Coup de projecteur sur Barco

Barco est une société de technologie internationale qui conçoit et développe des solutions de visualisation pour divers marchés professionnels : pour les  salles de contrôle,  la défense, l'aérospatiale, le cinéma numérique,  la santé, les médias, le divertissement,  la simulation et la réalité virtuelle.

Barco est une entreprise surtout active dans le B to B, ces marques ne sont pas connue du grand public, mais dans leur secteur  Orthogon, Silex ou  LiveDots  sont de  grands noms. Barco à des produits en avance technologiquement sur ses concurrents.

Barco a conclu une alliance avec Dreamwork Animation pour 15 films qui utiliseront la technologie révolutionnaire de Barco Auro 11.1. 

Les principaux actionnaires sont les sociétés d'investissement GIMV et Templeton Investment Counsel avec respectivement 9,37% et 4,77%, Barco détient lui-même  5,53% de ses actions, le solde est dans le public.

Les résultats du 1er trimestre 2013 sont bons avec une croissance du CA de 15,1%, la division projection  à la plus forte croissance +30%  et 130 millions par contre la division défense et aérospatiale s’est repliée de 14% à 29,3 millions.  Les nouvelles commandes augmentent de 5.2%, mais le carnet de commande est en baisse de 25.4 millions par rapport au 1^er trimestre 2012. Pour le reste de l'année Barco se veut prudent.
"Le premier trimestre derrière nous, nous sommes certainement sur la  voie d'atteindre nos objectifs pour 2013", dixit Eric Van Zele, Président et CEO de Barco.

Le chiffre d’affaire a cru régulièrement ses dernières années ainsi que le résultat opérationnel et le bénéfice.

	2010	2011	2012
CA (m€)	897	1041.24	1155.98
Marge bénef brute	287.52	312.93	375.63
Marge Op	5.02%	7.50%	8.67%
Résultat net	43.62	75.85	94.24
BPA	3.66 €	6.31€	7.83 €
Ebitda	97.39	128.62	159.45
Ebit	45.05	78.08	100.21

Les marges de la société, ainsi que le rendement des capitaux propres sont attractifs.

Le bilan est très solide et le ratio d'endettement est très faible 1,96%. Barco se finance sur ses revenus propres et ses flux de trésorerie élevé. Barco a une grande capacité de résistance face aux aléas de la conjoncture.

	2010	2011	2012
CF Op	46.92	145.04	202.25
Dép.  Capital	-54.5	-66.76	-81.15
FCF	-7.58	78.28	121.1
FCF/ActionCap	0.64€	6.51€	10.06€
FCF Yield	-1.44%	19.64%	21.98%

Quelques chiffres

 PE: 8.33, PB:1.39, PS: 0.59, PCF: 6.76, EBIT/EV:14.22, ROE:18.87, Current ratio:1.57, endettement 1.96%, PEG:0.53, dividende: 1.40€

Ces chiffres dénotent  une sous-évaluation et par comparaison avec la concurrence nous pouvons situer la valeur intrinsèque à 92€ avec une marge de sécurité de 37%.

Barco compte continuer "à générer une croissance rentable".