Timing du Momentum

Le mémoire de Pierre Veri, défendu à l'UCL en 2015, intitulé  "Le Timing du Momentum à l'International" a non seulement le grand avantage d'être en français, mais est aussi un excellent résumé de l'état des recherches académiques et il apporte, en étudiant plus particulièrement le timing, une méthode permettant d'accroitre le rendement d'une stratégie momentum.

Le momentum exploite l'anomalie de marché qui fonctionne le mieux, elle génère un rendement supérieur aux indices et peut facilement être implémenté.

Le momentum

Les investisseurs ont tendance à suivre le marché et on constate que les valeurs qui ont surperformés pendant une période de 6 mois, 1 an ont tendance à continuer leur surperformance et inversement pour les valeurs baissières.

Sur des périodes plus courtes, il est difficile de distinguer une tendance du bruit de fond. Sur des périodes plus longues, la tendance est moindre et  s'éteint après 3 ans.

Comme la finance comportementale nous l’apprend, les gens mettent du temps à assimilé de nouvelles choses, mais également à changer d’avis. C’est également une illustration de notre comportement grégaire.


Dans son mémoire Veri distingue 2 périodes, la période de formation et la période de détention.

Il utilise dans son mémoire le momentum à 12 mois pour une période de détention de 12 mois.
La période de détention se situe dans le futur, les 12 prochains mois, c'est donc l'investisseur qui devra estimer si le marché sera haussier ou baissier.

Il conclut que la stratégie momentum est efficace si le marché est haussier lors de la période de formation et le rendement sera encore supérieur si durant la période de détention le marché est haussier.

Quand le marché est orienté à la baisse, une stratégie momentum baisse encore plus que le marché.

En d'autres termes, évitez d'utiliser une stratégie momentum quand le marché est orienté à la baisse.

En raison du Brexit, de la guerre économique de Trump, des élections européennes, du populisme ...., il est difficile d'estimer la direction que prendra le marché. Il serait illusoire de penser que l'année entière sera à l'image de ce début d'année ni même que la performance actuelle sera en fin d'année intacte.

Mon sentiment actuel est plutôt neutre positif pour cette année et plus positif pour l'année qui suit ... pas de réélection de Trump.

Européennes avec un bon momentum 6 mois et 1 an

Ticker	Name	Mkt Cap	RS 1y	RS 6m
FM	Fiera Milano SpA	399.6	154.2	49
GTT	Gaztransport et Technigaz SA	3,274	68.6	27.6
ACE	Acea SpA	3,443	14	21
DLG	Dialog Semiconductor	2,550	56.6	58.1
NTG	Nabaltec AG	276.3	25.1	21.9
BAR	Barco NV	1,783	34.1	21.2
TNXT	Tinexta SpA	491.4	61.1	53.2
MONT	Montea Comm VA	1,142	65.4	29.3
ACCEL	Accell NV	647.6	38.9	42.2
FKR	Falck Renewables SpA	996.6	60.9	75.8
STAGR	Stallergenes Greer	724.4	27.7	20.3
IVU	IVU Traffic Technologies AG	134	56.1	30.4
SRG	Snam SpA	15,072	16.6	20.5
OBS	ORBIS AG	59.3	27.9	27.2
IBE	Iberdrola SA	51,629	34.2	22.7
NOS	NOS SGPS SA	3,068	18.7	12.7
TEXF	Texaf SA	118.4	13	13.2
COLR	Etablissementen Franz Colruyt…	8,532	38.7	30.2
ADV	ADVA Optical Networking SE	478.3	85.1	39.2
BET	Be Think Solve Execute SpA	141.2	14.9	15.1
DSM	Koninklijke DSM NV	17,793	19.4	10.8
UNI	Unipol Gruppo SpA	3,309	10.1	16
PFV	Pfeiffer Vacuum Technology AG	1,470	14.4	14.3
SW	Sodexo SA	14,813	23.6	11.5
ANA	Acciona SA	5,648	54.4	29.7
JEN	Jenoptik AG	2,000	19.9	15.1
REC	Recordati Industria Chimica e…	7,361	16.4	15.9
OBEL	Orange Belgium SA	1,188	22	35.6
CDI	Christian Dior SE	78,146	26.2	19.2
NPI	Notorious Pictures SpA	69.2	155.2	11.5
RAT	Ratti SpA	109.4	54.9	28.3
ASY	Assystem SA	517.5	19.8	17.3
ARG	Argan SA	916.9	34.3	13.6
TLG	TLG Immobilien AG	2,814	17.6	17.7
GSJ	Grupo Empresarial San Jose SA	437	78.7	24.7