Pour tous ceux qui sont intéressé par l'investissement dans la valeur cet eBook est une somme unique en français que j'aurai aimé avoir et qui m'aurais permis de gagner pas mal de temps et d'argent.
Investir en bourse pour les débutants
Pour tous ceux qui sont intéressé par l'investissement dans la valeur cet eBook est une somme unique en français que j'aurai aimé avoir et qui m'aurais permis de gagner pas mal de temps et d'argent.
Ma routine d'investissement RRR en bourse
Ratio Rating Ranking participe à l’événement inter-blog “Ma routine en bourse” organisé par Ben du blog BourseEnsemble.com.
La routine d’investissement RRR est avant tout basé sur des critères ‘valeur’ mais j’y ajoute des critères ‘croissance’ et’ momentum’ pour éviter les pièges valeur (value trap) et augmenté ainsi le rendement.
Vous pouvez évidement constituer un portefeuille avec ce type de valeur en une fois, mais je préconise des achats progressifs, dans vos achats veuillez à maintenir une bonne diversification.
La littérature surtout d’origine Américaine préconise souvent de détenir les actions pendant un an pour notamment des raisons d’optimisation fiscale.
Pour moi la période de détention idéale est de 6 mois à 2 ans avec un maximum de 3 ans. Après 3 ans la majorité des actions ont repris une valorisation normale en bourse.
Si une action ne répond plus aux critères n’hésitez pas à la vendre, de même rien ne vous interdit d’arbitré une action pour une valeur répondant aux critères mais avec de meilleurs perspectives.
Pour cette sélection je me suis limité aux principales bourses en Euro, l'EV/EBITDA est inférieur à 15 et le ROE supérieur à 15.
La routine d’investissement RRR est avant tout basé sur des critères ‘valeur’ mais j’y ajoute des critères ‘croissance’ et’ momentum’ pour éviter les pièges valeur (value trap) et augmenté ainsi le rendement.
- Les critères ‘value’ sont l’EV/EBITDA souvent considéré comme le meilleur ratio auquel est ajouté le ROE. un ROE élevé permet de diminué la volatilité de l’EV/EBITDA. Ces 2 ratios sont très proches de ceux employés dans la formule magique de Greenblatt.
- Une croissance positive des ventes et du bénéfice sur 5 ans est exigée, un passé positif est souvent la meilleur projection des résultats futures. Ce sont des entreprises dont les bénéfices ont résisté à 5 ans de crise.
- Croissance positive du chiffre d’affaire sur 1 an
- Une croissance du bénéfice supérieur à la croissance des ventes garanti que c’est une croissance saine génératrice de cash-flow.
- Une croissance estimée du bénéfice supérieur au bénéfice actuel, le consensus des analystes est positif et comme ce sont de bonnes entreprises sous-évaluées, elles sont susceptibles de battre les estimations (surprise earning).
- Un critère Momentum tel la force relative (Relative Strengh) sur 6 mois positif, permet de sélectionné seulement les entreprises qui ont déjà entamé leur hausse. L’ajout d’un critère momentum augmente le rendement d’une stratégie ‘value’.
Vous pouvez évidement constituer un portefeuille avec ce type de valeur en une fois, mais je préconise des achats progressifs, dans vos achats veuillez à maintenir une bonne diversification.
La littérature surtout d’origine Américaine préconise souvent de détenir les actions pendant un an pour notamment des raisons d’optimisation fiscale.
Pour moi la période de détention idéale est de 6 mois à 2 ans avec un maximum de 3 ans. Après 3 ans la majorité des actions ont repris une valorisation normale en bourse.
Si une action ne répond plus aux critères n’hésitez pas à la vendre, de même rien ne vous interdit d’arbitré une action pour une valeur répondant aux critères mais avec de meilleurs perspectives.
Ma routine en bourse, les articles.
- Ben de Bourse Ensemble: Ma routine pour gagner en bourse
- Caroline de Psychotrade: Ma routine en bourse
- Sam d'Art du trading: La méthode efficace pour travailler
- Eric d'Argent, bourse & trading: La routine d'un trader amateur
- Alexandre de La bourse à long terme: Les 5 habitudes pour une gestion de portefeuille gagnante
- Thomas d'Investisseur tortues: Ma routine en bourse
- Michel de Trading attitude: Comment ma routine en bourse me fait fréquenter des canons
- Cyril de Meilleures Sicav: Ma routine en bourse
- Patrick de Ratio Rating Ranking: Ma routine d'investissement RRR en bourse
- Jeanloup de Trade Kaizen: L'importance de la routine pour le trader
- Vivien d'Algo Forex: Le Forex ne paie pas à l’heure!
- Thomas de Forex Méthodes: Ma routine en bourse, travailler moins pour gagner plus
Pour cette sélection je me suis limité aux principales bourses en Euro, l'EV/EBITDA est inférieur à 15 et le ROE supérieur à 15.
Cette sélection à été réalisée avec Stockopedia.
