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Sanlorenzo Yacht vogue en haute mer



Sanlorenzo Yacht
(ou Sanlorenzo SpA) est une entreprise italienne spécialisée dans la production de yachts et super yachts de luxe, de 24 à 70 mètres de long, basée à Ameglia, dans la province de La Spezia. Sanlorenzo opère dans le secteur de la plaisance depuis plus de 60 ans et construit un nombre limité de bateaux par an. SL est aussi actif dans la rénovation, les réparations, et les pièces de rechanges, SL offre un service complet à ses clients.

Historique

Fondé en 1958 par Gianfranco Cecchi et Giuliano Pecchia qui ont ouvert le premier chantier naval près de Florence, le chantier naval de Sanlorenzo a été repris en 1972 par Giovanni Jannetti qui a lancé le premier bateau avec une coque en fibre de verre en 1985 et a déménagé le siège à Ameglia (SP) en 1999 
En 2005, Massimo Perotti, actuel Président Exécutif, a pris la relève. Sanlorenzo possède quatre usines de production en Italie à Ameglia, La Spezia, Viareggio et Massa, mais opère dans le monde entier via les représentants de la marque.

2019 Entrée en bourse, cotations sur le segment STAR de la Bourse de Milan.

Le capital est détenu à 60.434% par Massimo Perotti le solde 39.566% est sur le marché.


Le Groupe Sanlorenzo emploie environ 500 personnes et collabore avec un réseau de plus de 1500 artisans et entreprises artisanales qualifiés.
En 2018, SL crée son académie dans laquelle sont formé son propre personnel mais aussi les artisans qui travaillent pour l'entreprise.
  
L’entreprise travaille en étroite collaboration avec de grands designer afin d'offrir à ses clients du sur mesure.


L’ultraluxe des marques à forte notoriété ont une élasticité négative, en d’autres termes plus c’est cher plus c’est attirant, plus c’est inaccessible à la majorité (effet Veblen), 
Nous sommes sur un marché ou les yachts valent entre quelques centaines de milliers d’euro à plus de soixante millions.

Sanlorenzo est le numéro 2 mondial sur le segment des super yatcht

Seul 3,0% des UHNW (Ultra High-net Worth) possède un yacht cette proportion pourrait passer à 4-5%,
Les yachts représentent 2% du marché du luxe mais avec une forte croissance de 13 % contre une croissance moyenne de 5%,

Covid :

L'industrie de la plaisance a été affectée au cours du 1er semestre 2020, mais a montré une reprise au cours de l’été. Les annulations de commandes ont été récupérées,
Cclôturant l'exercice 2020 plus haut qu’en 2019, Sanlorenzo a même augmenté ses livraisons par rapport à l'année précédente.

La reprise dans le secteur des yachts est favorisée par la volonté des clients de profiter de lieux de séjours intimes et sûrs, ce qui sera également valable dans la nouvelle normalité, et motivera les nouveaux achats.

Les entreprises de yachting affichent déjà un carnet de commandes en hausse et investissent beaucoup dans les nouvelles technologies et dans le développement de nouveaux bateaux.

Guerre d'agression de Poutine

 L'exposition aux clients de nationalité russe est marginale et  étalée sur trois exercices. 
La Société précise qu'il s'agit de sujets non concernés par les sanctions internationales au niveau individuel (les " Specially Designated Nationals ")  et qu'à ce jour, aucune commande n'a été annulée par les clients. Sanlorenzo évalue le risque lié à très limité.


Le carnet de commandes mondial 2021 de Boat International, place Sanlorenzo à la deuxième place mondiale, le qualifiant de « constructeur mono-marque le plus prolifique au monde », compte tenu de ses 95 projets en 2021, en hausse de 35 % par rapport à 2020.

Résultats neuf mois 2023 :

  • BPA : 2,6 € (contre 1,9 € en 2022)
  • Chiffre d'affaires : 626 millions d'euros +15,1%.
  • Résultat net : 66,9 millions d'euros (en hausse de +28.1 % .
  • Marge bénéficiaire : 10,7 % (en hausse par rapport à 9,6 % en 2022).

Sur les 3 dernières années  l'augmentation moyenne des ventes est de 17,33%, de 25,8% pour le résultat opérationnel et de 52,19% pour le bénéfice.

Le PER estimé est de 12,65 pour une croissance du BNA de 14,84% soit un PEG de 0,85 ce qui est bas dans le secteur du luxe.

SL n’a aucune dette, à un ROCE de 42,1 et un ROE de 27,3.



En comparaison avec d’autres valeurs du secteur du luxe SL à une belle croissance et est moins bien valorisé.

