Portefeuille 'value' en euro

Le portefeuille a un PE de 10.8, le un PE moyen du marché est de 13,67, le PEG du portefeuille est de 0,5 contre une moyenne de 0,83 pour le marché.

L’allocation du portefeuille à un biais petite capitalisation 'value'; les secteurs les mieux représentés sont la consommation cyclique avec 21,4%, les industrielles 32.5%, les matériaux de base 14.6%, la technologie 14% en sont absent les secteurs de la santé, de la téléphonie et des utilités.

Le choix des investissements ne se fait pas en fonction d’une diversification sectorielle ou géographique, avant tout c’est du stock-picking avec une thématique ‘value’ et agnostique.

Arbitrages

• Achat :

Linedata Services (LIN) est un éditeur de solutions logicielles destinées au monde de la finance et opère dans 50 pays : Europe du Sud (50%), Amérique du Nord (28%), Europe du Nord (20%) et Asie (2%).

Si les revenus sont restés stables depuis le début de la crise à 160 millions, le bénéfice par action par contre est passé de 0.44€ en 2008 à 2.33€ en 2013 soit une croissance annuelle moyenne d’un étonnant 39,7% ; le ROCE est passé de 6% en 2008 à 18,7% en 2013.

Le Per est de 9.33 et l’EV/EBITDA de 4.84, la dette nette est peu élevée 1,33* le bénéfice opérationnel. Suivant la formule magique de Greenblatt LIN à un ROC de 217% et un EY de 15,3%.

Avec Anvaraly Jiva son fondateur et président, Linedata dispose d’un manager hors pair.

• Ventes :

Delta Plus Group S.A. avec une plus-value de 48.06%.

Symbol	Last price	Shares	Cost basis	Mkt value	Overall Return	Name
BESI	11.77	200	1034	2354	127.66	BE Semiconductor Industries NV
CFEB	71.89	25	1025	1797.25	75.34	Compagnie d'Entreprises CFE SA
EVS	38.21	30	1173	1146.3	-2.28	EVS Broadcast Equipment SA
RCF	49.53	48	1017.6	2377.44	133.63	Teleperformance SA
MGIC	115.22	30	1188	3456.6	190.96	MGI Coutier SA
F	7.1	230	1021.2	1633	59.91	Fiat SpA
SIP	58.15	20	1160	1163	0.26	SIPEF NV
PIC	26.79	60	1117.2	1607.4	43.88	Picanol NV
ALHPC	30.21	40	1108	1208.4	9.06	Heurtey Petrochem SA
RES	101.9	18	1099.8	1834.2	66.78	Resilux NV
ALDEL	21	90	1012.5	1890	86.67	Delfingen Industry SA
UNI	3.84	400	1020	1536	50.59	Unipol Gruppo Finanziario SpA
SLT	45.76	30	1050	1372.8	30.74	Schaltbau Holding AG
AGL	5.93	228	1116	1352.04	21.15	Autogrill SpA
EXM	10.82	130	1111.5	1406.6	26.55	Exmar NV
GE	3.4	460	1104	1564	41.67	Gefran S.p.A.
WDF	7.84	160	1120	1254.4	12	World Duty Free SpA
ALGIL	126.95	13	1158.3	1650.35	42.48	Groupe Guillin SA
ALDAR	18.1	58	1194.8	1049.8	-12.14	Damartex SA
ALCOF	1.65	1100	1309	1815	38.66	Cofidur SA
FED	5.25	220	1298	1155	-11.02	Giorgio Fedon & Figli SpA
TESB	20.52	85	1436.5	1744.2	21.42	Tessenderlo Chemie NV
IRC	2.03	900	1620	1827	12.78	IRCE S.p.A.
LD	5.18	350	1925	1813	-5.82	La Doria SpA
HOLCO	33.47	60	1707	2008.2	17.64	Holland Colours NV
ENG	38.65	40	1944	1546	-20.47	Engineering-Ingegneria Informatica SpA
FLOB	75	25	1777.5	1875	5.49	Floridienne SA
BAF	2.92	500	1650	1460	-11.52	Balda AG
NN	21.23	90	1890	1910.7	1.1	NN Group NV
LIN	20.89	90	1881	1880.1	-0.05	Linedata Services SA
	4430.45			4430.45		Cash