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Portefeuille, premier mois de l'année



En ce premier mois de l'année,  le portefeuille avec +2,6% a moins bien fait que son indice de référence +9,3%.

L'effet janvier a été vigoureux cette année, mais il devrait être suivi par une consolidation boursière.


AnnéesPortefeuille en euroIndice de Référence EURO STOXX Net ReturnDifférence
201521,6%1,1%20,5%
201628,8%3,6%25,2%
201738,7%12,6%26,1%
2018-19,2%-13,0%-6,2%
201945,1%22,6%22,5%
20209,9%0,6%9,2%
202128,3%22,1%6,3%
2022-3,2%-12,3%9,1%
20232,6%9,3%-6,7%
%cumulatif226,6%53,8%172,8%
%annualisé (7,99) ans16,0%5,5%10,4%

Nouvelles du portefeuille

Euronav après l'échec de la fusion avec Frontline a subi une baisse boursière importante et exagérée, j'en ai profité pour renforcer le portefeuille à bon prix à 12,47€. La famille Saverys et Fredriksen dispose chacun d'une minorité de blocage avec chacun 25% des titres. Je rappelle que le tarif des pétroliers va rester élevé en 2023 et au-delà et qu'Euronav est sous-valorisée par rapport à ses pairs.

Allègement d'Invibes Advertising NV à 7,98€ la récession technique annoncée est défavorable au secteur publicitaire, je renforcerai plus tard à bon prix.

Allègement d'Holland Colours NV à 124€, j'y reviendrai avec la réouverture de la Chine.

Renforcement de Basic Fit à 27,98€, le prix du gaz est en baisse importante (chauffage) et pas de confinement cet hiver.

Après l'OPE de Tessenderlo sur Picanol le portefeuille détient 139 actions de Tessenderlo qui devient un holding avec à sa tête toujours l'excellent Luc Tack.

La plus ancienne action cotée en bourse


 La plus ancienne action cotée en bourse est celle de la VOC, Compagnie  néerlandaise des Indes orientales (Vereenigde Oostindische Compagnie en néerlandais), fondée en 1602. Ses actions ont été cotées sur la bourse d'Amsterdam à partir de 1602, ce qui en fait la plus ancienne action cotées en bourse au monde.


Les Pays-Bas, pays de naissance de la bourse

La plus ancienne action du monde connue: VOC 9 septembre 1606.

Au fil des siècles, la Compagnie des Indes néerlandaises a connu des hauts et des bas, mais elle a joué un rôle important dans le développement de la colonisation et du commerce en Asie  au cours de l'ère moderne. Elle est finalement dissoute en 1799 et nationalisée par la République Batave. Ses archives ont été conservées et sont aujourd'hui disponibles au public au Rijksmuseum d'Amsterdam.



Depuis 2003, les archives de la VOC ont été classées par l’Unesco sur la Liste Mémoire du monde recensant depuis 1997 les documents du patrimoine documentaire d’intérêt universel.


  • La VOC a été l'une des entreprises les plus puissantes qui ait jamais existé. Elle avait déjà les grandes caractéristiques de nos sociétés modernes, le modèle de la société anonyme émettant des actions et des obligations qui peuvent être achetées et vendues, ainsi que le modèle de la multinationale. Très vite les options et contrats à terme ont également été négocié.
  • La VOC jouit par une charte accordée par les Provinces-Unies du monopole du commerce avec les Indes orientales, de l'ouest du cap de bonne espérance à l'est du détroit de Magellan.
  • La VOC est issue de la fusion des 6 compagnies de marchands d'Amsterdam, de Zélande (Middelburg), de Delft, de Rotterdam, de Hoorn et d'Enkhuizen.
  • La VOC se heurte au Portugal, en Asie, implanté depuis le voyage de Vasco de Gama en 1498 et construit son empire aux dépens du Portugal. Son coeur sera implanté à Batavia, l'actuel Jakarta.
  • La VOC dispose à sa création d'un capital de 6 440 200 de florins dix fois plus que sa concurrente anglaise. Le capital est divisé en actions de trois mille florins. Elle est la première grande société anonyme et la première société ayant ses actions cotées en bourse.
  • La VOC distribue des dividendes qui atteignent dans les années 1660 25 à 30% de la valeur d'origine de l'action.
  • L'action connait une forte envolée et vaut 18 000 florins en 1670 soit une multiplication par 6. Les dividendes représentent environ 3% du prix de l'action.
  • 38% des premiers actionnaires seront des réfugiés du sud des Pays-Bas (Anvers, ...).

