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mercredi 28 février 2018

Analyse d'Ingenico

Ingenico (ING) est une entreprise française, cotée à la bourse de Paris, leader mondial des solutions de paiement sur tous les canaux de ventes, en magasin, en ligne et sur mobile, destinée aux commerçants  par l’intermédiaire des banques.

Ingenico, Compagnie industrielle et financière d'Ingénierie, voit le jour en 1980, sort son premier terminal de paiement en 1984 et entre en bourse en 1985.

La croissance d’Ingenico est aussi bien interne qu’externe  Ingenico connecte les commerçants aux institutions financières dans plus de 170 pays.

OPA en vue ?
Ingenico déclare faire l'objet d'approches.
Natixis confirme étudier un rapprochement avec Ingenico.
Edenred aurait aussi montré son intérêt, mais se refuse à tout commentaires.



Ingenico comprend 3 divisions

  • Smart Terminal : (70% des revenus) leader du secteur avec le plus large réseau d’acceptation de paiement en magasin
  • Payment Services : (10% des revenus) propose une large gamme de moyen de paiement aux marchands afin de gérer simplement et efficacement leur flux transactionnel
  • ePayments (20% des revenus) est la référence mondiale en matière de solutions de paiement dédiées au commerce mobile et en ligne. Avec plus de 150 méthodes de paiement.


Ingenico travaille avec plus de 1000 institutions financières, plus de 250 000 marchands et est partenaire de 70% du top 30 de la grande distribution.
8% du chiffre d’affaires est investi dans la R&D, 20% du personnel lui est dédié.
La croissance au niveau mondial de l’e-commerce est de 20% par an.
Les États-Unis sont le 1er marché du groupe, la Chine le deuxième.

Résultats 2017.

  • Le chiffre d'affaires a crû de 9% à 2,510 milliards d'euros. La progression a atteint 5% dans l'activité terminal, de 11% dans les services de paiement et de 11% dans l'ePayment.
  • L'EBITDA croît de 10% à 526 millions d'euros, la marge est de 21%.
  • Le bénéfice net en hausse de 5% à 256 millions d'euros
  • Le dividende de 1,6€ payable en numéraire ou en action, je choisis bien entendu la seconde option.
L'année 2017 a vu l'intégration du Suédois Bambora spécialisé dans les paiements.

Revenus 1er trimestre 2018

Chiffre d'affaires de 581 Mio, impactés par un effet de change négatif de 40 Mio, en de retrait de 5% en donnée comparable et en progression de 3% si on l'ajuste de la démonétisation indienne et de la migration PCI en Europe.
Le retail est en progression  de 7% en donnée comparable.
Banques & Acquéreurs  est en recul de 15% pénalisés par l'Inde et l'Europe.


Prévisions

  • ING vise pour 2018 un EBITDA compris entre 545 et 570 Mio qui intègre un impact négatif des taux de change de 25 à 30 Mio. Si le premier semestre devait être faible, le second devrait être plus dynamique.

  • ING table sur une croissance à 2 chiffres de son EBITDA jusqu'en 2020 avec un objectif supérieur à 700 millions.

  • ING à l'intention de conserver sa position de leader sur tous ses segments de marché, détendre son accès direct vers les marchands et de mettre en place une plateforme ouverte Android.
  • Le taux €/$ devrait être plus favorable.


Ingenico, connait une croissance importante depuis 2009 le chiffre d’affaires a été multiplié par 3 et l’EBITDA par 5.
Ingenico est une société à croissance rapide et leader mondial dans un marché porteur.

Achats Initiés

Les achats révèlent que les initiés considère que l'entreprise est sous-valorisée. 

Société Déclarant Date de la transaction Nature Instrument Prix unitaire Volume Montant total
INGENICO GROUP Elie Vannier, membre du conseil d'administration 16/05/2018 Acquisition Action 68,82 4 000,0 275 280
INGENICO GROUP BERNARD BOURIGEAUD, Administrateur 22/03/2018 Acquisition Action 63,54 1 125,0 71 482
INGENICO GROUP BERNARD BOURIGEAUD, Administrateur 05/03/2018 Acquisition Action 69,82 1 020,0 71 216
INGENICO GROUP NICOLAS HUSS, EVP BU RETAIL 26/02/2018 Acquisition Action 72,09 573,0 41 307
INGENICO GROUP Philippe LAZARE, Président Directeur Général 23/02/2018 Acquisition Action 72,63 5 000,0 363 134
INGENICO GROUP Elie Vannier, Administrateur 23/02/2018 Acquisition Action 72,19 1 000,0 72 185
INGENICO GROUP Xavier MORENO, Administrateur 23/02/2018 Acquisition Action 72,08 4 000,0 288 306

