Etienne du blog l'investisseurdebutant.com nous narre à travers son eBook, reprenant les articles publié sur son blog, l'itinéraire d'un débutant en bourse parti de 0 pour au fil des années se transformé en un investisseur dans la valeur.
Pour tous ceux qui sont intéressé par l'investissement dans la valeur cet eBook est une somme unique en français que j'aurai aimé avoir et qui m'aurais permis de gagner pas mal de temps et d'argent.
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Ma routine d'investissement RRR en bourse
Ratio Rating Ranking participe à l’événement inter-blog “Ma routine en bourse” organisé par Ben du blog BourseEnsemble.com.
La routine d’investissement RRR est avant tout basé sur des critères ‘valeur’ mais j’y ajoute des critères ‘croissance’ et’ momentum’ pour éviter les pièges valeur (value trap) et augmenté ainsi le rendement.
Vous pouvez évidement constituer un portefeuille avec ce type de valeur en une fois, mais je préconise des achats progressifs, dans vos achats veuillez à maintenir une bonne diversification.
La littérature surtout d’origine Américaine préconise souvent de détenir les actions pendant un an pour notamment des raisons d’optimisation fiscale.
Pour moi la période de détention idéale est de 6 mois à 2 ans avec un maximum de 3 ans. Après 3 ans la majorité des actions ont repris une valorisation normale en bourse.
Si une action ne répond plus aux critères n’hésitez pas à la vendre, de même rien ne vous interdit d’arbitré une action pour une valeur répondant aux critères mais avec de meilleurs perspectives.
Pour cette sélection je me suis limité aux principales bourses en Euro, l'EV/EBITDA est inférieur à 15 et le ROE supérieur à 15.
La routine d’investissement RRR est avant tout basé sur des critères ‘valeur’ mais j’y ajoute des critères ‘croissance’ et’ momentum’ pour éviter les pièges valeur (value trap) et augmenté ainsi le rendement.
- Les critères ‘value’ sont l’EV/EBITDA souvent considéré comme le meilleur ratio auquel est ajouté le ROE. un ROE élevé permet de diminué la volatilité de l’EV/EBITDA. Ces 2 ratios sont très proches de ceux employés dans la formule magique de Greenblatt.
- Une croissance positive des ventes et du bénéfice sur 5 ans est exigée, un passé positif est souvent la meilleur projection des résultats futures. Ce sont des entreprises dont les bénéfices ont résisté à 5 ans de crise.
- Croissance positive du chiffre d’affaire sur 1 an
- Une croissance du bénéfice supérieur à la croissance des ventes garanti que c’est une croissance saine génératrice de cash-flow.
- Une croissance estimée du bénéfice supérieur au bénéfice actuel, le consensus des analystes est positif et comme ce sont de bonnes entreprises sous-évaluées, elles sont susceptibles de battre les estimations (surprise earning).
- Un critère Momentum tel la force relative (Relative Strengh) sur 6 mois positif, permet de sélectionné seulement les entreprises qui ont déjà entamé leur hausse. L’ajout d’un critère momentum augmente le rendement d’une stratégie ‘value’.
Vous pouvez évidement constituer un portefeuille avec ce type de valeur en une fois, mais je préconise des achats progressifs, dans vos achats veuillez à maintenir une bonne diversification.
La littérature surtout d’origine Américaine préconise souvent de détenir les actions pendant un an pour notamment des raisons d’optimisation fiscale.
Pour moi la période de détention idéale est de 6 mois à 2 ans avec un maximum de 3 ans. Après 3 ans la majorité des actions ont repris une valorisation normale en bourse.
Si une action ne répond plus aux critères n’hésitez pas à la vendre, de même rien ne vous interdit d’arbitré une action pour une valeur répondant aux critères mais avec de meilleurs perspectives.
Ma routine en bourse, les articles.
