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mercredi 19 février 2014

Échappez au piège de l’investissement dans la valeur avec le momentum.

L’investissement dans la valeur ne nécessite pas nécessairement des calculs compliqués nous pouvons très bien utiliser les ratios les plus courants que l’on trouve sur la plupart des sites financiers.
  • Le PE ou PER Price/earnings, Cours/bénéfice (C/B)
  • Le PB price to book, cours/valeur comptable (C/Vc)
  • Le PS price to sales, cours/ventes (C/V)
Un portefeuille constituez sur base d’un PE, PB ou PS bas, que ces ratios soient pris séparément ou combiné, permet de surperformer les indices.

Mais le piège, ‘value-trap’, d’une valorisation basse, c’est qu’une valeur reste ad vitam aeternam basse du fait de problèmes structurels.

Comment éviter le piège de l’investissement valeur ?


Ici aussi je prendrai une solution simple à implémenter le Momentum.
Le principe de l’investissement momentum est que si une valeur monte elle aura tendance à continuer à monter et si elle descend à descendre. Des études ont montré que les meilleurs résultats sont obtenus sur une période de 6 mois à un an et qu’après 3 ans l’effet s’estompe.
Le momentum est basé sur la finance comportementale, les investisseurs se comporte comme des moutons, ils achètent ce qui monte et vendent ce qui descend.

L’investissement value et momentum peuvent paraître antagoniste, nous n’achéterons jamais au plus bas puisque nous achèterons des valeurs dont le cours a déjà commencé à monter mais avec une valorisation encore basse.

En choisissant seul le critère ‘value’ PB la performance annualisée est de 12%, pour la période 2002-2013, l’ajout du critère momentum, croissance du cours sur 6 mois, porte la performance à 15%, soit 3 point de plus
La sélection est constituée de valeurs ayant un faible PB et une croissance du cours sur 6 mois supérieur à leur indice.
Un 1er classement est fait sur base du PB, un 2ème classement est fait sur la croissance à 6 mois, les 2 classements sont additionnés et ensuite le résultat est trié.
Ainsi si la valeur X a obtenu la 5ème place sur base du PB et la 11ème sur base du momentum, le total égal 16.

Ticker Name Mkt Cap P/B RS 6m Flag
UBI Unione di Banche Italiane ScpA 5,607 0.57 66 Italy
UNI Unipol Gruppo Finanziario SpA 3,317 0.63 51.8 Italy
CEM Cementir Holding SpA 875.2 0.88 111.3 Italy
LAT Latecoere SA 151.9 0.83 60.3 France
CE Credito Emiliano SpA 2,143 0.54 43.7 Italy
8GS China Specialty Glass AG 59.8 0.41 33.4 Germany
KNX Kinexia SpA 44.2 0.83 54.2 Italy
IGD Immobiliare Grande Distribuzio… 361.3 0.48 31.3 Italy
LACR Lacroix SA 72.3 0.77 46.9 France
IRC IRCE SpA 48.3 0.35 24.2 Italy
ATI Actia SA 72.1 1 154 France
ORDI Ordina NV 192.4 0.94 55.3 Netherlands
ALPRO Prodware SA 68.2 0.88 35.8 France
GLE Societe Generale 36,133 0.74 28.9 France
UDIS U10 SA 78.7 1 58.5 France
ERG ERG SpA 1,454 0.84 31.1 Italy
SQI Sqli SA 64.1 1 53.5 France
SWA Sektkellerei Schloss Wachenhei… 97.6 0.76 23.5 Germany
LD La Doria SpA 118.4 1 47.7 Italy
TOU Toupargele SA 84.5 0.99 46.5 France
OPN Groupe Open SA 69.6 0.77 23.6 France
ENEL Enel SpA 34,811 0.98 34.7 Italy
IML Affine RE SA 143.8 0.43 14.4 France
BET Be Think Solve Execute SpA 45.9 1.04 45.5 Italy
N2F NanoFocus AG 11.6 1.16 56.5 Germany
FVI Fair Value Reit AG 46.6 0.56 12.4 Germany
EMG Euromedise SA 27 1.15 45.8 France
BTBA bmp media investors AG 18.8 1.05 32.5 Germany
IS8 ifa systems AG 17.4 1.26 96.5 Germany
DECB Deceuninck NV 253.8 1.24 72.1 Belgium
ALDLS Dlsi SA 21.9 1.26 68 France

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