François Rochon, investisseur patient (QPR)

Le Bassin aux Nymphéas - Claude Monet

 

François Rochon, gestionnaire de portefeuille québécois et président de la firme Giverny Capital, est connu pour sa philosophie d’investissement long terme inspirée des plus grands investisseurs comme Warren Buffett, Charlie Munger, Benjamin Graham, John Templeton, Peter Lynch ou Philip Fisher.  

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🧠 Philosophie d’investissement de François Rochon

1. 🎯 Investissement dans la qualité à long terme

• Il recherche des entreprises exceptionnelles qu’il peut garder 10, 20, voire 30 ans.

• Le style est qualifié de « qualité à prix raisonnable » (QPR) plutôt que strictement « value » ou « growth ».

• Il évite les spéculations à court terme ou les effets de mode.

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🔍 Critères de sélection des actions

1. 💡 Compréhension du modèle d’affaires

• Il investit seulement dans des entreprises qu’il comprend bien.

• Il privilégie les modèles d'affaires simples, prévisibles et bien établis.

2. 📈 Croissance durable des bénéfices

• L’entreprise doit générer une croissance régulière du bénéfice par action (BPA).

• Il aime les sociétés qui peuvent réinvestir leur capital à des rendements élevés.

3. 🏰 Avantage concurrentiel durable (moat)

• Recherche d’un « fossé économique », comme une marque forte, des brevets, des effets de réseau ou des coûts de changement élevés.

4. 💰 Rentabilité élevée du capital investi

• Un ROE (Return on Equity) et/ou un ROIC (Return on Invested Capital) élevé est un critère central.

5. ⚖️ Solide bilan financier

• Faible endettement, bonne génération de flux de trésorerie.

• La robustesse financière est cruciale pour traverser les crises.

6. 👨‍💼 Qualité de la direction

• Il accorde une importance majeure à l'intégrité, la compétence et la vision à long terme des dirigeants.

• Il aime les entreprises dirigées par leurs fondateurs ou ayant une culture d’entreprise forte.

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📊 Méthodes d’évaluation

• Il n’achète pas à n’importe quel prix : une bonne entreprise doit être raisonnablement valorisée.

• Utilisation de modèles d’actualisation des flux de trésorerie (DCF) ou de comparables.

• Il attend patiemment une opportunité si l’action est trop chère.

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🧾Portefeuille Rochon Global : rendements depuis le 1er juillet 1993

Principalement, des entreprises nord-américaines, peu cycliques, très rentables et bien gérées.

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🧘‍♂️ Ses devises :

« Investir, c’est comme jardiner. Il faut choisir les bonnes graines, bien les planter, les arroser… et attendre patiemment. »

 "On gagne de l'argent en attendant, pas en achetant ou en vendant."

"Le fait que beaucoup de gens fassent la même chose ne rend pas cette chose juste ou intelligente." 

"L'apprentissage est un processus continu. Le marché est un grand professeur."

"L'humilité est essentielle. Il faut admettre ses erreurs et apprendre d'elles."

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En somme, François Rochon est un adepte du value investing de qualité, combinant la recherche d'entreprises exceptionnelles avec une discipline stricte sur le prix d'achat et une vision à très long terme. Son succès repose sur sa capacité à identifier des entreprises qui peuvent prospérer pendant des décennies. 

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Sélection de valeurs européennes répondant aux critères de F. Ronchon

• Croissance du Résultat Net et du Flux de Trésorerie Disponible à 5 ans d’au moins 8%
• ROE et ROIC d’au moins 15%
• DTE (Debt to Equity) de moins de 75% et DTI (Debt to Income) inférieur à 4
• Croissance du nombre d’actions - 5 ans (%) de moins de 5%
• PER inférieur à 25

Auxquelles j’ai ajouté

• Beneish M-score inférieur à -1.78
• Momentum positif

Nom de l'entreprise	Croissance du Résultat Net - 5 ans	Croissance du Flux de Trésorerie Disponible - 5 ans	ROE (Return On Equity)	ROIC (Return On Invested Capital)	DTE (Debt to Equity)	DTI (Debt to Income)	PER
Buzzi Unicem S,p,A,	19,56	8,75	24,41	19,08	9,20	0,38	5,42
Serabi Gold PLC	48,65	16,62	28,15	28,99	5,71	0,20	6,21
Mostostal Zabrze - Holding SA	43,69	59,31	17,98	24,17	0,10	0,01	6,26
FORIS AG	23,98	158,93	17,51	16,29	3,72	0,21	6,73
International Consolidated Airlines Group S,A,	9,76	45,95	57,80	17,78	56,32	0,97	6,77
Richter Gedeon Vegyészeti Gyár Nyilvánosan Muködo Rt,	38,39	32,98	19,61	18,01	1,67	0,09	7,78
Colefax Group	8,63	16,50	18,68	15,12	11,56	0,62	8,51
Supreme PLC	23,30	36,04	38,67	40,83	21,59	0,56	9,32
Nicolas Correa SA	11,22	12,34	17,31	19,72	5,11	0,30	10,04
Societe LDC SA	15,41	49,09	15,32	17,14	19,96	1,30	10,29
Decora SA	26,23	20,08	23,59	24,18	22,67	0,96	10,52
Dom Development S,A,	17,32	19,03	33,70	32,50	27,60	0,82	10,77
X Trade Brokers Dom Maklerski SA	71,54	80,27	45,98	46,68	1,69	0,04	10,98
Voyageurs du Monde SA	18,58	10,84	28,54	26,92	66,45	2,33	12,10
NCC AB (publ)	12,47	13,15	19,88	16,39	19,55	0,98	12,24
PLAYWAY SA	14,39	31,19	43,78	36,28	0,42	0,01	12,70
Morgan Sindall Group PLC	13,09	26,91	21,67	24,87	11,50	0,53	13,99
Per Aarsleff Holding A/S	17,49	19,49	17,12	15,06	36,22	2,12	14,57
Konecranes Plc	35,38	26,17	23,13	22,18	27,01	1,17	14,68
LPP S,A,	29,16	28,55	34,87	41,07	3,43	0,10	15,16
Kid ASA	13,90	9,00	26,88	23,56	31,92	1,19	16,16
Computacenter PLC	10,94	19,53	19,44	30,07	5,39	0,28	16,94
Intercede Group	62,72	59,97	51,83	40,52	1,25	0,02	17,05
MS INTERNATIONAL plc	24,71	31,11	25,71	30,68	0,74	0,03	17,11
NOTE AB	21,87	45,85	15,59	17,79	38,54	2,47	17,67
Europris ASA	17,40	9,19	18,51	17,60	25,07	1,35	18,42
Spyrosoft S,A,	47,56	76,86	33,48	25,45	24,15	0,72	18,92
OVB Holding AG	11,78	13,99	45,70	24,18	10,91	0,67	20,00
Grupa Pracuj S,A,	10,23	12,92	47,97	45,38	33,31	0,69	20,95
ZEAL Network SE	109,12	70,48	45675,00	17,68	33,82	1,87	21,04
Clas Ohlson AB (publ)	48,01	68,35	40,56	34,35	22,69	0,56	21,45
Moncler S,p,A,	12,26	12,35	19,15	20,43	26,69	1,39	22,04
DO & CO Aktiengesellschaft	20,19	51,14	45777,00	39,45	19,25	0,63	22,47
Indra A	17,99	44,06	21,91	30,00	40,76	1,86	23,01