Portefeuille en novembre

Pieter Bruegel le Jeune, Les Quatre saisons, Automne

Depuis le début de l'année, le portefeuille avec +25,8% fait mieux que son indice de référence +15,8% soit une surperformence de +10%. 

Ce mois-ci le portefeuille à augmenter de +5,5%.

Taux

Sommes-nous au bout de la hausse des taux ou il y en aura encore une dernière? 

Après un plateau de quelques mois, nous pourrions voir la première baisse des taux dans la première partie de l'année prochaine.

Manifestement en cette fin d'année la bourse redevient positive; est-ce le rallye de fin d'année ou une simple hausse technique, nous le serons bientôt.

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21,6%	1,1%	20,5%
2016	28,8%	3,6%	25,2%
2017	38,7%	12,6%	26,1%
2018	-19,2%	-13,0%	-6,2%
2019	45,1%	22,6%	22,5%
2020	9,9%	0,6%	9,2%
2021	28,3%	22,1%	6,3%
2022	-3,2%	-12,3%	9,1%
2023	16,4%	9,5%	6,8%
%cumulatif	302,7%	62,9%	239,9%
%annualisé (8,82) ans	17,1%	5,7%	11,4%

Nouvelles du portefeuille

 

Quelques achats et ventes opportunistes durant la période.

• Kenmare Resources PLC: renforcement à 4,48€, 4,55€ et 4,64€
• Euronav: vente partielle à 17,1€, 16,7€. Une offre de rachat sera lancée pour les actions restantes, au même prix que celui obtenu par Frederiksen, diminué du dividende de 57 cents qui sera détaché le 12 décembre soit 17,86$ par action. J'apporterai probablement au moins une moitié à l'offre et garderai donc une position dans la nouvelle Euronav. Le transport maritime de pétrole bénéficiera encore quelques années de prix soutenus en raison d'un nombre insuffisant de pétroliers. Le nouvel Euronav surtout dans un premier temps sera toujours constitué de pétroliers. La visibilité est loin d'être parfaite, mais n'oublions pas que la famille Savarys à plus d'un siècle d'expérience dans le transport maritime.
• 2020 Bulkers: dividende net de 13,95€, vente partielle à 9,35€
• Invibes Advertising NV: A/R vente à 5,4€ et achat à 5,18€ soit 4% net plus bas
• Prosus dividende net de 26,04€ Revenus en hausse de 21,6%, bénéfice par action en hausse de 66%

Dernières transactions

Portefeuille en euros

Finance Avenue 2023

 Les taux d'intérêt sont-ils déjà au plus haut, ou il y aura encore une dernière hausse?

La fin de la hausse sera suivie d'un plateau qui pourrait durer 6 mois. 

Nous pourrions avoir une première baisse de taux  à la mi-année, la baisse sera lente. 

L'inflation diminuera, mais ne rejoindra pas les 2% espéré, elle devrait stagner un peu plus haut à 3 %. Il n'y aura pas de récession sévère, mais une récession technique ou une faible hausse du PIB,.

Le chômage n'augmentera pas, le manque de personnel qualifié se fera toujours sentir.

Si en période de hausse de taux, il fallait investir dans des entreprises peu endettées, en période de baisse nous pouvons investir dans des entreprises plus endettées, mais on surveillera qu'elles puissent assurer le service de leur dette. Des secteurs comme l'immobilier redeviennent intéressants surtout qu'actuellement il est sous-évalué.

Les secteurs préconisés pour 2024, toujours la techno autour de l'IA, mais pas seulement, la santé, l'immobilier. Privilégié toujours les États-Unis, mais aussi le Japon et plus globalement l'Asie, mais sans la Chine qui connait de sérieux problèmes avec son immobilier et une gouvernance peu clair du PCC.

Intelligence artificielle

 Il n'y pas de pure player coté en bourse, mais les sept magnifiques sont tous bien positionné tout comme  les semiconducteurs tel que Nvidia, AMD, Intel, ou les concepteurs de machine pour produire des puces comme ASML et ces compères hollandais ASMI et BE semiconductor.

 On peut encore citer Adobe, C3.ai, Cadence Design Systems, Synopsys, Palo Alto Networks, KLA,  UiPath, Upstart, Twilio, Duos Technologies, Ideanomics.

