Analyse de ASM International

ASM International (ASM.AS / NL0000334118 - Euronext Amsterdam) 

   ASM est une entreprise néerlandaise fondée en 1964.   ASM se concentre sur les segments en forte croissance du marché des équipements pour usines de fabrication de plaquettes de semi-conducteurs. Ses principaux atouts résident dans le segment des équipements de dépôt. ASM détient notamment une part de marché dominante, de l'ordre de 50 %, sur le marché de l'ALD, et renforce sa position sur le marché de l'épitaxie. Grâce à ces technologies clés, ASM permet à ses clients de développer leurs dispositifs semi-conducteurs de nouvelle génération.

Prix et capitalisation actuels

● Cours récent : environ 860-870 € (fortes variations intraday ; ~ +60-66 % YTD, +100 %+ sur 1 an).

● Market cap : ~40-42 Md€.

● Enterprise Value : ~39 Md€ (bilan très solide, cash net, quasi pas de dette).

Multiples de valorisation clés

Multiple	Trailing (TTM)	Forward 2026e	Forward 2027e	Commentaire
P/E	36-39x	~35-36x	~27x	Élevé en absolu, mais en compression grâce à la forte croissance attendue
EV/EBITDA	~25-31x	~25x	~19x	Premium justifié par marges et leadership
EV/Sales	~9,5-12x	~9,4x	~7,3x	Élevé pour un équipementier, reflète la qualité
P/B	~8-9x	-	-	Élevé (actifs immatériels/IP importants)
PEG	~0,6-0,7x	-	-	Attractif compte tenu de la croissance EPS attendue
FCF Yield	~2 %	-	-	Modeste aujourd’hui, amélioration attendue

Croissance et rentabilité sous-jacentes

● Chiffre d’affaires : ~3,2 Md€ en 2025 (+8-12 % à changes constants). Consensus 2026e : ~4,1 Md€ (+29 %), 2027e : ~5,2 Md€ (+26 %).

● EPS : forte accélération attendue (2026e ~23 €, 2027e ~31 €).

● Marges : excellentes et en expansion 

○ Gross margin ~52 % 

○ Adjusted operating margin ~33 % (Q2 2026) 

○ Objectif moyen terme : gross 47-51 %, operating 28-32 % (et >30 % d’ici 2030).

● Free cash-flow record en Q2 2026 ; bilan net cash. 

● Guidance : H2 2026 +20 % vs H1 ; long terme CAGR revenue ≥12 % jusqu’en 2030.

 

Comparaison relative (peers semi-équipement)

● vs BESI (déjà dans le portefeuille) : ASM est plus « front-end » (dépôt ALD/Epi), BESI plus « back-end » (packaging avancé). Multiples d’ASM souvent un peu plus élevés ou similaires selon le moment du cycle, mais profil de croissance et moat considérés comme très solides (Morningstar a relevé le moat à Wide pour les deux).

● vs ASML : ASML trade généralement à un P/E plus élevé (souvent 40-50x+). ASM offre une exposition complémentaire moins monopolistique mais toujours très qualitative.

● vs peers US (Applied Materials, Lam Research) : multiples d’ASM globalement en ligne ou légèrement premium, justifiés par le leadership ALD et la pureté européenne.

Points forts de la valorisation

● Leadership clair en Atomic Layer Deposition (ALD) → intensité croissante avec les nœuds avancés (GAA, 2nm/1.4nm), AI et HBM DRAM.

● Forte génération de cash, bilan impeccable, croissance structurelle supérieure au marché WFE (Wafer Fab Equipment).

● PEG attractif et compression attendue des multiples grâce à la hausse des bénéfices.

Points de vigilance / risques de valorisation

● Multiples élevés en valeur absolue (P/E 35x+ 2026e) → sensible à toute déception sur la croissance ou à un retournement du cycle semi (capex clients, Chine, AI hype).

● Exposition Chine encore présente (mature nodes) → risque géopolitique/export controls.

● Volatilité élevée (bêta ~1,5) ; le titre a déjà beaucoup monté en 2026.

● Si le cycle WFE ralentit plus tôt que prévu, les multiples peuvent se contracter rapidement (comme en 2022).

