Prosus: la plus grande entreprise internet européenne

Prosus NV  de droit néerlandais spin off de Naspers comprenant ses activités internet internationales, présent dans 120 pays, est cotée à Amsterdam depuis le 11 septembre ( isin:NL0013654783, ticker:PRX), elle est aussi cotée à titre secondaire à Johanesbourg.

Prosus NV est une société de droit néerlandais, pays où la taxation des sociétés et des actionnaires est favorable. Ce sera la 3e capitalisation de la bourse Amstellodamoise et à ce titre elle devrait rejoindre L’AEX25 et d’autres indices européens.

Prosus,  mot latin qui peut se traduire par "en avant, direct, sans détour".

Prosus est un gestionnaire de portefeuille qui investit dans des entreprises Internets en forte croissance active en bonne partie dans le secteur de la  consommation principalement dans les pays en développement.
Prosus est assez semblable au japonais SoftBank un des plus grands investisseurs mondiaux dans les entreprises technologiques.

Prosus, ce nouveau groupe comprends les actifs internationaux de Naspers tels que Tencent, mail.ru, OLX, Avito, letgo, PayU, evraiiFood, Swiggy, DeliveryHero, Udemy, eMAG et MakeMyTrip. Ce  nouveau groupe vaut plus de 100 milliards de dollars et est propriétaire à 73% de Naspers le solde est coté à Amsterdam.

Prosus compte 7 divisions:

Rappelons que la participation de près de 30% de Prosus dans Tencent est supérieure à la valeur de Prosus

Spin-off

Le but étant que la valorisation soit plus élevée à Amsterdam et ainsi de créer de la valeur pour l’actionnaire qu’ à Johanesbourg ou Naspers est sous valorisée. Le poids de Naspers sur la bourse de Jo’bourg étant excessif plus de 25%.

Chaque actionnaire de Naspers aura droit à une action "Prosus NV"  Ce qu'ont accepté 96% des actionnaires les autres ont pu recevoir du liquide ou des actions Naspers. Remarquons que nombre d’investisseurs avait acquis des actions Naspers pour recevoir des actions Prosus

L’Afrique du Sud à un déficit de gouvernance, les plus-values sont taxées. Naspers à un poids très élevé à la bourse de Joannesbourg et son poids dans l’indice, mais aussi dans les fonds et sicav est limité au plus à 25%. Ce qui au-delà du peu d’attirance de la place financière explique sa sous-évaluation. Après le spin-off de Prosus, Naspers compte encore pour 14% de l'indice sud-africain.


La demande à Amsterdam sera bien plus importante qu’à Joannesbourg, ce qui veut dire ipso facto que l’action sera revalorisée créant ainsi de la valeur pour l’actionnaire.

Prosus détient 30,99% de Tencent soit $124bn soit plus que la valorisation de Prosus.
Prosus est la première société internet européenne et la 2e valeur technologique en Europe après SAP

Naspers

 Les débuts de Naspers commencent en 1915 dans l'édition et la publication de journaux. Le nom est le diminutif de “De Nasionale Pers (presse nationale)”
Sous la direction du magnat Sud-Africain Koos Bekker,  Naspers a réalisé un investissement astucieux de 32 millions de dollars dans Tencent en 2001 qui vaut 140 milliards de dollars aujourd'hui.

Tencent

Tencent est surtout connu pour sa messagerie WeChat qui est la plateforme dominante en chine, un milliard d'utilisateur qui y consacre une heure et demie par jour, vous pouvez y faire à peu près n'importe quoi: jeux, achats, achat de produits, lecture d'articles, télévision, réservation de billets, appels, discussions et paiement. Tencent détient 60% du marché du jeu en ligne en Chine et est ainsi la plus grande entreprise sur ce marché dans le monde.

Tencent détient la moitié du marché en ligne en Chine, à comparer à Facebook qui détient un cinquième du marché américain.

Résultats positifs 1er semestre 2024

• Forte croissance rentable de Prosus au premier semestre de l'exercice.
• Triplement de l'EBIT ajusté du commerce électronique par rapport à l'exercice précédent.
• Amélioration de l'EBIT ajusté du commerce électronique de plus de 400 millions de dollars sur l'exercice 2024.
• Objectif de maintenir ce rythme d'amélioration pour l'exercice en cours et le suivant.

