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Picanol tisse sa toile


L'offre publique d'échange sur les actions Picanol est lancée, elle s'étendra du 2 novembre 2022 au 14 décembre 2022.

Pour chaque Action Picanol, 2,36 nouvelles Actions Tessenderlo seront offertes

Les nouvelles actions Tessenderlo seront admises à la côte à partir du 2 janvier 2023

Le portefeuille détient 59 actions Picanol, nous recevrons (59/2,36) 25 actions Tessenderlo en échange.


P
icanol (PIC),
entreprise belge fondée en 1936, est le leader mondial des métiers à tisser de haute technologie et investi énormément dans la recherche et le développement.

Rappelons, que Picanol, a été repris par Luc Tack quand l’entreprise était en grande difficulté, mauvaise gestion des héritiers.
D’une société en perte, Luc Tack qui a choisi de ne pas percevoir de salaire, en a fait en 4 ans une société très rentable avec un bilan solide.

Le cours est passé de 1,59€ en 2009 à plus de 92€ aujourd’hui, soit une multiplication par 57 en 9 ans.

Picanol développe, fabrique et vend des machines à tisser de haute technologie basée sur le jet d’air (airjet) et la technologie rapier. Il est important de noter que ses concurrents Japonais  Toyoda et Tsudakoma ne concurrencent Picanol que sur le jet d’air et pas sur la technologie Rapier.

Picanol conçoit et fabrique également d’autres machines pour le secteur textile, mais aussi des pièces (division Proferro) et de l’électronique (division PsiControl) destinées à d’autres secteurs ; mentionnons aussi sa filiale Mellotte acteur de l’impression en3D principalement pour la dentisterie (bridge, couronnes …).

Picanol a racheté en juillet 2013 à la SNPE holding de l’état Français, actionnaire passif, 27,6% de Tessenderlo (TESB) une entreprise chimique de spécialité qui compte actuellement pour 38% de la valeur de Picanol.
Le patron emblématique de Picanol, Luc Tack et maintenant aussi de Tessenderlo, a restructuré TESB a vendu certaines activités et usine, en a construit d’autres en Belgique et aux États-Unis et se concentre sur l’agrochimie. L'augmentation de capital et les achats à porter la participation à 36,76%.

L’essor des pays émergents est une aubaine pour l’industrie textile, si les nouvelles classes moyennes des pays émergents devaient s’aligner sur les habitudes de consommation occidentale, ils multiplieraient leurs achats de textile par 30.
Picanol a l’avantage d’avoir en la personne de Luc Tack est dirigeant  de grande qualité, désigné manager de l’année en 2014 et qui rachète régulièrement des actions de ses 2 sociétés cotées en bourse Picanol et Tessenderlo.
Il ne distribue que peu de dividende 02€, préférant réinvestir ses liquidités dans l’entreprise.

Dernières nouvelles

07/09/2022 Nouveau rapport d'échange
  1 action Picanol Group contre 2,36 actions Tessenderlo. contre  2,43 avant. La modification de l'offre d'échange par Tack est donc en faveur de Tessenderlo.

08/07/2022: TESSENDERLO GROUP ET PICANOL GROUP ANNONCENT LEUR INTENTION DE IMPLIFIER LA STRUCTURE DU GROUPE ET DE COMBINER LEURS ACTIVITÉS
OFFRE PUBLIQUE D'ÉCHANGE VOLONTAIRE SUR LES ACTIONS DE PICANOL GROUP
Les actionnaires de Picanol Group se verront offrir la possibilité de devenir des actionnaires directs de Tessenderlo Group selon le rapport d'échange suivant:
Une action Picanol Group peut être échangée contre 2,43 actions Tessenderlo Group.

Picanol, la société de Luc Tack, paie 45 millions d'euros pour une participation de 10% dans Rieter Holding, un fabricant suisse de machines pour le filage de fibres textiles.
Groupe Picanol a payé 107,5 francs suisses pour les actions. C'est bien en dessous du cours de l'action (125,80 francs). Le vendeur est Artemis Group, actionnaire depuis 2008. Tack achète également à titre personnel 1,5% de Rieter .
Rieter est le plus grand fournisseur mondial de machines à filer.
Tack connaît très bien Rieter. Il siège au conseil d'administration depuis quatre ans. Là, il est rejoint par Stefaan Haspeslagh, son bras droit et directeur financier chez Picanol.

