Graham ratio

Benjamin Graham conseil d'acheter des actions valorisées raisonnablement, le PER ne doit pas excéder 15X le bénéfice, le PB ne doit pas excéder 1,5X la valeur comptable, le produit de ces 2 ratio 15 * 1,5 = 22.5, correspond au nombre de Graham. Toutefois, il accepte un PB supérieur si le PER est bas.

Le nombre de Graham est la racine carrée des bénéfices par action, ou BPA multiplié par la valeur comptable par action ou VCA multiplié par la constante 22,5 déterminée par Benjamin Graham.
Pour ne pas avoir de nombre négatif, ne faire le calcul que sur les sociétés en bénéfice.

Le nombre de Graham ne veut rien dire en lui-même mais si nous divisons le prix d’une action par le nombre de Graham nous obtenons un ratio permettant de comparer la cherté des actions entre elles.

Ratio Gr = Prix / racine carrée (22,5 * P/B * PE)

Le nombre de Graham correspond à la valeur correcte de l’action, si le prix de l’action est sous cette valeur, l’action est sous-évaluée et si il est supérieur l’action est surévaluée

Exemple le cours boursier de Monaction est de 16, le Per de 10 et le PB de 1.1 nous aurons
16 / racine carrée (22,5 * 1.1 * 12) = 0.93 Monaction sera considérée comme bon marché, si le cours de Monaction était de 20, j’obtiendrai un ratio de 1.16 donc l’action sera considérée comme cher.

Pour cette sélection j'ai retenu des valeurs avec un ratio de Graham faible, qui sont bénéficiaire et génère du cash-flow.

Symbol	P/E	Return On Average Equity [%]	Price to Book	Graham ratio	Price to Cash Flow	5-yr EPS Growth Rate [%]	Return on Average Assets [%]	Price to Sales	Net Profit Margin [%]	Current Ratio	Company Name
MUN	6.94	4.4	0.36	0.12	6.68	114.44	2.18	0.18	2.07	1.17	MICROPOLE
NTG	9.25	15.29	1.87	0.13	9.89	2.28	10.78	1.34	9.63	3.32	NETGEM
BULL	10.7	14.11	1.52	0.13	6.31	36.79	3.08	0.24	2.06	1.27	BULL
ABCA	6.95	24.26	1.74	0.28	7.44	17.18	3.43	3.8	49.79	1.15	ABC ARBITRAGE
ALBIL	7.58	9.29	1.06	0.31	10.36	32.79	6.5	0.96	8.75	1.46	RENTABILIWEB GROUP
OSA	13.8	15.33	1.75	0.38	11.44	26.42	5.42	0.41	3.66	1.14	FOCAL GROUPE
ACCEL	9.93	21.67	1.82	0.86	7.72	15.4	9.72	0.6	6.51	1.67	ACCELL GROUP
ASY	9.94	18.14	1.58	0.87	7.53	14.21	5.75	0.4	4	1.54	BRIME TECH
IM	5.04	17.13	0.82	0.91	3.6	14.6	4.26	0.15	2.89	1.22	IMTECH
RXL	11.2	7.82	1.13	1.02	11.58	12.92	3.18	0.35	2.37	1.34	REXEL
ALPRO	3.02	14.63	0.58	1.07	2.86	42.15	6.33	0.32	7.24	1.29	PRODWARE
MON	8.89	14.9	1.03	1.07	3.3	58.54	5.8	0.44	5.93	1.23	MONTUPET S.A.
PARRO	11.1	13.31	1.43	1.16	131.45	6.29	8.27	1	8.66	2.34	PARROT S.A.

Coup de projecteur sur Barco

Barco est une société de technologie internationale qui conçoit et développe des solutions de visualisation pour divers marchés professionnels : pour les  salles de contrôle,  la défense, l'aérospatiale, le cinéma numérique,  la santé, les médias, le divertissement,  la simulation et la réalité virtuelle.

Barco est une entreprise surtout active dans le B to B, ces marques ne sont pas connue du grand public, mais dans leur secteur  Orthogon, Silex ou  LiveDots  sont de  grands noms. Barco à des produits en avance technologiquement sur ses concurrents.

Barco a conclu une alliance avec Dreamwork Animation pour 15 films qui utiliseront la technologie révolutionnaire de Barco Auro 11.1. 

