Bilan 2018 du portefeuille en euro

Bilan négatif pour cette année, les bourses ont été minées par les tweets intempestifs de Trump.

Les bourses finissent l'année avec un bilan négatif alors que les profits sont en hausse, ce qui veut dire que les bourses sont moins chères qu'il y a un an et qu'elles ont donc un meilleur potentiel à l'entame de cette nouvelle année.

Le portefeuille fini l'année avec une contre-performance -19%. Les petites et moyennes entreprises ont d’avantages soufferts que les grandes. L'Europe exportatrice a particulièrement souffert de la guerre économique de Trump du Brexit et de l'arrivée au pouvoir des populistes en Italie.

Ma plus grande erreur cette année est de ne pas avoir liquidé mes positions italiennes après la victoire des populistes, j'y ai pensé, mais je n'ai pas agi,  par excès d'optimisme.

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21.6%	1.1%	20.5%
2016	28.8%	3.6%	25.2%
2017	38.7%	12.6%	26.1%
2018	-19.2%	-13.0%	-6.2%
%cumulatif	54.3%	11.8%	42.5%
%annualisé (3.91) ans	11.7%	2.9%	8.8%

Malgré la contre-performance de cette année, la progression annualisée du portefeuille est de 11,7% soit une sur-performance de 8,8% par rapport à son indice de référence.

Avec un PER de 12,9 pour une croissance du bénéfice par action de 12,9%, le portefeuille affiche un PEG modéré 1.

Portefeuille au 31/12/2018

Titres	Date entrée	Symbole boursier	Nbre	Cours	Prix achat	Rdt %	Val	Pond.
Euronav	23/07/18	EPA:EURN	470	6,22	6,77	-8,08%	2923,40	3,29%
Altri SGPS SA	29/05/18	EPA:ALTR	185	5,80	6,99	-17,02%	1073,00	1,21%
Indel b	19/12/17	BIT:INDB	90	23,90	31,99	-25,29%	2151,00	2,42%
Microwave Vision	16/10/17	EPA:ALMIC	330	9,06	9,75	-7,08%	2989,80	3,36%
Abbey Plc	03/10/17	DOY.IR	100	15,90	14,54	9,35%	1590,00	1,79%
Cegedim	30/05/17	EPA:CGM	70	19,75	30,40	-35,03%	1382,50	1,55%
Neways Electronics International	21/02/17	EPA:NEWAY	100	10,10	10,07	0,30%	1010,00	1,14%
Anheuser-Busch InBev	02/12/16	EPA:ABI	128	57,70	80,67	-28,48%	7385,60	8,30%
Ingenico SA	05/09/16	EPA:ING	50	49,54	78,11	-36,58%	2477,00	2,78%
Figeac Aéro	22/08/16	EPA:FGA	240	11,00	18,79	-41,46%	2640,00	2,97%
Ferrari	04/01/16	BIT:RACE	63	86,78	42,37	104,84%	5467,14	6,15%
Servizi Italia SpA	07/08/15	BIT:SRI	780	3,12	4,49	-30,51%	2433,60	2,74%
NN Group	01/06/15	EPA:NN	186	34,80	22,86	52,24%	6472,80	7,28%
BB Biotech	13/04/15	ETR:BBZA	75	52,00	56,30	-7,64%	3900,00	4,38%
BE Semiconductor Industries NV	04/02/15	EPA:BESI	400	18,48	9,38	97,01%	7392,00	8,31%
Picanol NV	04/02/15	EPA:PIC	82	68,80	35,76	92,39%	5641,60	6,34%
Safran SA	04/02/15	EPA:SAF	15	105,40	59,43	77,35%	1581,00	1,78%
La Doria SpA	04/02/15	BIT:LD	440	7,92	10,82	-26,80%	3484,80	3,92%
Holland Colours NV	04/02/15	EPA:HOLCO	60	78,20	37,55	108,26%	4692,00	5,27%
Gaztransport & Technigaz...	04/02/15	EPA:GTT	185	67,15	38,19	75,82%	12422,75	13,96%
Agfa-Gevaert NV	04/02/15	EPA:AGFB	2 950	3,33	2,87	15,98%	9823,50	11,04%
Liquidités							25,84	0,03%
Valeur marchande du portefeuille	au	31Déc2018					88959,33	100,00%

