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mardi 9 avril 2019

Ecoslops fait rimer pétrole et écologie

Ecoslops, cotée depuis le 20 février 2015 à Paris, sur Euronext Growth (ALESA ),  transforme et valorise les slops, résidus pétroliers maritimes, en carburant marin.

La cleantech Ecoslops fait entrer le pétrole dans l'économie circulaire (durable), sa technologie innovante permet de produire du carburant et du bitume léger à partir de résidus de pétrole.

Avant les slops n'étaient pas valorisés, ils étaient incinérés ce qui est polluant et parfois  était  illégalement rejeté à la mer (dégazage). Maintenant Ecoslops rémunère les acteurs maritimes pour traiter leurs slops.

Pourquoi dégazer en mer si on peut gagner de l’argent avec les résidus ?

2019

Hausse de 19% du chiffre d’affaires consolidé 2019 à 8,8M€ la hausse des Services portuaires & autres est 1% et de +23% pour les produits raffinés, l’usine de Sinès au Portugal a atteint son plus haut niveau historique de production avec 25.800 tonnes contre 19.200 tonnes l'année précédente, l'augmentation en volume +34% à plus que compensé la baisse du cours moyen du Brent -12%.
L'EBITDA est devenu positif à 0,4M€ contre -0,4 en 2018

Structure financière renforcée:

Ecoslops a signé en 2019 un contrat de financement bancaire de 6,5 M€ auprès de BNP, HSBC et Banque Populaire Méditerranée pour l’unité de Marseille,  ainsi qu’un financement « corporate » de 18M€ de la Banque Européene d’Investissement destiné à Marseille, Anvers et la R&D. Ces financements, d’un montant total de 24,5M€, ont fait l’objet d’un premier tirage de 5M€ en 2019 et seront mis à contribution à hauteur de 11,5M€ en 2020.
Le groupe dispose d’une trésorerie de 5,9M€ et la dette brute s’élève à 13M€, soit un endettement net de 7,1 M€. 

Programme de rachat d'action

La durée de programme :est de 18 mois à compter de l’assemblée générale du 13 juin 2019 soit jusqu’au 12 décembre 2020.
La part maximum du rachat autorisé est de 10% du capital.
Le prix maximal d'achat est  de 36€ par action. Remarquons que les rachats d'action se font généralement en dessous de leur valeur.


Pipeline de projets

  • Mini P2R, la fabrication de la première unité industrielle a été lancée pour le port d'Agadir au Maroc, la mise en service est prévue pour le 2e semestre 2020. Cette première mondiale servira de référence pour les nombreux prospects identifiés. L’unité aura aussi la capacité de traiter les huiles de vidange usagées.
  • Unité de Marseille: Le montage de l’unité P2R est en cours et sa mise en service est prévue durant le second semestre. La durée de la phase de démarrage conditionnera les volumes commercialisables sur 2020.
  • Unité d’Anvers : l’unité aura une capacité de production de 60.000 tonnes /an. Le planning prévisionnel est le suivant : obtention des permis mi-2021, construction finalisée et démarrage mi-2022.
  • Égypte : ce projet prévoit dans un premier temps l’installation de moyens de collecte (barge), réception et séparation eau/hydrocarbures. Les prochaines discussions porteront principalement sur le financement de cette infrastructure de collecte, préalable indispensable à l’installation ultérieure d’un P2R.
  • Parallèlement, le groupe est en phase d’avant-projet dans des zones à très fort potentiel pour le P2R, sur la zone Asie notamment, et poursuit le développement d’un portefeuille de prospects pour le Mini P2R.
À terme le périmètre des 3 usines (Sines 30 000t, Marseille 30 000t, Anvers 60 000t) représente une capacité de production de 120 000T et un CA de 40M€ et 10M€ d'EBITDA.

Ce qui se traduira par un P/S de 1,47 et un EV/EBITDA de 5,8 et une marge d'EBITDA de 25%.


Le bilan est solide grâce aux nombreux financements que le groupe a reçus pour financer ses investissements, le groupe sera également favorisé par un prix du pétrole élevé au-dessus des 60/70$.

Ecoslops offre une solution, à la fois économiquement rentable et écologique, au traitement des résidus pétrolier marin.

samedi 6 avril 2019

Timing du Momentum


Le mémoire de Pierre Veri, défendu à l'UCL en 2015, intitulé  "Le Timing du Momentum à l'International" a non seulement le grand avantage d'être en français, mais est aussi un excellent résumé de l'état des recherches académiques et il apporte, en étudiant plus particulièrement le timing, une méthode permettant d'accroitre le rendement d'une stratégie momentum.