Forecast Value And GrowthSanlorenzo SpaFerrariMonclerHermesLVMH
P/E15.550.825.450.522
EPS Growth19.631.840.3919.8813.68
Yield6.431.973.931.984.55
PEG0.81.6652.541.6

SL est à la fois une action 'Value' et 'Growth', ou GARP (Growth at a Reasonable Price).

Dernières nouvelles.

Sanlorenzo reçoit la certification du Lloyd's Register pour son système de piles à combustible

Rolls-Royce et le constructeur italien de yachts Sanlorenzo prévoient de développer et de construire un grand yacht à moteur doté d'un système de propulsion à moteur capable de fonctionner de manière neutre en carbone avec du méthanol "vert". Les deux sociétés ont annoncé un protocole d'accord exclusif à cet effet pour des yachts de 40 à 70 mètres, 

 Sanlorenzo opère dans un secteur, le yachting, qui a une croissance plus forte que celui du luxe  et s'adresse à une clientèle riche en croissance et peu sensible aux crises. 



Le portefeuille en Novembre résiste à l'Omicron





Le nouveau variant omicron plus contagieux, mais pas plus dangereux à déclencher une vague de prise de bénéfice dans les derniers jours du mois.

Retour d'une période de turbulence.

Le portefeuille a bien résisté, il  baisse de -1,18%, son indice de référence baisse de -3,31%.

Performances du portefeuille

AnnéesPortefeuille en euroIndice de Référence EURO STOXX Net Return Différence
201521.6%1.1%20.5%
201628.8%3.6%25.2%
201738.7%12.6%26.1%
2018-19.2%-13.0%-6.2%
201945.1%22.6%22.5%
20209.9%0.6%9.2%
202127.4%
16.3%11.1%
%cumulatif224.4%52.9%171.5%
%annualisé (6.83) ans18.8%6.4%12.4%

Le portefeuille enregistre une hausse de +27,4% depuis le début de l'année, plus que son indice de référence 16,3%, soit une surperformance de 11,1%.


Actualités de la période

    • Mithra : Extension du Programme clinique Donesta® avec la conduite de trois nouvelles études portant sur l’effet de l’estetrol sur des symptômes impactant significativement la qualité de vie des femmes ménopausées. Diversification du pipeline R&D avec une option d’achat des droits relatifs à un programme de développement mené par BCI Pharma sur des inhibiteurs innovants de kinases. Traitement des cancers féminins et de l’endométriose. Approbation du contraceptif oral Nextstellis® par l'Australie
    • Ibersol : participation à l'augmentation du capital achat à 4€ soit 20% sous le cours
    • Euronav NV: encaissement du dividende trimestriel et A/R
    •  Ferrari T3: Livraisons en hausse de +18,6% sur 1 an mais aussi 11,2% sur 2019. Guidance qui revoit le bénéfice en hausse pour l’année de 4,10 € par action à 4,30 €.
    • HelloFresh: Les résultats trimestriels  sont excellents, hausse de 45% du chiffre d'affaires et la société révise à la hausse sa prévision de chiffre d’affaires pour 2021 :
    • Prosus: Le chiffre d'affaires augmente de +53 % à 4,2 milliards de dollars durant le 1er semestre de son exercice décalé. Dividende payé sous forme d'un remboursement du capital plus avantageux fiscalement.
    • Le groupe Picanol  prévoit que l'EBITDA ajusté pour 2021 sera supérieur d'environ 15 % à l'EBITDA ajusté de 2020 (361,7 millions EUR) contre 10% précédemment. Grâce au segment "Agro" de Tessenderlo



Dernières transactions


Portefeuille en euros







Finance avenue 2021

Après le choc du covid, le rattrapage tant au niveau économique que boursier devrait se poursuivre en 2022 et sans doute aussi début 2023.

L'inflation est orientée à la hausse, mais les taux d'intérêt, encadré par les banques centrales n'augmentent que très progressivement. Ils pourraient atteindre les 2 voir 2,5% aux États-Unis l'année prochaine. En Europe Christine Lagarde a déclaré que les taux n'augmenteraient pas avant 2023, mais plus que probablement les taux européens augmenteront dès le milieu de l'année 2022.

La remontée des taux d'intérêt sera bénéfique pour le secteur bancaire, mais sera trop faible pour affecter réellement les autres secteurs, la prime de risque restant favorable aux actions tant que les taux d'intérêt ne dépassent pas les 3%.

La technologie est toujours un secteur à privilégier

La techno verte bénéficie des programmes d'infrastructures américaine et européenne, L'ESG est un thème de plus en plus privilégié par les investisseurs

L'investissement dans les énergies renouvelables est une thématique porteuse, mais n'oublions pas l'énergie plus traditionnelle le pétrole et le gaz, car le besoin croissant d'énergie liée à la reprise ne peut pas être assurée par les énergies intermittentes tant que la problématique du stockage de l'électricité n'est pas rencontrée.