Dernières nouvelles

  • Lancement de la plateforme Axium qui s'appuie sur les systèmes d'exploitation Android et Telium Tetra. La plateforme est destinée aux petits commerçants, outre les fonctions de paiement elle intègre la gestion des magasins, du stock, du personnel, les programmes de fidélité, la comptabilité et les paiements. La plateforme intègre les nouveaux moyens de paiement et des services cross-canal ce qui pour ING générera de nouveaux revenus.

Tableaux

Période TTM 2017 2016 2015 2014 2013 TCA
Chiffre d’affaires  2511 2510 2312 2197 1607 1371 16.3%
Bénéfice par action 4.14 4.14 4.00 3.81 3.16 2.17 17.5%
Flux de trésorerie libre 265 265 242 284 253 176 10.8%
EBITDA 513 509 451 479 358 268 17.4%
Dette nette 1489 1489 114 228 748 288 50.8%
Cours en bourse 86.98 86.98 72.86 111.46 82.03 54.11 12.6%
Capitalisation boursière 10786 5393 4444 6687 4430 2868 17.1%
Valeur d'entreprise 12275 6882 4558 6915 5178 3156 21.5%
RATIOS MOY
Ratio cours / bénéfice 21.01 21.01 18.22 29.25 25.96 24.94 23.88
Ratio cours / val cptable 5.83 2.91 2.60 4.43 4.12 3.74 3.56
Ratio cours / Ventes 4.30 2.15 1.92 3.04 2.76 2.09 2.39
Ratio cours / FCF 40.65 20.32 18.40 23.55 17.50 16.28 19.21
VE/EBITDA 23.93 13.52 10.11 14.44 14.46 11.78 12.86
Marge nette 10.4% 10.4% 10.9% 10.7% 10.7% 8.2% 10.2%
Rendement des fonds propres (ROE) 14.05% 14.05% 14.70% 15.55% 15.99% 14.73% 15.0%
Retour sur capitaux investis (ROIC) 9.03% 9.10% 14.31% 14.65% 10.93% 13.16% 12.4%
Ratio dette nette/ capitaux propres 80.4% 80.4% 6.7% 15.1% 69.5% 37.5% 41.9%
Dette nette / EBITDA 2.90 2.93 0.25 0.48 2.09 1.07 1.36
Ratio de liquidité générale 1.05 1.05 1.68 1.55 1.27 1.49 1.41
ratio de liquidité réduite 0.96 0.96 1.54 1.43 1.15 1.30 1.28


Grille d’analyse du potentiel de rendement  sur  : 4.60 ans
Cours au  26/05/2018 68.46
Taux de croissance moyen du b/a  16.0%
Ratio cours bénéfice moyen  23.88
Mon taux de croissance du b/a anticipé (an+3 à an+5) :  10%
b/a au 12/2017 b/a 12/2018 b/a 12/2019 b/a 12/2020 b/a 12/2021 b/a 12/2022 Ratio c/b prévisionnel Cours cible / rendement annualisé potentiel 
4.14 4.91 5.50 6.05 6.66 7.32 18.00 132.00
TC 18.6% 12.0% 10.0% 10.0% 10.0% 15.3%

vendredi 23 février 2018

Analyse de Neways

Neways Electronics International NV (NEWAY) est une société néerlandaise spécialisée dans la conception de circuits électroniques ou EMS (Electronic Manufacturing Services)

La société est  fondée 1969 par Gérard Meulensteen. En 1986 , la société est cotée à la bourse d' Amsterdam.

NEWAY est une petite capitalisation 200 millions d'euros, Neways est un sous-traitant reconnu du géant ASML, auprès duquel il réalise 25% de son chiffre d’affaires, ce qui lui permet de suivre la progression importante d'ASML et est aussi fournisseur de Philips Medical, FEI, VDL Group, les grands constructeurs automobiles allemands sont des clients réguliers de Neways.

Le secteur est actuellement porteur, l'entreprise doit par ailleurs améliorer sa marge nette, pour cela Neways à un programme ambitieux pour renforcer sa chaîne d'approvisionnement et pour monter en gamme.

