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jeudi 30 mai 2013

Grand Investisseur: James O’Shaughnessy

James O’Shaughnessy un des fondateur de l'investissement quantitatif, est né le 24 mai 1960 à Saint Paul, Minnesota. Très tôt il est fasciné par la bourse, il suit manuellement les 30 actions du Dow-Jones et essaye d'en dégager les caractéristiques communes.

Après avoir étudié l'économie internationale et la diplomatie des affaires à l'Université de Georgetown, O'Shaughnessy étudie l’économie à l'Université du Minnesota.
Après ses études, O'Shaughnessy travaille d’abord pour une firme de capital risque familial.

Son intérêt pour la recherche quantitative est reconnue par un collègue qui lui a suggéré que ses recherches sont bien adapté pour la gestion des régimes de retraite.

En 1988, O'Shaughnessy lance sa propre firme O'Shaughnessy Capital Management, Inc. et conseille des grand fonds de pensions et de grandes fondations.

En 1996 il lance ses propres fonds mutuels sous le nom de ‘Cornerstone Growth’ et ‘Cornerstone Value’

En 1997, la Banque Royale du Canada (RBC) a lancé les fonds communs de placement RBC O'Shaughnessy pour les investisseurs canadiens. Actuellement, il y a sept fonds communs de placement dans la famille des fonds O'Shaughnessy RBC.

En 1999, O'Shaughnessy a lancé Netfolio, pour offrir aux investisseurs individuels la possibilité de construire leur propre portefeuille diversifié sur Internet. L'entreprise a été fermée en 2001. "O'Shaughnessy Capital Management vend la famille de fonds communs de placement à Hennessy Advisors en Juin 2000.

En 2001, O'Shaughnessy et son équipe de O'Shaughnessy Capital Management rejoigne Bear Stearns Asset Management (BSAM), où O'Shaughnessy est directeur général principal et directeur exécutif de l'entité investissement systématique. En 2007, O'Shaughnessy a conclu un accord avec Bear Stearns pour que lui et son équipe quitte BSAM pour former O'Shaughnessy Asset Management, LLC.

Pendant toute cette période il continue ses recherches et publie avec succès quelques livres.
O'Shaughnessy n’attache que peu d’importance à l’état du marché, il n’y voit que le résultat d’actions incohérentes. Pour lui ce qui importe c’est la mise en œuvre d’une stratégie cohérente et disciplinée dans laquelle les sentiments, les émotions sont éliminées.
Cependant le marché existe. Ce qu’O'Shaughnessy utilise du marché est la force relative du marché, RSI (relative strength index) un indicateur momentum qui indique la vitesse et l’ampleur des mouvements directionnels (vers le bas, le haut). Il considère que les gagnants continuent à gagner et les perdants à perdre. Mais il n’utilise jamais le RSI comme indicateur isolé.

O'Shaughnessy réfute également que le rendement est égal au risque. D'après ses recherches les stratégies qui donnent les meilleurs résultats se sont les stratégies les moins risquées.

Dans la 4ème édition de “What Works on Wall Street” O'Shaughnessy à décrit une sélection de valeurs à la fois momentum et value qu’il a appelé « Trending Value ».

La sélection se fait en 2 étapes, la 1ère Value sur un ensemble de 6 critères indiquant une faible valorisation (PB, PE, PS, PC, EBITDA/EV et rendement du dividende) ensuite à partir de cette liste, il sélectionne les titres  « value » ayant la meilleur dynamique des prix sur six mois. Il s'agit donc d'une sélection valeur avant tout avec un tri secondaire « momentum ».

Les titres faiblement valorisés permettent d’éviter les pièges des actions de croissance et le momentum d’éviter les pièges des actions Value.

La performance de cette stratégie durant la période 1964-2009 est de 21.19%, alors que sa stratégie « Cornerstone growth » décrite dans la 3è édition de son best-seller est de 17%.

