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Confusion de Confusiones: premier livre d'analyse boursière


La Confusion des confusions ouvrage paru en 1668 de Joseph Penso de la Vega (1650-1692) est le premier livre analysant le fonctionnement des marchés financiers. 

Selon le Financial Times Confusión de Confusiones est un des dix meilleurs ouvrages d'investissement jamais publié.

Le livre décrit les pratiques financières à travers un dialogue entre trois personnages: un philosophe, un marchand et un investisseur, ce dernier exprime le point de vue de l'auteur.

C'est un témoignage sur le fonctionnement de la bourse d'Amsterdam qui alors ne comptait qu' une seule action celle de la VOC (Compagnie  néerlandaise des Indes orientales).




Y sont décrits les pratiquent financières certaines hautement sophistiquées et spéculatives, contrats à termes, options, ... Ces descriptions sont d'une actualité saisissante.

« le hareng était vendu avant même qu'il n'ait été pêché, les blés et les autres marchandises avant qu'ils n'aient poussé ou qu'elles n'aient été reçues »

Selon De La Vega, quelques principes généraux peuvent guider l’action entre l’extrême des chimères et cet autre extrême chimérique qu’est la croyance en un savoir permettant de maîtriser le marché. 

  • Premier principe
    « ne jamais donner de conseil à qui que ce soit, à la vente comme à l’achat, car dans le moment où la lucidité s’évanouit, tout conseil, même bienveillant, peut conduire au pire ». 
  • Deuxième principe
    « saisir tout gain qui se présente sans égard ou remords pour des profits échappés, car l’anguille glisse entre les doigts plus vite qu’on ne peut le penser ». 
  • Troisième principe
    « se persuader du fait que les profits boursiers sont comme les trésors des lutins - un jour escarboucle, puis charbon, puis diamant, silex, rosée du matin et larmes amères ». 
  • Quatrième principe
    « qui veut gagner à ce jeu doit avoir patience et argent. Il faut faire face aux revers tel le lion rugissant face à la tempête déchaînée, et non comme un couard cherchant à s’enfuir. Qui ne perd pas espoir et dispose des fonds suffisants pour tenir dans l’adversité gagne, à la fin »

Dans aucune autre arène, à l'exception de la guerre, les émotions humaines de peur, de cupidité, d'envie et de tromperie ne s'expriment plus pleinement que sur les marchés boursiers, à l'époque tout comme maintenant. Les acteurs ne cessent de changer, mais le drame se joue de la même manière, encore et encore. 


Portefeuille à fin février


Depuis le début de l'année, le portefeuille avec +7,7% a moins bien fait que son indice de référence +11,4%.


AnnéesPortefeuille en euroIndice de Référence EURO STOXX Net ReturnDifférence
201521,6%1,1%20,5%
201628,8%3,6%25,2%
201738,7%12,6%26,1%
2018-19,2%-13,0%-6,2%
201945,1%22,6%22,5%
20209,9%0,6%9,2%
202128,3%22,1%6,3%
2022-3,2%-12,3%9,1%
20237,7%11,4%-3,7%
%cumulatif243,9%56,7%187,1%
%annualisé (8,07) ans16,5%5,7%10,8%


Nouvelles du portefeuille


Renforcement d'Invibes Advertising NV à 5,88€, le secteur publicitaire est affecté par la baisse des investissements.

DEME chiffre d'affaires record à 2,655 milliards et carnet de commandes à un niveau record à 6,19 milliards.

Ferrari continue sa croissance. En 2022, les livraisons ont augmenté de 18,5 % d'une année sur l'autre pour atteindre 13 221, avec un chiffre d'affaires net en hausse de 19,3 % par rapport à 2021. Ce chiffre d'affaires est en hausse de 35,3 % par rapport au total pré-pandémique de 2019. Et le bénéfice par action a augmenté de 13,1 % l'an dernier. Excellente perspective pour 2023 avec une hausse du CA à 2 chiffres.

BE Semiconductor Industries SA: Chiffre d'affaires et résultat net de l'exercice 2022 de 722,9 millions d'euros et 240,6 millions d'euros, respectivement. Un dividende proposé de 2,85 euros par action le ratio de distribution est de 93 %. Le carnet de commandes a augmenté de 12,2 % pour atteindre 270 millions d'euros à la fin de l'année.

Euronav après l'échec de la fusion avec Frontline a subi une baisse boursière exagérée. La famille Saverys et Fredriksen dispose chacun d'une minorité de blocage avec chacun 25% des titres. Je rappelle que le tarif des pétroliers va rester élevé en 2023 et au-delà et qu'Euronav est sous-valorisée par rapport à ses pairs.

Dernières transactions


Portefeuille en euros











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