Résultats 2017

La forte augmentation des commandes  a  stimulé les résultats 

  • Le chiffre d'affaires net s'élève à 438,7 millions d'euros, en hausse de 11,6% par rapport à l'année précédente, principalement grâce à une contribution plus forte des secteurs des semi-conducteurs et de l'automobile.
  • Les prises de commandes progressent de 21,3% par rapport à 2016, en grande partie grâce aux nouvelles commandes dans les secteurs des semi-conducteurs, de l'automobile et de l'industrie.
  • Le carnet de commandes a atteint 263,6 millions d'euros fin 2017, contre 191,3 millions d'euros fin 2016.
  • La marge brute s'établit à 171,3 millions d'euros, en hausse de 11,4% par rapport à 2016, grâce à la hausse des niveaux d'activité.
  • Le résultat opérationnel normalisé ressort à 15,3 millions d'euros en 2017, en hausse de 20,5% par rapport à 2016. Le niveau d'activité a augmenté plus rapidement que prévu, notamment au second semestre 2017. Il en résulte une augmentation des recrutements de personnel intérimaire et une réduction de l'efficacité opérationnelle et des processus. Ceci, combiné aux effets de démarrage et d'intégration et aux pénuries sur le marché des composants a partiellement compensé l'amélioration des résultats. Neways a également investi dans son organisation au cours de l'année afin de faciliter l'achèvement (rentable) de projets plus importants et plus complexes.
  • Le résultat net progresse de 2,1% à 9,9 millions d'euros, grâce à l'amélioration du résultat d'exploitation et à la réduction des coûts de financement. Ce résultat a été largement atténué par un taux d'imposition plus élevé en 2017. Le résultat net en 2016 a été impacté positivement par la comptabilisation d'une créance fiscale en Allemagne de 1,8 million d'euros contre 0,6 million d'euros en 2017.

Ratios.

Le PER prévisionnel est de 14,5, le PEG de seulement 0,6, le PB de 2,46, l'EV/EBITDA de 11,7, pour un  ROE de 13,2%, l'endettement net ne dépasse pas 53,2% pour un ratio courant de 1,37

Perspectives 

Neways a bien démarré en 2018. Sur la base des perspectives économiques et du carnet de commandes actuel, Neways s'attend à ce que les ventes nettes et le résultat d'exploitation normalisé soient plus élevés en 2018.
La tendance du marché est marquée par l'arrivée de l'IoT, des véhicules autonomes et de la croissance continue de produits électroniques aussi bien pour l'industrie que pour les consomateurs.

 Période  2016 2015 2014 2013 2012 2011  TTM   TCA 
 Chiffre d’affaires      393,198    374,118     308,628    265,017    274,276   283,901   408,900 6.7%
 Bénéfice par action            0.84          0.28           0.66          0.18        (0.04)         0.38         0.87 17.2%
 Flux de trésorerie libre          6,117        4,185       (5,590)      28,229      (1,832)       5,446      (3,960) 2.4%
 EBITDA        19,996      16,390       12,539        8,038        6,560     12,307     19,700 10.2%
 Dette nette        30,000      31,536       34,806     (21,500)        6,817       3,277     42,520 55.7%
 Cours en bourse          11.32          7.39           7.19          5.99          4.56         5.15       13.00 17.1%
 Capitalisation boursière      114,332      84,072       75,772      61,310      46,644     52,128   149,001 17.0%
 Valeur comptable        78,900      70,600       66,000      50,100      48,100     49,000     80,000 10.0%
 RATIOS                       MOY 
 Ratio cours / bénéfice          13.48        26.39         10.90        33.28       13.56       14.94   18.76
 Ratio cours / val cptable            1.45          1.19           1.15          1.22          0.96         1.05         1.86     1.27
 Ratio cours / Ventes            0.29          0.22           0.25          0.23          0.17         0.18         0.36     0.24
 Ratio cours / FCF          18.69        20.09       (13.55)          2.17      (25.46)         9.57      (37.63)    (3.73)
 VE/EBITDA            7.22          7.05           8.82          4.95          8.15         4.50         9.72     7.20
 Marge nette  2.46% 0.90% 2.30% 0.70% -0.10% 1.30% 2,5% 1.26%
 Rendement des fonds propres (ROE)  13.00% 4.56% 10.55% 3.83% -0.84% 7.67% 13,2% 6.46%
 Retour sur capitaux employés (ROCE)  13.00% 6.50% 6.70% 4.70% 4.40% 13.30% 12,8% 8.10%
 Ratio dette nette / capitaux propres            0.38          0.45           0.53         (0.43)          0.14         0.07         0.53     0.24
 Dette nette/EBITDA            1.50          1.92             2.78           (2.67)             1.04           0.27          2.16     1.86
 Ratio de liquidité générale            1.40          1.43           1.53          1.54          1.69         1.56         1.37     1.50
 Ratio de liquidité réduite            0.51          0.49           0.50          0.81          0.57         0.54         0.49     0.56