Valeurs

• Agfa-Gevaert NV est toujours sous-valorisé et IT HealtCare sera placé dans une structure juridique autonome.
• GTT occupe pratiquement une position de monopole et les nouvelles commandes sont reparties à la hausse.
• Euronav premier exploitant indépendant de pétrolier, avec sa flotte jeune et bien gérée, profitera de l'entrée en vigueur des nouvelles normes visant à réduire la pollution qui entre en vigueur le 1er janvier 2020. 
• Altri producteur de pulpe de papier bénéficie de la pénurie de pulpe et de la hausse des prix qui en résulte.
• Holland Colours NV champion caché poursuit sa croissance.

Le secteur aéronautique connait une croissance durable importante

• Safran bien positionné fait mieux que ses pairs Airbus, Boeing et Rolls-Royce.
• Figeac Aéro équipementier aéronautique, bénéficie d'une croissance supérieure à celles de ses concurrents.

• Picanol, leader des machines à tisser profite du retour à la croissance et à comme PDG Luc Tack un gestionnaire hors pair.
• Ferrari dirigé par Sergio Marchionne, accélère sa croissance et bénéficie de la puissance de sa marque ce qui lui permet d'avoir une valorisation proche de celle du secteur du luxe.
• BE Semiconductor et Neways Electronics International sont bien placés pour profiter de la baisse de taille des semi-conducteurs et de la croissance du secteur.
• BB Biotech reprendra le chemin de la croissance après les polémiques sur le prix des médicaments, la FDA devrait approuvé en plus grand nombre des candidats médicament en phase clinique, mais aussi délivrée de nouvelles autorisations de ventes.
• NN Group, assureur issu d'ING, reste peu valorisé et bénéficiera de l'augmentation des taux d'intérêt.

L'arrivée d'un gouvernement populiste en Italie à détérioré la santé financière Italienne.

• La Doria, après 2 mauvaises années, le prix de la tomate à repris le chemin de la hausse, LD poursuit sa montée en gamme, la baisse de la livre sterling n' a pas pu être entièrement compensé par une augmentation des prix.
• Servizi Italia SpA située dans un secteur en croissance poursuit sa revalorisation grâce au PIR.
• Indel B spécialiste du frigo, notamment pour poids lourd, occupe un secteur de niche  en croissance ou il est en duopole avec une entreprise suédoise, bénéficie de forte barrière à l'entrée.

• Ingenico SA spécialiser dans le paiement électronique.
• Anheuser-Busch InBev le numéro 1 de la bière supérieurement géré accentue ses synergies après son rachat de SAB Miller et accentue la premiumnisation de sa gamme.
• Cegedim en retard sur ses pairs poursuivra son rattrapage et capitalisera sur sa réorganisation / transformation.
• Abbey Plc entreprise familiale bien gérée et décotée avec une position de cash importante traversera le Brexit comme elle a traversé la crise immobilière en Angleterre et en Irlande qui a fait suite à la crise financière.
• Microwave Vision spécialiste de la visualisation des ondes va profiter du passage à la 5G.

Mouvements 2018

• Vente de Fiat-Chrysler après le décès de Sergio Marchionne,  le portefeuille réalise ainsi un X2 sur cette position. 
• Vente de Kerlink avec une petite perte de 2,8%.
• 2 nouvelles valeurs apparaissent dans le portefeuille l'exploitant de pétrolier Euronav et le producteur de pulpe de papier Altri.