Les cycliques bénéficies fortement de la reprise, la demande est souvent supérieur à l'offre,  même si elles sont soumises à de multiples disruptions, le transport de marchandises maritime, mais aussi terrestre ne peuvent répondre à la demande et voient leur prix s'envoler.

Si vous ne voulez pas prendre de risque excessif privilégié les valeurs qui disposent de cash.

Choix des stratégistes

  • Youry Huygen, L'Investisseur: Volkswagen, Bois sauvage, Care Property Invest, Tessenderlo, Ackermans & van Haaren
  • Michel Ernst, CBC: ASML, Microsoft, Melexis, LVMH, GBL
  • Frank Vranken, Edmond de Rothschild: Samsung, Qualcom, Eurazéo, Care Property Invest, Xior
  • Gert De Mesure: Van de Velde, Ter Beke
  • Tom Simonts, KBC: X-Fab, London Stock Exchange Group
  • Erik Joly , ABN AMRO: Nestlé.

  • Volkswagen: sous-valorisée, la valeur des ses parties (marques) est bien plus élevée que sa valeur boursière en d'autres termes vous recevez les marques Volswagen et Skoda gratuitement.
  • Bois sauvage: bénéficie du recentrage de Recticel
  • Tessenderlo: rachats de Picanol/Luc Tack dont la participation dépasse les 50%, pourrais faire l'objet d'une OPA.
  • Ackermans & van Haaren, GBL, Eurazéo: ces holdings sont de plus en plus présent sur le "private equity", les "exits" pourraient se multiplier dans les prochains mois
  • Care Property Invest: immobilière dans le secteur de santé est meilleur marché que ses concurrentes
  • ASML: plus grand concepteur et fabricant mondial de systèmes lithographique pour la production de semi-conducteur. La pénurie mondiale de semi-conducteurs abouti à une multiplication des commandes pour ASML
  • Microsoft: un des plus grands leaders mondial du cloud avec Azure, Sql Server, mais aussi le jeu avec la Xbox
  • Melexis: semi-conducteurs pour l'automobile, si sur une nouvelle voiture contient en moyenne 13 puces Melexis, elles sont beaucoup plus nombreuses dans les voitures électriques, 32 dans la Volkswagen ID3, 58 dans la Tesla model Y et 170 dans la Mercedes EQS.
  • LVMH: leader mondial du luxe, les marges sont élevées, la situation financière est solide, la croissance est importante, peu sensible aux crises
  • Samsung: Leader mondial des DRAM, il détient 23% du marché mondial des Smartphones est bien mois valorisé qu'Apple
  • Qualcom: présent sur des megas-trends importants, leader des bandes passantes pour la 5G, fortement présent sur l'IoT
  • Xior: immobilière leader européen des chambres d'étudiant à la fois propriétaire et opérateur, potentiel de croissance important.
  • Van de Velde: redressement par la nouvelle PDG, les coûts sont désormais sous contrôle et le Free cash flow est remonté à plus de 6%
  • Ter Beke: reprise après une période difficile, dispose d'un beau portefeuille de marque et se diversifie vers les plats préparés (pâtes, lasagne ...)
  • X-Fab: fabrique les puces de Melexis, est exposé à la 5G et à l'IoT, est moins bien valorisée que d'autres entreprises de son secteur.
  • London Stock Exchange Group: les données sont une mine d'or pour LSE
  • Nestlé: valeur solide de fond de portefeuille, l'entreprise à un pouvoir de fixation des prix non négligeable.


2022 devrait être une bonne année boursière bien que moins performante que 2021.

Portefeuille octobre 2021




La bourse est à nouveau entrée dans une période de volatilité importante tirée entre plusieurs tendances.
  • L'optimisme avec une croissance plus forte qu'escomptée et de bons résultats des entreprises au troisième trimestre.
  • Nouvelle vague qui touche essentiellement les populations non vaccinées.
  • La crainte d'une hausse trop rapide, de l'inflation et des taux d'intérêts ainsi que du tapering. Rappelons que si les banques centrales sont bien outillées pour faire face à une poussée de l'inflation, on ne peut en dire autant des politiques.
  • Le risque politique en Chine.

Nous avons également une rotation sectorielle avec un reflux des technos, des valeurs vertes et autres valeurs de croissance liée au covid, au profit de  l'investissement dans la valeur, des valeurs cycliques industries et matières premières, ainsi que des financières, en d'autres termes vers les secteurs qui profiteront du déconfinement et de  la  relance.

La croissance de l'économie est plus forte qu'escomptée, les prévisions de croissance du PIB sont revues à la hausse pour 2021 et 2022.

Tentions sur les chaines d'approvisionnement qui provoque des pénuries semi-conducteurs et autres matière premières.


