Rechercher dans ce blog

mardi 30 décembre 2014

Le portefeuille américain sur de bons rails

Achat de Trinity Industries, Inc.(TRN).


La réindustrialisation des États-Unis implique une forte croissance du transport ferroviaire, certains couloirs ferroviaires sont saturé, de nouvelles voies doivent construites, les commandes de nouveaux wagons sont au plus haut.
Un grave accident au Canada (Lac-Megantic ) où des wagons-citernes ont explosé entraîne un renforcement de la régulation, plusieurs milliers de wagons-citernes devront être déclassés et remplacés par des wagons répondant aux nouvelles normes.



Trinity Industries, Inc.(TRN) offre des produits et services aux secteurs industriels de l’énergie, du transport et de la construction aux États-Unis, au Canada, au Mexique, au Royaume-Uni, à Singapour et en Suède.

TRN est divisé en 5 secteurs:
  • Le groupe ferroviaire (49%): fabrique et vend des wagons pour le transport, plats, citerne, intermodal ainsi que des essieux, et d'autres équipements, ses clients sont des sociétés de chemins de fer, de leasing et des expéditeurs. 
  • Produits de construction (9%): produis du béton, des agrégats, des produits pour la route, des poutres en acier utilisées notamment dans la construction de pont routier. Ses clients sont des entrepreneurs et des sous-traitants dans l'industrie de la construction.
  • Barges (11%): construis des barges ouvertes ou couvertes pour le transport du grain, du charbon, et des agrégats; et des barges-citernes pour le transport de pétrole brut, de produits chimiques, et de produits pétroliers, ainsi que de la fibre de verre renforcé couverture mobile pour barges de céréales.
  • Équipement pour l’énergie (13%): fabrique des conteneurs-citernes, des mâts et structures pour éolienne
  • Leasing (18%): gestion de flottes, maintenances et leasing (75.000 wagons).


3è Trimestre 2014.
 Les résultats pour du 3e trimestre sont excellents, par rapport à la même période il y a 1 an le bénéfice a augmenté de 43%,  les ventes de 41%, l'EBITDA de 56% et le BNA de 93%.

Durant le 3e trimestre, 14.120 nouveaux wagons ont été commandés, le carnet de commande record compte 51.725 unités, pour une valeur record de $6,1Mdrs.
Rachats de 407.100 actions durant le trimestre.


Justice.

TRN fait l’objet de poursuites judiciaires pour des glissières de sécurité pas assez sûres.

Certains automobilistes ont été blessés suite à une collision, des rails de sécurité ont transpercé des véhicules. 

Trinity a interrompu les expéditions du produit en cause et prévu de nouveaux tests.



En raison de ces procès, bien qu’il s’agisse d’une activité mineure pour TRN, le cours de l’action a baissé exagérément.



Valorisation.
De ce fait le niveau de valorisation de TRN est beaucoup plus bas que ses concurrents Greenbrier (GBX) ou Westinghouse Air Brake Technologies (WAB) qui est en portefeuille.

Le PE est de 7.1, l'EV/EBITDA de 5.3, le PB de 1.55, pour un ROE de 25,2 et un ROIC de 20.6, l’endettement sur actif est de 0,42, le ratio de liquidité générale est de 2.77.

L’économie florissante des États-Unis alimente la demande de wagons, ceci est confirmé par la demande croissante de wagons provenant de secteurs non pétroliers.



Le Portefeuille

En bientôt 3 ans le portefeuille a augmenté de 91,9% contre 65,1% pour le S&P500, soit un taux annualisé de 24,5%.

Symbol Shares Cost basis Mkt value Gain % pe eps beta name
FCX 28 1027.04 649.6 -36.75 10,78 2,15 2,09 Freeport-McMoRan Inc
MHFI 23 1041.9 2073.68 99.03 27,64 3,26 1,09 McGraw Hill Financial Inc
MTRX 90 1098.9 2007 82.64 17,21 1,3 2,07 Matrix Service Co
HCKT 275 1097.25 2414.5 120.05 43,16 0,2 0,66 The Hackett Group, Inc.
IPGP 20 1066 1527.6 43.3 22,29 3,43 1,64 IPG Photonics Corporation
TARO 25 1047.5 3701.5 253.37 18,69 7,91 0,58 Taro Pharmaceutical Industries Ltd.
USNA 25 1102.5 2618.5 137.51 19,48 5,37 1,27 USANA Health Sciences, Inc.
GTE 230 1081 869.4 -19.57 9,63 0,39 1,6 Gran Tierra Energy Inc.
MED 40 1096 1357.6 23.87 20,35 1,66 1,36 Medifast Inc
WAB 26 1060.8 2323.1 119 27,16 3,29 1,44 Westinghouse Air Brake Technologies Corp
MSFT 40 1080.4 1895.2 75.42 18,56 2,55 0,98 Microsoft Corporation
BRLI 50 1245 1612.5 29.52 19,16 1,68 0,86 Bio-Reference Laboratories Inc
FIBK 65 1040.65 1812.85 74.2 15,13 1,84 1,1 First Interstate Bancsystem Inc
HEOP 200 1120 1670 49.11 42,28 0,2 0,62 Heritage Oaks Bancorp
MOD 120 1104 1664.4 50.76 5,09 2,72 2,26 Modine Manufacturing Co.
LABL 35 1134 1959.65 72.81 25,55 2,19 1,1 Multi-Color Corporation
CKEC 60 1445.4 1609.2 11.33 #N/A -0,12 2,1 Carmike Cinemas, Inc.
USAK 110 1518 2985.4 96.67 #N/A -0,27 1,81 USA Truck, Inc.
UWN 1200 1380 1548 12.17 16,42 0,08 0,83 Nevada Gold & Casinos
DXLG 270 1485 1471.5 -0.91 #N/A -1,42 1,11 Destination XL Group Inc
AGX 50 1540 1687 9.55 14,74 2,28 0,87 Argan, Inc.
DNOW 34
1700 -19.82 #N/A #N/A #N/A NOW Inc
CLMS 140 1820 1891.4 3.92 13,5 1 1,81 Calamos Asset Management, Inc
QLGC 200 1810 2540 40.33 #N/A -0,11 1,34 QLogic Corporation
WPX 70 1799 811.3 -54.9 #N/A -5,26 #N/A WPX Energy Inc
ERA 70 1785 1498.7 -16.04 27,59 0,77 #N/A Era Group Inc
RIGP 65 1696.5 869.05 -48.77 14,79 0,91 #N/A Transocean Partners LLC
AN 30 1440 1827.9 26.94 17,88 3,41 0,99 AutoNation, Inc.
TO:MA 250 2115 2127.5 0.59 13.1 0.65 #N/A Manac Inc.
TRN 90 2601 2619.9 0.73 7,26 4,01 2,16 Trinity Industries Inc



