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mardi 9 avril 2019

Ecoslops fait rimer pétrole et écologie

Ecoslops, cotée depuis le 20 février 2015 à Paris, sur Euronext Growth (ALESA ),  transforme et valorise les slops, résidus pétroliers maritimes, en carburant marin.

La cleantech Ecoslops fait entrer le pétrole dans l'économie circulaire (durable), sa technologie innovante permet de produire du carburant et du bitume léger à partir de résidus de pétrole.

Avant les slops n'étaient pas valorisés, ils étaient incinérés ce qui est polluant et parfois  était  illégalement rejeté à la mer (dégazage). Maintenant Ecoslops rémunère les acteurs maritimes pour traiter leurs slops.

Pourquoi dégazer en mer si on peut gagner de l’argent avec les résidus ?

2018

En 2018 Ecoslops a généré un chiffre d'affaire de 7,5 M€ contre 6,1 l'année précédente soit une progression de 23% et une production de 23000T, cette nette hausse est à rapporter à 9 mois d'activité contre 12 en 2017. L'usine de Sines a été modifiée au 1er trimestre pour pouvoir traiter des résidus à bas point d'éclair, ce qui représente un décalage de 6000T et 2M de CA. Sans cet arrêt planifié, l'usine de Sines aurait produit plus de 25000T pour un CA de plus de 9M€.

Sur les 5 dernières années, le chiffre d'affaires a crû annuellement de plus de 85%.

L'EBITDA du groupe est stable à 379k€ contre -354 en 2017.

La perte s'élève à -1,5M€ contre -1,35 l'année précédente.

Les capitaux propres du groupe de 22,4 M€ se sont nettement renforcés grâce à la conversion de l'avance remboursable de 2,3M€ en subvention non remboursable.

À fin 2018 le groupe dispose d'une trésorerie de 8M€ et d'un endettement nul.

Programme de rachat d'action

La durée de programme :est de 18 mois à compter de l’assemblée générale du 13 juin 2019 soit jusqu’au 12 décembre 2020.
La part maximum du rachat autorisé est de 10% du capital.
Le prix maximal d'achat est  de 36€ par action. Remarquons que les rachats d'action se font généralement en dessous de leur valeur.

2019 et perspectives

Au début de cette le bilan d'Ecoslops se voit nettement conforté la BEI lui accorde un prêt à long terme de 18M€.

Total entre au capital d'Ecoslops Provence à hauteur de 25%.

En 2019 l'usine de Sines devrait produire 25000t contre 19000 en 2018.

L'usine de Marseille devrait démarrer en fin d'année.

La future usine d'Anvers devrait démarrer  au S1 2021.

Le projet de Port-Saïd devrait prochainement obtenir les autorisations nécessaires.

La mise au point du mini P2R, destiné aux ports de taille moyenne, se poursuit, un partenaire devrait être identifié pour mettre en place un prototype.

À terme le périmètre des 3 usines (Sines 30 000t, Marseille 30 000t, Anvers 60 000t) représente une capacité de production de 120 000T et un CA de 40M€ et 10M€ d'EBITDA.

Ce qui se traduira par un P/S de 1,47 et un EV/EBITDA de 5,8 et une marge d'EBITDA de 25%.

Des négociations sont en cours avec diverse autorité portuaire et acteurs du secteur maritime dans différentes parties du monde.

Le bilan est solide grâce aux nombreux financements que le groupe a reçus pour financer ses investissements, le groupe sera également favorisé par un prix du pétrole élevé au-dessus des 60/70$.

Ecoslops offre une solution, à la fois économiquement rentable et écologique, au traitement des résidus pétrolier marin.

samedi 6 avril 2019

Timing du Momentum


Le mémoire de Pierre Veri, défendu à l'UCL en 2015, intitulé  "Le Timing du Momentum à l'International" a non seulement le grand avantage d'être en français, mais est aussi un excellent résumé de l'état des recherches académiques et il apporte, en étudiant plus particulièrement le timing, une méthode permettant d'accroitre le rendement d'une stratégie momentum.