Sélection "Trending value" en euro
Symbol P/E Price to Book Price to Cash Flow Price to Sales EBITDA /EV Dividend Yield [%] 6 Month % Price Change Company Name
fr:RNO 7.5 0.75 3.61 0.44 30.08% 2.8 61.80% RENAULT S.A.
fr:RXL 11.68 1.16 1.75 0.37 45.41% 4.17 24.00% REXEL
fr:EDF 8.99 1.28 3.28 0.46 26.26% 6.95 25.00% ELECTRICITE DE FRANCE (E.D.F.)
fr:CO 7.26 1.25 3.53 0.22 27.91% 3.6 20.90% CASINO, GUICHARD-PERRACHON S.A.
be:DELB 10.73 0.94 6.13 0.22 30.94% 2.81 85.30% DELHAIZE GROUP
de:RWE 3.28 1.19 2.45 0.33 32.98% 7.3 -13.90% RWE AG
it:SIS 3.73 0.96 2.1 1.3 21.65% 5.99 23.20% SIAS - SOCIETÀ INIZIATIVE AUTOSTRADALI E SERVIZI S
fr:SEV 14.89 1.07 3.44 0.34 18.20% 6.37 27.60% SUEZ ENVIRONMENT
fr:FR 9.1 1.91 4.3 0.35 29.70% 2.92 48.70% VALEO S.A.
fr:MMB 13.42 0.86 6.98 0.33 14.73% 6.64 28.40% LAGARDERE S.C.A.
fr:FTE 13.45 0.9 2.96 0.5 27.25% 16.87 3.70% FRANCE TELECOM S.A.
it:ENI 10.5 1.08 5.5 0.53 34.05% 8.79 3.50% ENI S.P.A.
fr:FP 6.52 1.23 5.13 0.53 30.21% 5.89 5.50% TOTAL S.A.
fr:MON 9.1 1.05 3.38 0.45 21.25% 1.53 110.90% MONTUPET S.A.
it:TIT 10.01 0.63 2.31 0.41 33.54% 3.08 -3.60% TELECOM ITALIA S.P.A.
be:SIOE 10.76 0.98 4.92 0.47 21.13% 3.27 22.80% SIOEN INDUSTRIES
fr:NRG 12.12 0.92 2.93 1.16 48.04% 5.22 10.40% NRJ GROUP S.A.
fr:GSZ 13.3 0.65 4.22 0.41 22.93% 9.13 -2.10% GDF SUEZ
fr:FGR 13.53 1.34 3 0.23 12.68% 3.29 36.20% EIFFAGE
nl:KPN 3.76 1.59 2.09 0.56 24.29% 8.89 -36.00% KONINKLIJKE KPN N.V.
fr:CS 9.14 0.68 7.38 0.31 0.00% 4.68 24.20% AXA S.A.
fr:FLO 6.9 0.74 10.53 0.3 29.40% 3.9 0.00% GOUPE FLO S.A.
it:CEM 22.34 0.37 3.67 0.39 35.93% 1.33 64.00% CEMENTIR S.P.A.
de:vow3 3.59 0.97 2.24 0.4 22.09% 2.13 2.30% VOLKSWAGEN AG
de:SKB 27.74 0.55 3.91 0.2 187.49% 1.85 20.50% KOENIG & BAUER AG

3 commentaires:

  1. A première vue cette sélection d'actions a été très profitable !
    Bravo et merci pour votre blog.
    Stockopedia a l'air très bien mais est cher pour mes finances, recommanderiez-vous un autre screener ?
    Eric

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  2. Bonjour,

    à ma connaissance le seul autre screener pour les valeurs Européennes c'est http://www.valuestockscreener.com, je l'ai utilisé il y a plus de 2 ans, depuis il s'est développé, mais je ne pense pas qu'il offre autant de fonctionnalités que Stockopedia.

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  3. Ok merci Patrick, ça reste encore cher par rapport à mon portfolio.
    Depuis quelques mois j'utilise http://www.valueexplorer.com après je "fais mes devoirs".

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