Le nouveau PDG Fabricio Bloisi s'engage à doubler la capitalisation boursière, soit à générer les 100 milliards de dollars de valeur supplémentaire dans les années à venir.

Métriques financière

 Profitabilité:

• Gross Profit Margin: 40.64%
• EBITDA Margin: -0.15%
• Operating Margin: -3.05%
• Net Profit Margin: 120.83%
• Pre-Tax Profit Margin: 128.43%

Par actions:

• Revenue per Share: $1.46
• EPS Diluted: $1.74
• Operating Cash Flow per Share: $0.28
• Free Cash Flow per Share: $0.27

Dividendes:

• Payout Ratio: 5.88%
• DPS: $0.11

Valorisation:

• Forward P/E: 12.35
• Forward EV/Sales: 13.49
• Forward EV/EBITDA: 279.41
• Forward EV/FCF: 63.64

Croissance:

• Revenue 3Y CAGR: 2.24%
• Revenue 5Y CAGR: 15.54%
• Diluted EPS 3Y CAGR: 30.73%
• Diluted EPS 5Y CAGR: 30.9%
• DPS 3Y CAGR: 12.69%

Revenus décomposition:

• Tencent Revenue: $21.4B (67.4%)
• Food Delivery Revenue: $4,864M (15.32%)
• Etail Revenue: $2,229M (7.02%)
• Payments and Fintech Revenue: $1,305M (4.11%)
• Classifieds Revenue: $951M (3%)
• Edtech Revenue: $444M (1.4%)
• Other Revenue: $556M (1.75%)

Prosus est cotée largement en dessous de sa valeur d'actif net; l'entreprise rachète massivement ses titres, .

La position de près de 30% dans Tencent vaut à elle toute seule 120% du cours boursier.

Dernières nouvelles

• 30/07/2025 Prosus commence à vendre sa participation de 4 milliards de dollars dans la société chinoise Meituan. après que le livreur chinois de repas a annoncé son intention d'étendre ses activités sur plusieurs marchés où Prosus est présent, comme le Brésil. 

• 24/02/2025: Prosus PRX.AS a accepté d'acheter Just Eat Takewaway.com TKWY.AS pour 4,1 milliards d'euros (4,3 milliards de dollars) afin de créer un "champion européen" de la livraison de nourriture le quatrième au niveau mondial.

• 01-2025 Le ministère américain de la Défense a ajouté le géant chinois Tencent  à sa liste d'entreprises dont il estime qu'elles sont en partie liées aux forces armées chinoises. 

• 06-2023 Prosus et sa maison mère sud-africaine Naspers ont annoncé leur intention de supprimer leur structure de participation croisée entre les deux sociétés. Objectif: offrir davantage de valeur et de transparence à leurs actionnaires.

• 01-2022: Tencent va réduire sa participation dans la société Sea, spécialiste du gaming et du commerce en ligne. Tencent va se délester de quelque 14,5 millions d'actions, ramenant sa participation de 21,3 % à 18,7 %.
• 12-2021: Le géant chinois spécialisé dans les jeux et les réseaux sociaux Tencent  va distribuer un dividende de 16,4 milliards de dollars, représentant l'essentiel de sa participation dans JD.com. Cela réduira ses liens avec cette entreprise de commerce en ligne. Le groupe va ramener sa participation dans le deuxième prestataire chinois de commerce électronique à 2,3 %, au lieu de 17 %, cédant sa place de premier actionnaire de JD.com à Walmart.
• 31 août: Nouvelle diversification, hors Chine, acquisition de la plateforme de paiement indienne BillDesk pour un montant de 4,7 milliards de dollars
• Avril 21: vente de 2% de Tencent pour 14,7 milliards de dollars réduisant ainsi sa participation à 28,9%.
• 2 juin 2021 - Acquisition pour $1,8 Mia de Stack Overflow, l'un des 50 sites Web les plus populaires au monde et leader mondial  du partage de connaissances pour les développeurs et les technologues.
• Tencent a affiche des revenus, au 1er trimestre, qui ont dépassé les attentes grâce à ses activités de jeux ainsi qu’à des performances meilleures que prévu dans ses services publicité et fintech. Le chiffre d’affaires de Tencent s’est élevé à 108 milliards de yuans chinois (15,2 milliards de dollars), en hausse de 26% d’une année sur l’autre.