Performances du portefeuille


AnnéesPortefeuille en euroIndice de Référence EURO STOXX Net Return Différence
201521.6%1.1%20.5%
201628.8%3.6%25.2%
201738.7%12.6%26.1%
2018-19.2%-13.0%-6.2%
201945.1%22.6%22.5%
20209.9%0.6%9.2%
202129.0%
20.2%8.8%
%cumulatif229.1%58.0%171.1%
%annualisé (6.73) ans19.3%7.0%12.3%

Le portefeuille enregistre une hausse de +29,0% depuis le début de l'année, plus que son indice de référence 20,2%, soit une surperformance de 8,8%.


Actualités de la période


  • Euronav NV: John Fredriksen, le magnat du transport maritime, prend une participation de 9,8%. J'en profite pour faire un A/R fructueux: Vente à 9,20€ et rachat à 8,5€ soit 8% plus bas.
  • Ecoslops: Augmentation de capital de 10% pour financer notamment le développement des P2R.
  • Ibersol: Augmentation de capital, le portefeuille y participe, bon point d'entrée à 4€, la décote est de 25%.
  • Be Semiconductor: Forte croissance des résultats, dépasse les attentes.
  • AB Inbev :  Croissance de son chiffre d’affaires d’un peu plus de +10% par rapport aux niveaux antérieurs à la pandémie, 
  • Gaztransport & Technigaz: Hausse de 20% du chiffre d'affaire par rapport à 2019 sur les 9 premiers mois de l'année.


Dernières transactions


Portefeuille en euros






Le portefeuille à l'entame du dernier trimestre




La bourse est à nouveau entrée dans une période de volatilité importante tirée entre plusieurs tendances.
  • L'optimisme avec la  sortie de la pandémie, l'accélération de la campagne de vaccination et la relance.
  • La crainte d'une nouvelle vague avec les variants.
  • La crainte d'une hausse trop rapide, de l'inflation et des taux d'intérêts ainsi que du tapering. Rappelons que si les banques centrales sont bien outillées pour faire face à une poussée de l'inflation, on ne peut en dire autant des politiques.
  • Le risque politique en Chine.

Nous avons également une rotation sectorielle avec un reflux des technos, des valeurs vertes et autres valeurs de croissance liée au covid, au profit de  l'investissement dans la valeur, des valeurs cycliques industries et matières premières, ainsi que des financières, en d'autres termes vers les secteurs qui profiteront du déconfinement et de  la  relance.

La croissance de l'économie est plus forte qu'escomptée, les prévisions de croissance du PIB sont revues à la hausse pour 2021 et 2022.

Performances du portefeuille


AnnéesPortefeuille en euroIndice de Référence EURO STOXX Net Return Différence
201521.6%1.1%20.5%
201628.8%3.6%25.2%
201738.7%12.6%26.1%
2018-19.2%-13.0%-6.2%
201945.1%22.6%22.5%
20209.9%0.6%9.2%
202121.5%14.9%6.6%
%cumulatif208.9%51.0%157.9%
%annualisé (6.65) ans18.5%6.4%12.1%

Le portefeuille enregistre une hausse de +21,5% depuis le début de l'année, plus que son indice de référence 14,9%, soit une surperformance de 6,6%.


Actualités de la période



  • Picanol: forte augmentation du CA au 1er smestre +19,6%.
  • NN group: 4 actions supplémentaires en  paiement du dividende en actions. NN comme tout le secteur financier bénéficiera de l'augmentation des taux d'intérêt.
  • Euronav NV: Encaissement du dividende du 3è trimestre pour un total de 34,12€ net. Aller-retour  en 2 jours pour 125 actions avec un gain net de 50,59€ soit de 5,2%. La hausse devrait perdurer, mais pas sans volatilité, au moins jusqu'à fin de l'année, remplissage des cuves avant l'hiver, hausse de la production de pétrole et hausse de la demande consécutive à la reprise, et n'oublions pas que le nombre de nouveaux pétroliers mis à l'eau au moins jusqu'en 2023 sera insuffisant pour répondre à la demande.
  • Bulk 2020 dans le secteur des vraquiers bénéficie tout comme Euronav de la hausse de la demande et de l'insuffisance de l’offre peu de nouveaux vraquiers seront mis à l'eau durant au moins les 2 prochaines années
  •  Rappellons que toutes les composantes du transport maritime bénéficient d'une forte augmentation de la demande, donc des prix alors que l'augmentation de l'offre est limitée surtout pour les plus grands bateaux la capacité des chantiers navals est limitée et tout le monde veux commander à la fois, il faudra encore des années avant que l'offre puisse rencontré la demande.
  •  Mithra: Année historique pour le Groupe grâce à l’obtention des premières autorisations de mises sur le marché du contraceptif à base d’estetrol Estelle® aux États-Unis, au Canada, en Europe et en Russie représentant plus de 80% du marché mondial de la contraception, permettant également à la société d’encaisser deux milestones majeurs pour 24 millions EUR.
  • Ecoslops: Au cours du premier semestre 2021, Ecoslops a enregistré un retour graduel à la normale de son activité  au  Portugal.  L’unité  de  Marseille,  qui  permet  de  doubler  la  capacité  de  production  en  Europe, a été achevée avec succès et est désormais en mode Exploitation depuis le début du mois de juillet 2021. Parallèlement, la construction de la première unité de la Scarabox est en cours. Cette solution innovante de revalorisation des déchets, adaptée aux pays émergents, marque l’entrée de  la  société  sur  un  nouveau  marché  ainsi  qu’un  virage  stratégique  vers  une  activité  équilibrée. Entre l’exploitation d’unités en propre (P2R) et la vente d’équipements et de services clés en main (Scarabox). Ecoslops bénéficie également de la hausse des prix du pétrole et donc de son chiffre d'affaires.