Grille d’analyse du potentiel de rendement  sur  : 3.85  ans
Cours au  23/02/2018 16.90
Taux de croissance moyen du b/a  19.0%
Ratio cours bénéfice moyen  17.76
Mon taux de croissance du b/a anticipé (an+3 à an+5) :  18%
b/a au 12/2016 b/a 12/2017 b/a 12/2018 b/a 12/2019 b/a 12/2020 b/a 12/2021 Ratio c/b prévisionnel Cours cible / rendement annualisé potentiel 
0.85 0.87 1.18 1.39 1.64 1.94 18.00 35.00
TC 2.4% 35.6% 18.0% 18.0% 18.0% 20.8%

jeudi 22 février 2018

Analyse de NN group


NN group, (Nationale Nederlanden), coté à la bourse d'Amsterdam (NN), est un spin-off obligé,  par le régulateur européen, des activités d’assurances d’ING.

NN est un groupe d’assurance et de gestion d’investissement avec des positions de leader dans l’assurance vie et non-vie aux Pays-Bas, présente dans plus de 18 pays principalement en Europe, présente également au Japon et avec une position grandissante en Turquie.

Achat de Delta Lloyds

Acquisition de Delta Lloyds pour 2,5 milliards en mai 2017 , l'intégration de DL a dopés les résultats de l'activité vie.
L'intégration de DL permet à NN d'être en Belgique et aux Pays-Bas un leader de l'assurance et des pensions, mais aussi un acteur bancaire de la gestion de fortune et la gestion d'actifs.
À partir du 1er janvier 2018, Lloyd Bank est absorbé par NN Bank et   Delta Lloyd Asset Management merging est fusionné dans NN Investment Partners.
Les synergies ont déjà atteind 133 millions et atteindrons 350 millions en 2020.

NN (51%) a formé une joint venture avec ABN AMRO Bank (49%) ABN AMRO Verzekeringen renforçant ainsi sa position dans la banque-assurance aux Pays-Bas


Résultats du 4T17 et de 2017


  • Résultat opérationnel du 4T17 de 345 millions d'euros, en hausse de 22,3% par rapport au 4T16, porté par la contribution des activités de Delta Lloyd
  • Le résultat opérationnel de l'année 2017 s'établit à 1 586 millions d'euros, en hausse de 29,3% par rapport à 2016, principalement grâce à la contribution des activités de Delta Lloyd et à l'amélioration des résultats dans la plupart des segments à l'exception de la baisse de la 'Non-vie' aux Pays-Bas. 
  • Le résultat net passe de 148 millions d'euros au 4T16 à 700 millions d'euros, principalement en raison de la hausse des plus-values ​​et des réévaluations et de la hausse du résultat d'exploitation. Résultat net sur l'année 2017 en hausse de 77,5% à EUR 2.110 millions
  • Les dépenses administratives des unités opérationnelles dans le cadre de l'objectif de réduction des coûts ont diminué de 133 millions d'euros par rapport au 2,024 millions d'euros de 2016
  • Dynamiques commerciale robuste: APE des activités d'assurance en hausse de 35,1% à taux de change constants par rapport au 4T16. VNB  de 345 millions d'euros en 2017, en hausse de 60,7% par rapport à 2016
  • Le ratio de Solvency II de 199% à la fin du 4T17 tient compte de la déduction du dividende final proposé pour 2017
  • Baisse de la trésorerie du  holding à 1 434 millions d'euros, reflétant le remboursement des obligations de premier rang et le rachat d'actions propres, compensé en partie par les dividendes reçus principalement des filiales néerlandaises.
  • Proposition de dividende final 2017 de 1,04 euro par action ordinaire, soit environ 348 millions d'euros au total, portant le dividende de l'année 2017 à 1,66 euro par action ordinaire, soit un taux de distribution de 45%.


Le cours / valeur comptable tangible  de 0,57 avec un ratio Sovency II de 199% fait de NN  une vraie action de rendement durable qui de plus est bon marché.
Depuis l'IPO NN a retourné aux actionnaires sous forme de dividende et de rachat d’action. 2,7 Mia.



