Stratégies quantitatives pour atteindre l'Alpha

Le département de recherche sur les actions de Standard & Poors a demandé à Richard Tortoriello de faire des recherchent quantitative sur la sélection d’actions.

Pour préparer ce projet, il a back-testé plus de 1200 stratégies, pour déterminer quelques sont les stratégies prédictives générant des rendements excédentaires

L’objectif était de déterminer les facteurs de base qui animent les rendements futurs des marchés boursiers, d'un point de vue empirique, en utilisant uniquement des données historiques (bilan, compte de résultat, flux de trésorerie et des données sur les cours)

Cette approche extensive de données sur l'investissement a donné des résultats clairs. Certaines stratégies ont constamment surperformé le marché au cours de la période de test de deux décennies, tandis que d'autres ont constamment sous-performé.

Les résultats de cette recherche sont publiés dans le livre de Richard Tortoriello "Quantitative Strategies for Achieving Alpha" (McGraw-Hill, 2009).

Les chiffres peuvent mentir; exemple le biais de survivance : les entreprises solides ont tendance à survivre et entreprises faibles sont souvent acquise par d’autres ou disparaisse.

Un univers de back-test clair doit être défini. Cet univers est composé des 2200 plus grandes capitalisations boursières, avec une contrainte sur le prix minimum par action ($ 2, pour éliminer les pennies stocks trop volatils).

Dans chaque test, les entreprises sont divisées en quintiles (cinq groupes de taille égale) en fonction de leur rang sur un ou plusieurs facteurs d'investissement.

Les portefeuilles ont été formés par trimestre au cours de la période de test, et la période de détention du portefeuille est de 12 mois.

Une stratégie a une valeur d'investissement si le premier quintile a nettement surperformé l'univers et le dernier quintile a significativement sous-performé, et si la surperformance / sous-performance est constante dans le temps.

Une importante découverte a été faite, la plupart des stratégies de placement quantitatives qui sont prédictives peuvent être regroupées dans sept grandes catégories.

Ce sont les catégories de base, précisément parce qu'elles sont essentielles à la réalisation de rendements excédentaires sur le marché boursier.
Elles se composent de la rentabilité, de l'évaluation, des flux de trésorerie, de la croissance, de la répartition du capital, de la dynamique des prix, et des clignotants ou alarme. Il y a probablement plus de basses que les sept, identifiées.

À titre d'illustration, les Ratios suivants ont été utilisés :

Ratio externe finances = (variation brute de l'actif total de l'exercice - trésorerie nette provenant de l'exploitation). / Total de l'actif à la fin de l'année

Si le rapport est positive (> 0), cela signifie que l'entreprise n’est pas en mesure de financer croissance de ses actifs avec la trésorerie générée par ses activité alors que si le ratio était négatif (<0), cela signifie que l'entreprise finance la croissance de ses actifs par le biais de la trésorerie que l'entreprise génère et de plus elle dispose d'une trésorerie excédentaire.

Ce ratio est disponible dans le screener Quant Investing que j’ai utilisé.

Critères: External Finance < 0 EV to EBITDA <= 8 ROIC >= 12% ROE >= 15% Price Index 7 m >=10%

Ticker	External Finance	EV / EBITDA	ROE	ROIC	Price Index 7 m	Market Value	Name
NYSE:AVG	-0.46	8.04	1.97	2.35	1.02	857497.00	AVG Technologies N.V.
ENXTAM:TMG	-0.46	5.64	0.55	0.28	0.85	268830.00	Telegraaf Media Groep NV
XTRA:ZPFK	-0.34	3.73	1.29	0.43	1.38	16723.00	Zapf Creation AG
WSE:FEG	-0.23	3.01	0.70	1.78	0.97	33762.00	Fortuna Entertainment Group N.V.
DB:TSS	-0.22	6.73	0.21	0.36	1.01	106227.00	Innotec TSS AG
ENXTAM:BOKA	-0.21	7.07	0.18	0.19	1.15	5682597.00	Royal Boskalis Westminster NV
ENXTPA:SMTPC	-0.19	7.62	0.25	0.25	1.04	179503.00	Société Marseillaise du Tunnel Prado Carénage
ENXTAM:HYDRA	-0.19	4.31	0.23	0.31	0.97	37459.00	Hydratec Industries N.V.
ENXTPA:LIN	-0.16	6.42	0.21	1.92	0.92	156602.00	Linedata Services SA
ENXTPA:HO	-0.14	7.72	0.20	0.24	1.04	9253180.00	Thales SA
ENXTBR:PIC	-0.13	5.67	0.18	0.23	0.97	469050.00	Picanol NV
ENXTPA:ALDIR	-0.13	6.97	0.44	1.26	0.97	353016.00	Direct Energie Société Anonyme
DB:EDD3	-0.10	4.33	0.21	0.37	1.25	64500.00	edding AG
ENXTBR:JEN	-0.09	6.83	0.16	0.21	1.13	124322.00	Jensen-Group N.V.
ENXTPA:DG	-0.07	7.69	0.18	0.43	0.87	25494548.00	VINCI S.A.
ENXTPA:MAU	-0.06	3.46	0.16	0.28	0.63	904743.00	Établissements Maurel & Prom Société anonyme
ENXTAM:BRNL	-0.06	6.79	0.19	0.43	0.58	664273.00	Brunel International NV
ENXTPA:POM	-0.06	8.00	0.21	0.28	0.90	3286622.00	Compagnie Plastic Omnium SA
ENXTBR:AGFB	-0.06	2.70	0.19	0.19	0.92	345567.00	Agfa-Gevaert N.V.
DB:STO3	-0.05	5.46	0.16	0.26	0.89	810312.00	Sto SE & Co. KGaA
NYSE:LYB	-0.05	6.69	0.46	0.35	0.83	33420310.00	LyondellBasell Industries N.V.
ENXTPA:GEA	-0.05	2.29	0.21	1.03	0.95	97984.00	Grenobloise d'Electronique et d'Automatismes SA
ENXTPA:BUR	-0.04	4.66	0.18	0.25	0.81	1056147.00	Burelle SA
DB:CWC	-0.03	5.71	0.15	0.26	0.97	358933.00	CEWE Stiftung & Co. KGaA
ENXTBR:BELG	-0.03	7.91	0.24	0.29	1.31	9777224.00	Belgacom SA
DB:LEI	-0.02	7.02	0.18	0.19	1.11	219013.00	Leifheit AG
ENXTPA:THEP	-0.02	7.92	0.15	0.29	0.91	305083.00	Thermador Groupe Société Anonyme
DB:IFS	-0.02	7.23	0.69	0.38	1.00	21294.00	Infas Holding Aktiengesellschaft
NYSE:FI	-0.01	6.00	0.15	0.30	0.74	2127741.00	Frank's International N.V.
DB:NSU	-0.01	4.53	0.21	0.19	1.01	27434000.00	AUDI AG
ENXTPA:ALVDM	-0.01	7.09	0.19	0.38	0.91	125327.00	Voyageurs du Monde Société Anonyme
ENXTPA:ALDLS	-0.01	6.26	0.22	3.02	0.66	24652.00	DLSI
CATS:TEF	-0.01	6.71	0.18	0.17	1.03	55973573.00	Telefónica, S.A.