Chiffres

Year End 31st Dec
2014
2015
2016
2017
2018
2019
TTM
2020E
2021E
CAGR / Avg
Revenue
€m
418.2
529.3
639.8
688.9
666.7
2,221
2,169
2,136
2,287
39.70%
Operating Profit
€m
54.2
83.6
121
120.8
102
75.4
130.3
6.80%
Net Profit
€m
52.4
85.7
119.7
101.7
110.9
41.8
57.8
53
57
-4.40%
EPS Reported
2.96
4.84
6.76
5.75
6.27
2.36
3.25
-4.50%
EPS Normalised
2.94
4.84
6.75
5.75
6.27
3.1
3.57
2.28
3.5
1.00%
EPS Growth
%
-28.6
64.4
39.5
-14.9
9.1
-50.6
15.2
-26.4
33.8
PE Ratio
x
23.4
20.3
31.8
23.8
PEG
x
n/a
n/a
0.94
1.17
Profitability
Operating Margin
%
13
15.8
18.9
17.5
15.3
3.4
06.01
14.00%
ROA
%
16.7
19.3
14
13.5
2.3
02.09
ROCE
%
15.3
19.2
22.3
18.9
13.6
3.3
5.64
15.40%
ROE
%
22.7
25.2
17.5
16.2
5.5
7.42
17.40%
Cashflow
Op. Cashflow ps
4.13
4.91
4.62
4.4
4.82
14.4
15.04
28.30%
Capex ps
0.71
0.45
0.4
0.68
0.65
6.68
6.39
56.70%
Free Cashflow ps
3.42
4.46
4.22
3.72
4.17
7.69
09.03
17.60%
Last ex-div: 25th May, paid: 27th May more...Dividends
Dividend ps
0.075
0.073
0.07
0.14
0.14
0.14
0.14
0.2
0.2
13.30%
Dividend Growth
%
-2.67
-4.11
100
42.9
Dividend Yield
%
0.19
0.19
0.28
0.28
Dividend Cover
x
39.5
66.3
96.6
41
44.8
16.8
23.2
11.4
15.3
Balance Sheet
Cash etc
€m
29.5
77.4
81.3
133.4
173
290.3
320
58.00%
Working Capital
€m
27.4
63
85.3
159.1
194.7
554.7
616
82.40%
Net Fixed Assets
€m
324.1
369.7
457.2
480.4
552
1,158
1,146
29.00%
Net Debt
€m
-17.9
-72.2
-79.3
-131.4
-171.9
235
161.9
Book Value
€m
336.3
419.2
531.3
630.2
738.9
773.1
801.9
18.10%
Average Shares
m
17.7
17.7
17.7
17.7
17.7
17.7
17.7
Book Value ps
19
23.7
30
35.6
41.7
43.7
45.3
18.10%

Analyse d'Agfa-Gevaert

Agfa-Gevaert (AGFB) est une société belge, un des leaders mondiaux de la conception, de la fabrication et de la commercialisation de systèmes et de produits d'imagerie.

Historique

  • Agfa a été fondée en 1867 par par Paul Mendelssohn Bartholdy et Carl Alexander von Martius sous le nom de Aktiengesellschaft für Anilinfabrikation (AGFA) (Société par actions pour la fabrication de l'aniline).
  • L. Gevaert et cie a été fondée en 1894 à Anvers par Lieven Gevaert, elle produit du papier pour la photographie.
  • À partir de 1925 Agfa fait partie IG Farben qui sera à nouveau séparé après la 2e guerre mondiale.
  • En 1953 Agfa est détenu par Bayer
  • AGFB est issue de la fusion en 1964 entre Agfa (Allemagne) et Gevaert (Belgique), le nouveau groupe prend le nom d' Agfa-Gevaert. 


De l'argentique au numérique.

Agfa était considéré comme le Kodak européen, mais il a survécu lui, à la transition entre l’argentique et le numérique. 

