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jeudi 22 août 2013

Ça gaze pour Exmar

Croissance attendue pour le transport maritime de gaz.

L’administration Obama a déjà approuvé 3 terminaux (Cheniere Energy, Freeport et Lake Charles) pour l’exportation de gaz naturel liquéfié (GNL) par les Etats-Unis, 19 autres dossiers sont en attente.

C’est une excellente nouvelles pour la production de gaz (de schiste) aux USA.

Lorsque le gaz naturel est refroidit à -160°, il n’occupe plus qu’1/600è de son volume initial, ce qui bien évidement facilite son transport.

Aux États-Unis le gaz coûte moins de 4 $ par millier de pieds cubes (mpc). En Europe, le gaz naturel se vend environ 12 $ par millier de pieds cubes (mpc), et 17 dollars au Japon.
Les coûts de liquéfaction, du transport et de la re-gazéification se montent à 4$ vers l’Europe et 6$ vers l’Asie, les terminaux sont sur la côte Atlantique, ce qui laisse un joli bénéfice.

Le Prince Alwaleed d'Arabie saoudite craint ce que les exportations américaines de GNL signifiera pour le Moyen-Orient. «Nous constatons que la hausse de production de gaz de schiste en Amérique du Nord est une menace inévitable."

Il n'y a que 374 méthaniers dans le monde, et environ 70 en commande.

Exmar est un leader dans le transport de gaz liquéfié, gaz de pétrole liquéfié, butane, propane, ammoniac anhydre et autres gaz chimiques.

En février 2013 création d’une joint-venture 50/50 avec Teekay LNG Partners. Exmar GPL BVBA exploite actuellement 2 Very Large Gas Carriers (85.000 m³), 14 Midsize carriers (20 - 40.000 m³) entièrement réfrigéré et un navire semi-réfrigéré (12.000 m³) ; 8 méthaniers sont en construction et 4 en option dont 2 viennent d’être levées, le 1er navire sera livré en février 2014 et les derniers commandé en 2017.

Exmar a l'ambition d'être le fournisseur privilégié d’unité flottante de liquéfaction et de regazéification pour l’industrie énergétique. Construction de barges de liquéfaction de gaz en 1ère mondiale, commande de Pacific Rubiales, EDF....

Si nous comparons Exmar avec Teekay LNG Partners (TPG) et Golar LNG (GLNG), nous obtenons une valeur intrinsèque de 12,80€, le cours actuel varie entre 8,50 et 9,10€.

Exmar génère de beaux free cash-flow, P/FCF de 3.41, c’est une « cash-cow » (vache à liquidité).
Exmar a un bon momentum avec une croissance du cours de 41% en 1 an et 12,1% en 3 mois
Exmar est une entreprise de qualité, son F-score de Piotroski est de 8 (échelle de 1 à 9).

La demande croissante de transport maritime de gaz et la pénurie de méthaniers implique une hausse des prix du transport, les revenus et bénéfices d’Exmar croîtront d’autant plus que sa flotte s’agrandit.

Dernière minute:
 29/8: Exmar versera un dividende intérimaire en septembre de 0.60€ alors qu'il avait été supprimé en 2012 et qu'en 2011 il n'était que de 0.15€.

30/8: Exmar s'associe à BC Partners pour un projet de GNL.
Exmar fournira une barge de liquéfaction flottante et de stockage (FLSU) pour le projet de GNL BC situé sur la rive ouest du Douglas Canal, près de Kitimat, en Colombie-Britannique au Canada.

Ce sera la deuxième unité flottante de production de GNL au monde, après la 1ere mondiale d'Exmar pour Pacific Rubiales Energy en Colombie.

Nicolas Saverys, chef de la direction d'Exmar a dit, "BC LNG sera le premier terminal GNL d'exportation opérationnel au Canada et dispose d'un excellent emplacement pour desservir les marchés asiatiques en pleine croissance ."

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