- Ben de Bourse Ensemble: Ma routine pour gagner en bourse
- Caroline de Psychotrade: Ma routine en bourse
- Sam d'Art du trading: La méthode efficace pour travailler
- Eric d'Argent, bourse & trading: La routine d'un trader amateur
- Alexandre de La bourse à long terme: Les 5 habitudes pour une gestion de portefeuille gagnante
- Thomas d'Investisseur tortues: Ma routine en bourse
- Michel de Trading attitude: Comment ma routine en bourse me fait fréquenter des canons
- Cyril de Meilleures Sicav: Ma routine en bourse
- Patrick de Ratio Rating Ranking: Ma routine d'investissement RRR en bourse
- Jeanloup de Trade Kaizen: L'importance de la routine pour le trader
- Vivien d'Algo Forex: Le Forex ne paie pas à l’heure!
- Thomas de Forex Méthodes: Ma routine en bourse, travailler moins pour gagner plus
Pour cette sélection je me suis limité aux principales bourses en Euro, l'EV/EBITDA est inférieur à 15 et le ROE supérieur à 15.
Cette sélection à été réalisée avec Stockopedia.
Ticker
|
Mkt Cap
|
EV/ EBITDA
|
ROE %
|
Sales 5y CAGR %
|
EPS 5y CAGR %
|
EPS Gwth %
|
Sales Gwth %
|
EPS est. Gwth %
|
RS 6m
|
Name
|
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
SLT
|
225.8
|
7.06
|
34.2
|
9.05
|
18.7
|
50.4
|
9.93
|
2.94
|
7.49
|
SchaltbauHoldingAG
|
MELE
|
771.9
|
10.8
|
37.7
|
3.9
|
7.81
|
20
|
8.86
|
5.76
|
25.6
|
MelexisNV
|
REN
|
10,817
|
10.7
|
43.3
|
3.6
|
0.76
|
13.4
|
1.11
|
19.31
|
10.9
|
ReedElsevierNV
|
TES
|
77
|
5.78
|
22.6
|
6.01
|
14.4
|
72.3
|
12.7
|
7.08
|
13.1
|
TesmecSpA
|
EVD
|
1,550
|
11.5
|
33.2
|
6.24
|
19.5
|
32.6
|
16.1
|
25.37
|
14.4
|
CtsEventimAG
|
BEC
|
55.6
|
7.65
|
31.4
|
6.2
|
2.56
|
28.6
|
13.8
|
9.82
|
28.3
|
B&CSpeakersSpA
|
FIE
|
3,266
|
13.3
|
20.7
|
4.03
|
9.83
|
106.5
|
104.7
|
10.87
|
5.93
|
FielmannAG
|
LCO
|
116.3
|
7.96
|
20.8
|
12.3
|
10.9
|
47.6
|
20.8
|
7.48
|
45
|
SolucomSA
|
PUB
|
11,999
|
5.2
|
19
|
7.19
|
10.2
|
17.4
|
10.9
|
13.38
|
13.8
|
PubliciseSA
|
ASY
|
297.5
|
4.67
|
19.1
|
5.57
|
12.5
|
9.12
|
6.28
|
19.00
|
0.57
|
AssystemSA
|
AI
|
32,495
|
10.6
|
15.9
|
5.37
|
7.59
|
6.32
|
3.23
|
9.89
|
7.42
|
AirLiquideSA
|
SOP
|
823.7
|
7.5
|
28.2
|
3.97
|
1.78
|
152.8
|
147.4
|
8.85
|
17.6
|
SopraSA
|
LDL
|
57.9
|
7.22
|
29.8
|
6.59
|
37.3
|
48.3
|
17.6
|
30.52
|
39.5
|
LDLCComSA
|
REY
|
377.5
|
5.77
|
17.3
|
12.7
|
12.7
|
19.3
|
12.6
|
7.55
|
41.1
|
ReplySpA
|
LR
|
11,448
|
12.6
|
16.6
|
1.59
|
4.26
|
5.52
|
3
|
18.09
|
18
|
LegrandSA
|
STF
|
593.6
|
5.14
|
15.1
|
5.31
|
7.15
|
9.83
|
8.78
|
7.97
|
11.2
|
StefSA
|
G1A
|
5,797
|
9.86
|
16.4
|
3.33
|
5.36
|
9.9
|
0.98
|
20.44
|
14.8
|
GEAAG
|
RCUS
|
677.5
|
11.6
|
21.4
|
12.2
|
15.5
|
57.1
|
6.31
|
4.32
|
3.66
|
ArseusNV
|
ING
|
2,924
|
13.4
|
16.1
|
16.3
|
7.44
|
46.8
|
19.7
|
42.78
|
18.2
|
CompagnieIndustrielleetFina…
|
DIM
|
1,725
|
14.3
|
15.3
|
15.1
|
37.1
|
28.6
|
6.49
|
21.36
|
1.34
|
SartoriusStedimBiotechSA
|
BSL
|
78.2
|
6.61
|
18.3
|
1.62
|
30.6
|
51.2
|
20.6
|
6.62
|
50.9
|
BaslerAG
|
O2C
|
699.3
|
6.86
|
17
|
8.47
|
1.81
|
486.8
|
145
|
12.58
|
50.3
|