Prosus pour un Européen est un excellent moyen d'investir dans la technologie internet, en forte croissance en chine, dans les pays en développement  et à l'international.

Nouvelle du portefeuille - Septembre

Sur les 9 premiers mois de l'année et malgré la guerre économique de Trump, le portefeuille se comporte bien, il augmente de +30,3% soit une surperformance de +14,1% par rapport à son indice de référence +16,2%.

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21.6%	1.1%	20.5%
2016	28.8%	3.6%	25.2%
2017	38.7%	12.6%	26.1%
2018	-19.2%	-13.0%	-6.2%
2019	30.3%	16.2%	14.1%
%cumulatif	106.3%	23.8%	82.5%
%annualisé (4.66) ans	16.8%	4.7%	12.1%

Activité du mois de Septembre

Nouvel article

Savourez Hellofresh

Ventes:

Altri SGPS SA 185 actions pour un total net de 1151,15€ a fait l'objet d'un arbitrage..

  Achats:

Hellofresh SE 90 actions au cours de 11,94€ pour un total de 1081,05€.

Dividendes

Gaztransport & Technigaz (GTT): 208,12€ net

Nouvelles des entreprises

• Agfa a renoué avec la croissance pour la première fois depuis 2015. CA +3%, EBIT +17,1%. Le processus de vente des activités Agfa HealthCare (IT) pourrait démarrer cet automne.
• AB Inbev a introduit  avec succès à la Bourse de Hong Kong  ses activités asiatiques, ce qui lui a permis de lever 5 milliards de dollars, qui doivent l'aider à réduire sa dette.  ABI rembourse trois  obligations, dont deux émises pour 2,97 milliards USD venant à échéance  en 2021 et 2022, et  l'autre de 1,75 milliard EUR venant à échéance en 2020. 
• Microwave Vision : RESULTATS SEMESTRIELS 2019 : Chiffre d’affaires : +7,9% (+3,1% à change constant) - EBITDA : 4,4 M EUR - Carnet de commandes record au 30 juin : 106 M EUR (+56%) - Perspectives confirmées

Mise à jour

Gaztransport & Technigaz (GTT): Le champion du gaz liquéfié.

Dernières transactions

Portefeuille en euros

Savourez Hellofresh

Hellofresh SE,fondé en 2011 est une société allemande, cotée à Francfort (HFG, isin:DE000A161408), depuis novembre 2017.

HFG fournit des services de restauration en ligne. La société propose des ingrédients pré-dosés qui permettent aux abonnés de préparer chaque semaine des repas cuisinés à la maison à l'aide de ses recettes. Les utilisateurs ont le choix entre différents types de repas et de recettes livrés certains jours de la semaine. La société livre ses produits à des clients de différentes régions géographiques. Les activités de la société sont divisées en deux secteurs d’exploitation: le secteur américain, qui comprend les activités aux États-Unis, et le secteur international, qui comprend les activités en Australie, en Autriche, en Belgique, au Canada, en Allemagne, en France, aux Pays-Bas, en Suisse, en Suède, en Nouvelle-Zélande et au Royaume-Uni. La société opère sous la marque HelloFresh.

HelloFresh, a livré 67 millions de repas durant le 2T2019 à 2,41 millions de clients, leader du marché sa base de client est toujours en croissance et HFG prévoit de livré 250 millions de repas sur toute l'année 2019.

Les repas livrés par HFG sont moins chers que si vous achetez les mêmes ingrédients dans un super marché, ils sont diététiques et bons pour la santé et leurs kits ont un impact environnemental faible.

Malgré cette croissance, la philosophie de HelloFresh reste la même: tout le monde doit pouvoir cuisiner de bons plats pour eux-mêmes, leur famille et leurs amis.

Finances 

Sur les 5 dernières années la croissance moyenne des ventes est de 100% et l'entreprise devrait connaitre ses premiers bénéfices en 2020, l'entreprise n'a aucune dette, son ratio courant est de 1,28, Le ratio PV de 1,8 est modéré.