Choix des stratégistes pour 2024

 Frank Vranken d'Edmond de Rothschild

• Veolia eau, déchets, énergie
• Berkshire Hathaway la holding de Warren Buffett dispose de beaucoup de cash pour investir
•  CTP NV société immobilière néerlandaise avec un beau potentiel de croissance.
• Microsoft notamment pour son positionnement dans l'IA
• Saint-Gobain entreprise française de construction

 Michel Ernst, CBC

• Zoetis santé des animaux de compagnie et du bétail
• Estée Lauder n°2 mondial des cométiques.
• Alfen Néerlandais un des leaders des bornes de recharges
• D'Ieteren distributeur des voitures du groupe VW, mais surtout détient 50% de Belron (carglass) leader de la réparation de vitrages pour véhicule
• Aedifica immobilière belge parmi les leaders européens détenteurs de maisons de repos bénéficie d'un précompte réduit de 15%

 Youry Huygen, L'Investisseur

• Montea immobilier logistique
• Tubize monoholding d'UCB décote de plus de 40%
• Sipef  plantations  est surtout présent dans la production d’huile de palme en Asie.
• Eurazeo groupe d’investissement français
• Vivendi sous-évaluée le rachat de Lagardère pourrait être le feu vert pour la transformation du groupe Bolloré.

 Bram Vanhevel Leleux

• Electronic Art leader du jeu vidéo
• EssilorLuxottica Lunettes et optique
• GBL holding belge
• Procter & Gamble produits de consommation nettoyage, d'hygiène et pharmaceutiques.

2024 devrait être une meilleure année boursière que 2023, elle pourrait être perturbée par les élections américaines, l'arrivée d'un nouveau cygne noir ne peut jamais être exclus.

Portefeuille après un mois d'automne

Jason Allen’s A.I.-generated work, “Théâtre D’opéra Spatial”

Depuis le début de l'année, le portefeuille avec +16,4% fait mieux que son indice de référence +9,5% soit une surperformence de +6,8%.

Taux

Sommes-nous au bout de la hausse des taux ou il y en aura encore une dernière? 

Après un plateau de quelques mois, nous pourrions voir la première baisse des taux dans la première partie de l'année prochaine.

Manifestement en ce début d'année la bourse redevient positive; est-ce le début du rallye de fin d'année ou une simple hausse technique, nous le serons bientôt.

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21,6%	1,1%	20,5%
2016	28,8%	3,6%	25,2%
2017	38,7%	12,6%	26,1%
2018	-19,2%	-13,0%	-6,2%
2019	45,1%	22,6%	22,5%
2020	9,9%	0,6%	9,2%
2021	28,3%	22,1%	6,3%
2022	-3,2%	-12,3%	9,1%
2023	16,4%	9,5%	6,8%
%cumulatif	270,7%	54,1%	216,6%
%annualisé (8,75) ans	16,2%	5,1%	11,1%

Nouvelles du portefeuille

 

Quelques achats et ventes opportunistes durant la période.

• Euronav: Après l'accord intervenu avec Frederiksen, j'ai encore pu faire un dernier achat opportuniste à 14,1€. Le prix d'achat a été fixé à 18.43$ soit 17.38€, le cours étant cappé la hausse est limitée. Je commence à vendre (16,9€, 17.02€, 17,1€) d'autant plus que l'avenir de l'Euronav résiduel reste flou.
• DEME: achat 92.2€, la baisse actuelle m'a offert l'opportunité de me renforcer à bon compte dans DEME dont le carnet de commandes à bien augmenté.
• Kenmare Resources PLC achat à 4.54€, 4.48€, une des meilleures minières européennes dans les minéraux critiques
• Invibes Advertising NV vente 5.1€ achat 4.56€. A/R, invibes fait mieux que son secteur.
• Anheuser-Busch InBev vente à 53.74€ achat 52.54€ A/R, l'impact du boycott diminue, moins cher que ces concurrents.
• 2020 Bulkers: dividende de 0.05. Les vraquiers profiteront de la reprise et de l'insuffisance de l'offre.