CAToilAG
|
CON
|
25,001
|
6.51
|
25.4
|
14.5
|
7.32
|
29.6
|
2.09
|
15.74
|
30.8
|
ContinentalAG
|
SCUN
|
733.1
|
4.58
|
21
|
9.17
|
18.3
|
28.5
|
9.87
|
27.03
|
1.39
|
SchulerAG
|
Investir, qu’est ce qui a marché.
Pour cet article je m'appuie sur l’étude de Tweedy, Browne société américaine de fond de placement dans la valeur «What Has Worked in Investing: Studies of Investment Approaches and Characteristics Associated with Exceptional Returns » édition révisée de 2009.
Vous y trouverez (ici) une compilation d’études sur l’investissement dans la valeur.
Tweedy, Browne résume ces études dans la combinaison de cinq éléments qui conduisent à d'excellents résultats.
Notons que les entreprises en croissance les plus rentable sont souvent valorisé à des multiples de leur valeur comptable. Mais dans les secteurs cycliques et des matières premières nous pouvons régulièrement acheter des entreprises qui font du bénéfice sous leur valeur comptable.
Dans des cas exceptionnel des actions se négocie sous la valeur des actifs circulant, exemples les NCAV de Benjamin Graham.
Benjamin Graham conseille d'acheter les actions dont le rendement est deux fois plus élevé que celui des obligations AAA.
Un initié n’achètera pas d’action s’il sait qu’il y aura de mauvaise nouvelles.
Une vente par contre peut avoir diverses raisons, achat d’une propriété, diversification de son portefeuille ou d’autre raison personnelle, pour un non initié il n’est pas toujours facile d’évaluer une vente.
Mais soyons prudent une chute importante du cours de l’action peut signifier qu’une entreprise va très mal, souvenons-nous de Enron ou de Dexia
Tweedy, Browne reconnaît que la chute du prix d’une action est souvent le résultat d’une baisse des bénéfices ou de résultats décevants.
Le retour à la moyenne est pratiquement une loi de la nature, souvent les entreprises ayant eu de mauvaises performance ont tendance à s’amélioré et a se requinquer
Toutefois soyons prudent car des changements structurels peuvent empêcher une valeur de revenir à sa rentabilité d'antan.
Comme Tweedy, Browne le souligne à juste titre, les petites entreprises sont souvent plus performantes et par ailleurs, elles sont plus susceptibles d’être une cible pour une OPA.
Ce sont des critères très simples, pas de formules magiques ou de raisonnement complexe. Si plusieurs de ces critères sont réunis, le rendement n’en sera que plus attrayant.
Il n'est pas rare que des entreprises possèdent simultanément plusieurs des caractéristiques décrites ci-avant. Par exemple, les entreprises dont le prix est bas par rapport à l'actif circulant net, la valeur comptable et / ou les bénéfices ont souvent un prix bas par rapport au flux de trésorerie, ont un rendement de dividende élevé et sont plus petites en termes de capitalisation boursière.
Souvent quand le prix des actions a considérablement diminué; entreprise, dirigeants et administrateurs accumulent des actions de la société et l’entreprise elle-même s’engage dans un programme de rachat d'actions.