Ticker
|
Mkt Cap
|
EV/ EBITDA
|
ROE %
|
Sales 5y CAGR %
|
EPS 5y CAGR %
|
EPS Gwth %
|
Sales Gwth %
|
EPS est. Gwth %
|
RS 6m
|
Name
|
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
SLT
|
225.8
|
7.06
|
34.2
|
9.05
|
18.7
|
50.4
|
9.93
|
2.94
|
7.49
|
SchaltbauHoldingAG
|
MELE
|
771.9
|
10.8
|
37.7
|
3.9
|
7.81
|
20
|
8.86
|
5.76
|
25.6
|
MelexisNV
|
REN
|
10,817
|
10.7
|
43.3
|
3.6
|
0.76
|
13.4
|
1.11
|
19.31
|
10.9
|
ReedElsevierNV
|
TES
|
77
|
5.78
|
22.6
|
6.01
|
14.4
|
72.3
|
12.7
|
7.08
|
13.1
|
TesmecSpA
|
EVD
|
1,550
|
11.5
|
33.2
|
6.24
|
19.5
|
32.6
|
16.1
|
25.37
|
14.4
|
CtsEventimAG
|
BEC
|
55.6
|
7.65
|
31.4
|
6.2
|
2.56
|
28.6
|
13.8
|
9.82
|
28.3
|
B&CSpeakersSpA
|
FIE
|
3,266
|
13.3
|
20.7
|
4.03
|
9.83
|
106.5
|
104.7
|
10.87
|
5.93
|
FielmannAG
|
LCO
|
116.3
|
7.96
|
20.8
|
12.3
|
10.9
|
47.6
|
20.8
|
7.48
|
45
|
SolucomSA
|
PUB
|
11,999
|
5.2
|
19
|
7.19
|
10.2
|
17.4
|
10.9
|
13.38
|
13.8
|
PubliciseSA
|
ASY
|
297.5
|
4.67
|
19.1
|
5.57
|
12.5
|
9.12
|
6.28
|
19.00
|
0.57
|
AssystemSA
|
AI
|
32,495
|
10.6
|
15.9
|
5.37
|
7.59
|
6.32
|
3.23
|
9.89
|
7.42
|
AirLiquideSA
|
SOP
|
823.7
|
7.5
|
28.2
|
3.97
|
1.78
|
152.8
|
147.4
|
8.85
|
17.6
|
SopraSA
|
LDL
|
57.9
|
7.22
|
29.8
|
6.59
|
37.3
|
48.3
|
17.6
|
30.52
|
39.5
|
LDLCComSA
|
REY
|
377.5
|
5.77
|
17.3
|
12.7
|
12.7
|
19.3
|
12.6
|
7.55
|
41.1
|
ReplySpA
|
LR
|
11,448
|
12.6
|
16.6
|
1.59
|
4.26
|
5.52
|
3
|
18.09
|
18
|
LegrandSA
|
STF
|
593.6
|
5.14
|
15.1
|
5.31
|
7.15
|
9.83
|
8.78
|
7.97
|
11.2
|
StefSA
|
G1A
|
5,797
|
9.86
|
16.4
|
3.33
|
5.36
|
9.9
|
0.98
|
20.44
|
14.8
|
GEAAG
|
RCUS
|
677.5
|
11.6
|
21.4
|
12.2
|
15.5
|
57.1
|
6.31
|
4.32
|
3.66
|
ArseusNV
|
ING
|
2,924
|
13.4
|
16.1
|
16.3
|
7.44
|
46.8
|
19.7
|
42.78
|
18.2
|
CompagnieIndustrielleetFina…
|
DIM
|
1,725
|
14.3
|
15.3
|
15.1
|
37.1
|
28.6
|
6.49
|
21.36
|
1.34
|
SartoriusStedimBiotechSA
|
BSL
|
78.2
|
6.61
|
18.3
|
1.62
|
30.6
|
51.2
|
20.6
|
6.62
|
50.9
|
BaslerAG
|
O2C
|
699.3
|
6.86
|
17
|
8.47
|
1.81
|
486.8
|
145
|
12.58
|
50.3
|
CAToilAG
|
CON
|
25,001
|
6.51
|
25.4
|
14.5
|
7.32
|
29.6
|
2.09
|
15.74
|
30.8
|
ContinentalAG
|
SCUN
|
733.1
|
4.58
|
21
|
9.17
|
18.3
|
28.5
|
9.87
|
27.03
|
1.39
|
SchulerAG
|
Investir, qu’est ce qui a marché.
Pour cet article je m'appuie sur l’étude de Tweedy, Browne société américaine de fond de placement dans la valeur «What Has Worked in Investing: Studies of Investment Approaches and Characteristics Associated with Exceptional Returns » édition révisée de 2009.
Vous y trouverez (ici) une compilation d’études sur l’investissement dans la valeur.
Tweedy, Browne résume ces études dans la combinaison de cinq éléments qui conduisent à d'excellents résultats.
Notons que les entreprises en croissance les plus rentable sont souvent valorisé à des multiples de leur valeur comptable. Mais dans les secteurs cycliques et des matières premières nous pouvons régulièrement acheter des entreprises qui font du bénéfice sous leur valeur comptable.
Dans des cas exceptionnel des actions se négocie sous la valeur des actifs circulant, exemples les NCAV de Benjamin Graham.