Dernières transactions

Portefeuille en euros

Kenmare Resources solide comme le titane

 

Kenmare Resources PLC est une société minière basée en Irlande ayant sa place de cotation à Dublin et à Londres, on la trouve également à Francfort. (IE00BDC5DG00 KMR)

La société minière produit des produits de titane, notamment de l'ilménite, du zircon et du rutile. L'entreprise possède une mine d'ilménite à Moma, au Mozambique durée de vie estimée à plus de 20 ans, et une mine de zircon et de rutile à Fort Dauphin, à Madagascar durée de vie estimée à plus de 10 ans.

La vente d'ilménite représente la majorité de ses revenus.

Ses segments géographiques sont la Chine, l'Europe, les États-Unis et le reste du monde. L'entreprise tire la majorité de ses revenus de la Chine.

La société a des projets de développement prometteurs. Kenmare Resources prévoit d'augmenter la production de sa mine d'ilménite de Moma et d'explorer de nouveaux gisements de zircon et de rutile.
La demande de titane est en croissance. Le titane est un métal léger et résistant qui est utilisé dans une variété de produits et de technologies, notamment les avions, les voitures, les implants médicaux et les peintures. La demande de titane devrait continuer à augmenter à mesure que la population mondiale s'urbanise et que les économies émergentes se développent.

Aucun investissement n'est sans risque. Kenmare Resources est exposée aux risques liés au secteur minier, notamment les fluctuations des prix des métaux, les risques géopolitiques et les risques environnementaux.

La société a un bilan solide et des perspectives de croissance positive.

Quelques chiffres

• Croissance des ventes sur 5 ans de 18,36%
• Croissance de l'EBITDA sur 5 ans de 30,86%
• Croissance des bénéfices sur 5 ans de 42,17%
• Dividende de 12,18% avec un pay-out ratio de 24,45%
• Programme de rachat d'action de 24 millions
• ROCE 20,17%
• Marge net 26,1%
• L'entreprise n'est pas endettée, son ratio courant est de 4,1
• Piotroski F-Score de 9
• La valorisation est basse
• P/E 2.4x
• EV/Sales 0.7x
• EV/EBITDA 1.4x
• Price/Book 0.4x

L'entreprise à une belle croissance, est solide et est faiblement valorisée, elle appartient bien entendu à un secteur volatile, mais le retour à la croissance économique devrait entrainer une revalorisation importante pour Kenmare.

Aller plus loin: Investir dans les métaux de la transition technologique

Investir dans les métaux de la transition technologique

 

La zolfara, de Renato Guttuso

Les minéraux critiques sont des minéraux qui sont essentiels à l'économie moderne, mais dont l'approvisionnement est limité ou incertain. Ils sont utilisés dans une grande variété de produits et de technologies, notamment les batteries, les véhicules électriques, les appareils électroniques, les machines industrielles et les infrastructures critiques.

Voici quelques-uns des minéraux critiques les plus importants :

• Les terres rares sont un groupe de 17 éléments chimiques qui sont essentiels à la fabrication de moteurs électriques, de batteries, de lasers et de produits électroniques.
• Le cobalt est un métal utilisé dans les batteries lithium-ion, qui sont essentielles aux véhicules électriques et aux appareils électroniques portables.
• Le lithium est un métal utilisé dans les batteries lithium-ion, qui sont essentielles aux véhicules électriques et aux appareils électroniques portables.
• Le nickel est un métal utilisé dans les batteries lithium-ion, les alliages et les produits de consommation.
• Le cuivre est un métal utilisé dans les câbles électriques, les infrastructures et les produits électroniques.
• L'étain est un métal utilisé dans les soudures, les alliages et les revêtements.
• Le manganèse est un métal utilisé dans les aciers, les alliages et les batteries lithium-ion.
• Le graphite est un minéral utilisé dans les batteries, les lubrifiants et les crayons.
• Le silicium est un minéral utilisé dans les semi-conducteurs, les panneaux solaires et les verres.
• Le tungstène : Le tungstène est utilisé dans l'industrie aérospatiale, automobile et dans la fabrication de forets et d'outils de coupe. Il est critique en raison de sa dureté et de sa résistance à la chaleur, mais sa production est limitée, ce qui le rend vulnérable aux perturbations d'approvisionnement.
• Le platine : Le platine est crucial pour les catalyseurs automobiles, les piles à combustible et diverses applications industrielles. L'Afrique du Sud est le principal producteur mondial, ce qui expose l'approvisionnement à des risques liés à la stabilité politique et aux grèves.
• Le tantale : Le tantale est utilisé dans l'industrie électronique pour la fabrication de condensateurs et de composants. Sa provenance, souvent associée à des zones de conflit, pose des problèmes de responsabilité sociale des entreprises.
• Le titane est un métal léger et résistant à la corrosion qui est utilisé dans une variété d'applications, notamment : Aéronautique, Spatial, Automobile, Construction, Médical, Industries de transformation