Le momentum exploite l'anomalie de marché qui fonctionne le mieux, elle génère un rendement supérieur aux indices et peut facilement être implémenté.

Le momentum

Les investisseurs ont tendance à suivre le marché et on constate que les valeurs qui ont surperformés pendant une période de 6 mois, 1 an ont tendance à continuer leur surperformance et inversement pour les valeurs baissières.

Sur des périodes plus courtes, il est difficile de distinguer une tendance du bruit de fond. Sur des périodes plus longues, la tendance est moindre et  s'éteint après 3 ans.

Comme la finance comportementale nous l’apprend, les gens mettent du temps à assimilé de nouvelles choses, mais également à changer d’avis. C’est également une illustration de notre comportement grégaire.


Dans son mémoire Veri distingue 2 périodes, la période de formation et la période de détention.

Il utilise dans son mémoire le momentum à 12 mois pour une période de détention de 12 mois.
La période de détention se situe dans le futur, les 12 prochains mois, c'est donc l'investisseur qui devra estimer si le marché sera haussier ou baissier.

Il conclut que la stratégie momentum est efficace si le marché est haussier lors de la période de formation et le rendement sera encore supérieur si durant la période de détention le marché est haussier.

Quand le marché est orienté à la baisse, une stratégie momentum baisse encore plus que le marché.

En d'autres termes, évitez d'utiliser une stratégie momentum quand le marché est orienté à la baisse.



En raison du Brexit, de la guerre économique de Trump, des élections européennes, du populisme ...., il est difficile d'estimer la direction que prendra le marché. Il serait illusoire de penser que l'année entière sera à l'image de ce début d'année ni même que la performance actuelle sera en fin d'année intacte.

Mon sentiment actuel est plutôt neutre positif pour cette année et plus positif pour l'année qui suit ... pas de réélection de Trump.

Européennes avec un bon momentum 6 mois et 1 an

Ticker Name Mkt Cap RS 1y RS 6m
FM Fiera Milano SpA 399.6 154.2 49
GTT Gaztransport et Technigaz SA 3,274 68.6 27.6
ACE Acea SpA 3,443 14 21
DLG Dialog Semiconductor 2,550 56.6 58.1
NTG Nabaltec AG 276.3 25.1 21.9
BAR Barco NV 1,783 34.1 21.2
TNXT Tinexta SpA 491.4 61.1 53.2
MONT Montea Comm VA 1,142 65.4 29.3
ACCEL Accell NV 647.6 38.9 42.2
FKR Falck Renewables SpA 996.6 60.9 75.8
STAGR Stallergenes Greer 724.4 27.7 20.3
IVU IVU Traffic Technologies AG 134 56.1 30.4
SRG Snam SpA 15,072 16.6 20.5
OBS ORBIS AG 59.3 27.9 27.2
IBE Iberdrola SA 51,629 34.2 22.7
NOS NOS SGPS SA 3,068 18.7 12.7
TEXF Texaf SA 118.4 13 13.2
COLR Etablissementen Franz Colruyt… 8,532 38.7 30.2
ADV ADVA Optical Networking SE 478.3 85.1 39.2
BET Be Think Solve Execute SpA 141.2 14.9 15.1
DSM Koninklijke DSM NV 17,793 19.4 10.8
UNI Unipol Gruppo SpA 3,309 10.1 16
PFV Pfeiffer Vacuum Technology AG 1,470 14.4 14.3
SW Sodexo SA 14,813 23.6 11.5
ANA Acciona SA 5,648 54.4 29.7
JEN Jenoptik AG 2,000 19.9 15.1
REC Recordati Industria Chimica e… 7,361 16.4 15.9
OBEL Orange Belgium SA 1,188 22 35.6
CDI Christian Dior SE 78,146 26.2 19.2
NPI Notorious Pictures SpA 69.2 155.2 11.5
RAT Ratti SpA 109.4 54.9 28.3
ASY Assystem SA 517.5 19.8 17.3
ARG Argan SA 916.9 34.3 13.6
TLG TLG Immobilien AG 2,814 17.6 17.7
GSJ Grupo Empresarial San Jose SA 437 78.7 24.7
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