Benjamin Graham conseille d'acheter les actions dont le rendement est deux fois plus élevé que celui des obligations AAA.
Un initié n’achètera pas d’action s’il sait qu’il y aura de mauvaise nouvelles.
Une vente par contre peut avoir diverses raisons, achat d’une propriété, diversification de son portefeuille ou d’autre raison personnelle, pour un non initié il n’est pas toujours facile d’évaluer une vente.
Mais soyons prudent une chute importante du cours de l’action peut signifier qu’une entreprise va très mal, souvenons-nous de Enron ou de Dexia
Tweedy, Browne reconnaît que la chute du prix d’une action est souvent le résultat d’une baisse des bénéfices ou de résultats décevants.
Le retour à la moyenne est pratiquement une loi de la nature, souvent les entreprises ayant eu de mauvaises performance ont tendance à s’amélioré et a se requinquer
Toutefois soyons prudent car des changements structurels peuvent empêcher une valeur de revenir à sa rentabilité d'antan.
Comme Tweedy, Browne le souligne à juste titre, les petites entreprises sont souvent plus performantes et par ailleurs, elles sont plus susceptibles d’être une cible pour une OPA.
Ce sont des critères très simples, pas de formules magiques ou de raisonnement complexe. Si plusieurs de ces critères sont réunis, le rendement n’en sera que plus attrayant.
Il n'est pas rare que des entreprises possèdent simultanément plusieurs des caractéristiques décrites ci-avant. Par exemple, les entreprises dont le prix est bas par rapport à l'actif circulant net, la valeur comptable et / ou les bénéfices ont souvent un prix bas par rapport au flux de trésorerie, ont un rendement de dividende élevé et sont plus petites en termes de capitalisation boursière.
Souvent quand le prix des actions a considérablement diminué; entreprise, dirigeants et administrateurs accumulent des actions de la société et l’entreprise elle-même s’engage dans un programme de rachat d'actions.
Chaque caractéristique est quelque peu analogue à une pièce d'une mosaïque. Lorsque plusieurs de ces pièces sont disposées ensemble l’image se révèle, celle d'une action sous-évaluée.
Vous y trouverez (ici) une compilation d’études sur l’investissement dans la valeur.
Tweedy, Browne résume ces études dans la combinaison de cinq éléments qui conduisent à d'excellents résultats.
- 1) Un prix faible au regard de la valeur des actifs.
Notons que les entreprises en croissance les plus rentable sont souvent valorisé à des multiples de leur valeur comptable. Mais dans les secteurs cycliques et des matières premières nous pouvons régulièrement acheter des entreprises qui font du bénéfice sous leur valeur comptable.
Dans des cas exceptionnel des actions se négocie sous la valeur des actifs circulant, exemples les NCAV de Benjamin Graham.
- 2) Un prix faible au regard du bénéfice.
Benjamin Graham conseille d'acheter les actions dont le rendement est deux fois plus élevé que celui des obligations AAA.
Pour paraphraser Warren Buffett, "Valeur et "croissance sont joints par la hanche".
Si nous devons choisir entre 2 valeur ayant le même CB, nous choisiront celle qui a la plus forte croissance du bénéfice.
Dans la même catégorie nous avons également les actions avec un ratio cours / flux de trésorerie faible et celle avec un rendement du dividende élevé.
Si nous devons choisir entre 2 valeur ayant le même CB, nous choisiront celle qui a la plus forte croissance du bénéfice.
Dans la même catégorie nous avons également les actions avec un ratio cours / flux de trésorerie faible et celle avec un rendement du dividende élevé.
- 3) Achat important par les initiés.
Un initié n’achètera pas d’action s’il sait qu’il y aura de mauvaise nouvelles.
Une vente par contre peut avoir diverses raisons, achat d’une propriété, diversification de son portefeuille ou d’autre raison personnelle, pour un non initié il n’est pas toujours facile d’évaluer une vente.
- 4) Une baisse importante du cours de l'action.
Mais soyons prudent une chute importante du cours de l’action peut signifier qu’une entreprise va très mal, souvenons-nous de Enron ou de Dexia
Tweedy, Browne reconnaît que la chute du prix d’une action est souvent le résultat d’une baisse des bénéfices ou de résultats décevants.
Le retour à la moyenne est pratiquement une loi de la nature, souvent les entreprises ayant eu de mauvaises performance ont tendance à s’amélioré et a se requinquer
Toutefois soyons prudent car des changements structurels peuvent empêcher une valeur de revenir à sa rentabilité d'antan.
- 5) Une petite capitalisation boursière.
Comme Tweedy, Browne le souligne à juste titre, les petites entreprises sont souvent plus performantes et par ailleurs, elles sont plus susceptibles d’être une cible pour une OPA.
Ce sont des critères très simples, pas de formules magiques ou de raisonnement complexe. Si plusieurs de ces critères sont réunis, le rendement n’en sera que plus attrayant.