Dernières transactions


Portefeuille en euros




Le portefeuille à l'entame du dernier quadrimestre



La bourse est à nouveau entrée dans une période de volatilité importante tirée entre plusieurs tendances.
  • L'optimiste avec la  sortie de la pandémie, l'accélération de la campagne de vaccination et la relance.
  • La crainte d'une nouvelle vague avec les variants.
  • La crainte d'une hausse trop rapide, de l'inflation et des taux d'intérêts ainsi que du tapering. Rappelons que si les banques centrales sont bien outillées pour faire face à une poussée de l'inflation, on ne peut en dire autant des politiques.

Nous avons également une rotation sectorielle avec un reflux des technos, des valeurs vertes et autres valeurs de croissance liée au covid, au profit de  l'investissement dans la valeur, des valeurs cycliques industries et matières premières en d'autres termes vers les secteurs qui profiteront du déconfinement et de  la  relance.

La croissance de l'économie est plus forte qu'escomptée, les prévisions de croissance du PIB sont revues à la hausse pour 2021 et 2022.

Performances du portefeuille


AnnéesPortefeuille en euroIndice de Référence EURO STOXX Net Return Différence
201521.6%1.1%20.5%
201628.8%3.6%25.2%
201738.7%12.6%26.1%
2018-19.2%-13.0%-6.2%
201945.1%22.6%22.5%
20209.9%0.6%9.2%
202126.4%14.6%11.7%
%cumulatif222.7%50.7%172.0%
%annualisé (6.57) ans19.5%6.4%13.1%

Le portefeuille enregistre une hausse de +24,2% depuis le début de l'année, plus que son indice de référence 14,6%, soit une surperformance de 11,7%.


Actualités de la période


  • Prosus: Nouvelle diversification, hors Chine, acquisition de la plateforme de paiement indienne BillDesk pour un montant de 4,7 milliards de dollars. Pour le PCC les jeux vidéo sont un "opium spirituel". Xi, le nouveau grand timonier, veut mettre au pas les entreprises qui pourrais lui faire de l’ombre et leur dirigeant devront se soumettre sous peine de disparition. Une fois que les technos seront à la botte du PCC, les cours de bourse reprendront. Ce retour du risque politique m'a permis de faire un  aller/retour avec un gain de 16%. 
  • Invibes Advertising NV   Croissance organique du chiffre d'affaires au S1 de  +143% par rapport au S1 2019.
  • Hellofresh: Belle croissance du chiffre d'affaires de 66,5%, principalement grâce à la division américaine.
  • Euronav NV: renforcement opportuniste à 6,65€.
  • Bulk 2020  a annoncé un solide résultat au deuxième trimestre avec une amélioration des bénéfices, des revenus et des marges bénéficiaires.

Dernières transactions


Portefeuille en euros







A la mi-année, le portefeuille affiche une belle performance.




Le covid aime les grands rassemblements

La bourse est à nouveau entrée dans une période de volatilité importante tirée entre plusieurs tendances.
  • L'optimiste avec la  sortie de la pandémie, l'accélération de la campagne de vaccination et la relance.
  • La crainte d'une nouvelle vague avec les variants.
  • La crainte d'une hausse trop rapide, de l'inflation et des taux d'intérêts. Rappelons que si les banques centrales sont bien outillées pour faire face à une poussée de l'inflation, on ne peut en dire autant des politiques.

Nous avons également une rotation sectorielle avec un reflux des technos, des valeurs vertes et autres valeurs de croissance liée au covid, au profit de  l'investissement dans la valeur, des valeurs cycliques industries et matières premières en d'autres termes vers les secteurs qui profiteront du déconfinement et de  la  relance.

