pourrait-être, la spéculation de court terme conduit à la misère et l'investissement de long terme conduit à l'abondance.
Ce tableau pourrait aussi être l'ilustration de la citation de Benjamin Graham : "À la bourse tu as deux choix: t’enrichir lentement ou t’appauvrir rapidement".
Otto Dix est un peintre expressionniste allemand, fils d'ouvrier, profondément marqué par la Grande Guerre, auquel il participa, il a voulu rendre compte des horreurs de la guerre dans ses tableaux. Il est notamment connu pour ses peintures des gueules cassées de la guerre 14/18 comme dans son tableau le plus connu Les erreurs suivantes
[url=https://lewebpedagogique.com/penhouet/2011/06/19/les-joeurs-de-skat/]les joueurs de skat[/url]
Voici quelques [url=https://www.google.com/search?q=otto+dix&rlz=1C1CHBF_frBE821BE821&sxsrf=ALeKk00G_KrYU0CQLFwInV2tpnfRttdPBA:1586803759030&source=lnms&tbm=isch&sa=X&ved=2ahUKEwifjYrTiOboAhWQGuwKHUv5AyAQ_AUoAXoECBsQAw&biw=1920&bih=937]œuvres d'Otto Dix[/url]
Je connaissais ses tableaux de la première guerre mondiale, mais pas celui-là.
RépondreSupprimerDéjà le tableau précédent avec la peste était bien choisi!