Les principaux actionnaires sont les sociétés d'investissement GIMV et Templeton Investment Counsel avec respectivement 9,37% et 4,77%, Barco détient lui-même  5,53% de ses actions, le solde est dans le public.

Les résultats du 1er trimestre 2013 sont bons avec une croissance du CA de 15,1%, la division projection  à la plus forte croissance +30%  et 130 millions par contre la division défense et aérospatiale s’est repliée de 14% à 29,3 millions.  Les nouvelles commandes augmentent de 5.2%, mais le carnet de commande est en baisse de 25.4 millions par rapport au 1^er trimestre 2012. Pour le reste de l'année Barco se veut prudent.
"Le premier trimestre derrière nous, nous sommes certainement sur la  voie d'atteindre nos objectifs pour 2013", dixit Eric Van Zele, Président et CEO de Barco.

Le chiffre d’affaire a cru régulièrement ses dernières années ainsi que le résultat opérationnel et le bénéfice.

	2010	2011	2012
CA (m€)	897	1041.24	1155.98
Marge bénef brute	287.52	312.93	375.63
Marge Op	5.02%	7.50%	8.67%
Résultat net	43.62	75.85	94.24
BPA	3.66 €	6.31€	7.83 €
Ebitda	97.39	128.62	159.45
Ebit	45.05	78.08	100.21

Les marges de la société, ainsi que le rendement des capitaux propres sont attractifs.

Le bilan est très solide et le ratio d'endettement est très faible 1,96%. Barco se finance sur ses revenus propres et ses flux de trésorerie élevé. Barco a une grande capacité de résistance face aux aléas de la conjoncture.

	2010	2011	2012
CF Op	46.92	145.04	202.25
Dép.  Capital	-54.5	-66.76	-81.15
FCF	-7.58	78.28	121.1
FCF/ActionCap	0.64€	6.51€	10.06€
FCF Yield	-1.44%	19.64%	21.98%

Quelques chiffres

 PE: 8.33, PB:1.39, PS: 0.59, PCF: 6.76, EBIT/EV:14.22, ROE:18.87, Current ratio:1.57, endettement 1.96%, PEG:0.53, dividende: 1.40€

Ces chiffres dénotent  une sous-évaluation et par comparaison avec la concurrence nous pouvons situer la valeur intrinsèque à 92€ avec une marge de sécurité de 37%.

Barco compte continuer "à générer une croissance rentable".

Mohanram G-Score màj.

Première  mise à jour du portefeuille d'actions ayant un G-Score de 8 et un F-score d' au moins 4.
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Depuis le 18 janvier le portefeuille à eu un rendement de 4,16%.
Le portefeuille compte 22 positions soit 2 de plus et 10 valeurs de la 1ère sélection subsistent.