La croissance de l'économie est plus forte qu'escomptée, les prévisions de croissance du PIB sont revues à la hausse pour 2021 et 2022.

Performances du portefeuille


AnnéesPortefeuille en euroIndice de Référence EURO STOXX Net Return Différence
201521.6%1.1%20.5%
201628.8%3.6%25.2%
201738.7%12.6%26.1%
2018-19.2%-13.0%-6.2%
201945.1%22.6%22.5%
20209.9%0.6%9.2%
202124.2%14.6%9.5%
%cumulatif217.5%50.7%166.8%
%annualisé (6.4) ans19.8%6.6%13.2%

Le portefeuille enregistre une hausse de +5,2% au mois de juin, +24,2% depuis le début de l'année, plus que son indice de référence 14,6%, soit une surperformance de 9,5%.


Actualités de la période


Dividendes encaissé au cours du mois


Mouvements

  • Ibersol SGPS SA: renforcement de 200 actions à 5,70€  pour un total 1146,84€. Valeur post-covid du secteur de la restauration rapide décontractée (QSR), secteur qui connait une forte croissance et qui de plus a eu la meilleure résilience durant la pandémie. 

Actualités

  • Gaztransport & Technigaz: Approbations finales pour la technologie N096 Super+ qui permet de réduire l'évaporation. Les nouvelles commandes se succèdent.
  • Mithra: Lancement commercial d’Estelle® aux Etats-Unis sous le nom de marque Nextstellis® (3 mg drospirénone et 14.2 mg Estetrol (E4)), un nouveau contraceptif oral avec un œstrogène innovant doté d’un mécanisme d’action unique.





Dernières transactions


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Le portefeuille en mai

En ce début d'été la distanciation sociale est toujours en pointillé selon Georges Seurat.

La bourse est à nouveau entrée dans une période de volatilité importante tirée entre plusieurs tendances.
  • L'optimiste avec la  sortie de la pandémie, l'accélération de la campagne de vaccination et la relance.
  • La crainte d'une nouvelle vague avec les variants.
  • La crainte d'une hausse trop rapide, de l'inflation et des taux d'intérêts. Rappelons que si les banques centrales sont bien outillées pour faire face à une poussée de l'inflation, on ne peut en dire autant des politiques.

Nous avons également une rotation sectorielle avec un reflux des technos, des valeurs vertes et autres valeurs de croissance liée au covid, au profit de  l'investissement dans la valeur, des valeurs cycliques industries et matières premières en d'autres termes vers les secteurs qui profiteront du déconfinement et de  la  relance.

La croissance de l'économie est plus forte qu'escomptée, les prévisions de croissance du PIB sont revues à la hausse pour 2021 et 2022.

Performances du portefeuille


AnnéesPortefeuille en euroIndice de Référence EURO STOXX Net Return Différence
201521.6%1.1%20.5%
201628.8%3.6%25.2%
201738.7%12.6%26.1%
2018-19.2%-13.0%-6.2%
201945.1%22.6%22.5%
20209.9%0.6%9.2%
202120.1%13.5%6.6%
%cumulatif206.6%49.2%157.3%
%annualisé (6.32) ans19.4%6.5%12.9%

Le portefeuille enregistre une hausse de +6,68% au mois de mai, +20,1% depuis le début de l'année, plus que son indice de référence 13,5%, soit une surperformance de 6,6%.


Actualités de la période


Dividendes encaissé au cours du mois


Mouvements

  • AB Inbev: Renforcement de 20 actions à 58,55€ pour un total de 1178,03€, valeur qui profitera du déconfinement réouvertures des cafés, bars et restaurants.

  • Ibersol SGPS SA: Achat de 200 actions à 5,92€ et de 200 à 5,88€ pour un total 2382,21€. Nouvelle valeur post-covid dans le portefeuille, dans le secteur de la restauration rapide décontractée (QSR), secteur qui connait la forte croissance et qui de plus a eu la meilleure résilience durant la pandémie. 

  • Gaztransport & Technigaz renforcement de 20 actions à 67,60€ pour un total 1360,11€, j'ai profité de la baisse du cours provoquée par la sortie partielle d'Engie pour renforcé la position de cette valeur promise à une belle croissance encore pour quelques années.


Actualités

  • Gaztransport & Technigaz: Sortie partielle d'Engie et décision favorable de la High Court de Séoul, suspendant la décision de l’Autorité de la concurrence coréenne.
  • MithraLa Commission européenne a accepté la demande d'enregistrement du nouveau contraceptif oral combiné (COC) Estelle®. la commercialisation devrait débuter dans les prochains mois.