Prévisions 2018

NN se veut prudemment optimiste pour 2018, le groupe est bien positionné pour profité de de l'accélération de la croissance économique toutefois les résultats non-vie seront amputé de 75 millions après les tempêtes qui ont balayé l'Europe au 1er trimestre.

Pour les assureurs la perspective de la hausse des taux aura un impact positif sur leurs bénéfices.

Période 2017 2016 2015 2014 2013 TTM TCA
Valeur comptable 21271 22718 20478 20431 14130 21271 10.8%
Bénéfice par action 6.21 3.55 4.51 0.00 0.00 6.18
Cours en bourse 36.12 29.75 28.56 18.00 19.00 36.12 17.4%
Capitalisation boursière 12570 9698 9737 6336 6650 12714 17.3%
RATIOS MOY
Ratio cours / bénéfice 5.82 8.38 6.33 5.84 6.59
Ratio cours / val cptable 0.59 0.43 0.48 0.31 0.47 0.60 0.48
Rendement des fonds propres (ROE) 10.02% 5.09% 7.62% 3.07% 2.19% 9.79% 6.30%
Ratio IGD 320% 300% 250% 303% 0% 298%
Solvency II ratio 241% 239% 0% 0% 0% 199% 226%
Grille d’analyse du potentiel de rendement  sur  : 4.86  ans
Cours au  22/02/2018 36.63
Taux de croissance moyen du b/a  -2.6%
Ratio cours bénéfice moyen  6.59
Mon taux de croissance du b/a anticipé (an+3 à an+5) :  9%
b/a au 12/2017 b/a au 12/2018 b/a au 12/2019 b/a au 12/2020 b/a au 12/2021 b/a au 12/2022 Ratio c/b prévisionnel Cours cible / rendement annualisé potentiel 
6.21 4.82 5.00 5.45 5.94 6.48 14.00 91.00
TC -22.4% 3.7% 9.0% 9.0% 9.0% 20.6%

jeudi 15 février 2018

Analyse de BE Semiconductor Industries



BE Semiconductor Industries N.V.  groupe Néerlandais, côté à Amsterdam (BESI) et sur le Nasdaq (BESIY).
BESI conçoit fabrique et vend des équipements d’assemblage de semi-conducteurs destinés aux industries internationales de semi-conducteurs et d’électronique. BESI est un leader mondial n°1 ou 2 dans des équipements clés.

Les marchés d’utilisateurs finaux, sont notamment les marchés de l’électronique, de l’Internet mobile, de l’informatique, de l’automobile, de l’industriel, RFID, DEL et de l’énergie solaire. L’entreprise à des sites de production dans 7 pays différents.

L’Asie compte pour 70% de son chiffre d’affaires contre 30% pour l’Europe et l’Amérique du Nord.

L'entreprise profite des nouvelles machines de semi-conducteurs qui gagnent des parts de marché et de la reprise du secteur semi-conducteur.
La  croissance est aussi bien générée en interne qu’en externe, BESI investi régulièrement pour conserver et développer son leadership dans un secteur en changement continuel.


Résultats premier trimestre.


  • Chiffre d'affaires de 154,9 millions d'euros, en hausse de 1,1% par rapport au T4-17, conforme aux prévisions. En hausse de 40,5% par rapport au T1-17 en raison de la croissance du portefeuille de produits, des conditions favorables du secteur et des gains continus de parts de marché
  • Les commandes ont atteint 205,8 millions d'euros, en hausse de 37,8% par rapport au T4-17, principalement en raison de l'augmentation de capacité pour les produits destinée aux smartphones. Ordres en baisse de 14,2% contre des niveaux exceptionnellement élevés au T1-17. Le ratio Bill to book est de 1,3.
  • Marge brute de 56,5% en hausse de 0,2 point par rapport au T4-17 et de 0,8 point par rapport au T1-17 malgré les influences défavorables du Forex dues au recul de l'USD par rapport à l'euro. Résultat net de 37,1 millions d'euros, en baisse de 6,5 millions d'euros par rapport au T4-17, principalement en raison d'une augmentation de la charge de rémunération payée en actions, d'une croissance de 13,5% de l'effectif et d'un taux d'imposition effectif supérieur de 5,7 points. En hausse de 12,8 millions d'euros (+ 52,7%) par rapport au T1-17
  • La trésorerie et les dépôts nets atteignent 290,1 millions d'euros, en hausse de 114,4 millions d'euros (+ 65,1%) par rapport à l'année dernière, la génération de trésorerie restant solide. La trésorerie excédentaire a permis d'accroitre la valeur pour l'actionnaire par le biais de rachat d'actions pour un montant de 6 Mio.
  • Dividende en hausse de 166,7% à 4,64€ du fait de ses sa génération de cash flow et de ses perspectives positives.
  • Besi a déjà racheté un total de 606 636 actions en vertu de son autorisation de rachat d'actions actuelle de 1,0 million à un prix moyen de 44,12 euros par action pour un total de 26,8 millions d'euros.