Conclusion pour le portefeuille

 ASM International se trade à une valorisation premium mais justifiée par sa qualité, ses marges et sa croissance structurelle (ALD + AI). Elle est complémentaire de BESI (différentes étapes de la chaîne semi)  (leader européen de niche technologique, fort pricing power, long terme).

 Par rapport à BESI (déjà très pondéré), ASM offre une diversification intra-thème semi-équipement avec un profil un peu plus « front-end / deposition ». À ces niveaux, elle n’est pas « bon marché » en absolu, mais les fondamentaux soutiennent encore un potentiel de hausse, surtout si la croissance 2026-2027 se matérialise comme attendu.

 

Interactive Brokers (IBKR) connecté à Grok, Claude, ChatGPT

 Comment connecter votre compte Interactive Brokers (IBKR) à une AI

Grok, Claude, ChatGPT

Grok

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• Autorisez l’accès pour le compte que vous souhaitez lier.

Claude.ai

• Les connecteurs comme Interactive Brokers se gèrent via les paramètres :
• Allez dans Settings (Paramètres) → Connectors (Connecteurs)
• Cherchez « Interactive Brokers » ou « IBKR » dans la liste des connecteurs disponibles.
• Cliquez sur Connect — vous serez redirigé vers une page d'authentification IBKR (identifiants de votre compte de courtage)
• Une fois autorisé, le connecteur reste actif pour vos conversations futures (vous pouvez l'activer/désactiver par conversation)

ChatGPT

• Allez dans Paramètres → Connecteurs (ou Settings → Connectors).
• Recherchez Interactive Brokers (IBKR).
• Cliquez sur Connecter.
• Connectez-vous avec votre compte Interactive Brokers.
• Autorisez les permissions demandées (lecture seule ou lecture + actions, selon ce que vous souhaitez permettre).

Prompt

Une fois connecté, vous pouvez poser des questions comme :

• Analyse mon portefeuille (positions, P&L, dividendes, expositions, etc.).
• Quelles sont mes plus grosses positions ?
• Quelle est ma performance depuis le début de l'année ?
• Calcule mon allocation sectorielle.
• Quels sont les risques de concentration ?
• Vous pouvez exploiter les données issue d'IBKR à l'aide de votre IA préférée et suivant les possibilités de celle-ci.

Points importants

• Sécurité : Vos identifiants ne sont jamais partagés avec l'IA. L’authentification se fait uniquement sur le site d’IBKR.
• L’IA ne peut pas retirer/déposer de fonds, modifier vos paramètres de compte, ni exécuter d’ordres automatiquement.

Sources officielles :

• Annonce xAI : x.ai/news/grok-interactive-brokers
• FAQ IBKR : interactivebrokers.com/faq
• Page AI Integrations IBKR : interactivebrokers.com/en/trading/ai-integrations.php

Konecranes élève votre portefeuille

Konecranes Oyj (HEL : KCR, ISIN: FI0009005870) entreprise finlandaise est le leader mondial  de la fabrication et de la maintenance d'équipements de levage et de manutention intralogistique pour les secteurs industriels et portuaires.

Si Kone fabrique du matériel de manutention depuis 1930, Konecranes est devenue une entreprise indépendante en 1994. Elle est cotée à la Bourse d'Helsinki depuis 1996.

• En mai 2016, Konecranes a fait une offre d'acquisition partielle sur une partie des actifs de Terex pour 1,1 milliard de dollars.
• En 2020, Konecranes a acquis MHE-Demag en Asie du Sud-Est.
• Konecranes est présent dans 43 pays.
• Ses produits et services sont commercialisés sous les marques Konecranes, CGP, CGMS, KCI, Vinson, Noell, Küblcke, Kubi, Matman, SMV et P&H.

1. Structure du Modèle Économique (3 Piliers)

• Industrial Service (Maintenance) : Le pôle le plus rentable et défensif (marge EBITA ~20–22 %). Il s'appuie sur une base installée mondiale massive qui génère des revenus récurrents contractuels (contrats d'entretien, pièces de rechange).

• Industrial Equipment (Ponts roulants & Levage) : Fournit les équipements pour l'ingénierie, la défense, l'aéronautique et l'énergie (marge EBITA ~8–9 %).

• Port Solutions (Manutention Portuaire) : Solutions automatisées et grues de conteneurs pour les terminaux maritimes (marge EBITA ~11–14 %).