En 2004 Agfa regroupe ses activité photographique et produit optique dans AgfaPhoto GmbH qui fera faillite un an plus tard.

Au cours de cette période, Agfa a connu des pertes sévères, un endettement élevé, des augmentations de capital, des restructurations et a survécu à tous ces aléas.

Agfa est un des leaders mondiaux de la conception, la fabrication et la commercialisation de produits et système d’imagerie. 

Agfa compte 3 divisions, le CA est entre parenthèses.

  • Agfa Graphics (50%) propose des solutions de prépresse intégrées pour l’imprimerie, leader mondial de systèmes computer-To-film (de l'ordinateur au film), computer-To plate (de l'ordinateur à la plaque). Agfa Graphics se développe rapidement dans le Jet d’encre industriel son expérience en matière d’imagerie et d’émulsion lui permet de développé un ensemble d’encre de qualité. Agfa a mis au point des encres à faible migration, permettant d’imprimer directement sur des emballages alimentaires. Ces encres à faible migration sont basées sur des formulations chimiques spécifiques, conformes aux directives européennes sur l’impression d’emballage alimentaire. Il s’agit d’une première mondiale qui permettra une nouvelle croissance dans l’industrie alimentaire et pharmaceutique. 
  • Agfa HealthCare (43%) propose aux hôpitaux des systèmes de capture, de traitement et de gestion d’imagerie médicale. Agfa domine également les systèmes informatiques qui couvrent tout le secteur de la santé. 
  • Produits spécialisés (7%) une large gamme de produits film et de solutions technologiques destinées aux professionnelles autres que ceux de l’industrie graphique et médicale telles que pellicules cinématographiques, microfilms et films nécessaires aux essais non destructifs. 
Le chiffre d’affaires est bien réparti géographiquement, 40% en Europe, 35% en Amérique et 25% pour le reste du monde. 


La vente de la divsion Healtcare devrait devenir une réalité.


Agfa-Gevaert est entré en négociations exclusives avec le groupe italien Dedalus Holding pour la vente de sa division "HealthCare".

"La vente prévue de l’activité, qui génère environ 260 millions d’euros de chiffre d’affaires annuel, marquera une nouvelle étape dans notre processus de transformation", a déclaré Christian Reinaudo, le CEO d'Agfa.

Dans le cadre de son projet de cession de sa division "HealthCare" lancé en mai dernier, Agfa-Gevaert  signale, ce lundi matin, être entré en négociations exclusives avec le groupe italien Dedalus Holding.

Si ces négociations aboutissent, Dedalus pourrait acquérir 100% de ces activités pour une valeur d’entreprise de 975 millions d’euros.

Cette opération sera d'abord soumise à la consultation des employés, aux feux verts régulatoires et aux conditions de "closing", précise Agfa dans un communiqué.

L'opération devrait se conclure pour le 2è trimestre 2020.

Nouvelle étape
"La vente prévue de l’activité, qui génère environ 260 millions d’euros de chiffre d’affaires annuel, marquera une nouvelle étape dans notre processus de transformation", a souligné Christian Reinaudo, le CEO d’Agfa. "Nous attendons avec impatience cette étape importante."

Il rappelle que son ambition est de faire croître le chiffre d’affaires et d’améliorer la performance de la marge Ebitda au fil du temps pour passer d’un pourcentage des revenus "mid-single digit" d’aujourd’hui à un niveau à deux chiffres.


KBC Securities relève son objectif de cours sur Agfa-Gevaert à 6,50 euros contre 5 euros. La recommandation reste à "accumuler".


Ratios

Le PER prévisionnel de 10,7, le PEG de 0,23 et l'EV/EBITDA 7,14 sont bas. Le ratio courant est de 1,67.

Dernières nouvelles.


  •  Prise de participation de l'actionnaire activiste "Active Ownership Capital" qui est désormais le premier actionnaire d'Agfa avec 10,3% du capital, celui-ci s'est fait connaitre notamment par sa prise de position dans Stada dont le cours s'est envolé.
  • Accord stratégique avec le groupe chinois Lucky HuaGuang Graphics dans le pré-presse. 


