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lundi 27 novembre 2017

Analyse de Microwave Vision

Microwave Vision (ALMIC), société française cotée à la bourse de Paris est spécialisée dans la conception, la fabrication et la commercialisation de système de test et de mesure à balayage électronique pour visualiser en temps réel des champs d’ondes électromagnétiques dans les domaines de la défense, de l’aéronautique et des télécommunications.

La société est fondée en mars 2008 et combine l’expertise technologique , les portefeuilles produits et les infrastructures de quatre leaders de l’industrie : SATIMO , ORBIT/FR , AEMI et Rainford Systems EMC.

L’arrivée de la 5G et de l’internet des objets (IoT) sont 2 moteurs de croissances pour Microwave.

Dans cette interview Philippe Garreau PDG de Microwave explique ce que fait sa société notamment pour la 5G.



Résultats 2017

Excellents résultats, grâce à son offre de produits technologiques à haute valeur ajoutée, de son dynamisme commercial et aux améliorations de la productivité
  • Hausse de 7,7% du chiffre d'affaires à 71 Mio
  • Hausse de +24,8% del l'EBITDA à 7,8 Mio, la marge grimpe de 1,5 pts à 11%
  • Hausse de +112% du résultat opérationnel à 4,3 Mio. Diminution des charges non courante grâce à l'arrêt du litige en propriété intellectuelle.
  • Hausse du free cash flow à 2,6 MIO en augmentation de 1,5 Mio.
  • Hausse du résultat net part du Groupe de +28,6% à 1,3 Mio
  • Après un remboursement d'emprunt pour 1,2 Mio MVG dispose d'une trésorerie nette de 19,6 Mio (+1,7 Mio), dont une partie 6,5 Mio a été depuis affectée aux rachats des minoritaires d'Orbit/FR.

Perspectives

Un carnet de commandes record à 69,8 Mio confère à MVG une excellente visibilité sur son activité des 18 prochains mois, ce qui assure à MVG un nouvel exercice de croissance pour son chiffre d'affaires et ses marges.

Le rachat des minoritaires d'ORBIT/FR va permettre une simplification des structures, d'amplifier les synergies et de développez de nouvelles innovations.

"Nous sommes aujourd’hui présents dans la 4G, explique Philippe Garreau. L’intérêt de la 5G va au-delà des télécoms. Elle a vocation à ouvrir le champ de l’Internet des objets à des secteurs comme l’automobile, le médical, les villes intelligentes ou l’industrie du futur. Dans toutes ces nouvelles applications, il y aura un besoin de caractériser le comportement radio des équipements mais aussi de celui de l’environnement où ils seront utilisés."

MVG entend accroitre son avance technologique sur le marché de la 5G qui est un véritable enjeu pour les opérateurs téléphoniques, mais aussi pour les voitures connectées. La 5G est pour MVG un solide levier de croissance pour les prochaines années.
Les nouveaux produits comme la StarLab 50 GHz pour la 5G ou la MiniLab 6 GHz sont également de bons relais de croissance et confirme la capacité d'innovation de l'entreprise.

Ratios

Le PER estimé est de 26,4 et le PEG de seulement 0,70, le PB de 1,1 est modéré, l’EV/EBITDA est de 8,8. Le bilan est très solide, la société n’a aucune dette, le ratio courant est de 3,04 et le F-score de Piotroski est de 9, le maximum.

Microwave est une petite capitalisation sous-valorisée avec une belle croissance et une bonne structure de bilan.



Grille d’analyse du potentiel de rendement  sur  :             4.68ans
Cours au26/04/201812.55
Taux de croissance moyen du b/a              2.32
Ratio cours bénéfice moyen22.87
Mon taux de croissance du b/a anticipé (an+3 à an+5) :20%
 
Potentiel à moyen terme  
2017 2017 2019 2020 2021 2022 Ratio c/b prévisionnel Cours cible / rendement annualisé potentiel 
0.38 0.51 0.70 0.84 1.21 1.04 22 27
TC 34.2% 37.3% 20.0% 20.0% 20.0% 17.9%



Résumé financier

Year End 31st Dec201120122013201420152016TTM2017E2018ECAGR / Avg
Revenue€m44.046.451.556.760.166.069.971.675.6+8.4%
Operating Profit€m3.123.774.244.080.362.003.88-8.5%
Net Profit€m1.732.502.962.38-0.0721.041.781.752.85-9.6%
EPS Reported0.460.690.810.36-0.0110.170.29-18.2%
EPS Normalised0.470.700.820.460.280.350.350.280.45-5.7%
EPS Growth%-39.2+50.4+17.0-44.0-39.2+24.6+0.6-19.5+60.7
PE Ratiox34.234.042.526.4
PEGxn/an/a0.700.79
Profitability
Operating Margin%7.18.18.27.20.63.05.55+5.7%
ROA%4.44.62.8-0.071.01.77
ROCE%8.28.58.45.20.52.65.16+5.6%
ROE%7.68.44.7-0.11.62.70+4.4%
Cashflow
Op. Cashflow ps1.320.660.38-0.0510.120.750.83-10.6%
Capex ps0.470.850.890.460.480.580.55+4.4%
Free Cashflow ps0.85-0.19-0.51-0.51-0.360.170.28-27.2%
Dividends
Dividend ps0.29-100.0%
Dividend Growth%-100.0
Dividend Yield%
Dividend Coverx1.57
Balance Sheet
Cash etc€m4.595.637.1029.626.026.724.7+42.2%
Working Capital€m17.621.726.253.349.147.246.3+21.8%
Net Fixed Assets€m8.609.1610.011.414.115.414.5+12.4%
Net Debt€m-0.870.852.85-20.1-17.4-17.9-18.0
Book Value€m31.934.236.365.866.367.666.8+16.2%
Average Sharesm3.763.653.656.606.286.216.25+10.6%
Book Value ps8.759.399.9610.610.710.910.8+4.5%
Fait avec Stockopedia
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