4331.67

4 commentaires:

  1. Bonjour et bravo pour ce blog des plus intéressant ! J'avoue ne pas avoir de grande connaissance en analyse fondamentale et la lecture des articles m'est difficile pour l'instant. Je vais persévérer.
    J'investis actuellement sur des large caps, d'un autre côté je lis les sélections que vous proposez ; c'est (logiquement) différent.
    J'aurai donc deux questions ; parmi toutes les approches que vous présentez, laquelle conseillez-vous pour commencer un filtrage, puis suivi virtuel et réel (marché Européen, marché US) ? L'éventail que vous proposez est large. La complexité de mise en oeuvre probablement fort variable. Par quelle méthode commencer selon vous ?
    Ma seconde question, concernant les large caps (Be/Fr/De et US) sur lesquelles j'investis, quels sont les critères qui vous semblent essentiels pour une approche swing trading (garde variant d'un mois à un an en général) parmi tout ce qui est proposé (ratios P/E, P/B, EPS, ... la liste est longue). Je ne considère pour l'instant aucun critère fondamental dans mes choix, c'est une lacune que je dois combler ... quelles données considérer ? Après lectures je pensais à un 1er filtrage (price/book entre 0 et 2 + revenu en hausse). Ou bien travailler avec les ratios de garantie de pêrformance tels que quarter/quarter, next year, next 5 years que l'on peut trouver sur finviz par exemple ? Vous avez probablement un avis éclairé sur l question. Merci d'avance. L.

    RépondreSupprimer
  2. Bonjour L.

    Le Price/book la plupart des années le meilleur ratio unique, la plupart du temps il est conseiller de prendre le décile le plus bas, mais il vaut mieux éviter les PB les plus faibles et sélectionné les PB entre 1% et 11% plutôt que le 1er décile.

    L'ajout d'un bénéfice en croissance améliora la stratégie

    Un autre bon indicateur est la croissance du cours sur 6 mois ou un an.

    Combinez les 2, PB bas et croissance du cours élevé, est une des meilleures stratégies à 2 facteurs.

    Sur de courtes périodes quelques jours, semaines, ou mois, la bourse évolue au hasard, le bruit de fond, l'irrationalité dominent.

    Patrick.

    RépondreSupprimer
    Réponses
    1. Merci beaucoup pour vos commentaires !!!

      Je ne comprend pas bien ce que vous dites par PB entre 1% et 11% ; les valeurs de P/B à considérer sont 0.01 à 0.11 (ca me parait très très peu) ? Ou bien entre 0.1 à 1.1 ?
      J'ai jeté un oeil sur le screener Finviz et les valeurs que je regarde régulièrement sont plutôt à un P/B de 2 voire 5.

      Je me demandais si l'évolution du P/E est un critère fiable permettant de considérer de bonnes sociétés dans le creux de la vague ?
      Quand je regarde le cours d'Air France mi 2012, il devait probablement y avoir des ratios ou autre données fondamentales qui devaient clignoter "vert" ? ... ou pas selon vous ?

      Merci d'avance pour vos avis éventuels sur ceci.

      Laurent

      Supprimer
    2. Bonjour Laurent,

      si je traduis le PB en pourcentage de marché cela donne ceci:

      Évitez les PB trop bas inférieurs à 0.3

      Considérez l'achat pour des PB < 1.5 sur (FINVIZ low <1)

      Au-dessus de 3 le PB est considéré comme cher (FINVIZ high >5)

      Le PE est également un bon ratio en dessous de 2 trop bon marché, achat pour les PE endésous de 15, au-dessus de 25 les PB sont chers. (FINVIZ low <15 et high > 50 )

      C'est chiffres sont à relativiser selon les secteurs et si la croissance de l'entreprise est élevée, c'est chiffres sont à réviser à la hausse.

      Personnellement j’évite les compagnies aériennes, les bénéfices sont maigres quand il y en a et les immobilisés sont élevé. Actuellement, les compagnies aériennes bénéficient de la chute du pétrole, mais ce n'est pas un investissement de long terme.

      Si je regarde Air France ces 5 dernières années, AF est en perte, un bénéfice est escompté en 2015, en général le PE n'est valable que pour les entreprises en bénéfice.

      Dans l'aérien privilégiez les constructeurs et les équipementiers.


      Patrick.

      Supprimer

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...