Exercice 2019

 - HelloFresh SE affiche sa première année complète de rentabilité de l'EBITDA ajusté.
La société termine l'année 2019 sur un quatrième trimestre très fort

- Le groupe HelloFresh a livré plus de 280 millions de repas en 2019 et a touché près de 3 millions de clients au quatrième trimestre 2019

- Le chiffre d'affaires du groupe au quatrième trimestre 2019 s'est élevé à 511,8 millions d'euros (+39,1% en glissement annuel à taux de change constant), grâce à de bonnes performances aux États-Unis et à l'international

- L'EBITDA ajusté du groupe HelloFresh au quatrième trimestre 2019 a atteint 38,6 millions d'euros, ce qui correspond à une marge de 7,5% et est donc positif pour le troisième trimestre consécutif

- Exercice 2019 : les recettes du groupe ont atteint 1 809,0 millions d'euros (+37,4 % en glissement annuel en monnaie constante), l'EBITDA ajusté du groupe s'est élevé à 46,5 millions d'euros, ce qui correspond à une marge de 2,6

- Orientations pour l'exercice 2020 : Le groupe HelloFresh prévoit une croissance du chiffre d'affaires d'environ 22 à 27% à taux de change constant et une marge d'EBITDA ajusté comprise entre 4,0 et 5,5%.

Principaux actionnaires:

• HFG est détenu à 15,09% par ses dirigeants,
• Union Investment Privatfonds GmbH pour 5,35%,
• Deutsche Asset Management Investment GmbH pour 5,09%,
• Vanguard World Funds pour 5,05%

Analystes: 4 à l'achat et 2 à conserver.

Hellofresh est une société à croissance rapide, innovante et leader de son marché.

Nouvelles du portefeuille juin-juillet

Sur les 7 premiers mois de l'année et malgré la guerre économique de Trump, le portefeuille se comporte bien, il augmente de +26,5% soit une surperformance de +12,9% par rapport à son indice de référence +13,5%.

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21.6%	1.1%	20.5%
2016	28.8%	3.6%	25.2%
2017	38.7%	12.6%	26.1%
2018	-19.2%	-13.0%	-6.2%
2019	26.5%	13.5%	12.9%
%cumulatif	100.1%	21.0%	79.1%
%annualisé (4.49) ans	16.7%	4.3%	12.4%

Activité depuis le dernier reporting

Anheuser-Busch InBev a vendu ses actifs australiens au groupe japonais Asahi, le 3e groupe brassicole pour 11,3 Milliards de dollars US,soit 14,9 fois son EBITDA 2018 et 2 à 3 milliards de plus que l'IPO avorté sur la bourse de Hongkong de ses actifs asiatiques.

Ce qui permettra de réduire l'endettement du groupe.

Dividendes

• Altri SGPS SA pour un total de 99,90€ net
• NN group: Le dividende de 1,24 est payable en cash ou en actions
  Nous choisissons le dividende en action et nous recevons 1 action pour chaque 28,51 actions détenue, les fractions restantes seront payées en cash. Les actions nouvellement émises seront neutralisées par un nombre équivalent d'actions qui seront achetées et puis détruites.
• Ingenico Group SA pour un total de 41,25€ net
• Iktinos Hellas S.A. pour un total de 70,87€net
• Holland Colours NV pour un total de 158,40€ net

Achats

• Euronav  renforcement de 120 à 7,84€ pour un total net de 946,44€ de 120 à 7,44€ pour un total net de 898,16€ et de 120 à 7,56€ pour un total net de 912,64€. En perspective  des nouvelles normes environnementale au 1/1/2000. Notons que pour le vrac sec les prix ont déjà augmenté.
• Iktinos Hellas S.A. renforcement de 210 à 4,92€ pour un total de 1039.40€.

Ventes

• Allègement de 12 Ingenico Group SA à 86,1€ pour un total de 1027€ net
• Figeac Aero SARL, le secteur reste déprimé malgré le récent salon du Bourget. Dans le secteur de l'aviation, je conserve Safran en situation de quasi duopole.

Articles mis à jour et nouveaux

• Analyse de GTT, champion du gaz liquéfié. :  article à été mis à jour avec  les derniers résultats, les nouvelles commandes et les nouvelles normes environnementales.

