Analyse de Neways

Neways Electronics International NV (NEWAY) est une société néerlandaise spécialisée dans la conception de circuits électroniques ou EMS (Electronic Manufacturing Services)

La société est  fondée 1969 par Gérard Meulensteen. En 1986 , la société est cotée à la bourse d' Amsterdam.

NEWAY est une petite capitalisation 200 millions d'euros, Neways est un sous-traitant reconnu du géant ASML, auprès duquel il réalise 25% de son chiffre d’affaires, ce qui lui permet de suivre la progression importante d'ASML et est aussi fournisseur de Philips Medical, FEI, VDL Group, les grands constructeurs automobiles allemands sont des clients réguliers de Neways.

Le secteur est actuellement porteur, l'entreprise doit par ailleurs améliorer sa marge nette, pour cela Neways à un programme ambitieux pour renforcer sa chaîne d'approvisionnement et pour monter en gamme.

Neways Electronics International NV (Euronext: NEWAY) («Neways») annonce avoir reçu une proposition indicative non contraignante et conditionnelle de VDL Groep BV («VDL»), un actionnaire majeur de Neways, acquisition de toutes les actions en circulation dans le capital de Neways. Le prix d'offre indicatif est de 12,50 EUR (dividende cumulé) en numéraire par action Neways.

 

Résultats 2017

La forte augmentation des commandes  a  stimulé les résultats 

• Le chiffre d'affaires net s'élève à 438,7 millions d'euros, en hausse de 11,6% par rapport à l'année précédente, principalement grâce à une contribution plus forte des secteurs des semi-conducteurs et de l'automobile.
• Les prises de commandes progressent de 21,3% par rapport à 2016, en grande partie grâce aux nouvelles commandes dans les secteurs des semi-conducteurs, de l'automobile et de l'industrie.
• Le carnet de commandes a atteint 263,6 millions d'euros fin 2017, contre 191,3 millions d'euros fin 2016.
• La marge brute s'établit à 171,3 millions d'euros, en hausse de 11,4% par rapport à 2016, grâce à la hausse des niveaux d'activité.
• Le résultat opérationnel normalisé ressort à 15,3 millions d'euros en 2017, en hausse de 20,5% par rapport à 2016. Le niveau d'activité a augmenté plus rapidement que prévu, notamment au second semestre 2017. Il en résulte une augmentation des recrutements de personnel intérimaire et une réduction de l'efficacité opérationnelle et des processus. Ceci, combiné aux effets de démarrage et d'intégration et aux pénuries sur le marché des composants a partiellement compensé l'amélioration des résultats. Neways a également investi dans son organisation au cours de l'année afin de faciliter l'achèvement (rentable) de projets plus importants et plus complexes.
• Le résultat net progresse de 2,1% à 9,9 millions d'euros, grâce à l'amélioration du résultat d'exploitation et à la réduction des coûts de financement. Ce résultat a été largement atténué par un taux d'imposition plus élevé en 2017. Le résultat net en 2016 a été impacté positivement par la comptabilisation d'une créance fiscale en Allemagne de 1,8 million d'euros contre 0,6 million d'euros en 2017.

Ratios.

Le PER prévisionnel est de 14,5, le PEG de seulement 0,6, le PB de 2,46, l'EV/EBITDA de 11,7, pour un  ROE de 13,2%, l'endettement net ne dépasse pas 53,2% pour un ratio courant de 1,37

Perspectives 

Neways a bien démarré en 2018. Sur la base des perspectives économiques et du carnet de commandes actuel, Neways s'attend à ce que les ventes nettes et le résultat d'exploitation normalisé soient plus élevés en 2018.
La tendance du marché est marquée par l'arrivée de l'IoT, des véhicules autonomes et de la croissance continue de produits électroniques aussi bien pour l'industrie que pour les consomateurs.

Période	2016	2015	2014	2013	2012	2011	TTM	TCA
Chiffre d’affaires	393,198	374,118	308,628	265,017	274,276	283,901	408,900	6.7%
Bénéfice par action	0.84	0.28	0.66	0.18	(0.04)	0.38	0.87	17.2%
Flux de trésorerie libre	6,117	4,185	(5,590)	28,229	(1,832)	5,446	(3,960)	2.4%
EBITDA	19,996	16,390	12,539	8,038	6,560	12,307	19,700	10.2%
Dette nette	30,000	31,536	34,806	(21,500)	6,817	3,277	42,520	55.7%
Cours en bourse	11.32	7.39	7.19	5.99	4.56	5.15	13.00	17.1%
Capitalisation boursière	114,332	84,072	75,772	61,310	46,644	52,128	149,001	17.0%
Valeur comptable	78,900	70,600	66,000	50,100	48,100	49,000	80,000	10.0%
RATIOS								MOY
Ratio cours / bénéfice	13.48	26.39	10.90	33.28		13.56	14.94	18.76
Ratio cours / val cptable	1.45	1.19	1.15	1.22	0.96	1.05	1.86	1.27
Ratio cours / Ventes	0.29	0.22	0.25	0.23	0.17	0.18	0.36	0.24
Ratio cours / FCF	18.69	20.09	(13.55)	2.17	(25.46)	9.57	(37.63)	(3.73)
VE/EBITDA	7.22	7.05	8.82	4.95	8.15	4.50	9.72	7.20
Marge nette	2.46%	0.90%	2.30%	0.70%	-0.10%	1.30%	2,5%	1.26%
Rendement des fonds propres (ROE)	13.00%	4.56%	10.55%	3.83%	-0.84%	7.67%	13,2%	6.46%
Retour sur capitaux employés (ROCE)	13.00%	6.50%	6.70%	4.70%	4.40%	13.30%	12,8%	8.10%
Ratio dette nette / capitaux propres	0.38	0.45	0.53	(0.43)	0.14	0.07	0.53	0.24
Dette nette/EBITDA	1.50	1.92	2.78	(2.67)	1.04	0.27	2.16	1.86
Ratio de liquidité générale	1.40	1.43	1.53	1.54	1.69	1.56	1.37	1.50
Ratio de liquidité réduite	0.51	0.49	0.50	0.81	0.57	0.54	0.49	0.56

Grille d’analyse du potentiel de rendement  sur  :	3.85	ans
Cours au	23/02/2018	16.90
Taux de croissance moyen du b/a	19.0%
Ratio cours bénéfice moyen	17.76
Mon taux de croissance du b/a anticipé (an+3 à an+5) :	18%

b/a au 12/2016	b/a 12/2017	b/a 12/2018	b/a 12/2019	b/a 12/2020	b/a 12/2021	Ratio c/b prévisionnel	Cours cible / rendement annualisé potentiel
0.85	0.87	1.18	1.39	1.64	1.94	18.00	35.00
TC	2.4%	35.6%	18.0%	18.0%	18.0%		20.8%