Il n'est pas rare que des entreprises possèdent simultanément plusieurs des caractéristiques décrites ci-avant. Par exemple, les entreprises dont le prix est bas par rapport à l'actif circulant net, la valeur comptable et / ou les bénéfices ont souvent un prix bas par rapport au flux de trésorerie, ont un rendement de dividende élevé et sont plus petites en termes de capitalisation boursière.
Souvent quand le prix des actions a considérablement diminué; entreprise, dirigeants et administrateurs accumulent des actions de la société et l’entreprise elle-même s’engage dans un programme de rachat d'actions.
Chaque caractéristique est quelque peu analogue à une pièce d'une mosaïque. Lorsque plusieurs de ces pièces sont disposées ensemble l’image se révèle, celle d'une action sous-évaluée.
| Ticker | Market Cap | P/E | P/B | Insider Transactions | Total Debt / Equity | Performance (Year) | Company |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CDII | 2.54 | 0.48 | 0.03 | 33% | 0.09 | -78% | China Direct Industries, Inc. |
| SKUL | 151.9 | 14.81 | 1.11 | 357% | 0 | -65% | Skullcandy, Inc. |
| EBIX | 420.85 | 6.5 | 1.08 | 15% | 0.18 | -53% | Ebix Inc. |
| OFIX | 447.11 | 9.63 | 1.11 | 26% | 0.05 | -46% | Orthofix International N.V. |
| IPI | 973.19 | 13.17 | 1.04 | 34% | 0.16 | -39% | Intrepid Potash, Inc. |
| MOS | 17960.16 | 9.54 | 1.34 | 16% | 0.08 | -24% | The Mosaic Company |
| IVR | 2083.32 | 5.14 | 0.86 | 21% | 0 | -15% | Invesco Mortgage Capital Inc. |
| MPET | 47.01 | 3.4 | 0.99 | 18% | 0.02 | -13% | Magellan Petroleum Corporation |
| GTS | 528.95 | 8.02 | 0.71 | 24% | 0.17 | -9% | Triple-S Management Corporation |
| OVTI | 839.37 | 13.14 | 0.95 | 60% | 0.04 | -6% | OmniVision Technologies Inc. |
| MTGE | 1174.14 | 5.15 | 0.93 | 30% | 0 | -5% | American Capital Mortgage Investment Crp |
| PRLS | 11.03 | 8.24 | 0.83 | 19% | 0 | -3% | Peerless Systems Corp. |
| TAYD | 29.15 | 11.58 | 1.34 | 308% | 0 | 1% | Taylor Devices Inc. |
| ATLO | 191.53 | 13.53 | 1.4 | 27% | 0 | 1% | Ames National Corporation |
| HFBL | 38.11 | 13.55 | 0.9 | 16% | 0 | 2% | Home Federal Bancorp, Inc. of Louisiana |
| SVT | 18.64 | 12.18 | 0.8 | 48% | 0.12 | 2% | Servotronics Inc. |
| ORBT | 15.09 | 14.83 | 0.81 | 114% | 0.14 | 5% | Orbit International Corp. |
| BBCN | 1062.59 | 13.18 | 1.36 | 18% | 0.05 | 8% | BBCN Bancorp, Inc. |
| NAVG | 779.61 | 11.52 | 0.89 | 27% | 0.13 | 11% | Navigators Group Inc. |
| RNR | 3721.32 | 9.23 | 1.17 | 15% | 0.08 | 12% | RenaissanceRe Holdings Ltd. |
| NMFC | 475.95 | 8.67 | 0.87 | 18% | 0 | 12% | New Mountain Finance Corporation |
| KED | 285.08 | 5.01 | 1.03 | 92% | 0.22 | 13% | Kayne Anderson Energy Development Company |
| EFC | 491.59 | 4.01 | 0.78 | 129% | 0 | 13% | Ellington Financial LLC |
| MGLN | 1525.23 | 9.72 | 1.45 | 17% | 0.03 | 15% | Magellan Health Services Inc. |
| MPB | 40.97 | 10.12 | 0.86 | 40% | 0 | 15% | Mid Penn Bancorp Inc. |
| ESTE | 27.71 | 12.5 | 1.32 | 26% | 0.24 | 16% | Earthstone Energy, Inc. |
| PRE | 4899.6 | 9.38 | 0.77 | 45% | 0.13 | 20% | PartnerRe Ltd. |
| UNTY | 56.73 | 13.43 | 0.98 | 21% | 0.27 | 23% | Unity Bancorp Inc. |
| CPF | 719.98 | 4.15 | 1.12 | 81% | 0.17 | 23% | Central Pacific Financial Corp. |
| MSFG | 298.46 | 12.21 | 1 | 27% | 0.17 | 24% | Mainsource Financial Group |
| USMO | 290.03 | 12.41 | 1.12 | 86% | 0 | 24% | USA Mobility, Inc. |
A la manière de Buffett (retour)
Il y a un peu plus d’un an pour illustré l'article sur Warren Buffet, je publiai une sélection d’action à la manière de Buffet.
Cette sélection a eu une performance de 20,53% soit moins que le stoxx 50 26,6%.
21 actions avait été retenues dont une Royal Imtech(IM) a perdu plus de 90%, en retirant cette dernière la performance est de 24,53% soit 4% de plus. C'est ILIAD qui a la meilleur performance avec 73,7%. 15 valeurs sont en positif et 6 en négatif.