Chaque caractéristique est quelque peu analogue à une pièce d'une mosaïque. Lorsque plusieurs de ces pièces sont disposées ensemble l’image se révèle, celle d'une action sous-évaluée.
Sélection: petites capitalisations ayant un C/B et un C/Vc faible, peu endettée et avec une activité des initiés en croissance, le tri est ascendant sur la performance annuelle.
Vous y trouverez (ici) une compilation d’études sur l’investissement dans la valeur.
Tweedy, Browne résume ces études dans la combinaison de cinq éléments qui conduisent à d'excellents résultats.
- 1) Un prix faible au regard de la valeur des actifs.
Notons que les entreprises en croissance les plus rentable sont souvent valorisé à des multiples de leur valeur comptable. Mais dans les secteurs cycliques et des matières premières nous pouvons régulièrement acheter des entreprises qui font du bénéfice sous leur valeur comptable.
Dans des cas exceptionnel des actions se négocie sous la valeur des actifs circulant, exemples les NCAV de Benjamin Graham.
- 2) Un prix faible au regard du bénéfice.
Benjamin Graham conseille d'acheter les actions dont le rendement est deux fois plus élevé que celui des obligations AAA.
Pour paraphraser Warren Buffett, "Valeur et "croissance sont joints par la hanche".
Si nous devons choisir entre 2 valeur ayant le même CB, nous choisiront celle qui a la plus forte croissance du bénéfice.
Dans la même catégorie nous avons également les actions avec un ratio cours / flux de trésorerie faible et celle avec un rendement du dividende élevé.
Si nous devons choisir entre 2 valeur ayant le même CB, nous choisiront celle qui a la plus forte croissance du bénéfice.
Dans la même catégorie nous avons également les actions avec un ratio cours / flux de trésorerie faible et celle avec un rendement du dividende élevé.
- 3) Achat important par les initiés.
Un initié n’achètera pas d’action s’il sait qu’il y aura de mauvaise nouvelles.
Une vente par contre peut avoir diverses raisons, achat d’une propriété, diversification de son portefeuille ou d’autre raison personnelle, pour un non initié il n’est pas toujours facile d’évaluer une vente.
- 4) Une baisse importante du cours de l'action.
Mais soyons prudent une chute importante du cours de l’action peut signifier qu’une entreprise va très mal, souvenons-nous de Enron ou de Dexia
Tweedy, Browne reconnaît que la chute du prix d’une action est souvent le résultat d’une baisse des bénéfices ou de résultats décevants.
Le retour à la moyenne est pratiquement une loi de la nature, souvent les entreprises ayant eu de mauvaises performance ont tendance à s’amélioré et a se requinquer
Toutefois soyons prudent car des changements structurels peuvent empêcher une valeur de revenir à sa rentabilité d'antan.
- 5) Une petite capitalisation boursière.
Comme Tweedy, Browne le souligne à juste titre, les petites entreprises sont souvent plus performantes et par ailleurs, elles sont plus susceptibles d’être une cible pour une OPA.
Ce sont des critères très simples, pas de formules magiques ou de raisonnement complexe. Si plusieurs de ces critères sont réunis, le rendement n’en sera que plus attrayant.
Il n'est pas rare que des entreprises possèdent simultanément plusieurs des caractéristiques décrites ci-avant. Par exemple, les entreprises dont le prix est bas par rapport à l'actif circulant net, la valeur comptable et / ou les bénéfices ont souvent un prix bas par rapport au flux de trésorerie, ont un rendement de dividende élevé et sont plus petites en termes de capitalisation boursière.
Souvent quand le prix des actions a considérablement diminué; entreprise, dirigeants et administrateurs accumulent des actions de la société et l’entreprise elle-même s’engage dans un programme de rachat d'actions.
Chaque caractéristique est quelque peu analogue à une pièce d'une mosaïque. Lorsque plusieurs de ces pièces sont disposées ensemble l’image se révèle, celle d'une action sous-évaluée.