Ticker	Mohanram Score	Piotroski Score	P/E using 12 mo EPS	Return on Equity	ROE 5 Yr Avg	Debt/ Equity	Current Ratio	Quick Ratio	Price/ Book	Price/ Cash Flow	Price/ Sales	EV/EBITDA 12 Mo	Company
GLT	8	8	18.27	10.33	8.9	0.46	2.07	1.18	1.81	7.68	0.62	6.64	Glatfelter
DLX	8	9	11.11	47.38	119.09	1.51	1	0.89	4.61	7.56	1.32	6.85	Deluxe Corp
MON	8	8	22.79	19.46	18.2	0.15	2.45	1.62	4.11	21.14	3.76	13.85	Monsanto Co-New
NVR	8	8	25.8	13.18	10.64	0.39	5.39	3.23	3.17	25.48	1.49	14.35	Nvr Inc
TASR	8	8	33.25	16.33	1.93	0	4.37	3.76	4.7	20.67	3.68	13.18	Taser Intl Inc
HCC	8	7	10.89	11.38	11.26	0.17	0.4	0.4	1.18	10.61	1.65	7.02	Hcc Ins Hldgs
BRC	8	7	15.94	10.14	10.66	0.26	1.42	2.04	1.58	10.73	1.25	20.6	Brady Corp Cl A
HAS	8	7	16.51	25.27	24.53	0.95	3.03	2.28	4.1	10.74	1.46	8.88	Hasbro Inc
MSA	8	7	20.02	19.58	14.68	0.58	2.46	1.73	3.91	14.72	1.55	11.41	Mine Safety App
NEU	8	7	14.42	40.74	35.27	1.06	3.4	1.91	8.71	12.24	1.57	9.69	Newmarket Corp
XOXO	8	7	30.58	6.17	3.06	0	3.84	3.76	1.97	22.68	2.28	11.99	Xo Group Inc
LMAT	8	7	42.93	4.61	5.44	0	4.66	3.37	1.72	19.57	1.6	11.95	Lemaitre Vasclr
SAVE	8	6	18.31	19.15	N/A	0	1.98	1.98	3.18	15.69	1.44	7.84	Spirit Airlines
TLM	8	6	40.18	5.89	8.86	0.46	0.87	0.81	1.2	4.41	1.61	5.97	Talisman Energy
VVC	8	6	19.09	10.57	9.97	1.02	0.85	0.65	1.98	7.32	1.36	7.71	Vectren Corp
LG	8	5	15.3	10.77	11.17	0.59	1.45	0.94	1.63	9.74	0.99	8.59	Laclede Grp Inc
MTRN	8	5	16.92	7.57	7.35	0.11	2.69	1.31	1.29	7.72	0.42	7.5	Materion Corp
SYMM	8	5	45.9	2.17	5.76	0.03	4.68	3.47	1.01	10.29	0.82	5.3	Symmetricom Inc
TMK	8	5	11.39	12.28	15.32	0.23	0.06	0.06	1.29	6.31	1.61	5.17	Torchmark Corp
VLTR	8	6	17.4	10.64	17.01	0	9.35	8.46	1.73	12.48	1.98	6.71	Volterra Semi
SIAL	8	5	19.8	19.47	21.67	0.12	2.75	1.72	3.61	15.18	3.51	11.03	Sigma Aldrich
SSD	8	4	41.17	4.64	5.63	0	5.22	3.08	1.89	22.71	2.28	14.4	Simpson Mfg Inc
TNAV	8	4	13.19	9.4	29.82	0	3.89	6.77	1.21	5.58	1.2	0.75	Telenav Inc

Quelques valeurs en euro avec un bon G-score et un bon F-score.

Ticker	Mohanram Score	Piotroski Score	P/E using 12 mo EPS	Return on Equity	ROE 5 Yr Avg	Debt/ Equity	Current Ratio	Quick Ratio	Price/ Book	Price/ Cash Flow	Price/ Sales	EV/EBITDA 12 Mo	Company
DASTY	7	6	33.59	14.96	15.36	0.02	2.07	2.07	4.78	23.4	5.57	10.67	Dassault Sy
PHG	7	6	18.93	8.75	4.29	0.33	1.26	0.91	1.71	7.3	0.78	8.57	Koninklijke Phl
TOT	7	6	6.68	16.87	20.34	0.3	1.38	1.02	1.16	3.78	0.43	2.66	Total
VPRT	7	6	42.99	15.18	19.14	1.1	0.73	0.76	6.53	13.37	1.21	12.85	Vistaprint Nv
NXPI	6	7	13.56	36.74	19.23	2.48	1.31	0.83	4.97	6.64	1.48	17.83	Nxp Semiconduct
ST	6	7	15.92	30.96	44.82	1.48	3.21	2.58	4.58	9.98	2.92	14.63	Sensata Technol
QGEN	5	8	19.74	9.36	9.72	0.31	3.72	3.21	1.78	11.06	3.87	14.24	Qiagen Nv
SI	7	5	13.91	15.48	15.81	0.55	1.23	0.86	2.13	8.48	0.84	6.29	Siemens Ag
CGG	6	6	31	2.66	3.23	0.49	2.84	2.5	0.68	4	0.91	3.99	cgg Veritas
DLAKY	6	6	68.19	11.88	5.37	0.72	1	0.94	0.79	2.28	0.22	2.02	Lufthansa
LUX	6	6	32.96	14.75	14.58	0.51	1.34	0.94	4.71	20.12	2.63	14.83	Luxottica
AZSEY	5	7	2.73	9.83	15.17	0.35	0.21	0.21	0.86	7.33	0.46	4.29	Allianz Ag
BUD	5	7	21.72	64.18	35.33	0.86	1.01	0.89	3.5	15.86	4	11.54	Anheuser-Bu
DEG	5	6	42.62	2.13	10.32	0.45	1.15	0.64	0.94	6.29	0.22	0.85	Delhaize-Le
RDS.A	5	6	7.48	14.77	15.65	0.16	1.18	0.87	1.08	4.92	0.44	3.25	Royal Dtch Sh-A
SCRYY	5	6	10.25	9.05	9.14	0.34	3.37	3.37	0.93	9.18	0.49	8.02	Scor Adr

Nyrstar, étoile dézinguée

Ces derniers temps (mois, années) le cours de Nyrstar a été fort chahuté.  Nombreuses inquiétudes pour le raffineur ballotté au gré du prix du Zinc. 

