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dimanche 30 septembre 2018

La scandinavie recèle de réelles opportunités d'investissement


La Scandinavie recèle de réelles opportunités d'investissement.

La Banque de Norvège a, pour la première fois depuis 7 ans, relevé, le 20 septembre, son taux directeur de 0,25 point, à 0,75%. Le taux directeur sera très probablement de nouveau relevé au premier trimestre 2019",  déclare le gouverneur de la banque centrale, Øystein Olsen.

Avec la remontée des cours pétroliers, la croissance en Norvège s’est accélérée.

Outre le pétrole la Norvège bénéficie de ressource naturelle, une hydro-électricité à bas prix, des ressources forestières, de son industrie halieutique pêche et élevage (saumon…), elle a aussi une flotte marchande importante.

La Riksbank Suédoise n’a toujours pas relevé son taux, malgré une économie florissante, et maintien ainsi  une couronne suédoise sous-valorisée, ce qui favorise les exportations et a comme conséquence négative une certaine ’fuite’ des capitaux. Il semble que la Suède n’augmentera pas son taux directeur avant que l’Europe n’augmente le sien.

Les pays scandinaves ont un tissu de PME important généralement moins valorisé que leur équivalent allemand, et en prime leurs devises sont sous-valorisées.


Remarquons que la Finlande fait partie de l’euro et que les actions danoises sont plus chères, c’est pourquoi, je ne suis investi actuellement qu’en Norvège et en Suède, je possède  les actions qui suivent, achetée principalement au printemps dernier.

  •  Kitron ASA: société norvégienne de fourniture de services de fabrication électronique (EMS)et électromécaniques complexes.
  •  Catella AB est une société suédoise active dans le secteur financier, active dans deux segments: Corporate Finance et Asset Management.
  •  Grieg Seafood ASA est une entreprise norvégienne de pisciculture  active dans la, production, le négoce et l’élevage durable du saumon et de la truite. 
  •  Skandinaviska Enskilda Banken AB (SEB) banque suédoise, active surtout en Scandinavie et en Allemagne,  dans la banque de détail, d’affaire, commerciale et d’investissement.
  •  Vitrolife AB est une société suédoise spécialisée dans les services de reproduction médicalement assistés. (ovocytes, spermatozoïdes, embryons …).
  •  Swedish Orphan Biovitrum publ AB est une société pharmaceutique suédoise spécialisée dans la caractérisation des protéines, la fabrication de produits biologiques, l’industrialisation, et la commercialisation de produits pour les maladies rares, notamment l’hémophilie. 
  •  DNB ASA,  est une institution financière basée en Norvège qui offre une gamme de services financiers, banque et assurance , pour les particuliers et les entreprises. 
  •  Intrum AB, est une société suédoise de services de gestion du crédit (CMS) gestion des paiements et recouvrement.
  •  Biogaia AB est une société suédoise spécialisée dans le développement et la vente de produits probiotiques, principalement basés sur la bactérie Lactobacillus reuteri.
  •  Hanza AB est une société  industrielle  suédoise fournissant  des solutions de fabrication complètes dans les domaines de la mécanique, de l’électronique, des faisceaux de câbles et de l’assemblage final.


Les pays scandinaves bénéficient d'une économie dynamique et sont peu endettés, ils possèdent un tissu de petite et moyenne entreprise moins bien valorisé que leur équivalant allemand en outre les couronnes scandinaves sont sous-valorisé.

Un investissement en Scandinavie peut donner un coup de fouet à votre portefeuille tant en termes de rendement, croissance boursière et dividendes, qu'en gain sur la devise.

lundi 3 septembre 2018

Nouvelles du portefeuille en euro

Les incertitudes politiques ont accru la volatilité des bourses.
La bourse à court terme est rythmée par les Tweets de Trump, la volatilité devrait diminuer après les élections de "mid-term".

Nous nous adaptons avec des prises de bénéfices, des allègements, nous profitons des nouvelles opportunités, tout en gardant le regard fixé sur l'horizon.

Mouvements.

Au cours de la période, j'ai travaillé la position en Agfa:
Achat de 400 Agfa à 3,98€ le 13/8 suivi 2 jours plus tard d'une vente de 220 actions à 4,19€, 5% plus haut.
Achat de 250 Agfa à 3,78€ le 29/8 après l'annonce du nouveau renforcement de l'activiste allemand "Active Ownership Capital" qui est désormais le premier actionnaire d'Agfa avec 10,3% du capital, celui-ci s'est fait connaitre notamment par sa prise de position dans Stada dont le cours s'est envolé.