Ces minéraux sont critiques pour une variété de raisons, notamment :

• Ils sont essentiels à la fabrication de produits et de technologies modernes.
• Leur approvisionnement est limité ou incertain.
• Ils sont difficiles à extraire et à raffiner.

La dépendance croissante de l'économie mondiale à ces minéraux a entraîné une hausse des prix et des tensions géopolitiques. Les gouvernements et les entreprises travaillent à diversifier les sources d'approvisionnement et à développer des alternatives, mais ces efforts prennent du temps et des ressources.

Voici quelques-unes des conséquences de la dépendance aux minéraux critiques :

• Une hausse des prix : La hausse des prix des minéraux critiques peut entraîner une hausse des coûts de production et de consommation, ce qui peut avoir un impact négatif sur l'économie.
• Des tensions géopolitiques : La concentration de l'approvisionnement en minéraux critiques dans un petit nombre de pays peut entraîner des tensions géopolitiques, car les pays cherchent à sécuriser leur approvisionnement. Par exemple, la Chine produit plus de 80 % des terres rares du monde
• Des risques environnementaux : L'extraction et le raffinage des minéraux critiques peuvent avoir un impact négatif sur l'environnement, notamment la pollution et la destruction des habitats.

Pour réduire la dépendance aux minéraux critiques, les pays investissent dans la recherche et le développement de technologies alternatives. Ils travaillent également à diversifier leurs sources d'approvisionnement et à améliorer l'efficacité de la production et du recyclage.

Croissance des principaux minéraux critiques à l'horizon 2050 en volume et en pourcentage.

	Stated policies scenario							En %
	2022	2025	2030	2035	2040	2045	2050	2025	2030	2035	2040	2045	2050
Copper	5735,9	6472,9	9298,3	9490,6	9804,6	10680,9	10647,5	13%	62%	65%	71%	86%	86%
Nickel	456,7	831,1	1381,3	1561,2	2046,4	1925,3	1867	82%	202%	242%	348%	322%	309%
Silicon	765,1	848,5	982,8	1050,2	1184,9	1296,2	1366,5	11%	28%	37%	55%	69%	79%
Graphite	587	987,4	1697,6	1972,7	1957,8	1764,2	1322,6	68%	189%	236%	234%	201%	125%
Manganese	173,8	162,4	302,8	448,3	672,9	967,9	1175	-7%	74%	158%	287%	457%	576%
Zinc	584,5	624,6	825	802,9	750,3	926,5	1022,8	7%	41%	37%	28%	59%	75%
Lithium	73,2	128,7	239,8	345,7	460,1	518,5	490,4	76%	228%	372%	529%	609%	570%
Chromium	181,1	217	365,1	314,5	427,5	331,1	326,1	20%	102%	74%	136%	83%	80%
Cobalt	68,2	69,5	79,4	83,9	110,1	136,3	145,6	2%	16%	23%	61%	100%	114%
Molybdenum	25,6	30,7	45,5	40,4	53,5	44	45	20%	78%	58%	109%	72%	76%
Total rare earth elements	12,7	17,5	29	31,3	34,6	40,7	44,3	38%	129%	147%	173%	221%	250%
Neodymium	9,8	13,5	22,4	24,3	26,9	31,6	34,2	38%	130%	149%	175%	223%	250%
Lead	14,1	11,9	13,8	11,7	12	16,8	17,7	-16%	-2%	-17%	-15%	19%	25%
Magnesium	5,3	3,9	8	11,1	12,6	13,8	15,3	-27%	49%	107%	135%	157%	186%
Titanium	4,7	6,1	8,7	7,5	10,4	7,9	9,9	30%	83%	59%	120%	67%	110%

Chiffres de l'IEA

Minières cotées en bourse.