2. Analyse fondamentale : Grille Qualité, Valeur, Croissance & Dynamique

• Rentabilité opérationnelle record : Le groupe a démontré une excellente capacité à étendre ses marges opérationnelles (marge EBITA comparable de 14,0 % en 2025).

• Bilan financier ultra-solide : Konecranes a opéré un désendettement majeur, passant d'une dette nette de 141 M€ au début de l'année 2025 à une trésorerie nette positive (~185 M€ en 2026) avec un gearing négatif.

• Rendement sur capitaux (ROCE) : Le ROCE  dépasse 24 %, témoignant d'une allocation efficace du capital.

• Moat économique : Forte barrière à l'entrée sur le segment Industrial Service grâce aux contrats de maintenance longue durée et à l'ancrage technologique dans les terminaux portuaires intelligents.

Croissance (Growth)  visibilité, conversion temporairement freinée

• Prises de commandes solides : au 2ᵉ trimestre 2026, les commandes enregistrées ont bondi de +13,2 % sur un an.

• Carnet de commandes record : Le backlog atteint un niveau historique de 3,4 milliards d'euros (+16 % Y/Y), apportant une très forte visibilité pour le second semestre 2026 et 2027.

• Frein d'exécution à court terme : Malgré la demande, le chiffre d'affaires du Q2 2026 a fléchi de -3,1 % (1 019 M€) en raison de décalages de livraison et de calendrier de facturation dans le maritime et les services.

Valorisation (Value) 

• Multiple de bénéfices (PER) : Suite à la réaction baissière du marché après la publication du Q2 2026, le titre se négocie à environ 15,5x à 16x les bénéfices, en dessous de la moyenne historique du secteur des biens d'équipement.

• Rendement de dividende : Le rendement du dividende s'affiche à un niveau attractif, soutenu par la génération de cash-flow et la trésorerie nette de l'entreprise.

Dynamique (Momentum) — Note : Sous pression à court terme

• Volatilité récente : La publication du Q2 2026 a déclenché des dégagements à court terme en raison d'une marge EBITA ressortie à 12,7 % (vs 14,3 % au Q2 2025) et de flux de trésorerie temporairement négatifs liés au besoin en fonds de roulement.

3. Synthèse des résultats récents

Indicateur clé	Q2 2026	Variation Y/Y	Commentaire
Prises de commandes	1 241 M€	+13,2 %	Demande soutenue dans l'ensemble des 3 divisions.
Carnet de commandes	3 400 M€	+16,1 %	Record historique, garantit les volumes de H2 2026.
Chiffre d'affaires	1 019,5 M€	-3,1 %	Impacté par le calendrier de livraison des projets portuaires.
Marge EBITA comparable	12,7 %	-1,6 pp	Effet volume défavorable temporaire au Q2.
Position financière	Net Cash	En hausse	Bilan désendetté, liquidité disponible pour la croissance externe.

4. Perspectives & Catalyseurs de Moyen/Long Terme

1. Reconversion du backlog au S2 2026 (H2) : La direction a confirmé ses objectifs annuels 2026 (CA stable ou en hausse vs 2025 ; marge EBITA stable autour de 14 %).  environ 200 M€ de livraisons supplémentaires par rapport à l'an dernier sont planifiées pour le second semestre.

2. Croissance externe ciblée : Utilisation de la trésorerie disponible pour renforcer l'empreinte mondiale, illustrée par la prise de participation de 70 % dans Mitsubishi Electric FA Industrial Products au Japon.

3. Tendances de fond (Megatrends) :

   • Automation portuaire : Automatisation croissante des terminaux à conteneurs pour faire face aux pénuries de main-d'œuvre.

   • Décarbonation : Demande accrue pour la gamme d'équipements hybrides et 100 % électriques (grues RTG/RMG).

Points de vigilance (Risques)

• Risques d'exécution opérationnelle : Délais de facturation ou goulets d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement ralentissant la conversion du carnet de commandes.

• Sensibilité macroéconomique : Exposition aux cycles d'investissement industriel global et au commerce maritime international.

En résumé

Konecranes est une belle Mid-cap industrielle de qualité avec un moat services solide et une exposition à des mégatendances (automatisation, énergie, data centers) et avec un potentiel de rerating.