Renforcement d'AB Inbev profitant d'un accès de faiblesse du cours, le 31/8 avec un achat de 12 actions à 79,22€.

Renforcement de 150 Euronav à 6,85€ le 15/8. EURN est le plus gros exploitant indépendant de pétroliers. Le marché est sur le point de passer d'une offre excédentaire à une période de pénurie, peu de nouveaux tankers sortent des chantiers navals, normes environnementales plus sévères, accroissement de la demande, tout ceci impactera favorablement les marges dans les prochaines années.

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Portefeuille en euros




dimanche 12 août 2018

Sélectionner des actions avec Uncle Stock

Uncle Stock Fundamental Screener comme le nom l'indique est un screener axé sur les fondamentaux et non l'analyse technique comme le sont la plupart.

Un stock screener est en quelque sorte un filtre qui vous permet de rechercher des actions en fonctions de critères prédéfinis, par exemple rechercher les actions dont la capitalisation est supérieur à 1 milliard, le C/Vc ou PB est inférieur à 2 et le rendement du dividende est supérieur à 4%.

U.S. permet de sélectionner des actions sur la plupart des bourses européennes et mondiales, sur base d'un grand nombre de critères fondamentaux souvent disponible dans plusieurs dimensions.

L'investisseur dans la valeur, dans la croissance ou dans la qualité trouvera son bonheur sur Uncle Stock qui par contre n'est pas indiqué pour l'analyse technique, ce qui n'est pas plus mal.

Vous pouvez choisir des sélections prédéfinies telles que Graham, Piotroski, Zulu, Greenblatt… ainsi que la  sélection maison Uncle Stock, ou encore réalisé vos propres sélections limitées toutefois aux opérateurs classiques >, >=, < et <= ; impossible d'utiliser des formules plus sophistiquées

Un des avantages d'Uncle Stock est qu'il permet le backtesting, ce qui n'est pas courant, surtout pour les actions européennes.




Pour illustrer les capacités d'Uncle Stock, je vais l’utiliser pour sélectionner des actions à l'aide de ma méthode Ratio Rating Ranking.

- US utilise l'EBITDA yield qui est l'EV/EBITDA exprimé en pourcentage.
- ROE %
US ne permet de comparer ces 2 premiers critères à la médiane, ont utilisera à la place une valeur absolue.
- Croissance positive des ventes et du bénéfice sur un an, Revenue 1y growth et EPS 1y growth. Avec US, je ne peux pas définir que la croissance de bénéficiaire doit-être supérieur à celle des ventes, ce contrôle peut être fait en  exportant les données vers Excel.
- Croissance positive des ventes et du bénéfice sur 5 ans, Revenue 5y CAGR et EPS 5y CAGR
- Le Momentum à 6 mois n'existe pas dans US, je le remplace par Price YTD change % en milieu d'année peu de différence, mais possibilité d'utiliser la croissance à un an (1y growth).

dimanche 5 août 2018

Euronav, le pétrole par de là les océans

Euronav (EURN) sis à Anvers est le plus grand exploitant indépendant de pétroliers.
EURN est coté à Bruxelles et à New York, les deux places financières sont considérées comme principales.

La famille Saverys qui a plus de 100 ans d'expérience dans le transport maritime est le principal actionnaire d'EURN.

Histoire

  • Euronav est issu de la  European Navigation Company Ltd reprise par la Compagnie Nationale de Navigation (CNN) filiale du groupe Worms.
  • En 1995 la joint venture Euronav est créée entre CNN et  la Compagnie Maritime Belge (CMB) et reprend les actifs de la European Navigation Company 
  • En 1997 CMB, fondée en 1895,  reprend CNN et Euronav devient la division pétrolière de CMB.
  • Euronav est côté en bourse depuis le 1er décembre 2004, les actionnaires de CMB reçoivent des actions Euronav
  • En janvier 2014 EURN acquiert 15 VLCC auprès de Maersk Tankers.
  • En janvier 2015 Euronav est côtée à la bourse de New York
  •  En juin 2018, Euronav absorbe l'américain Gener8 Maritime. Les actionnaires de Gener8 reçoivent 0,7272 action Euronav par action, soit 28% d'Euronav. Euronav devient la plus grande compagnie maritime indépendante de transport de pétrole brut du monde. 