Perspectives  

  • Les revenus du T2-2 devraient augmenter de 10-15% par rapport au T1-18. Les revenus du S1-18 devraient augmenter d'environ 17% par rapport au S1-17. 
  • La marge brute se situera entre 55 et 57%.
  • Les charges d'exploitation diminueront de 5 à 10%.
  • Le bénéfice d'exploitation devrait être significativement plus élevé compte tenu de la croissance anticipée des revenus et de l'efficacité de son modèle d'affaires. 
  • Selon VLSI Research la croissance du marché devrait être de 12,5% en 2018.

Ratios

Le PER estimé est de 12,7 pour un ROE élevé de 44,3%. Le bilan est solide l’entreprise n'a aucune dette, le ratio courant est de 4,91.  et le F-score de Piotroski est de 8.

Grille d’analyse des états financiers de l’entreprise : BE SEMICONDUCTOR
Fin de l'exercice financier: décembre
En portefeuille depuis le  02/04/15
Période TTM 2017 2016 2015 2014 2013 TCA
Chiffre d’affaires  592785 592785 375375 349206 378797 254936 23.5%
Bénéfice par action 4.63 4.33 1.73 1.29 1.89 0.43 78.1%
Flux de trésorerie libre 163604 163604 94243 83317 67498 14227 84.1%
EBITDA 221897 222800 90777 70903 83216 28743 66.9%
Dette nette -247562 -247562 -168092 -136466 -118932 -70953 36.7%
Cours en bourse 69.91 69.91 30.74 17.72 16.30 7.03 77.6%
Capitalisation boursière 2875391 2853929 1183784 682140 619287 264158 81.3%
Valeur d'entreprise 2627829 2606367 1015692 545674 500355 193205 91.6%
RATIOS
MOY
Ratio cours / bénéfice 15.10 15.10 17.77 13.73 8.63 16.36 14.32
Ratio cours / val cptable 6.62 6.57 3.43 2.05 1.88 1.00 2.99
Ratio cours / Ventes 4.85 4.81 3.15 1.95 1.63 1.04 2.52
Ratio cours / FCF 17.58 17.44 12.56 8.19 9.17 18.57 13.19
VE/EBITDA 11.84 11.70 11.19 7.70 6.01 6.72 8.66
Marge nette 29.2% 29.2% 17.4% 14.0% 18.8% 6.3% 17.1%
Rendement des fonds propres (ROE) 39.89% 39.89% 18.92% 14.74% 21.63% 6.11% 20.3%
Retour sur capitaux investis (ROIC) 97.15% 97.57% 38.21% 24.58% 34.77% 8.57% 40.7%
Ratio dette  / capitaux propres -57.0% -57.0% -48.7% -41.1% -36.2% -26.9% -42.0%
Dette nette / EBITDA -1.12 -1.11 -1.85 -1.92 -1.43 -2.47 -1.76
Ratio de liquidité générale 5.21 5.21 4.72 4.44 3.36 3.66 4.28
ratio de liquidité réduite 4.72 4.72 4.15 3.64 2.61 2.57 3.54
Grille d’analyse du potentiel de rendement  sur  : 4.68   ans
Cours au  27/04/2018 61.55
Taux de croissance moyen du b/a  33.3%
Ratio cours bénéfice moyen  14.32
Mon taux de croissance du b/a anticipé (an+3 à an+5) :  15%
b/a au 12/2017 b/a 12/2018 b/a 12/2019 b/a 12/2020 b/a 12/2021 b/a 12/2022 Ratio c/b prévisionnel Cours cible / rendement annualisé potentiel 
4.33 4.82 5.33 6.13 7.05 8.11 18.00 146.00
TC 11.3% 10.6% 15.0% 15.0% 15.0% 20.3%
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