Dernières transactions

Portefeuille en euros

Nouvelles du portefeuille

Sur les 5 premiers mois de l'année et malgré la guerre économique de Trump, le portefeuille se comporte bien, il augmente de +20,0% soit une surperformance de +11,8% par rapport à son indice de référence +8,2%.

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21.6%	1.1%	20.5%
2016	28.8%	3.6%	25.2%
2017	38.7%	12.6%	26.1%
2018	-19.2%	-13.0%	-6.2%
2019	20.0%	8.2%	11.8%
%cumulatif	89.0%	85.4%	3.6%
%annualisé (4.33) ans	15.8%	3.3%	12.5%

Activité durant les mois d'avril et de mai

Dividendes

Encaissement de dividendes pour un total de  983,13€ net.

• Picanol NV: 12,3€, 
• Ferrari NV: 48,67€, 
• BE Semiconductor Industries NV: 501€, 
• Anheuser Busch Inbev NV: 172,8€, 
• Gaztransport & Technigaz SA: 248,36€. 

Achats

• Ecoslops SA: 80 à 13,6€ pour un total de 1094.53, renforcé de 80 supplémentaire à 13,4€ pour un total 1078.43€.
• Iktinos Hellas S.A. 210 à 4,91€ pour un total de 1037.29€ , renforcé de 210 supplémentaires à 4,81€ pour un total 1016.16€.
• Renforcement de 120 Euronav NV à 8,01 pour un total de 966.97€ et de 120 à 7,54 pour un total de 910.23

Articles mis à jour et nouveaux

• Analyse de Ferrari :  article à été mis à jour avec la sortie du 1er hybride rechargeable de la marque de près de 1000 cv, ainsi que les derniers résultats.
• Iktinos Hellas, ne laisse pas votre portefeuille de marbre
• Euronav : 
• Ecoslops fait rimer pétrole et écologie : 
• Timing du Momentum : 

Dernières transactions

Portefeuille en euros

Iktinos Hellas, ne laisse pas votre portefeuille de marbre

Iktinos Hellas (ATH:IKTIN), cotée à la bourse d'Athènes depuis 2000, a été fondée en 1974 par l'architecte Evaggelos Chaidas.
L'entreprise est intégrée verticalement, son activité principale consiste à extraire des blocs de marbre, à les couper, les traiter et à les utiliser dans l'architecture et la sculpture, principalement à l'exportation.
Iktinos Hellas exploite quatre carrières au nord de la Grèce. Il transforme et exporte les marbres les plus célèbres et de la plus haute qualité, Thassos, Volakas, Nestos et le marbre unique "Golden Spider" du massif de Pangée, qui a été enregistré comme marque.

Marbre:
Le terme marbre est dérivé du grec marmaros, "pierre resplendissante".
Le marbre est une roche métamorphique dérivée du calcaire et constituée principalement de cristaux de calcite.

Iktinos consolide l'industrie du marbre grec. Acquisition en vente publique de G. LAZARIDES – DRAMA MARBLES S.A. qui comprend essentiellement une usine de découpe et de traitement du marbre,  Iktinos y a investi, la modernisé pour porter le chiffre d'affaires annuel, de cette usine à 10 millions d'euros.

Iktinos investi dans l'exploitation des richesses minérales qu'il tire de ses carrières, ainsi que celles de tiers. Les recherches approfondies ont permis de nombreuses révélations  de nouveaux gisements de marbre, ce qui lui permet d'augmenter l'exploitation la production et  des richesses minières.

Iktinos a adopté une politique active de prospection et de diversification à l'international dans de nouveaux pays et d'augmentation de nouveaux clients. Ce qui a permis de fortement développer les exportations qui comptent désormais pour plus de 95% du chiffre d'affaires.


L'offre de marbre blanc de haute qualité constante est limitée à quelques carrières italiennes et grecques, le nombre restreint de producteurs engendre une situation quasi monopolistique.

L’augmentation des ventes est due à la demande croissante de marbre de qualité
(Dolomitika - Volakas) à l’étranger et au fait que le marché favorise les entreprises grecques vis-à-vis de ses concurrents.