Depuis 2014 EURN  a acquis 25 tankers et 21 via fusion. La flotte se compose de 2 FSO, 2 V-Plus, 43 VLCC et 27 Suezmax.

La demande s'accroit en moyenne chaque année de 1,1 million de baril par jour ce qui équivaut à 33 VLCC.

En 2019 il y aura un déficit de  6 équivalents  VLCC et de 45 en 2020 seuls 26 VLCC seront livrés en 2020. Rappelons qu'il faut minimum 2 ans, en réalité plutôt 3 entre la commande et la livraison.

Nous nous acheminons vers une insuffisance de l'offre qui perdurera pendant quelques années. La demande excédent l'offre les prix du transport vont augmenter, les marges et le bénéfice vont augmenter.

Un pétrolier est considéré comme vieux après 15 ans, un vieux pétrolier ne rentrera plus en compte pour les contrats à long terme, les coûts augmentant, il servira encore sur le marché spot pour finalement finir à la casse.

Par sa politique de gestion active, Euronav a une flotte jeune, lui permettant d'avoir de bon contrat. Rappelons qu'il est important pour accéder à certains ports de répondre aux normes environnementales les plus sévères et qu'en 2020 de nouvelles normes seront d'applications.

Euronav grâce à son expérience et à la solidité de son bilan a consolidé le marché, alors que nombre de ses concurrents se sont retrouvés en difficulté financière.

L'endettement net d'EURN est peu élevé avec 44,1%, ce qui laisse une belle marge d'action. Son ratio courant est de 1,49. Le PB est de 1,08.

Les perspectives pour le transport maritime de transport seront dynamisées par l'insuffisance d'offre.


Grille d’analyse des états financiers de l’entreprise : EURONAV
Fin de l'exercice financier: décembre
En portefeuille depuis le  23/07/18

Période TTM 2017 2016 2015 2014 2013 TCA
Chiffre d’affaires  384 455 619 763 357 229 18.7%
Bénéfice par action -0.39 0.01 1.17 2.03 -0.29 -1.35 -70.7%
Flux de trésorerie libre 9 30 86 82 -876 -14 19.6%
EBITDA 132 198 364 496 117 53 38.7%
Dette nette 648 628 833 848 1020 653 -1.0%
Cours en bourse 6.68 7.62 7.22 10.05 7.81 6.52 4.0%
Capitalisation boursière 1057 1206 1143 1584 911 327 38.5%
Valeur d'entreprise 1705 1834 1976 2432 1931 980 17.0%
RATIOS MOY
Ratio cours / bénéfice 761.89 6.17 4.95 257.67
Ratio cours / val cptable 0.72 0.78 0.64 0.90 0.75 0.56 0.73
Ratio cours / Ventes 2.75 2.65 1.85 2.07 2.55 1.43 2.11
Ratio cours / FCF 114.22 40.66 13.26 19.37 -1.04 -22.59 9.93
VE/EBITDA 12.96 9.28 5.43 4.91 16.48 18.35 10.89
Marge nette -16.0% 0.3% 29.8% 41.4% -9.7% -29.4% 6.5%
Rendement des fonds propres (ROE) -4.18% 0.08% 10.31% 18.01% -2.84% -11.63% 2.8%
Retour sur capitaux investis (ROIC) -2.89% -0.27% 6.04% 11.54% -0.17% -4.04% 2.6%
Ratio dette  / capitaux propres 44.1% 40.8% 46.5% 48.3% 83.8% 112.4% 66.4%
Dette nette / EBITDA 4.93 3.18 2.29 1.71 8.71 12.22 5.62
Ratio de liquidité générale 1.49 1.61 1.86 1.98 1.71 0.66 1.56
ratio de liquidité réduite 1.49 1.61 1.86 1.98 1.71 0.66 1.56

Grille d’analyse du potentiel de rendement  sur  : 4.41  ans
Cours au  03/08/2018 7.24
Taux de croissance moyen du b/a 
Ratio cours bénéfice moyen  257.67
Mon taux de croissance du b/a anticipé (an+3 à an+5) :  20%

Objectif à 5 ans

b/a au 12/2017 b/a 12/2018 b/a 12/2019 b/a 12/2020 b/a 12/2021 b/a 12/2022 Ratio c/b prévisionnel Cours cible / rendement annualisé potentiel 
0.01 -0.78 0.40 0.48 0.58 0.69 18.00 13.00
TC -7900.0% 151.3% 20.0% 20.0% 20.0% 14.2%

mercredi 1 août 2018

Nouvelles du portefeuille en euro

Les incertitudes politiques ont accru la volatilité des bourses.
La bourse à court terme est rythmée par les Tweets de Trump, la volatilité devrait diminuer après les élections de "mid-term".