Nyrstar c'est également  du plomb et aussi du cuivre, de l'or, de l'argent, du germanium…..

Nyrstar n’est pas seulement actif dans le raffinage mais possède également plusieurs mines rendant Nyrstar indépendant des minières.

D’ici quelques semaines l’accord de la Chine sur la fusion Glencore/Xtrata devrait éclaircir les choses pour Nyrstar. De nombreux négociants sont prêts à prendre la place de Glencore

Si le prix du zinc devrait remonter et retourner à une valeur de 2500$/T, la valeur intrinsèque pourrait doubler.

Le prix du zinc est actuellement de 1843$/T, en 2007 le zinc a dépassé les 4500$/T

La valeur intrinsèque de Nyrstar est de 4.70€ pour un cours de 3.54€ soit une marge de sécurité de 24.6%.

Quelques ratios: PB 0.63, PS 0.24, PCF 6.42, EV/EBITDA 6.44, EBITDA/CA 5,63, FCF yield 8,32, Piotroski 7

Portefeuille Value en USD

Pour la première fois depuis  la création du portefeuille le 29/12/2011, le nombre maximum de valeur est atteins, désormais l'entrée d'une nouvelle valeur impliquera un arbitrage.

Des signes de plus en plus évidents indiquent que l’économie US est à nouveau en ordre de marche, ce qui est positif pour les banques, secteur qui a particulièrement  souffert de la crise.

(22/3/13) J'ai acheté Heritage Oaks Bancorp au même prix que le dernier achat d'un insider, 5,6$ quelques jours plus tôt, P/B de 0.98, P/E de 12.75, marge bénéficiaire de 23.68%, ROE de 10.18%.

HEOP opère au cœur de la meilleure région viticole de Californie.

(1/4/13) Je vends Questcor (Qcor) depuis son entrée dans le portefeuille la performance est de 86.29%

Questcor est mono-produit, Acthar est autorisé par la FDA depuis le 31/12/2011.

Cerium Pharmaceuticals a fait une demande auprès de la FDA pour une version synthétique d’Acthar, ce qui implique que Questcor pourrait perdre son monopole.

AETNA à partiellement délisté Quescor de ses remboursements.

Questcor a enregistré de solide résultat, toujours en croissance et est sous-valorisée par rapport à ses pairs PE de 10.2 contre 27.4.

Les insiders vendent au-delà de 30$. Qcor est une des valeurs les plus shortées 46,5%.

• Le portefeuille redescend donc à 29 valeurs, il reste la 30è place à prendre, des avis ?

Portefeuille Value en Euro

Depuis sa création le 7 juillet 2011 le portefeuille c’est accru de 19,54% contre 2,22% pour son indice de référence l’Euronext100 soit une surperformance de 17,32%, sur 1 an le portefeuille a fait 22,14% contre 9.63% pour Euronext100 soit une surperformance de 12,51%.

Le portefeuille de valeurs équipondéré confirme sa surperformance depuis plus d’un an et demi.

Achat:

• SIPEF: Producteur principalement d'huile de palme très présent en Asie
• Picanol: Leader technologique mondial du métier à tisser, reste sous-valorisé, la traduction dans les cours n'est pas encore entière, depuis la reprise en main de l'entreprise par de nouveaux gestionnaires

Vente:

• Spir -32,35%.
• Catering international +36,62%.

