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dimanche 28 octobre 2012

Grand Investisseur Value: Francisco García Paramés


Francisco García Paramés est né le 22 décembre 1963 à Ferrol en Galice, Espagne.
Après avoir obtenu son MBA à l’IESE en 1989, il rejoint Bestinver, après 2 ans comme analyste actions espagnoles, il commença à gérer des portefeuilles et des fonds.

Le rendement obtenu par son fond  d'actions espagnoles: 17,9% par an pour la période Janvier 1993 - juin 2009, est équivalant à une augmentation cumulée de 1.538%, contre  464% pour l’indice de référence (IGBM, Madrid Stock Market Index général).
En 1997, il commence à gérer Bestinver Internacional, et obtient un rendement cumulé de Janvier 1998 à Juin 2009 de 196% (9,5% de rendement moyen annuel) contre -3,1% pour l'indice de référence, le MSCI World.
FUND MANAGER
AVERAGE ANNUAL RETURN
NO. OF YEARS
ANNUAL RETURN VS. INDEX
20,20%
46
10,80%
PACIFIC PARTNERS
23,60%
19
15,80%
STAN PERLMETER
19,00%
18
12,00%
SEQUOIA FUND
18,20%
14
9,00%
WALTER SCHLOSS
16,10%
28
8,70%
TWEEDY BROWNE
16,00%
15
8,20%
CHARLES MUNGER
13,70%
14
7,70%
14,93%
20
8,30%

Autodidacte, son style de gestion est fondé sur l’application des principes de l’investissement  dans la valeur (Graham, Buffet, Peter Lynch, etc), et d'une connaissance approfondie de la théorie autrichienne des cycles économiques.

Paramès emploie de simple multiple de la valorisation pour évaluer ses investissements, il aime particulièrement le P/FCF.
Il explique « Nous aimons acheter des valeurs de qualité avec un P/FCF inférieur à 12 ou 11, Notre prix cible est généralement de 15 fois. La raison en est que 15 correspond  au multiple auquel à long terme se traite en moyenne les transactions.
Evidemment, nous appliquons ces règles avec souplesse  pour avoir un multiple confortable. Par exemples pour un bon Business cela peut-être 17 et pour une cyclique 13. »

Le FCF est centré sur la valeur d’une entreprise. Pour déterminé la qualité Paramès emploie le RoCE qui mesure l’efficience et la profitabilité d’un investissement. Un bon RoCE pour Paramès tourne autour de 20%.

Sélection Euronext
Sym. FCF P/FCF RoCE Nom
FR:SIPH 97.07 3.16 26% Societe Internationale de Plantations d'Heveas SA
FR:MLSAF 12.24 3.77 20% Soc Anonyme Forestiere et Agricole SA
BE:PIC 73.86 4.38 29% Picanol NV
FR:MFC 34.07 4.82 16% Maisons France Confort MFC SA
FR:EC 260.71 6.02 16% Total Gabon SA
FR:PSAT 6.16 7.03 21% Passat SA
FR:DNX 6.99 7.30 15% Dnxcorp SA
FR:TES 25.88 7.96 21% Tessi SA
BE:KIN 48.56 9.32 16% Kinepolis Group NV
NL:ASML 1769.54 10.00 17% ASML Holding NV
NL:ASM 120.31 11.22 29% ASM International NV
FR:PHA 12.32 13.30 19% Pharmagest Interactive SA
FR:MMT 95 14.42 23% Metropole Television SA

4 commentaires:

  1. Bonjour,

    Dans votre tableau:
    Quel formule utilisez vous pour le calcul du FCF ?
    Est sur une année glissante sur les comptes annuels de la société ?

    je trouve plus que vous pour siph sur une année glissante

    merci

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  2. Le flux de trésorerie est celui de fin 2011, les données sont issues de MSN.
    P/FCF = Capital / (Flux de trésorerie d'exploitation - Dépenses en capital)

    Cette année le prix du caoutchouc est en baisse et le FCF sera donc plus bas +/- 50 millions contre 97.7 en 2011, la moyenne sur les 5 dernières années est de 56.08 ce qui donne un P/FCF de 5.48.
    Le FCF d’une cyclique comme SIPH est particulièrement fluctuant.

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  3. Paramès fait ni plus ni moins que du Greenblatt sauf qu'il utilise le PCF en lieu et place du EV/EBIT.

    Cà fait du bien de savoir qu'il y a quelques européens dans ces gérants value stars dont on parle régulièrement !

    Heureux également de savoir que Tessi et Siph sont dans ce tri !! ;)

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  4. Bonjour Patrick,

    Parames est un petit malin. Il est très bon mais se compare toujours vs. l'indice sans les dividendes (il est loin d'être le seul dans ce cas).
    Et si tu prends Bestinver Bestinfond le 'flagship' et le dernier rapport mensuel tu vois sur 18 ans qu'il a fait 7,1 point de mieux que son indice donc environ 4 points de mieux que l'indice dividendes réinvestis. Mieux que la grosse majorité des gérants mais pas extraordinaire.

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