Nous nous adaptons avec des prises de bénéfices, des allègements, nous profitons des nouvelles opportunités, tout en gardant le regard fixé sur l'horizon.

Mouvements.

  • Renforcement de Microwave Vision, qui profitera de l'arrivée de la 5G
  • Achat d'Euronav, le plus gros exploitant indépendant de pétroliers. Le marché est sur le point de passer d'une offre excédentaire à une période de pénurie, peu de nouveaux tankers sortent des chantiers navals, normes environnementales plus sévères, accroissement de la demande, tout ceci impactera favorablement les marges dans les prochaines années.
  • Vente de Fiat Chrysler, après la disparition de Sergio Marchionne, le portefeuille réalise ainsi un X2 sur cette position. 
  • Vente partielle d'Ingenico, comme les résultats du 1er semestre allaient être médiocres, j'ai effectué une vente partielle, avant la publication à 79,9€, suivi d'un renforcement après publication, 18% plus bas, à 65,1€.
  • Renforcement opportuniste de La Doria, la bourse italienne a été impactée négativement par l'arrivée des populistes au pouvoir, rappelons que l'Italie compte pour moins de 20% dans le chiffre d'affaire de LD. 
  • Allègement de Figeac, les objectifs de croissance du chiffre d'affaires sont postposés, la priorité est donnée à la croissance de la trésorerie.
  • Achat D'Altri SGPS SA, la pénurie de pâte à papier entraîne une hausse des prix et des marges.
  • Vente de Kerlink SA avec une perte de 2%, valeur trop spéculative, elle ne correspondait pas aux critères du portefeuille.
Au cours de la période, une belle moisson de dividendes a été engrangée :


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dimanche 22 juillet 2018

Fiat-Chrysler change de pilote


Sergio Marchionne, le patron emblématique de Fiat et artisan de sa résurrection, a été remplacé suite à des complications majeures après une intervention chirurgicale.

"FCA communique avec une profonde tristesse qu’au cours de cette semaine, des complications inattendues sont survenues pendant que M. Marchionne se remettait d’une intervention chirurgicale et que celles-ci se sont considérablement aggravées ces dernières heures"

Le Britanique Mike Manley, patron de Jeep depuis 2009 succède à Sergio Marchionne, il poursuivra la stratégie actuelle du groupe. Le nouveau patron de fiat Chrysler  a fait de Jeep une marque mondiale en la centrant avec beaucoup de succès sur les SUV, sous sa direction les ventes annuelles de Jeep sont passées de  337 000 à 1 400 000. Il prendra également la tête de la division Amérique du Nord.

Louis Camilleri prend la tête de Ferrari et Suzanna Heywood est nommée à la tête de CNH.

Sergio Marchionne a sauvé Fiat et Chrysler qu'il a marié, de la faillite. Il a pris le volant de Fiat en 2004.

Après avoir ressuscité Fiat, il a revitalisé Chrysler réussissant là ou Mercedes avait échoué. Il a multiplié par 11 la valeur de Fiat et réalisé le spin-off de CNH Industrial et de Ferrari, la séparation avec Magneti Marelli était prévue dans les prochains trimestres, elle devrait encore accroitre la création de valeur.

La percée en Chine reste encore à réaliser, de même le retour aux bénéfices d'Alfa-Roméo.

Conséquence pour le portefeuille de cette triste nouvelle.

Nous vendons Fiat-Chrysler et conservons Ferrari.

Très vite les rumeurs sur l'avenir du constructeur reviendront, mariage avec un Chinois? Achat par Huyndai qui est plus avancé sur la voiture électrique/autonome que FCA?

vendredi 6 juillet 2018

S'inspirer des meilleurs avec I&E Europe Small

S'inspirer des meilleurs est une forme d'investissement rencontrant un certain succès.
  • Réplication des achats effectués par les meilleurs, mais toujours avec un décalage, l'information n'est pas disponible immédiatement.
  • Réplication en traduisant quantitativement la méthode, la philosophie d'investissement d'un "grand" investisseur.