Ticker | Market Cap | P/E | P/B | Insider Transactions | Total Debt / Equity | Performance (Year) | Company |
---|---|---|---|---|---|---|---|
CDII | 2.54 | 0.48 | 0.03 | 33% | 0.09 | -78% | China Direct Industries, Inc. |
SKUL | 151.9 | 14.81 | 1.11 | 357% | 0 | -65% | Skullcandy, Inc. |
EBIX | 420.85 | 6.5 | 1.08 | 15% | 0.18 | -53% | Ebix Inc. |
OFIX | 447.11 | 9.63 | 1.11 | 26% | 0.05 | -46% | Orthofix International N.V. |
IPI | 973.19 | 13.17 | 1.04 | 34% | 0.16 | -39% | Intrepid Potash, Inc. |
MOS | 17960.16 | 9.54 | 1.34 | 16% | 0.08 | -24% | The Mosaic Company |
IVR | 2083.32 | 5.14 | 0.86 | 21% | 0 | -15% | Invesco Mortgage Capital Inc. |
MPET | 47.01 | 3.4 | 0.99 | 18% | 0.02 | -13% | Magellan Petroleum Corporation |
GTS | 528.95 | 8.02 | 0.71 | 24% | 0.17 | -9% | Triple-S Management Corporation |
OVTI | 839.37 | 13.14 | 0.95 | 60% | 0.04 | -6% | OmniVision Technologies Inc. |
MTGE | 1174.14 | 5.15 | 0.93 | 30% | 0 | -5% | American Capital Mortgage Investment Crp |
PRLS | 11.03 | 8.24 | 0.83 | 19% | 0 | -3% | Peerless Systems Corp. |
TAYD | 29.15 | 11.58 | 1.34 | 308% | 0 | 1% | Taylor Devices Inc. |
ATLO | 191.53 | 13.53 | 1.4 | 27% | 0 | 1% | Ames National Corporation |
HFBL | 38.11 | 13.55 | 0.9 | 16% | 0 | 2% | Home Federal Bancorp, Inc. of Louisiana |
SVT | 18.64 | 12.18 | 0.8 | 48% | 0.12 | 2% | Servotronics Inc. |
ORBT | 15.09 | 14.83 | 0.81 | 114% | 0.14 | 5% | Orbit International Corp. |
BBCN | 1062.59 | 13.18 | 1.36 | 18% | 0.05 | 8% | BBCN Bancorp, Inc. |
NAVG | 779.61 | 11.52 | 0.89 | 27% | 0.13 | 11% | Navigators Group Inc. |
RNR | 3721.32 | 9.23 | 1.17 | 15% | 0.08 | 12% | RenaissanceRe Holdings Ltd. |
NMFC | 475.95 | 8.67 | 0.87 | 18% | 0 | 12% | New Mountain Finance Corporation |
KED | 285.08 | 5.01 | 1.03 | 92% | 0.22 | 13% | Kayne Anderson Energy Development Company |
EFC | 491.59 | 4.01 | 0.78 | 129% | 0 | 13% | Ellington Financial LLC |
MGLN | 1525.23 | 9.72 | 1.45 | 17% | 0.03 | 15% | Magellan Health Services Inc. |
MPB | 40.97 | 10.12 | 0.86 | 40% | 0 | 15% | Mid Penn Bancorp Inc. |
ESTE | 27.71 | 12.5 | 1.32 | 26% | 0.24 | 16% | Earthstone Energy, Inc. |
PRE | 4899.6 | 9.38 | 0.77 | 45% | 0.13 | 20% | PartnerRe Ltd. |
UNTY | 56.73 | 13.43 | 0.98 | 21% | 0.27 | 23% | Unity Bancorp Inc. |
CPF | 719.98 | 4.15 | 1.12 | 81% | 0.17 | 23% | Central Pacific Financial Corp. |
MSFG | 298.46 | 12.21 | 1 | 27% | 0.17 | 24% | Mainsource Financial Group |
USMO | 290.03 | 12.41 | 1.12 | 86% | 0 | 24% | USA Mobility, Inc. |
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