Symbole	Date de la transaction	Action	Nombre d'actions	Prix €	Coût €	Frais €	Nombre total d'actions	Coût moyen €
EPA:EURN	27-12-18	Achat	120	5.80	700.18	4.18	470	6.77
EBR:ABI	29-11-18	Dividende		0.80	-76.80	25.60	128	81.87
DOY.IR	31-10-18	Dividende		0.10	-7.52	2.51	100	14.54
EPA:ABI	25-10-18	Achat	14	64.52	908.70	5.42	128	80.67
EPA:ABI	15-10-18	Achat	12	72.52	875.46	5.22	114	81.87
EPA:EURN	08-10-18	Dividende		0.05	-13.46	4.48	350	7.08
EPA:ABI	28-09-18	Achat	12	75.30	909.02	5.42	102	82.92
AMS:NN	11-09-18	Dividende	3	0.66	-20.72	30.20	286	22.86
EPA:ABI	05-09-18	Achat	12	78.12	943.06	5.62	90	84.81
EPA:ABI	31-08-18	Achat	12	79.22	956.34	5.70	78	85.77
EPA:AGFB	29-08-18	Achat	250	3.78	950.67	5.67	2,950	2.87
EPA:EURN	15-08-18	Achat	150	6.85	1033.67	6.17	350	7.08
EPA:AGFB	15-08-18	Vente	(220)	4.19	-916.27	5.53	2,700	2.78
EPA:AGFB	13-08-18	Achat	400	3.98	1599.94	9.54	2,920	2.78
EPA:GTT	28-07-18	Dividende		1.33	-184.54	61.51	185	38.19
EPA:ING	26-07-18	Achat	20	65.10	1309.81	7.81	50	78.11
EURN.BR	23-07-18	Achat	200	7.19	1446.63	8.63	200	7.23
EPA:ALMIC	23-07-18	Achat	110	9.92	1097.75	6.55	330	9.75
FCA.MI	23-07-18	Vente	(480)	16.20	-7729.34	46.66		8.44
HOLCO.AS	20-07-18	Dividende		3.39	-152.55	50.85	60	37.55
BIT:LD	05-07-18	Dividende		0.23	-75.90	25.30	440	10.75
AMS:NN	26-06-18	Dividende	5	1.04	-43.29	47.58	183	23.12
EPA:ING	26-06-18	Vente	(29)	79.90	-2303.20	13.90	30	83.42
EPA:ING	22-06-18	Dividende	1	1.60	-6.37	23.60	59	83.42
BIT:LD	14-06-18	Achat	90	11.02	997.75	5.95	440	10.82
FGA.PA	12-06-18	Vente	(100)	17.68	-1757.39	10.61	240	18.79
BIT:RACE	01-06-18	Dividende		0.71	-33.55	11.18	63	42.37
EPA:GTT	31-05-18	Dividende		1.33	-184.54	61.51	185	38.19
ELI:ALTR	29-05-18	Achat	185	6.95	1293.46	7.71	185	6.99
ALKLK.PA	28-05-18	Vente	(100)	19.70	-1958.18	11.82	50	20.27
BIT:INDB	23-05-18	Dividende		0.68	-45.90	15.30	90	31.99
EBR:ABI	16-05-18	Achat	12	79.40	958.52	5.72	66	86.22
AMS:BESI	04-04-18	2/1 Fractionnement d'actions				0.00	400	9.38
BIT:SRI	03-05-18	Dividende		0.17	-99.45	33.15	780	4.49
EBR:ABI	03-05-18	Achat	12	79.60	960.93	5.73	54	88.43
EBR:ABI	02-05-18	Dividende		2.00	-63.00	21.00	42	90.82
AMS:BESI	30-04-18	Dividende		4.64	-696.00	232.00	200	18.76
DOY.IR	30-04-18	Dividende		0.08	-6.00	2.00	100	14.54
AMS:NEWAY	30-04-18	Dividende		35.00	-26.25	875.00	100	10.07
GTT.PA	28-05-18	Dividende		1.33	-159.60	53.20	160	37.85
GTT.PA	23-03-18	Achat	20	51.10	1028.13	6.13	185	38.19
GTT.PA	22-03-18	Vente	(20)	53.15	-1056.62	6.38	165	37.86
BBZA.DE	21-03-18	Dividende		2.20	-123.92	41.31	75	56.30
AGFB.BR	14-03-18	Achat	280	3.25	915.46	5.46	2,520	2.60
INDB.MI	31-01-18	Achat	30	30.90	932.56	5.56	90	31.99
ALKLK.PA	13-02-18	Achat	50	19.90	1000.97	5.97	100	20.27
ABI.BR	09-02-18	Achat	12	83.60	1009.22	6.02	42	89.79
INDB.MI	31-01-18	Achat	30	31.60	953.69	5.69	60	32.44
ABI.BR	03-01-18	Achat	12	93.61	1130.06	6.74	30	93.50

Finance Avenue 2018

L’Europe connait actuellement un ralentissement de sa croissance, elle est confrontée à la montée des incertitudes, guerre commerciale de Trump, à l’internationale et en Europe au Brexit, à l’arrivée des populistes au pouvoir en Italie et aux élections européenne qui verront une montée des populismes.