Un livre écrit en 1688 par José de la Vega " Confusion de Confusiones " décrit l'incroyable nombre de tactiques utilisé par les investisseurs, pourtant il n'y avait qu'une société cotée, aux périodes de croissances succédait des périodes de baisse, ils connaissaient déjà les bulles et les paniques qui s'en suivais.


On pourrait penser qu'Apple est la plus grande entreprise n’ayant jamais existé avec une valeur estimée de plus de 200 milliards de dollars; ce n'est certainement pas rien, mais la VOC surpassait largement ce géant de la technologie; avec une valeur estimée de 7,5 billions en valeur actuelle équivalant aux 20 plus grandes entreprises d'aujourd'hui.

La VOC contrôlait près de la moitié du commerce mondial au XVIIe siècle.





Bilan 2022 du portefeuille européen


 Cette année encore, ce sont des cygnes noirs qui ont marqué l'année boursière, toujours le covid ainsi que la guerre d'agression de Poutine. L'inflation qui en a résulté à pousser les banques centrales a augmenté les taux d'intérêt.




AnnéesPortefeuille en euroIndice de Référence EURO STOXX Net ReturnDifférence
201521,6%1,1%20,5%
201628,8%3,6%25,2%
201738,7%12,6%26,1%
2018-19,2%-13,0%-6,2%
201945,1%22,6%22,5%
20209,9%0,6%9,2%
202128,3%22,1%6,3%
2022-3,2%-12,3%9,1%
%cumulatif206,9%40,7%166,2%
%annualisé (7,91) ans15,2%4,4%10,8%



Le  portefeuille malgré ce contexte difficile à bien résister avec une performance annuelle de -3,2% contre -12,3% pour son indice de référence soit une surperformance de +9,1%.

Le portefeuille a plus que triplé depuis sa création +206,9%. La performance annualisée est de 15,2% contre 4,4% pour son indice de référence soit une surperformance de 10,8%.

Cette année la palme revient à Euronav  avec +94.4% suivis de DEME avec +23,9% et de Gaztransport & Technigaz avec +20,97%, 3 valeurs du secteur de l'énergie.
Les moins bons résultats: Mithra Pharmaceuticals SA avec -83,1% suivit de Invibes Advertising NV -64,8% et de Basic-fit -43,1%.

Mouvements 2022


Achat

Renforcement

Allègement

Ventes

  • Hellofresh SE avec une plus value totale de +357%

Valeurs

  • Gaztransport & Technigaz joui d'une situation de quasi de monopole et engrange les nouvelles commandes,  le LNG comme carburant est pour GTT un nouvel axe de croissance. Le retrait d'Engie pèse sur le cours à court terme.
  • Euronav est engagé dans un processus de fusion avec Frontline. La fusion ne devrait pas être totale. La parité d'échange est de 1,45 action Frontline pour 1 action Euronav. Frontline devrait disposer de plus de 50% d'Euronav, mais moins de 75%, ce qui veut dire que dans un premier temps la fusion ne sera pas totale, mais se traduira par une combinaison opérationnelle.
  • Holland Colours NV champion caché poursuit sa croissance.
  • Safran SA Le secteur aéronautique connait une croissance durable importante. Bien positionné, Safran, fait mieux que ses pairs Airbus, Boeing et Rolls-Royce.
  • Picanol NV, fait l'objet d'une offre publique d'échange. Pour chaque Action Picanol, 2,36 nouvelles Actions Tessenderlo seront offertes. L'OPE est prolongé jusqu'au 18 janvier. La nouvelle entité sera toujours dirigée par Luc Tack.
  • Ferrari  peu impacté par la crise, bénéficie de la puissance de sa marque ce qui lui permet d'avoir une valorisation proche de celle du secteur du luxe.
  • BE Semiconductor Industries est bien placés pour profiter de la baisse de taille des semi-conducteurs, de la pénurie de semi-conducteurs et de la croissance du secteur.
  • BB Biotech reprendra le chemin de la croissance, la FDA devrait approuvé en plus grand nombre des candidats médicament en phase clinique, et aussi délivrer de nouvelles autorisations de ventes.
  • NN Group, assureur issu d'ING, reste peu valorisé et bénéficiera de l'augmentation des taux d'intérêt.
  • Anheuser-Busch InBev le numéro 1 de la bière supérieurement géré accentue ses synergies après son rachat de SAB Miller et accentue la premiumnisation de sa gamme. Avec le retour 'à la normale' les ventes redécolleront.
  • Prosus NV: spin-off de  Naspers   a des participations dans de grandes sociétés Internet principalement Tencent, mais aussi Mail.ru, Ctrip.com, DeliveryHero, ... PRX a profité du "stay at home". La décote s’est accentuée avec la montée du risque politique en Chine.
  • Ecoslops:  Clean-tech qui fait entrer le pétrole dans l’économie circulaire grâce à une technologie innovante, permettant de produire du carburant et du bitume léger à partir de résidus pétroliers. Première usine au Portugal, l'usine de Marseille est entrée en production et dans 1 ans celle d’Anvers, et construit également des unités de dimension plus réduite. La hausse des prix pétroliers auront un impact positif sur les résultats de l'entreprise.
  • Mithra Pharmaceuticals SA : est actif dans la santé féminine et propose des solutions innovantes basées sur l'Esterol en matière de contraception et de ménopause. L'accord pour la commercialisation de Donesta® avec Gedeon Richter a déçu. L'accord n'est pas mondial il est hors USA. Un accord pour la commercialisation du Donesta aux USA devrait suivre dans les prochains mois ainsi que les résultats de phase 3 sur la sécurité du Donesta.
  • Invibes Advertising :  technologie innovante, spécialisée dans la publicité digitale, forte croissance qui devrait encore durer quelques années.
  • 2020 Bulkers : Transport maritime de matière première, vraquier, le transport maritime a repris sa croissance, les prix continue à se redresser stimuler par la pénurie croissante de l'offre.
  • Basic-fit : Chaine de fitness, croissance importante, la hausse des taux d'intérêt pèse sur la valeur.
  • Ibersol SGPS : Chaines de restauration rapide, croissance importante. Les ventes et les bénéfice sont supérieurs à la période pré-covid.
  • Sanlorenzo SpA: constructeur de yacht de luxe, la valorisation est raisonnable pour le secteur du luxe, la croissance est importante et le carnet de commandes est plein.
  • DEME Group NV. avec ses filiales, opère en tant qu'entreprise de dragage, de génie maritime et d'assainissement de l'environnement. Le plus grand marché de croissance pour DEME est  l'énergie éolienne offshore, dans lequel il détient actuellement une part de 20 % du marché mondial. Le carnet d'ordres est plein et représente plus de 2 ans de chiffres d'affaires. 