Le momentum exploite l'anomalie de marché qui fonctionne le mieux, elle génère un rendement supérieur aux indices et peut facilement être implémenté.

Le momentum

Les investisseurs ont tendance à suivre le marché et on constate que les valeurs qui ont surperformés pendant une période de 6 mois, 1 an ont tendance à continuer leur surperformance et inversement pour les valeurs baissières.

Sur des périodes plus courtes, il est difficile de distinguer une tendance du bruit de fond. Sur des périodes plus longues, la tendance est moindre et  s'éteint après 3 ans.

Comme la finance comportementale nous l’apprend, les gens mettent du temps à assimilé de nouvelles choses, mais également à changer d’avis. C’est également une illustration de notre comportement grégaire.


Dans son mémoire Veri distingue 2 périodes, la période de formation et la période de détention.

Il utilise dans son mémoire le momentum à 12 mois pour une période de détention de 12 mois.
La période de détention se situe dans le futur, les 12 prochains mois, c'est donc l'investisseur qui devra estimer si le marché sera haussier ou baissier.

Il conclut que la stratégie momentum est efficace si le marché est haussier lors de la période de formation et le rendement sera encore supérieur si durant la période de détention le marché est haussier.

Quand le marché est orienté à la baisse, une stratégie momentum baisse encore plus que le marché.

En d'autres termes, évitez d'utiliser une stratégie momentum quand le marché est orienté à la baisse.



En raison du Brexit, de la guerre économique de Trump, des élections européennes, du populisme ...., il est difficile d'estimer la direction que prendra le marché. Il serait illusoire de penser que l'année entière sera à l'image de ce début d'année ni même que la performance actuelle sera en fin d'année intacte.

Mon sentiment actuel est plutôt neutre positif pour cette année et plus positif pour l'année qui suit ... pas de réélection de Trump.

Européennes avec un bon momentum 6 mois et 1 an

Ticker Name Mkt Cap RS 1y RS 6m
FM Fiera Milano SpA 399.6 154.2 49
GTT Gaztransport et Technigaz SA 3,274 68.6 27.6
ACE Acea SpA 3,443 14 21
DLG Dialog Semiconductor 2,550 56.6 58.1
NTG Nabaltec AG 276.3 25.1 21.9
BAR Barco NV 1,783 34.1 21.2
TNXT Tinexta SpA 491.4 61.1 53.2
MONT Montea Comm VA 1,142 65.4 29.3
ACCEL Accell NV 647.6 38.9 42.2
FKR Falck Renewables SpA 996.6 60.9 75.8
STAGR Stallergenes Greer 724.4 27.7 20.3
IVU IVU Traffic Technologies AG 134 56.1 30.4
SRG Snam SpA 15,072 16.6 20.5
OBS ORBIS AG 59.3 27.9 27.2
IBE Iberdrola SA 51,629 34.2 22.7
NOS NOS SGPS SA 3,068 18.7 12.7
TEXF Texaf SA 118.4 13 13.2
COLR Etablissementen Franz Colruyt… 8,532 38.7 30.2
ADV ADVA Optical Networking SE 478.3 85.1 39.2
BET Be Think Solve Execute SpA 141.2 14.9 15.1
DSM Koninklijke DSM NV 17,793 19.4 10.8
UNI Unipol Gruppo SpA 3,309 10.1 16
PFV Pfeiffer Vacuum Technology AG 1,470 14.4 14.3
SW Sodexo SA 14,813 23.6 11.5
ANA Acciona SA 5,648 54.4 29.7
JEN Jenoptik AG 2,000 19.9 15.1
REC Recordati Industria Chimica e… 7,361 16.4 15.9
OBEL Orange Belgium SA 1,188 22 35.6
CDI Christian Dior SE 78,146 26.2 19.2
NPI Notorious Pictures SpA 69.2 155.2 11.5
RAT Ratti SpA 109.4 54.9 28.3
ASY Assystem SA 517.5 19.8 17.3
ARG Argan SA 916.9 34.3 13.6
TLG TLG Immobilien AG 2,814 17.6 17.7
GSJ Grupo Empresarial San Jose SA 437 78.7 24.7
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