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dimanche 25 mai 2014

Trends Finance Day 2014


Ce qui m’a le plus étonné lors de ce salon, c’est le nombre peu élevé d’exposants, traduisant la frilosité de la population envers la conjoncture. Pour l’investisseur avisé c’est une opportunité d’acheter tant que les valorisations restent raisonnables.
« Soyez craintif quand les autres sont avides. Soyez avides quand les autres sont craintifs. » Warren Buffet.

Les actions favorites pour 2014 d’Alain Deneef de la Banque Degroof.


L’économie européenne devrait reprendre le chemin de la croissance en 2014, après la baisse de 2012-2013. Mario Draghi devrait passer aux actes lors de la prochaine réunion de la BCE, les paroles ne suffisent pas.

Choix des actions croissance du bénéfice d’au moins 10% selon le consensus.
Le C/B moyen est de 13 aux USA, de 11 en Europe et moins de 10 dans les émergents.
La croissance bénéficiaire  attendue est de 4,5% aux USA, de 5% en Europe et de 9,3% dans les pays émergents.

La classe moyenne croît de 5% par an et d’ici 2025, 75% de la classe moyenne vivra en Asie. En 2025 la classe moyenne se sera accrue de 1,8 Milliard de personnes.

Investir dans les émergents.

  • Fonds passif pour investir dans les émergents: Vanguard Emerging a une exposition de 17% en Chine, 16% en Corée du Sud, 11% à Taiwan, 11% au Brésil, 7% en Afrique du Sud, 7% en Inde et 5% en Russie.
  • SICAV pays émergent gestion active: Aberdeen Global Emerging Markets, Magellan Emergeants, Templeton Asian Growth Fund, Aberdeen Global Emerging Markets , Aberdeen Global - Emerging Markets Smaller Companies, Templeton Asian Growth Fund.
  • Investissement en actions en direct: Vale, Naspers, Jardine strategic.
  • Investissement en indirect :
    • Consommation: Adidas, BMW, Michelin, LVMH, Yumbrand, Casino, Coca-Cola, Diageo, Nestlé.
    • Technologique: Qualcom.
    • Téléphonie: Millicom.
    • Énergie: Suez.

Autres actions citées.

  • Gaz de schiste: Exmar, Boskalis.
  • Pharmaceutique : Sanofi, Novonordisk, UCB (préférer Tubize).
  • Biotech : Gilead, Celgene Galapagos (moins risquée) BB BIOTECH (holding de Biotech).
  • Picanol pénalisé par l’EUR/YEN. Picanol (Marc Tack) devrait accroitre sa participation dans Tessenderlo jusqu’à être majoritaire.
  • Melexis certainement à conserver et acheter sur baisse.
  • EVS baisse exagérée, achetez sous 40€.
  • Umicore sous valorisée, car trop souvent considérée comme une valeur « or », rachat d’actions et GBL est monté à 6%.
  • Delhaize : exposition aux USA achetez sous 45/50€.
  • Banques HSBC, Standard Chartered, Old Mutual, BNP.
  • Assurances : Ageas, Axa, Aegon
  • Pays : Angleterre, Mexique.

Le portefeuille modèle de Leleux Associated Brokers:


  • Crédit Agricole: P/B 0,64, PER 9, croissance des bénéfices 30%.
  • Deutche Bank: mauvaises nouvelles (augmentation de capital de 8Mdrs) déjà dans le cours, PER 8, PB 0,5.
  • AEGON: PB 0,65, USA 40% et UK 30% du CA, diminution du risque systémique, progression attendue des taux à long terme.
  • Volkswagen: 20% du CA en Asie, N°1 en Chine avec 15% de part de marché, valeur intrinsèque 225€ PER 8.5 PB 0,95.
  • Royal Dutch Shell: faiblement valorisé PER de 8 et PB de 0,9, le dividende est de 7%.
  • Vallourec: 30% de potentiel, valeur intrinsèque de 50€, usine au Brésil, contrat important en Arabie Saoudite, volume en croissance de 13%.
  • Sipef: l’huile de palme avait fortement baissé mais actuellement la tendance s’inverse, le PER est de 10.
  • Arcelor Mittal: PB 0.45, PER de 12, décote de 48%, rebond de l'économie.
  • Heidelberg Cement: 44% du CA dans les émergents, PB de 0,9 reprise du marché aux USA, faiblement endetté DEBT/ASSET 31%.
  • ASML : Leader dans la fabrication de machine pour semi-conducteur, lithographie 80% du marché, pas de dette DEBT/ASSET -38%, rachat d’action.
  • Sandisk: leader dans la mémoire flash, pas de dette DEBT/ASSET -58%, ces clients sont Apple, Sony, Samsung.
  • UCB: croissance à 2 chiffres, nouveaux médicaments aux USA et dans les émergeant, Tubize avec décote.
  • Sanofi: diabète, forte croissance, PER de 13 contre 15 pour son secteur.
  • Umicore: un des principaux fabriquant du pot catalytique en Europe (30%), pas que de l’or, GBL est monté à plus de 6%.
  • Dow Cheminical: reprise économique aux USA, bénéficie du gaz de schiste, énergie à bon marché. Cession des actifs non stratégiques pour se centrer sur la chimie de base et le plastique.
  • Casino: 50% du CA au Brésil marge 2 fois plus importante qu’en Europe , bénéficiera de la coupe du monde et des jeux Olympiques PER de 14 contre 18 dans son secteur.
  • Danone: groupe solide, rattrapage en 2014 après le scandale du lait en Chine, CA en croissance de 8% PE de 17 contre 21 dans le secteur.
  • Christian Dior: croissance à 2 chiffres pour son activité couture, c’est également LVMH.
  • RWE: le prix de l’électricité va monter parallèlement à la croissance.
  • Belgacom: dividende élevé, sous-performe son secteur décote de 54%, sa valeur intrinsèque est de 27€.

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