Ce qui démontre qu’une stratégie purement mécanique «buy and hold» ne suffit pas et qu’il faut faire ses devoirs. La sélection mécanique est un point de départ pas un aboutissement.
Quelques citations de Warren Buffet:
En appliquant la même sélection aujourd’hui je n’obtiens que 11 valeurs au lieu de 21 il y a un an, la crise est passée par là. Quatres valeurs sont resélectionnées, Amsterdam Commodities(ACOMO), ASML Holding (ASML), HES Beheer (HES) et Hèrmes (RMS). Afin d’avoir une sélection plus large, je l’ai étendue à l’Allemagne, L’Italie, L’Espagne et le Portugal.
Cette sélection a eu une performance de 20,53% soit moins que le stoxx 50 26,6%.
21 actions avait été retenues dont une Royal Imtech(IM) a perdu plus de 90%, en retirant cette dernière la performance est de 24,53% soit 4% de plus. C'est ILIAD qui a la meilleur performance avec 73,7%. 15 valeurs sont en positif et 6 en négatif.
| Symbole | Performance % | Nom |
|---|---|---|
| ASM | -13.67 | ASM International NV (Amsterdam) |
| VPK | -9.81 | Koninklijke Vopak N.V. |
| ASML | 42.02 | ASML Holding N.V. |
| HES | 2.68 | H.E.S. Beheer N.V. |
| ACOMO | 23.00 | Amsterdam Commodities N.V. |
| AH | 38.40 | Koninklijke Ahold N.V. |
| ACCEL | 2.14 | Accell Group N.V. |
| IM | -90.05 | Royal Imtech NV |
| FUR | 1.31 | Fugro N.V |
| BOKA | 27.18 | Koninklijke Boskalis Westminster NV |
| SIP | -12.56 | SIPEF NV |
| KIN | 60.77 | Kinepolis Group NV |
| LOTB | 26.08 | Lotus Bakeries NV |
| LEY | 40.54 | Faiveley Transport SA |
| SK | 13.10 | Groupe SEB |
| GENP | 28.83 | Stallergenes SA |
| RMS | -1.38 | Hermes International SCA |
| SIPH | -24.21 | SIPH SA |
| ILD | 73.69 | Iliad SA |
| ASY | 21.96 | Assystem SA |
| LR | 55.27 | Legrand SA |
Ce qui démontre qu’une stratégie purement mécanique «buy and hold» ne suffit pas et qu’il faut faire ses devoirs. La sélection mécanique est un point de départ pas un aboutissement.
Quelques citations de Warren Buffet:
"Notre horizon d'investissement préféré est pour toujours."Quand Warren achète une action c’est pour toujours.
"A la Bourse, il y a deux règles fondamentales à respecter. La première est de ne pas perdre, la seconde est de ne jamais oublier la première."
"Les bons jockeys obtiennent des résultats sur des bons chevaux, mais aucun sur des canassons."
"Si jamais vous vous retrouvez dans un bateau qui coule, l'énergie pour changer de bateau est plus productive que l'énergie pour colmater les trous."Ici Warren nous dit que si une entreprise ne rencontre pas les attentes que l'on avait mis en elle lors de l'achat, il vaut mieux s'en séparé que s'obstiné.
En appliquant la même sélection aujourd’hui je n’obtiens que 11 valeurs au lieu de 21 il y a un an, la crise est passée par là. Quatres valeurs sont resélectionnées, Amsterdam Commodities(ACOMO), ASML Holding (ASML), HES Beheer (HES) et Hèrmes (RMS). Afin d’avoir une sélection plus large, je l’ai étendue à l’Allemagne, L’Italie, L’Espagne et le Portugal.