Portefeuille au 31/12/2022

TitresDate entréeSymbole boursierNbreCoursPrix achatRdt %ValPond.
DEME05/07/22EBR:DEME39124,00102,99620,39%4 836,002,78%
Sanlorenzo SpA27/12/21BIT:SL12136,9534,1448,22%4 470,952,57%
Ibersol SGPS14/05/21ELI:IBS1 9505,525,2704,74%10 764,006,19%
Basic-fit05/01/21AMS:BFIT27524,4835,196-30,45%6 732,003,87%
2020 Bulkers21/10/20FRA:0FF1 0408,535,60552,19%8 871,205,10%
Invibes Advertising NV03/08/20EPA:ALINV5707,106,9592,02%4 047,002,33%
Mithra Pharmaceuticals SA19/11/19EPA:MITRA1753,4122,043-84,53%596,750,34%
Prosus NV02/10/19AMS:PRX21464,4566,419-2,96%13 792,307,93%
Ecoslops03/04/19EPA:ALESA2807,7011,339-32,09%2 156,001,24%
Euronav23/07/18EBR:EURN1 00015,697,86999,38%15 690,009,02%
Anheuser-Busch InBev02/12/16EPA:ABI23056,2768,121-17,40%12 942,107,44%
Ferrari04/01/16BIT:RACE63200,2042,365372,56%12 612,607,25%
NN Group01/06/15EPA:NN22138,1623,1364,96%8 433,364,85%
BB Biotech13/04/15ETR:BBZA9556,7056,920-0,39%5 386,503,10%
Safran SA04/02/15EPA:SAF25116,9284,95537,63%2 923,001,68%
Picanol NV04/02/15EPA:PIC5979,2035,760121,48%4 672,802,69%
Holland Colours NV04/02/15AMS:HOLCO71128,0045,568180,90%9 088,005,22%
Gaztransport & Technigaz04/02/15EPA:GTT20699,8041,424140,92%20 558,8011,81%
BE Semiconductor Industries NV04/02/15EPA:BESI41556,5610,958416,15%23 472,4013,49%
Liquidités1 983,351,14%
Valeur marchande du portefeuilleau31 décembre 2022174 029,11 €100,00%


Perspective 2023


Dans la première partie de l'année les taux d'intérêt vont continuer à augmenter, un plateau devrait être atteind vers les 5%, et éventuellement une première baisse des taux est possible avant la fin de l'année.
L'inflation baissera progressivement, mais n'atteindra pas la cible des 2% fin 2023.
Le prix de l'énergie devrait aussi redescendre.
Le début d'année devrait encore être difficile pour les bourses, mais la seconde partie de l'année devrait être plus favorable.

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