Le ratio le plus communément utilisé est le ratio dette sur fond propre, plus ce ratio est bas moins l’entreprise est endettée, il est généralement admis qu’un ratio inférieur à 0,5 est considéré comme bon et s’il ne dépasse pas 1 comme acceptable.
Au numérateur on utilise généralement la dette à long terme ou la dette (dette à long terme + dette à court terme) ou encore la dette nette (dette à long terme + dette à court terme - trésorerie) dans les rapports d’entreprise se ratio est souvent dénommé gearing et est exprimé en %. (voir l’endettement)
L’utilisation uniquement des comptes du bilan ne nous dit rien sur la capacité de l’entreprise à faire face à la charge de la dette.
Pour évaluer en combien de temps l’entreprise pourra rembourser sa dette on compare l’endettement au flux de trésorerie libre ainsi une entreprise avec un gearing de plus de 100% et qui dégage une trésorerie élevée sera considérée comme saine. Dette net/FCF.
Les banques, organisme de crédit ou les agences de notation, plutôt que d’utilisé le FCF qui varie d’une année à l’autre préfère utiliser l’EBITDA (bénéfice avant intérêts, taxes, dépréciations et amortissements) plus stable. Ce ratio mesure la capacité de l’entreprise de rembourser sa dette, si l’endettement est trop élevé ou si l’EBITDA est trop bas, le risque est élevé que l’entreprise éprouve des difficultés pour rembourser sa dette.
Ce ratio Dette/EBITDA sera considéré comme bon en dessous de 2,5, acceptable en dessous de 3 et très mauvais au-dessus de 5.
Ce ratio s’apprécie bien évidemment selon le secteur comme nous le montre le tableau de Moddy’s et correspond à un niveau de rating.
Tweddy Browne dans une étude sur 11 ans (1970-1981) "WHAT HAS WORKED IN INVESTING" montre que dans une stratégie "value", l'élimination des valeurs ayant une dette élevée permet d'augmenté la performance de quelques pour cent.
Pour cette sélection 2 critères, un C/Vc ou PB bas, le meilleur des ratios et la capacité de l'entreprise à rembourser sa dette avec le ratio Dette nette/EBITDA inférieure à 2.5.
Ticker | Mkt Cap € m | P/B | Net Debt / EBITDA | Gearing % | Name | Sector |
---|---|---|---|---|---|---|
RAL | 1,749 | 1.23 | 2.25 | 591 | Rallye SA | Consumer Defensives |
VMMA | 82.7 | 0.65 | 2.28 | 68.1 | VM Materiaux SA | Consumer Cyclicals |
AT | 852.6 | 0.58 | 2.00 | 76.5 | ASTM SpA | Industrials |
HOLCO | 28 | 1.08 | 0.20 | 5.7 | Holland Colours NV | Basic Materials |
SZU | 2,558 | 0.64 | 1.13 | 19.3 | Suedzucker Mannheim Ochsenfurt… | Consumer Defensives |
AFO | 35.8 | 0.91 | -2.01 | -43.4 | Afone SA | Telecoms |
PSAT | 28.9 | 1 | -1.82 | -42.9 | Passat SA | Consumer Cyclicals |
ALDLS | 26.7 | 1.29 | 2.21 | 79 | Dlsi SA | Industrials |
EN | 8,763 | 1.19 | 1.67 | 63.4 | Bouygues SA | Industrials |
SWA | 105.7 | 0.82 | 1.81 | 39.9 | Sektkellerei Schloss Wachenhei… | Consumer Defensives |
EOAN | 25,097 | 0.75 | 1.42 | 38.1 | E.ON SE | Utilities |
B8A | 207.1 | 0.97 | -0.93 | -51 | Bavaria Industries AG | Industrials |
US5 | 94.7 | 0.57 | -2.53 | -74.3 | Ultrasonic AG | Consumer Cyclicals |
CO | 9,937 | 1.29 | 1.77 | 85 | Casino Guichard Perrachon SA | Consumer Defensives |
DNX | 49.1 | 0.93 | -1.67 | -30.8 | Dnxcorp Se | Consumer Cyclicals |
MAN | 308 | 0.94 | -0.67 | -9.27 | Manutan International SA | Industrials |
CRI | 73.8 | 0.47 | 0.37 | 6.33 | Chargeurs SA | Consumer Cyclicals |
KSB | 842.4 | 1.15 | -0.95 | -25.3 | KSB AG | Industrials |
EC | 1,755 | 0.96 | 0.07 | 2.35 | Total Gabon SA | Energy |
SES | 181.1 | 1.29 | -0.57 | -18.2 | Sesa SpA | Technology |
EXO | 7,982 | 1.15 | 2.13 | 366 | Exor SpA | Consumer Cyclicals |
EDF | 44,106 | 1.29 | 1.67 | 87.9 | Electricite de France SA | Utilities |
TERB | 99.5 | 1.03 | 2.03 | 64.8 | Ter Beke NV | Consumer Defensives |
GIRO | 27 | 0.34 | 1.90 | 25 | Signaux Girod SA | Consumer Cyclicals |
BH | 849.7 | 0.78 | 1.97 | 44.5 | Bongrain SA | Consumer Defensives |
GBF | 2,363 | 1.09 | 0.25 | 5.95 | Bilfinger SE | Industrials |
HBM | 1,013 | 1.11 | -0.50 | -10.7 | Hornbach Baumarkt AG | Consumer Cyclicals |
HF | 28.4 | 0.49 | -1.02 | -8.01 | HF SA | Telecoms |
SCDV | 95.1 | 1.17 | -2.07 | -38.4 | Securidev SA | Industrials |
SIX2 | 798.4 | 1.15 | 1.79 | 167.4 | Sixt SE | Industrials |
ENI | 65,971 | 1.13 | 0.65 | 25.2 | Eni SpA | Energy |
LACR | 79 | 0.84 | 1.57 | 27.4 | Lacroix SA | Industrials |
NXI | 1,485 | 0.96 | 1.26 | 15.5 | Nexity SA | Consumer Cyclicals |
DELB | 5,177 | 1.02 | 1.38 | 29.5 | Etablissements Delhaize Freres… | Consumer Defensives |
Merci Patrick.
RépondreSupprimerJe vois malgré tout une limite de taille à dette/ebitda : la non-prise en compte du capex. C'est pourtant une sortie de cash réelle pour les entreprises, vitale.
On peut donc pas mettre un EDF dans le même sac qu'un éditeur de logiciel.
Aussi, je pense préférable de travailler directement avec Ebitda-Capex, cela me semble plus réaliste.
Effectivement Étienne aucun ratio ne convient dans tous les cas.
SupprimerDans certain secteur le DA est important pensons aux secteurs à haute intensité capitalistique.
Certain pense qu'il vaut mieux s'en tenir à l'EBIT, d'autre préconise l'EBITD et le capex es- ce l'actuel ou le future.
Les règles d'amortissement peuvent être très variable d'une industrie/secteur à l'autre, d'un pays à l'autre les législations diffèrent quant aux règles d'amortissement et de dépréciation.
Nous pouvons, bien entendu, affiner et utiliser suivant le type d'industrie/secteur les ratios qui conviennent le mieux.
Patrick ,je compte acheter Total , Technip ,Cnp assurances ,Michelin et Renault car ces valeurs ont des PER bas (inférieurs à 10) et des endettements proches de zéro voir négatifs ,que pensez vous de mon choix d'investissement? merci de votre réponse ,et encore bravo pour votre formidable site ,Sébastien
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