Joseph Piotroski professeur
de comptabilité à l’université de Chicago.
Les actions « valeur »
sont souvent par définition des actions qui ont des difficultés, beaucoup ne
possèdent pas de ressources financières nécessaires pour remonter la pente.
Piotroski a mis au
point un système pour éliminé les valeurs qui sont financièrement les plus
faibles
Système simple à neuf
critères pour évaluer la solidité financière à partir de la comptabilité.
Un point est attribué
pour chaque test passé.
Les actions qui obtiennent
8 ou 9 ont une surperformance de 7,5% par an selon l’étude qu’il a réalisé sur
20 ans ; Les actions totalisant 2 points ou moins ont 5 fois plus de chance de
faire faillite ou d’être retiré de la côte.
Calcul
Score un point si le test est passé sinon zéro.
Score un point si le test est passé sinon zéro.
- Résultat net: 1 point si le revenu net dernière
année est positif.
- Cash flow opérationnel : 1 point si le cash
flow opérationnel année précédente est positif
- ROA: 1 point si le ROA dernière année est
supérieur à l’année antérieur.
- Qualité des résultats: déjoue les astuces
comptable, 1 point si le cash flow opérationnel est supérieur au revenu
net
- Dettes à long sur actif : 1 point si ce
ratio est en baisse par rapport à l’année antérieur. Si la dette est nulle
et les actifs sont en hausse 1 point
- Current ratio (ratio de liquidité) 1 point si le
current ratio à augmenté par rapport au ratio de l’année antérieure
- Actions en circulation (Outstanding): 1 point
si le nombre d’action n’a pas augmenté (dilution) par rapport à l’année
précédente
- Marge Brute 1 point si elle à augmenté par
rapport à l’année précédente.
- Rotation de l'actif: mesures de productivité, 1 point si le pourcentage d'augmentation du chiffre d'affaires dépasse le pourcentage d'augmentation de l'actif total
Ces tests sélectionnent surtout des actions de petites capitalisations peu connue et peu
suivie par les analystes.
Réf: Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winner's from Losers
Réf: Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winner's from Losers
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