Indépendance et Expansion  vient de lancer, le 13 juin,  son nouveau fond Europe Small.

William Higgons gère de puis des années son fond France Small avec succès +3085% depuis fin décembre 2003 ou +15% annualisé.

À travers les différents interviews que WH a donnés, sa méthode peut se traduire par un screening sur base de3 filtres:

  • ROE% > 10%
  • Marge opérationnelle > 5%
  • P/FCF < 15


Le fonds Indépendance et Expansion Europe Small, dont le gestionnaire attitré est Victor Higgons le fils de William sera constitué de valeur dont la capitalisation boursière est strictement inférieure à dix milliards d'euros et qui ont un faible cours sur autofinancement ainsi qu'une bonne rentabilité.

La capacité d'autofinancement (CAF) n'a pas de définition standard et si elle est voisine de la notion de free cash flow, elle n'est pas identique.

La CAF n'est pas la trésorerie réellement dégagée durant l'année, elle ne tient pas compte des décalages induits par les délai de paiement client et fournisseur.

Le C/CAF n'est implémenté à ma connaissance dans aucun screener, mais WH nous dit lui même d'utiliser le P/FCF comme proxi.

Comme le fond est tout récent, nous devrions pouvoir sélectionner à l'aide de notre Screener Stockopedia les valeurs faisant partie du fond.
Sur base du portefeuille au 30 juin, nous observons que

  • Le ROE% le plus petit est de 4,45% et la marge opérationnelle la plus basse est de 3,16%, ce sont donc bien des valeurs de qualité et rentable.
  • Si nous examinons le P/FCF seules 21 valeurs ont un P/FCF inférieur à 16. La trésorerie disponible (FCF) est même négative pour 10 valeurs.
  • Le PER varie entre 7.3 et 22.6, l'EV/EBITDA entre 4,37 et 17,1, l'"earning yield" (inverse de l'EV/EBIT) varie entre 3,48% et 17,2%. Chiffres qui traduisent le caractère "valeur" de  la sélection.
  • WH nous dit aussi qu'il ajoute une pincée de momentum, sur un an, 18 valeurs ont vu leur cours baisser, la période n'est pas favorable pour les bourses avec la guerre économique de Trump.

Le style d'indépendance et Expansion petite et moyenne capitalisation, valeur et qualité SVQ comme disent les Anglo-saxons devraient apporter une superformance, l'avenir nous dira si la version Europe aura les mêmes performances que le fond français.

Pour WH 80% de la performance est apporté par le quantitatif, le savoir-faire du gérant fait le reste, remarquons au passage que la connaissance du marché français est plus que probablement supérieur à celle du marché européen.

Outre la France, c'est la Scandinavie qui est le mieux représentée pour son tissu de PME moins bien valorisée qu'en l'Allemagne.
Les pays méditerranéens sont également bien représentés surtout à travers le secteur papier & forêt avec 3 sociétés, producteurs de pulpe de papier, secteur qui, comme je l’écrivais dans mon article L'industrie du papier s'écrit en vert, est en pénurie et qui dit pénurie dit hausse des prix et des marges. Dans le top 10, 2 valeurs du secteur Papier & Emballages (6%), l’Espagnol ENCE (2,8%) et le Portugais Altri ( 2,7%) (voir analyse), s'y ajoute Navigator.

Nous ne pouvons pas reproduire simplement quantitativement le process d'I&E, la capacité d'autofinancement (CAF) s'éloignant sensiblement de la notion de Free cash flow. Nous pourrions à partir des chiffres de la comptabilité calculer la CAF, mais sans être assuré que la méthode de calcul soit identique à celle d’I&H.

Les valeurs du fond "Small Europe" peuvent constituer une source d'inspiration et plus particulièrement les 10 plus fortes pondérations, les 10 meilleures idées, les 30 autres servant surtout à assurer une bonne diversification au fond.

I&E, a sans contestation, une plus-value par rapport à une méthode purement quantitative.