Dernières transactions


Portefeuille en euros




Paramètres des articles Libellés Portefeuille, Aucune suggestion Date de publication 12/05/2021 18:16 Lien permanent Lieu Options

Ibersol, soleil du fast-food ibérique


Ibersol SGPS SA est une société basée au Portugal, cotée à la bourse de Lisbonne  (IBS   PTIBS0AM0008).

Ibersol est un groupe de restauration multimarque avec une implantation principalement dans la péninsule ibérique et dans les pays lusophones. 


30/11/2021: Ibersol a vendu ses Burger King à Burger King Spain pour une valeur de 260 millions, la transaction se traduit par une plus-value de 160 millions.

Ibersol n'a dès lors plus de dette et dispose d'une trésorerie nette de plus de 100 millions. Une partie de cette trésorerie devrait revenir aux actionnaires que ce soit via un dividende ou des rachats d'actions, une autre partie devrait servir à son expansion, acquisition de restaurants pour consolider ses chaines  ou en acquérir une nouvelle.


 La société comprends six secteurs d'activité : Restaurants et livraison ; Comptoirs ; Voyages ; Kiosques à café ; Restauration et Concessions. 

  • Dans le domaine des Restaurants et de la livraison, elle est impliquée dans l'exploitation de chaînes de restaurants sous les marques Pizza Hut, Pasta Caffe et Pizza Movil. 
  • Dans le domaine des Comptoirs, elle exploite des chaînes de restaurants sous les marques KFC, O Kilo et Pans, ainsi que sous les marques de The Eat-Out Group. 
  • Le secteur Voyages comprend la fourniture de services de restauration sur les autoroutes et les aéroports. 
  • Le secteur Coffee Kiosks comprend des détaillants de café sous la marque Delta. 
  • Dans le secteur Catering, elle est active dans la préparation de repas. 
  • Le secteur Concessions comprend la gestion de concessions pour la fourniture de services de restauration dans un certain nombre de lieux au Portugal, comme le musée de Serralves et la Casa da Musica, entre autres.

Histoire

  • Ibersol a commencé à opérer dans le secteur de la restauration en 1989
  • Ouverture du premier Pizza Hut au Portugal en 1990.
  • Ouverture du premier KFC en 1996.
  • En 1996 Ibersol  acquiert Iberusa , qui était présente sur le marché captif de la restauration (aéroports, autoroutes, chemins de fer) et qui avait développé les concepts brésiliens  Ò Kilo  et Frangão.
  • Coté sur Euronext de Lisbonne depuis 1997.
  • En 2001 Burger King 
  • En 2004, Pans & Company et Pasta Caffé
  • En 2016,  rachat d' Eat Out Group. actif en Espagne, en Italie et au Portugal et opérant dans le secteur de la restauration avec les marques Pans & Company , Ribs , Santa Maria et Frescco .
  • 28/10/2021:Augmentation de capital.
    Le rapport est de 0.3086 actions nouvelle pour chaque action existante (1 droit de souscription par action détenue).
    Le prix de souscription d'une nouvelle action est de 4€.
    Le portefeuille participe à la souscription.
    L'opération est attrayante et offre un bon point d'entrée dans la société avec une décote de 25%.
    Ibersol, continue de s'échanger 50 % en dessous des niveaux d'avant la pandémie, le retour à la normale devrait se traduire par une valeur boursière supérieure à celle d'avant le Covid.


Actionnariat


Ibersol gère son réseau de restaurants en tant que franchisé (pour les marques  Pizza Hut, KFC et Taco Bell) et en tant que marque de distributeur (pour les marques Pasta Café, Ribs, Santa María, Pizza Móvil, FresCo, Pans&Company et Miit).

Marques franchisées :

  • 1) Pizza Hut (Restaurants) : est une chaîne de restauration rapide, spécialisée dans les pizzas, d'origine américaine avec un siège social à Plano,Texas, une filiale du groupe Yum ! Brands. Nombre total de restaurants (2020) : 101. Portugal : 97, Espagne : 3, Angola : 1.

  • 3) KFC (comptoirs) : constituée en 1952, également connue sous le nom de Kentucky Fried Chicken, c'est une chaîne de restauration rapide spécialisée dans le poulet frit, fondée en 1952 par Harland D. Sanders, qui appartient à la société Yum ! Brands. - Nombre total de restaurants (2020) : 116. Portugal : 105, Espagne : 2, Angola : 9.
  • 4) Taco Bell (comptoirs) : est une chaîne de restauration rapide, spécialisée dans la cuisine Tex-Mex (américaine et mexicaine). La chaîne a été fondée en 1962 par Glen Bell et appartient actuellement à la multinationale Yum! Brands. - Total des restaurants (2020) : 4. Portugal : 4.