| Ticker | Country | Market Cap | EPS Growth Rate (5 Year) | ROE (5 Year Average) | Total Debt to Capital | Industry Name | Equities |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BUR.PA | FR | 785.36m | 33.8% | 15.4% | 48% | Misc. Capital Goods | Burelle SA |
| MC.PA | FR | 70.60bn | 10.1% | 15.8% | 21% | Apparel/Accessories | LVMH |
| EI.PA | FR | 18.74bn | 10.1% | 16.3% | 19% | Medical Equipment & Supplies | Essilor International SA |
| TOD.MI | IT | 3.74bn | 14.3% | 17.4% | 8% | Footwear | Tod's SpA |
| WDI.DE | DE | 2.31bn | 16.9% | 19.3% | 17% | Business Services | Wirecard AG |
| SOW.DE | DE | 1.79bn | 12.9% | 21.2% | 27% | Software & Programming | Software AG |
| VIS.MC | ES | 1.60bn | 18.2% | 21.2% | 21% | Containers & Packaging | Viscofan SA |
| HES.AS | NL | 352.49m | 12.2% | 23.3% | 34% | Misc. Transportation | HES Beheer NV |
| RMS.PA | FR | 27.22bn | 21.1% | 24.0% | 2% | Apparel/Accessories | Hermes International SCA |
| ITP.PA | FR | 641.07m | 45.7% | 24.4% | 6% | Personal & Household Prods. | Interparfums SA |
| ECONB.BR | BE | 563.71m | 20.9% | 24.9% | 44% | Computer Services | Econocom Group SA |
| REE.MC | ES | 4.77bn | 15.1% | 25.1% | 0% | Electric Utilities | Red Electrica Corporacion SA |
| AKA.PA | FR | 365.18m | 34.8% | 25.7% | 35% | Computer Services | Akka Technologies SA |
| NSU.DE | DE | 26.63bn | 21.0% | 26.5% | 19% | Auto & Truck Manufacturers | Audi AG |
| ACOMO.AS | NL | 355.46m | 16.2% | 26.8% | 39% | Crops | Amsterdam Commodities NV |
| ITX.MC | ES | 63.80bn | 13.5% | 28.5% | 0% | Retail (Apparel) | Inditex S.A. |
| ASML.AS | NL | 30.41bn | 11.2% | 28.8% | 9% | Semiconductors | ASML Holding NV |
| DIA.MI | IT | 1.52bn | 27.0% | 30.0% | 2% | Biotechnology & Drugs | DiaSorin SpA |
| JMT.LS | PT | 8.37bn | 22.4% | 31.4% | 30% | Retail (Grocery) | Jeronimo Martins SGPS SA |
| FPE.DE | DE | 3.59bn | 13.4% | 32.1% | 1% | Personal & Household Prods. | Fuchs Petrolub SE |
| BOSS.DE | DE | 6.47bn | 14.8% | 54.4% | 37% | Apparel/Accessories | Hugo Boss AG |
Semestre record pour Picanol
Au cours du premier semestre 2013, le Groupe Picanol (PIC) a réalisé un chiffre d'affaires consolidé de € 304,1 millions, soit une augmentation de 39% par rapport au € 219,1 millions du premier semestre de l'année précédente.
Comme prévu et comme annoncé précédemment, la division ‘machines à tisser’ eu un bon début d’année 2013, sur la base du carnet de commandes bien rempli fin de 2012. Le premier semestre 2013 a été caractérisé par une forte demande mondiale de machines à tisser Picanol, forçant le groupe à se concentrer sur sa flexibilité afin de gérer les pics de production. La division 'Industries' a également réalisé un excellent premier semestre, grâce à une demande plus forte que prévu pour ses machines à tisser et à des projets pour d'autres clients.
Le groupe a clôturé le premier semestre 2013 avec un résultat net de 42,4 millions d'euros contre 25,4 millions d'euros de la même période en 2012, soit une croissance de 66,7%, L’EBIT a bondit de 74%.
Sur la base du carnet de commandes actuel, le Groupe Picanol s'attend à réaliser au cours du deuxième semestre 2013 une légère augmentation du chiffre d'affaires par rapport à la seconde moitié de l'année 2012 qui fut bonne.
Les investissements prévus à Ypres pour un montant de 12 millions d'euros sont sur la bonne voie; de plus, le Conseil d'administration a approuvé un investissement supplémentaire de 5,5 millions d'euros dans de nouvelles machines. Les travaux préparatoires pour les nouvelles installations de production à Ypres ont été lancés et l'extension de la ligne de moulage HWS pour Industries a été réalisée. En combinaison avec davantage de productivité et l'amélioration de la qualité, le Groupe Picanol veut augmenter sa compétitivité avec des investissements ciblés à Ypres.
SNPE SA et Picanol ont signé le 25 Juillet 2013, un accord pour la vente de la participation de 27,6%détenu par SNPE SA dans Tessenderlo Chemie SA, à un prix de 22 euros par action.
Cette transaction est soumise à l'approbation des autorités de la concurrence. La transaction devrait être conclue au plus tard le 8 Novembre 2013.
Picanol Group veut ainsi accroître la diversité et la répartition géographique de ses activités, afin de mieux se protéger contre la cyclicité des machines à tisser. Un autre objectif de la participation est d'obtenir un actionnariat stable pour Tessenderlo Chemie NV et de promouvoir le développement des stratégies utilisées par Tessenderlo Chemie avec la participation, du Groupe Picanol bien plus dynamique que son ancien actionnaire dormant. Gageons que Picanol saura utiliser ses bons contacts en Asie pour y favorisé les activités de Tessenderlo.
Le cash-flow de Picanol est de 203,351 millions en augmentation de 39.92%, c’est également plus que les 192 millions nécessaire pour acquérir la participation dans Tessenderlo.
Certain s’étonnais que Picanol accumulais du cash et ne distribue pas de dividende, avec l’achat de Tessenderlo, Picanol nous montre que le réinvestissement dans la croissance profitera plus à l’actionnaire que la distribution de dividendes.
Ça gaze pour Exmar
Croissance attendue pour le transport maritime de gaz.
L’administration Obama a déjà approuvé 3 terminaux (Cheniere Energy, Freeport et Lake Charles) pour l’exportation de gaz naturel liquéfié (GNL) par les Etats-Unis, 19 autres dossiers sont en attente.
C’est une excellente nouvelles pour la production de gaz (de schiste) aux USA.