Les marbres italiens de Carrare ont réduit leur production et donc leurs prix ont augmenté et valent  de trois ou quatre fois plus que leur équivalent grec. Ceci a favorisé les ventes de marbres grecs à l'international, notamment des marbres de qualité telle que le White Purple ou le Golden Spider, produit monopolistique d'Iktinos.

Il en découle que la société et toute l'industrie du marbre ont procédé à des augmentations significatives des ventes en volume et en valeur.

Résultats 2018

• En 2018, les ventes ont atteint 60 450 595€ contre 51 725 757€ un an plus tôt soit une augmentation de +16,87% grâce à la demande mondiale croissante de marbre de qualité. Les exportations d'Iktinos représentent 95,40% du chiffre d’affaires de l’année et 95,15% en 2017, les exportations sont maintenant stabilisées à plus ou moins de 95% du chiffre d'affaires. L’orientation à l'export de la société contribue de manière significative à l’amélioration de la liquidité de la société étant donné que la plupart des ventes sont effectuées sur  base de paiement anticipé.
• La marge brute est de 32 275 351 contre 28 184 675 en hausse de +14,51%
• L'EBITDA de 23 567 725 contre 20 284 508 en 2017 est en augmentation de +16,19%.
• Le bénéfice avant taxes est de 22 210 118€ contre 14 602 263€ soit +52,10%
• Le bénéfice après taxes de 16 617 904€ contre 9 015 739 soit +84,32%
• L'endettement net a augmenté à 33 703 778 contre 17 376 996 un an plus tôt, ceci résulte de l'acquisition de Latirus Enterprises Ltd pour 14 millions d'euros.
• Iktinos a un programme de rachat d'action de maximum 10% du nombre d'action totale et possède actuellement 122 479 actions soit 0,425% du capital. Le prix maximum d'acquisition est de 12€ et de 2€ minimum.

Chiffres et ratios

• Sur les 5 dernières années, le chiffre d'affaires a progressé en moyenne de 11,9%, le bénéfice opérationnel de 22,2% et les bénéfices de 33,3%.
• Le PER est de 8,51, le P/FCF de 10,43 et l'EV/EBITDA de 7,6.
• Le ROA est de 16,3, le ROCE de 25,1 et le ROE de 40,2.
• L'endettement net reste raisonnable avec 87,2%, le ratio courant est de 0,97.
• Le dividende par action est de 0,22€, le rendement est de 4,42%.

Ces chiffres nous indiquent qu'Iktinos est une valeur de croissance, valorisée raisonnablement et financièrement saine.


Iktinos exportateur à l'international de produits haut de gamme peut pâtir de la guerre économique de Trump.

L'achat d'actions grecques peut sembler risqué, mais ici répétons le, 95% des ventes sont réalisée à l'exportation, il n'y a donc pas de dépendance au marché grec.

Le marbre blanc de haute qualité joui d'une importante demande à l'international  et et d'une situation quasi monopolistique gage de marge importante.

Euronav

Euronav (EURN) sis à Anvers est le plus grand exploitant indépendant de pétroliers.
EURN est coté à Bruxelles et à New York, les deux places financières sont considérées comme principales.

La famille Saverys qui a plus de 100 ans d'expérience dans le transport maritime est le principal actionnaire d'EURN.

Histoire

• Euronav est issu de la  European Navigation Company Ltd reprise par la Compagnie Nationale de Navigation (CNN) filiale du groupe Worms.
• En 1995 la joint venture Euronav est créée entre CNN et  la Compagnie Maritime Belge (CMB) et reprend les actifs de la European Navigation Company 
• En 1997 CMB, fondée en 1895,  reprend CNN et Euronav devient la division pétrolière de CMB.
• Euronav est côté en bourse depuis le 1er décembre 2004, les actionnaires de CMB reçoivent des actions Euronav
• En janvier 2014 EURN acquiert 15 VLCC auprès de Maersk Tankers.
• En janvier 2015 Euronav est côtée à la bourse de New York
•  En juin 2018, Euronav absorbe l'américain Gener8 Maritime. Les actionnaires de Gener8 reçoivent 0,7272 action Euronav par action, soit 28% d'Euronav. Euronav devient la plus grande compagnie maritime indépendante de transport de pétrole brut du monde. 