Marques propres :

  • 1) Pasta caffé (Restaurants) : fais partie du segment des restaurants à thème italien et a été créé par le groupe Ibersol. En 1996. Ce restaurant offre un service informel et attentif, des repas sains et de qualité dans une ambiance jeune et conviviale. - Total des restaurants (2020) : 4. Portugal : 4.
  • 2) Ribs (Restaurants) : True American Barbecue, est l'une des marques représentatives ayant le plus grand potentiel de croissance dans le groupe Ibersol. Début à Madrid en 1991, mais il est l'héritier de la maison et des valeurs du restaurant El Descanso fondé en 1968, considéré comme le premier authentique steakhouse américain en Espagne. - Nombre total de restaurants (2020) : 33. Espagne : 33.
  • 3) Santa María (Restaurants) : Une des marques stratégiques du groupe Ibersol. Créée en 1998 en Estrémadure, la marque fait partie d'Ibersol depuis 2006 et compte actuellement 7 restaurants en Espagne. - Total des restaurants (2020) : 7. Espagne : 7
  • 4) Pizza Movil (Restaurants) : Ils ont commencé à vendre des pizzas en 1989, et pendant des années, ils ont été la marque de pizzerias  la plus importante  en Galice et avec une présence dans le reste de l'Espagne. - Total des restaurants (2020) : 22. Espagne : 22.
  • 5) FresCo (Restaurants) : est une chaîne spécialisée dans l'alimentation saine, basée sur le régime méditerranéen. Elle a été fondée en 1994 avec l'ouverture de son premier restaurant à Barcelone. - Total des restaurants (2020) : 7. Espagne : 7.
  • 6) Pans&Company (Comptoirs) : est une entreprise de restauration rapide de sandwichs. - Nombre total de restaurants (2020) : 123. Portugal : 42, Espagne : 78, Autres : 3.
  • 7) Miit (Comptoir) : est un restaurant spécialisé dans les viandes grillées. Total des restaurants (2020) : 4. Portugal : 4.


Fort potentiel pour la restauration rapide

La restauration rapide décontractée (QSR), a un potentiel élevé en Europe, car les consommateurs ont aujourd'hui de moins en moins de temps pour manger.
Le rapport qualité-prix des repas, la facilité de la commande, les services à la clientèle et la qualité des aliments et du goût ont stimulé le marché de la restauration rapide décontractée en Europe.
Le marché européen de la restauration rapide décontractée devrait être stimulé sous l'impulsion de facteurs tels que :
  • Changement des habitudes alimentaires.
  • La flexibilité de la restauration rapide décontractée.
  • L'évolution de la technologie numérique.
Soulignons aussi la forte augmentation de la consommation dans le secteur de de la livraison de nourriture en ligne, e-Service.
Après l'impact actuel du Covid-19, il pourrait y avoir un changement des habitudes de consommation et une d'accélération de la pénétration des technologies numériques dans toutes les marques du groupe.

La marche de progression reste encore importante, 15% des repas sont consommé sous une forme précuite dans la péninsule Ibérique contre 25% en Grande-Bretagne.

La catégorie QSR (Quick Service Restaurants), c'est-à-dire la restauration rapide, est résiliente au cycle économique.
Ibersol exploite quatre (KFC, Pizza Hut, Burger King et Taco Bell) des 10 des principales marques de restauration rapide dans le monde (les 2 premières étant McDonald et Starbucks).

La stratégie d'Ibersol repose principalement sur la croissance et l'expansion de ses marques  établies, en tirant parti de sa grande expérience pour développer ses restaurants à plus grande échelle et gagner en rentabilité. L'un de ses objectifs est d'augmenter le nombre de restaurants sous sa marque Taco Bell qui connaît un grand succès auprès des jeunes.


3e trimestre 2022

  • Chiffre d'affaires consolidé de 398,6 millions d'euros en croissance de +64,9%, +11,9% depuis 2019
  • L'EBITDA consolidé a atteint 68,5 millions d'euros en croissance de +17,2%, +3,8% depuis 2019
  • Bénéfice net consolidé de 14,6 millions d'euros en augmentation de +172 %

Multiples:

Les multiples sont bas.
  • EV/EBITDA: 5,3
  • Price to Sales: 0,5
  • Price to Free Cashflow: 3,7
  • Price to Book: 1,0

Rachat d'actions

15/12/2022: Achat de 40.442 actions pour un prix moyen de 5,68 eur, Ibersol sgps détient un total cumulé de 3.640.423 actions propres, représentant 7,914% de son capital social.

Avenir

En 2023, le Groupe prévoit d'ouvrir de nouveaux restaurants, conformément aux plans d'expansion des marques et des formats  qui ont fait preuve d'une  grande résilience au cours de la crise sanitaire. 

Ibersol, en bonne santé financière, sortira renforcé de la crise, une partie de la concurrence aura disparu ou sera affaiblie.


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