Nom	Symbol	Last price	Shares	Cost basis	Mkt value	Gain	Gain %	Overall Return %
Amsterdam Commodities N,V,	ACOMO	15.6	120	1152	1872	720.00	62.50	62.50
Aalberts Industries N,V,	AALB	17.55	70	1043	1228.5	185.50	17.79	17.79
Compagnie de Saint Gobain SA	SGO	32.22	30	1060.2	966.6	-93.60	-8.83	-8.83
BE Semiconductor Industries NV	BESI	6.79	200	1034	1358	324.00	31.33	31.33
VOLKSWAGEN	VWA	161.95	11	1177	1781.45	604.45	51.36	51.36
Compagnie Plastic Omnium SA	POM	35.63	56	1016.4	1995.28	978.88	96.31	96.31
Compagnie d'Entreprises CFE SA	CFEB	46.36	25	1025	1159	134.00	13.07	13.07
ADLPartner SA	ALP	11.55	100	1070	1155	85.00	7.94	7.94
EVS Broadcast Equipment SA	EVS	49.75	30	1173	1492.5	319.50	27.24	27.24
ESI Group SA	ESI	31.15	45	569.7	1401.75	832.05	146.05	129.66
SIPH SA	SIPH	68.92	14	1066.1	964.88	-101.22	-9.49	-9.49
Teleperformance SA	RCF	32.94	48	1017.6	1581.12	563.52	55.38	55.38
Maurel & Prom Nigeria SA	MPNG	3.05	500	1010	1525	515.00	50.99	50.99
MGI Coutier	MGIC	41.37	30	1188	1241.1	53.10	4.47	4.47
NOKIA	NOKA	2.75	460	1012	1265	253.00	25.00	25.00
Fiat SpA	F	4.41	230	1021.2	1014.3	-6.90	-0.68	-0.68
Enel S,p,A,	ENEL	2.65	360	1008	954	-54.00	-5.36	-5.36
Fiat Industrial SpA	FI	9.06	130	1050.4	1177.8	127.40	12.13	12.13
Geox SpA	GEO	2.18	500	1005	1090	85.00	8.46	8.46
SIPEF NV	SIP	63.9	20	1160	1278	118.00	10.17	10.17
Picanol NV	PIC	18.9	60	1117.2	1134	16.80	1.50	1.50
Cash					4029.63
Total (7 juillet 2011)				21976	31664.9	5659.48	25.8%	19.54%
Euronext 100 (7 juillet 2011)				707.25	722.95			2.22%
surperformance								17.32%
12mois								22.14%
Euronext 100 12mois								9.63%
surperformance								12.51%

16. Ratio de recherche et développement

Le ratio de recherche et développement, Price to Research ratio ou PPR mesure la relation entre la recherche et le développement d’une entreprise et son cours de bourse.

Dans des secteurs tel la pharmacie, la technologie les entreprises ne peuvent pas sortir de nouveaux produit, se développer ou amélioré leur profitabilité, sans R&D.

Valeur de marché / R&D

Un bon ratio de R&D ne garantit pas le succès des nouveaux produits ni leur profitabilités. Un bon ratio est variable suivant les secteurs et la maturité des entreprises.

Les entreprises qui utilise leur cash en R&D assurent à leur futurs bénéfices.

Kenneth Fisher préconise un PPR entre 5 et 10 et d’éviter un PPR supérieur à 15. 

NOM	PPR	P/E	ROE	Price to Book	Price to Cash Flow	Price to Sales
K+S Aktiengesellschaft	0.35	7.27	65.78	3.7	11.54	1.32
SOLVAY	2.89	15.64	10.13	1.47	6.52	0.73
ARKEMA SA	3.05	11.48	18.78	2.1	6.5	0.75
RHI AG	3.13	9.01	26.72	2.11	6.41	0.56
SIOEN INDUSTRIES	3.56	11.5	9	1.02	5.06	0.47
LANXESS AG	3.58	10.52	21.46	2.31	6.28	0.58
JENOPTIK AG	3.63	11.99	13.44	1.3	6.64	0.75
INGENICO EUR1	3.85	16.02	11.27	1.73	14.14	1.07
MANITOU	4.71	10.34	10.89	1.08	6.28	0.38
JENOPTIK AG	5.85	11.99	13.44	1.3	6.64	0.75
LEONI AG	8.42	6.63	22.74	1.33	3.85	0.29
STALLERGENES	9.39	17.24	24.11	3.85	13.64	2.8
NEXANS	10.12	16.3	1.56	0.62	5.84	0.23
DRAEGERWERK AG & CO	11.91	9.42	9.78	0.94	20.59	0.17
PVA TEPLA AG	13.01	5.11	14.03	0.76	4.13	0.34
LE BELIER	13.10	3.98	25.48	0.8	2	0.23
PARROT S.A.	17.64	11.88	13.31	1.53	140.57	1.07
MUEHLBAUER HOLDING AG & CO	20.64	14.87	7.01	0.87	3.96	0.55
ADVA AG Optical Networking	21.13	12.65	11.51	1.34	3.33	0.62
ADVANCED VISION TECHNOLOGY	21.20	9.19	19.98	1.62	9.14	1.08