Lorsque le gaz naturel est refroidit à -160°, il n’occupe plus qu’1/600è de son volume initial, ce qui bien évidement facilite son transport.
Aux États-Unis le gaz coûte moins de 4 $ par millier de pieds cubes (mpc). En Europe, le gaz naturel se vend environ 12 $ par millier de pieds cubes (mpc), et 17 dollars au Japon.
Les coûts de liquéfaction, du transport et de la re-gazéification se montent à 4$ vers l’Europe et 6$ vers l’Asie, les terminaux sont sur la côte Atlantique, ce qui laisse un joli bénéfice.
Le Prince Alwaleed d'Arabie saoudite craint ce que les exportations américaines de GNL signifiera pour le Moyen-Orient. «Nous constatons que la hausse de production de gaz de schiste en Amérique du Nord est une menace inévitable."
Il n'y a que 374 méthaniers dans le monde, et environ 70 en commande.
Exmar est un leader dans le transport de gaz liquéfié, gaz de pétrole liquéfié, butane, propane, ammoniac anhydre et autres gaz chimiques.
En février 2013 création d’une joint-venture 50/50 avec Teekay LNG Partners. Exmar GPL BVBA exploite actuellement 2 Very Large Gas Carriers (85.000 m³), 14 Midsize carriers (20 - 40.000 m³) entièrement réfrigéré et un navire semi-réfrigéré (12.000 m³) ; 8 méthaniers sont en construction et 4 en option dont 2 viennent d’être levées, le 1er navire sera livré en février 2014 et les derniers commandé en 2017.
Exmar a l'ambition d'être le fournisseur privilégié d’unité flottante de liquéfaction et de regazéification pour l’industrie énergétique. Construction de barges de liquéfaction de gaz en 1ère mondiale, commande de Pacific Rubiales, EDF....
Si nous comparons Exmar avec Teekay LNG Partners (TPG) et Golar LNG (GLNG), nous obtenons une valeur intrinsèque de 12,80€, le cours actuel varie entre 8,50 et 9,10€.
Exmar génère de beaux free cash-flow, P/FCF de 3.41, c’est une « cash-cow » (vache à liquidité).
Exmar a un bon momentum avec une croissance du cours de 41% en 1 an et 12,1% en 3 mois
Exmar est une entreprise de qualité, son F-score de Piotroski est de 8 (échelle de 1 à 9).
La demande croissante de transport maritime de gaz et la pénurie de méthaniers implique une hausse des prix du transport, les revenus et bénéfices d’Exmar croîtront d’autant plus que sa flotte s’agrandit.
Dernière minute:
29/8: Exmar versera un dividende intérimaire en septembre de 0.60€ alors qu'il avait été supprimé en 2012 et qu'en 2011 il n'était que de 0.15€.
30/8: Exmar s'associe à BC Partners pour un projet de GNL.
Exmar fournira une barge de liquéfaction flottante et de stockage (FLSU) pour le projet de GNL BC situé sur la rive ouest du Douglas Canal, près de Kitimat, en Colombie-Britannique au Canada.
Ce sera la deuxième unité flottante de production de GNL au monde, après la 1ere mondiale d'Exmar pour Pacific Rubiales Energy en Colombie.
Nicolas Saverys, chef de la direction d'Exmar a dit, "BC LNG sera le premier terminal GNL d'exportation opérationnel au Canada et dispose d'un excellent emplacement pour desservir les marchés asiatiques en pleine croissance ."
30/8: Exmar s'associe à BC Partners pour un projet de GNL.
Exmar fournira une barge de liquéfaction flottante et de stockage (FLSU) pour le projet de GNL BC situé sur la rive ouest du Douglas Canal, près de Kitimat, en Colombie-Britannique au Canada.
Ce sera la deuxième unité flottante de production de GNL au monde, après la 1ere mondiale d'Exmar pour Pacific Rubiales Energy en Colombie.
Nicolas Saverys, chef de la direction d'Exmar a dit, "BC LNG sera le premier terminal GNL d'exportation opérationnel au Canada et dispose d'un excellent emplacement pour desservir les marchés asiatiques en pleine croissance ."
Grand Investisseur: Kenneth Fisher
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Pendant des décennies, le ratio cours bénéfice est le ratio le plus largement utilisé par les investisseurs. Mais en 1984, Kenneth Fisher a secoue le monde de l'investissement quand il présente sa stratégie basée sur le ratio cours sur chiffre d’affaire.
Pour Fisher le ratio cours/bénéfice est problématique car même dans les bonnes entreprises, il peut varier considérablement d’une année à l’autre, c’est ce qu’il explique dans son livre « Super Stocks ».
Fisher constate que les ventes sont beaucoup plus stables que les bénéfices. Il n’a examiné que les ventes de ce qu’il appelle les super-Entreprises, celle qui sont capables de multiplier leur cours de trois à dix fois durant une période de trois à cinq ans et dont le cours baisse rarement de manière significative.
Il a ainsi lancé une nouvelle définition des entreprises «Valeur» en comparant le prix total des actions d'une société au chiffre d'affaires que la société a généré.