La plupart des minières sont polymétalliques, certaines sont plus spécialisées que d'autres.

Le portefuille est investi dans Kenmare Ressource producteur principalement de titane.

Majors diversifée

LON:AAL	Anglo American plc
ASX:BHP	BHP Group Ltd
FCX	Freeport-McMoRan Inc
LON:GLEN	Glencore PLC
LON:RIO	Rio Tinto plc
VALE	Vale SA

Focalisée: Lithium Cu, Ni, Co, ...

HKG:3993	China Molybdenum Ord Shs H
TSE:FM	First Quantum Minerals Ltd
BOM:500440	Hindalco Industries Ltd
NYSE:NEM	Newmont Corporation
TECK	Teck Resources Ltd Class B

Cobalt

TSE:LUN

Lundin Mining Corp

Manganèse

CVE:MN	Manganese X Energy Corp
ERA:EPA ASX:TZN	Eramet Terramin Australia Ltd

Chrome

ASX:S32

South32 Ltd

Lithium

ASX:SYA	Sayona Mining Ltd
SQM	Sociedad Quimica y Minr de Chile SA
ASX:PLS	Pilbara Minerals Ltd
ALB	Albemarle Corporation
ASX:AVZ	Avz Minerals Ltd
ASX:CXO	Core Lithium Ltd
SHE:002460	Ganfeng Lithium Group Co Ltd
LAC	Lithium Americas Corp
LAAC	Lithium Americas (Argentina) Corp
ASX:LIT	Lithium Australia Ltd
LTHM	Livent Corp
ASX:MIN	Mineral Resources Ltd
ASX:VUL	Vulcan Energy Resources Ltd
HKG:9696	Tianqi Lithium Corp

Zinc

ASX:29M	29Metals Ltd
HBM	Hudbay Minerals Inc

Terres rares

ALB	Albemarle Corporation
TSE:AVL	Avalon Advanced Materials Inc
ASX:LOT	Lotus Resources Ltd
ASX:LYC	Lynas Rare Earths Ltd
MP	Mp Materials Corp
ASX:NTU	Northern Minerals Ltd

Cuivre

FCX	Freeport-McMoRan
LON:ATYM	Atalaya Mining
BHP	BHP Group
SCCO	Southern Copper
FM	First Quantum Minerals
ANTO	Antofagasta
TECK	Teck Resources
AAL	Anglo American
GLEN	Glencore

Tantale

TSX:GAMT	Global Advanced Metals
TSX:TMQ	Tantalum Mining Corporation
LSE:ATM	AfriTin Mining
TSX:NNC	NioCorp Developments Ltd
TSX:TNC	Tanco Mining Corporation

Nickel

ASX:NIC	Nickel Industries Ltd
TSE:NCP	Nickel Creek Platinum Corp
CVE:ELBM	Electra Battery Materials Corp

Conclusions

Investir dans les minières permet d'investir dans les technologies de la transition avec moins de risques. En effet, les technologies de la transition, telles que l'énergie renouvelable, l'électrification des transports et la production d'hydrogène, ont toutes besoin de métaux.

L'offre de métaux est plus prévisible que la demande, car elle est déterminée par le nombre de mines en production et le nombre de mines qui seront mises en production dans les prochaines années. Le manque d'investissement dans le secteur minier ces dernières années a conduit à une insuffisance de l'offre, ce qui devrait entraîner une augmentation des prix des métaux.

Quelques points à prendre en compte lors de l'investissement dans les minières :

• La diversification est importante, car les prix des métaux peuvent être volatils. Il est conseillé d'investir dans plusieurs sociétés minières, qui produisent différents métaux.
• La sélection des sociétés est également importante. Il faut privilégier les sociétés qui ont un bilan solide et une perspective de croissance positive.
• Investissez dans des sociétés minières qui ont une perspective de croissance positive. Cela vous permettra de vous assurer que la société aura la capacité de générer des flux de trésorerie futurs.
• Investissez dans des sociétés minières qui sont sous-évaluées. Cela vous permettra d'obtenir un meilleur rendement sur votre investissement.

Bien entendu, il existe également des risques associés à l'investissement dans les minières. Les prix des métaux sont volatils, et les sociétés minières sont exposées aux risques géopolitiques et environnementaux.