Les taux reste bas et le resterons encore pour quelques années, les taux réel c.à.d. inflation déduite sont négatifs; les états doivent pouvoir continuer à financer leur déficit à bon compte, c’est ce que l’on nomme la répression.

TINA

 (there is no alternative) est toujours d’actualité, pas d’alternative à la bourse si vous cherchez un rendement réel positif.

Bourse houleuse 

L’incertitude actuelle, générant une volatilité importante. Après un très mauvais mois d’octobre, nous pourrions malgré tout avoir un rallye de fin d’année.
Dans une période d’incertitude, il vaut mieux privilégier des actions solides avec un endettement raisonnable.
Les creux sont propices aux investissements, achat quand les marchés sont bas, les hauts sont propice aux l’allégement.

En raison d’une meilleure dynamique économique et financière privilégier les Etats-Unis, le Japon est aussi intéressant ainsi que les pays émergeant qui connaissent une croissance importante comme la Chine dont la croissance n’est plus que de 6%.

Choix d’actions des stratégistes.

Michel Ernst (CBC Banque)

• AB Inbev ABI
• Bpost BPOST
• Umicore UMI
• Alibaba BABA
• Encana ECA

Youry Huygen (l’investisseur) privilège l’investissement dans la valeur, actions dont le cours de bourse est plus bas ou proche de la valeur comptable.

• Vranken-Pommery 
• Solvay 
• TUI 
• Saint-Gobain
• Groupe CRIT (travail temporaire et recrutement)

Philippe Gijsels (BNP)

• Ericsson (5G)
• AB Inbev
• Siemens (la bourse Allemande, le DAX, à une valorisation favorable)
• Sanofi 
• Royal Dutch - Total

Vincent Juvyns (JP Morgan) privilégie les actions Américaine et le secteur Technologique et financier en Europe, il cite ASML, SAP, Dassault System et Cap Gemini et également les Chinois Tencent, Baidu, Alibaba ainsi que Ping An dans le secteur des assurances.

Remarquons que les stratégistes citent 2 fois AB Inbev que nous détenons en portefeuille.

Le panel d'experts, coté Néerlandophone, a sélectionné 12 valeurs: AB InBev, Vranken-Pommery, Basic-Fit, Econocom, Danone, Euronav, Total, EVS, Veolia Environnement, Solvay, Recticel et Biocartis.

Le ralentissement économique continuera en 2019, mais il n’y a pas de menace d’une nouvelle récession, la bourse restera houleuse, privilégions les entreprises solides aptes à résister aux coups de vent.

Nouvelles du portefeuille

Les incertitudes politiques (Tump, Brexit, Italie, Chine) ont accru la volatilité des bourses.
La bourse à court terme est rythmée par les Tweets de Trump, la volatilité devrait diminuer après les élections de "mid-term".

• Nouveau renforcement d'AB Inbev au cours de  75,30 et 72,52 le 28/9 et le 15/10 sous le dernier achat des initiés à 76,98.
• Encaissement du dividende d' Euronav et de NN group celui-ci distribué en action augmente la position de 3 unités.
• La division Helthcare d'Agfa-Gevaert pourrait intéresser Philips, une fois la scission opérée.
• Ingenico déclare faire l'objet d'approches. Natixis confirme étudier un rapprochement avec Ingenico. Edenred aurait aussi montré son intérêt, mais se refuse à tout commentaires.

Dernières transactions

Portefeuille en euros

Performance du portefeuille

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21.6%	1.1%	20.5%
2016	28.8%	3.6%	25.2%
2017	38.7%	12.6%	26.1%
2018	-6.5%	-5.8%	-0.8%
%cumulatif	78.4%	49.7%	28.7%
%annualisé (3.71) ans	16.9%	11.5%	5.4%