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mercredi 2 avril 2014

Portefeuille 'Value' US, mars 2014

Sur les 12 derniers mois le portefeuille a eu une performance de 43,5% contre 20% pour le S&P500 soit une surperformance de 23,5%.

Achats:
Les motivations des derniers achats sont complètement différentes pour Nevada Gold & Casinos et Destination XL Group c’est un achat au même prix que les dirigeants de l’entreprise et pour Baxter, il s’agit d’une situation spéciale.

 Peter Lynch a dit:
 « On ne sait jamais pourquoi un dirigeant vend, mais il n’y a qu’une raison pour qu’un dirigeant achète c’est qu’il pense que l’action est sous-évaluée et qu'elle va monter ».

Nevada Gold & Casinos (UWN) finance, développe et exploite des casinos principalement à Washington, au Dakota du Sud, et au Colorado. 
Achat sous le cours d’achat des insiders (1.25-1.29).
Le PB est de 0, 7, le P/S est de 0,3 le P/FCF est de 10,1 le ratio de liquidité est de 1.9.


Baxter International (BAX) va se scindé en deux sociétés, c'est une situation spéciale
Baxter conservera les produits médicaux et une nouvelle société sera créée regroupant les activités biopharmaceutiques. 
La scission sera effective vers la mi-2015, les actionnaires recevront des actions de la société biopharmaceutique. 
La scission apportera pour les 2 entreprises une amélioration tant au niveau des ventes que de la rentabilité et rendra de la valeur aux actionnaires. 

La valeur de la société biopharmaceutique devrait augmenter car elle s’alignera sur ses pairs. Le PE des sociétés de produit médicaux est généralement de 16 et celui des biopharmaceutiques de 18, le PE actuel est de 14,3. Une scission, un spin-off est le plus souvent bénéfique pour la mère, la fille et pour l’actionnaire.


Destination XL Group, Inc. (DXLG) est un détaillant spécialisé dans les grandes tailles pour homme, c’est un 'pure player' dans ce créneau.
La société opère dans deux secteurs, la vente au détail et la vente directe (online). DXLG est implanté aux États-Unis, au Canada et en Angleterre.
Achat au même cours que les dirigeants. Les ventes annuelles ont régressé depuis le début de la crise de 10%. La direction à fait du bon travail en réduisant les stocks et a amélioré les marges brutes au cours des 5 dernières années; la marge brute actuelle est de 46,6%, le P/S est de seulement 0,74 et DXLG renouera avec les profits cette année, le FCF est redevenu positif durant le dernier trimestre.

Ventes:
  • Nature's Sunshine Prod. (NATR) avec une plus-value de 11,1%, le secteur santé est surpondéré
  • Lee Enterprises, Incorporated (LEE) avec une très belle plus-value  de 285,7%, mais toujours en perte et deviens vraiment trop cher.
  • Foot Locker (FL) avec une plus-value de 51%, arbitré contre DXLG.




3 commentaires:

  1. Ce commentaire a été supprimé par l'auteur.

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  2. Bonjour Patrick,

    J'ai une question : la sélection des titres pour les portefeuilles value Us et europe se fait selon votre méthode RRR ? Ou vous le faite suivant des critères plus discrétionnaires ?

    Je vous remercie,

    Cordialement.

    Renaud

    RépondreSupprimer
  3. Bonjour Renaud,

    J'ai élargi le choix des actions à mettre dans le portefeuille aux différents types d'investissements dans la valeur, je regarde de plus en plus les achats des dirigeants, car ils sont très bien placé pour connaître la valeur réelle de l'entreprise.
    Parfois comme avec Baxter, j'investis dans une situation spéciale, la scission devrait amené de valeur pour l'actionnaire.

    Je publierai prochainement un article avec une sélection RRR.

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