Depuis sa fusion avec Gener8, réalisée à un excellent moment, été 2018, Euronav est devenu le plus important exploitant mondial indépendant de pétroliers, sa part de marché est de 6%, 75% de sa flotte est constitué de 43 VLCC, en outre il possède aussi 25 Suezmax.

Euronav grâce à son expérience et à la solidité de son bilan, a consolidé le marché, alors que nombre de ses concurrents se sont retrouvés en difficulté financière. Euronav  peut se permettre de mener une stratégie opportuniste de vente et d'achat de pétroliers.

Les tarifs du fret font du yo-yo, mais, les prix des bateaux ont progressé de plus de 10%, ce qui traduit l'optimisme des armateurs.

Après des années difficile, Euronav a renoué avec les bénéfices grâce à l'augmentation des prix du fret, à la hausse des exportations des États-Unis et de l'importation par la Chine. Les tarifs de transports restent sous pression, livraison importante de bateaux neufs et maintenances de raffinerie plus longue qu’à l'accoutumée.

Pour le 2e semestre et les 2 années suivantes, une nette amélioration est attendue.

En 2019 la croissance devrait être de 1,4 million de barils par jour ce qui nécessite une quarantaine de VLCC supplémentaire par an.

Après que l'OPEP a décidé de réduire sa production de 1,2 million de barils jour, la Chine se tourne de plus en plus vers d'autres fournisseurs comme les USA ce qui implique des distances de transport nettement plus longues et donc une hausse de la demande de bateaux équivalente à 20 VLCC . Actuellement et encore plus dans le futur, au fur et à mesure que les USA accroîtront leurs exportations, en hausse de 30% en un an et qui  vont doubler voir triplé d'ici 2022. Ce phénomène est encore amplifié par l'embargo sur l'Iran, qui possède 38 bateaux, dont la moitié est déjà utilisé pour le stockage, seront totalement hors jeux.

De nouvelles normes antipollution (IMO 2020: teneur en souffre réduite à 0,5% contre 3,5% actuellement) entrerons en vigueur au 1er janvier 2020. Les armateurs auront 2 choix soit utilisé un nouveau carburant plus cher, ce que privilège Euronav avec sa flotte récente, soit procéder à des adaptations techniques (laveurs).  Ce qui pèsera inévitablement sur l'offre de bateaux durant le second semestre 2019 et le 1er semestre 2020, en moyenne 20 VLCC seront hors marché, sans compté les bateaux immobilisés par les spéculateurs pour stocker du carburant à basse émission en souffre.

Euronav a une flotte relativement jeune et peut compensé le surcoût du carburant marin à faible teneur en souffre (LFSO) de 200 à 250$ la tonne par une plus faible consommation. En n'équipant pas ses tankers avec des épurateurs, coût entre 300 et 375 millions $ par bateau, Euronav évite un investissement majeur, n'immobilise pas sa flotte pendant 4 à 6 semaines et profite ainsi pleinement des besoins accrus de transports.

Notons que certains ports ont déjà décidé d'exclure les navires équipés de laveurs, le souffre au lieu d'être rejeté dans l'air est rejeté dans l'eau.

Le marché devrait être capable d'absorber les livraisons prévues d'environ 75  nouveaux VLCC en 2019, par la suite les livraisons baisse nettement, 39 en 2020 et 16 en 2021. L'offre deviendra insuffisante face à la demande, ce qui fera grimper les tarifs du fret et le bénéfice d'Euronav.

Selon le PDG d'Euronav, "Chaque hausse des taux de fret pour les VLCC et les pétroliers Suezmax de 5 000 dollars augmente notre bénéfice brut d'exploitation (EBITDA) de 112 millions de dollars."

Le cours, actuellement, reste inférieur à la valeur comptable de l'ordre de 9,2€, il devrait plus que la dépasser dans les prochains trimestres.

Depuis le début du programme de rachat d'action en décembre dernier, Euronav a racheté 20 millions de titres.

La hausse des tarifs du fret permettra à Euronav de générer des cash-flows en hausse, les dettes seront rapidement réduites et les dividendes augmenteront.


Les perspectives pour le transport maritime de transport seront dynamisées par l'insuffisance d'offre.