Le retournement d' Agfa n'est pas encore reconnu par le marché, ce qui fait d'Agfa une vraie entreprise 'value'.


Formule magique et F-score

Cette sélection ‘valeur’ est basée sur la formule magique de Joël Greenblatt :
 la valeur mesurée par le rendement bénéficiaire et la rentabilité mesurée par le rendement sur le capital.

J’y ajoute l’exigence d’un ratio P/B inférieur à la moyenne et d'un flux de trésorerie libre positif.

Le tout est filtré par le F-Score de Piotroski pour ne retenir que des valeurs de qualité et solides financièrement.

Cette combinaison diminue le risque en s'assurant que l'on ne paie pas trop cher.

Ticker Name Mkt Cap € m Magic Formula Rank % Earnings Yield % ROC % Greenblatt P/B Piotroski F-Score P/FCF
GRVO Graines Voltz SA 55.1 90.3 11.7 25.7 1.6 8 4.94
ALDUB Encres Dubuit SA 17.2 85.3 18.3 13.7 0.82 6 11.5
FCA Fiat Chrysler Automobiles NV 31,399 93.1 20.9 21.7 1.51 8 18.3
STAL Installux SA 131.7 92 14.2 25 1.51 6 10.7
LIGHT Philips Lighting NV 4,232 86.7 9.42 27.4 1.89 8 12.5
NXI Nexity SA 2,816 91 10.1 34 1.72 7 12.7
STO3 Sto SE & Co KgaA 741.6 85.5 12.2 17.9 1.79 7 13.1
DNX Dnxcorp Se 16.9 99.1 63.4 246.1 1.21 6 15.2
REA Realdolmen NV 190 84.2 8.63 27 1.22 7 18.9
IWB Italian Wine Brands SpA 74.7 94.8 10.8 53.9 0.96 9 6.59
EUZ Eckert & Ziegler Strahlen und… 180.6 90.5 13.1 23.2 1.64 8 6.91
SAB Sabaf SpA 193.1 69.6 8.24 14.4 1.7 6 8.48
ORON Orior AG 392.6 70.1 7.05 19.4 1.62 7 11.2
SWA Schloss Wachenheim AG 159.2 78.8 9.54 16.8 1.01 6 11.8
NSU Audi AG 32,680 87 18 15.5 1.21 7 17.1
LD La Doria SpA 393.7 69.6 8.53 13.5 1.79 7 19.8
O2C Petro Welt Technologies AG 322.4 84.7 12.8 16.6 1.34 7 7.09
CAMB Campine NV 39 94.3 19 26.7 1.61 7 9
AD Koninklijke Ahold Delhaize NV 22,561 80.6 9.62 18.1 1.49 7 11.3
IBG Iberpapel Gestion SA 389.7 71.1 8.33 15.1 1.65 7 11.7
BION BB Biotech AG 3,232 99.1 359.7 203.8 1.06 8 14.2
IPS Ipsos SA 1,341 90.3 8.96 41.2 1.41 7 16.4
ACX Acerinox SA 3,303 64.4 8.03 12.1 1.74 8 18.3
NDA Aurubis AG 2,934 88.1 18.3 16.2 1.18 8 18.6
SAVE Savencia SA 1,158 85.7 12.4 17.9 0.91 8 40.7
ADD Adler Modemaerkte AG 105.5 85.5 14.9 15.5 1.18 7 3.07
APAM Aperam SA 3,555 77.5 10.4 14.2 1.43 9 17.2
EM Emak SpA 202.8 88.4 12.9 20.2 1.1 6 9.29
HCO High Co SA 94.4 98.8 29.9 177.8 1.21 8 11.6
AKE Arkema SA 7,883 82.2 9.43 20.3 1.78 7 14.4
EDI Media 6 SA 43.4 92.9 17.3 22.9 1.3 9 18.3
AUTME Autostrade Meridionali SpA 139.6 99.1 3,313 177.5 0.96 7 13.9
UG Peugeot SA 17,030 88.8 22.9 15.6 1.17 6 14.8
MAN Manutan International SA 706.8 78.4 7.89 22.6 1.75 9 16.8
EBRO Ebro Foods SA 3,083 79.2 7.78 25 1.54 7 27.9