Les conclusions de Fisher et leurs résultats ont contribué à rendre le C/Ca ou PSR courant dans le jargon de l'investissement, et a contribué à faire de lui l'un des investisseurs les plus connus dans le monde.
Fisher étudie la psychologie des investisseurs, ses observations sur le comportement des investisseurs l’ont mené à la découverte du PSR. Souvent, les entreprises qui ont une période de forte croissance suscitent des attentes irréalistes et ensuite, quand elles ont un revers, leurs cours chutent fortement car les investisseurs réagissent de façon excessive.
Fisher pense que souvent ces défauts font tout simplement partie de la maturation d'une entreprise. Achetez une entreprise quand elle a un pépin et que la valorisation est basse et attendez qu’elle connaisse des jours meilleurs et que d’autres investisseurs s'intéressent à l’entreprise.
La clé est de trouver une manière d'évaluer une entreprise lorsque ses revenus sont en baisse, ou quand elle perd de l'argent (vous ne pouvez pas utiliser le ratio P/E pour évaluer une entreprise qui perd de l'argent, car il n’y a pas de revenu.). La solution c’est de regarder les ventes et le PSR.
Bien que le PSR soit la clé de la stratégie de Fisher, il averti qu'il ne faut pas regardez que le PSR; les entreprises peuvent avoir de faibles PSR tout simplement car elles sont vouées à la ruine financière.
Les autres mesures quantitatives utilisée par Fisher sont une marge net moyenne sur 3 ans d’au moins 5%, un ratio d'endettement / fonds propres inférieur à 40% (pas pour les financières) et un taux de croissance du BPA à long terme corrigé de l'inflation supérieur à 15% par an.
Bien qu'il se focalise sur le PSR, il s'assure également que les entreprises ont de belles marges de profit, une croissance des bénéfices et du flux de trésorerie ainsi qu’un ratio de dette sur fonds propres faible.
Cette approche a permis de passer à travers une des pires crises, de superformer les marchés à long terme. Le PSR est un bon outil dans pratiquement toutes les conditions de marché.
Réaliser à l'aide de Stockopedia
| Ticker | Name | Mkt Cap (Local) | P/S | Net Mgn % 5y Avg | Gearing % | P/FCF | EPS 5y CAGR % | Sector | Flag |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 49G | Greater China Precision Compon… | 169.9 | 0.23 | 16.2 | -18 | 1.86 | 24.8 | Consumer Cyclicals | Germany |
| ELMU | Budapesti Elektromos Muvek Nyr… | 71,982 | 0.34 | 11.1 | 5.71 | 13.8 | 17.5 | Utilities | Hungary |
| IPRU | Iproeb SA | 25.3 | 0.35 | 7.64 | -17.3 | 2.68 | 15.2 | Industrials | Romania |
| MNC | Mennica Polska SA | 849.5 | 0.37 | 6.14 | -5.31 | 23.8 | 21.3 | Industrials | Poland |
| PRCO B | Precio Systemutveckling publ A… | 46.3 | 0.42 | 8.55 | -10.8 | 20.9 | 96.2 | Technology | Sweden |
| CSFG | CSF | 77.9 | 0.44 | 26.1 | -42 | 1.6 | 164.5 | Industrials | United Kingdom |
| BMC | Bumech SA | 51.5 | 0.49 | 9.55 | 24.8 | 2.77 | 15.2 | Basic Materials | Poland |
| RHM | Resource Holding Management | 23.4 | 0.52 | 19 | 6.18 | 2.77 | 23 | Consumer Cyclicals | United Kingdom |
| JDOS-R-A | Jadransko Osiguranje dd | 344 | 0.54 | 9.1 | 1.67 | 65.2 | 22.8 | Financials | Croatia |
| DAN | Danieli & C Officine Meccanich… | 1,454 | 0.55 | 6.85 | -93.7 | 12.8 | 22 | Industrials | Italy |
| NSU | Audi AG | 26,674 | 0.55 | 7.35 | -66.3 | 9.86 | 21 | Consumer Cyclicals | Germany |
| BXP | Beximco Pharmaceuticals | 5,124 | 0.55 | 14.4 | 1.48 | 6.23 | 15.1 | Healthcare | United Kingdom |
| MDM | MDM Engineering | 75.8 | 0.56 | 8.41 | -124.7 | 5.26 | 24.2 | Basic Materials | United Kingdom |
| GDP | Goldplat | 15.4 | 0.59 | 15 | -18.7 | 6.92 | 34.2 | Basic Materials | United Kingdom |
| KBT | K3 Business Technology | 39.3 | 0.6 | 7.83 | 26 | 13.8 | 17.3 | Technology | United Kingdom |
| STIB | Stirom SA | 64.8 | 0.68 | 6.15 | -4.51 | 6.43 | 30.7 | Basic Materials | Romania |
| ZAP | Grupa Azoty Zaklady Azotowe Pu… | 2,952 | 0.75 | 9.6 | -15.1 | 14.3 | 33.4 | Basic Materials | Poland |
| PERR | Gerard Perrier Industrie SA | 95 | 0.75 | 5.44 | -30.5 | 12.3 | 19.1 | Industrials | France |
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