Tableau établi sur base du rapport de juin 2008 du fond I&E Small Europe
Ticker Name ROE % Op Mgn % Gross Mgn % P/FCF P/E Earnings Yield % EV/ EBITDA % Price Chg 1y
ALTR Altri Sgps Sa 28.3 23.7 63.7 14.4 14.3 7.54 9.94 111
DFDS Dfds A/s 26.2 12 60.8 21.7 13.7 6.83 9.49 19
EPR Europris Asa 22.9 10.4 41.5 8.76 10.2 10.3 8.36 -32.5
OGN Origin Enterprises 21.5 4.33 15.2 15.3 14.4 7.08 12.3 -6.06
ECR Ercros Sa 19 4.99 36.9 550.9 11.6 5.38 12.1 44.8
ENC Ence Energia Y Celulosa Sa 19 22.6 53.6 14.7 16.1 8.83 7.93 114.7
SII Societe Pour L Informatique In… 18.9 7.07 74.2 66.7 22.6 6.63 12.9 15
TES Tessi Sa 17.7 11.9 72.9 10.9 15.8 12.1 6.88 17.6
CRA1V Cramo Oyj 16.9 16.1 66.6 - 10.2 9.19 5.56 -25.5
ABIO Albioma Sa 9.94 19.8 67.3 - 13.6 6.31 9.95 -5.55
MT Maire Tecnimont Spa 43.1 4.99 62.5 7.69 11.4 14.6 6.49 0.34
GSF Grieg Seafood Asa 26.2 17.2 48.4 - 14.6 10.4 8.17 47.9
RMR1V Ramirent Oyj 23.6 12.3 24 64.4 14.9 6.87 6.36 -
HH H+h International A/s 22.6 7.07 26.5 - 13.2 3.78 15.4 8.51
SCANFL Scanfil Oyj 22.4 6.48 100.5 - 11 10.2 7.83 14.6
AKW Akwel 22 11.3 42.4 - 7.62 17.2 4.61 -29.6
BOL Boliden Ab 20.9 19 22.1 9.94 10.6 12.3 5.44 20.7
ETTE Etteplan Oyj 20.6 7.34 90.4 12.1 17.5 6.79 11.1 -5.73
SWOL B Swedol Ab (publ) 20.6 9.15 39.4 13.2 12.2 9.83 8.33 8.75
GRNG Granges Ab 19.8 7.72 34.5 12.2 12.8 8.37 8.62 43.1
PVL Plastiques Du Val De Loire Sa 19.6 8.82 43.3 14 7.48 12.7 5.63 -41.9
DUE Duerr Ag 18.6 6.9 22.9 - 15.4 10.1 7.45 -26.2
MTV Mondo Tv Spa 18.6 58.7 106.2 13.6 8.14 17.1 4.37 -9.91
CEN Groupe Crit Sa 18.2 5.1 91.2 14.7 9.77 14.7 5.62 -5.2
NVG Navigator Sa 18.1 17.2 35.6 10.8 16.9 6.81 9.72 34.6
ALD Ald Sa 17.9 8.63 16.1 - 10.3 3.48 5.23 1.83
PYT Polytec Holding Ag 17.8 8.05 53.9 - 7.31 14.7 4.51 -25.7
BELI Le Belier Sa 17.7 10.2 36.3 42 15 9.41 7.15 25.8
TECN Tecnoinvestimenti Spa 17.5 16.7 60.3 9.75 21.4 8.41 8.54 9.6
KIT Kitron Asa 16 6.26 33.2 13.9 16.4 8.37 8.85 23.5
STF Stef Sa 15.8 4.45 38.3 131.3 13.5 7.56 7.49 9.67
ACAN B Acando Ab 14.6 9.68 79.6 19.5 17.7 7.75 12 14.1
KABE B Kabe Ab 14.5 7.26 14.8 46.5 11 11.8 7.77 -24.3
IPS Ipsos Sa 13.8 9.18 65 15 8.88 9.6 9.05 -10.5
AKE Arkema Sa 13.2 10.6 - 14.2 12.9 9.93 6.41 4.54
APAM Aperam Sa 13.1 8.85 13.2 13.8 10.2 13 5.57 -11.8
PRM Prim Sa 11.9 11.9 53.6 58 17.5 7.18 11.7 15.5
BULTEN Bulten Ab 10.9 7.3 19.2 - 12.9 10.1 7.3 -15.6
INTRUM Intrum Ab 10.5 25.8 46.1 4.74 10.9 4.88 17.1 -32.9
SAVE Savencia Sa 7.34 3.16 24.6 - 9.94 9.09 6 -7.42
SCR Scor Se 4.45 3.2 - 5.46 21.1 6.38 13.2 -11.9

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