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jeudi 1 août 2013

Net-net, aubaines Européennes

Cette stratégie de Benjamin Graham , développée dans son livre L'investisseur intelligent, recherche des actions cotées à un prix d’aubaine, qui se négocient en deçà de leur valeur de liquidation; elle est encore plus restrictive que les NCAV.

Ce sont des entreprises dont la valeur boursière est sous le fonds de roulement net de dette. On parle de Net-net ou NNWC (Net Net Working Capital).


Trésorerie et placements à court terme + (75% des débiteurs) + (50% du stock) - le passif.

Ainsi on obtient les actifs à long terme gratuitement terrain, installation, goodwill, …

La formule est très conservatrice dans l'estimation de la valeur des stocks et des créances en raison de la probabilité que tout ne sera pas recouvrable dans une vente liquidative.

Graham écrit « Aucun propriétaire ni actionnaire majoritaire ne songerais à vendre ce qu’il possède à un prix aussi ridiculement bas »

Aujourd’hui, après la crise économique, ces opportunités refont leur apparition.

Pour se prémunir contre le risque de faillite individuelle, Graham préconise un portefeuille de 30 positions.

Cette sélection de valeurs Européenne à été réaliser avec l'écran de sélection "Benjamin Graham Net Nets Screen" de Stockopedia.
Ticker Name Mkt Cap P/NNWC 3m Avg Vol Sector Qualified Flag
WTB Walter Bau AG 0.53 0.003 18,515 Industrials 7/19/2013 Germany
VDN VDN Vereinigte Deutsche Nickel… 0.15 0.005 7,361 Industrials 7/19/2013 Germany
UYN Unylon AG 0.083 0.006 19,537 Basic Materials 7/19/2013 Germany
AGI Agiplan Technosoft AG 0.084 0.037 12,095 Technology 4/21/2013 Germany
Z18 118000 AG 0.035 0.038 3,071 Consumer Defensives 4/21/2013 Germany
RSB Abwicklungsgesellschaft Roesch… 0.046 0.041 16,712 Healthcare 4/21/2013 Germany
MLCSP China Super Power Saving Holdi… 0.63 0.041 1,445 Industrials 7/20/2013 France
HIR Hirsch AG 0.007 0.042 8,458 Consumer Cyclicals 7/19/2013 Germany
ECOD Ecodis NV 0.65 0.057 1,006 Industrials 7/19/2013 Belgium
BPU bluepool AG 0.069 0.071 204.4 Industrials 7/19/2013 Germany
KUM K&M Moebel AG 0.093 0.094 277.1 Consumer Cyclicals 7/19/2013 Germany
CGYK Conergy AG 8.21 0.097 1,261,436 Energy 7/12/2013 Germany
CZX Cline Mining 0.19 0.15 10,666 Energy 7/26/2013 Germany
MLDOM Domia SA 5.75 0.23 1,197 Consumer Defensives 7/19/2013 France
KH6 Kinghero AG 13.9 0.23 26,397 Consumer Cyclicals 4/21/2013 Germany
3GOK Global Oil & Gas AG 2.08 0.32 1,103 Energy 4/21/2013 Germany
CZX Cline Mining 0.4 0.33 895.6 Energy 7/26/2013 Germany
GIR Girindus AG 0.55 0.35 1,290 Healthcare 7/19/2013 Germany
V33 Vtion Wireless Technology AG 41.7 0.38 6,038 Technology 4/21/2013 Germany
SU3 Sunline AG 0.066 0.39 1,000 Energy 7/19/2013 Germany
ALEVA Evadix SA 0.79 0.4 157.2 Industrials 7/19/2013 Belgium
BLH Bremer Lagerhaus Gesellschaft… 29.6 0.42 610.6 Industrials 7/19/2013 Germany
SAHA Sachsenmilch AG 80.4 0.47 0.47 Consumer Defensives 4/21/2013 Germany
VWA VSG Vange Software 16.1 0.52 656.9 Technology 4/23/2013 Germany
ITM Italmobiliare SpA 602.6 0.54 6,964 Basic Materials 4/21/2013 Italy
JTH Gesundheitswelt Chiemgau AG 1.63 0.54 1.44 Healthcare 7/19/2013 Germany
FORBI Fornix BioSciences NV 2.15 0.54 8,483 Consumer Defensives 4/26/2013 Netherlands
AGX Agennix AG 1.16 0.57 20,514 Healthcare 6/18/2013 Germany
BE Beghelli SpA 55.6 0.6 86,119 Industrials 4/21/2013 Italy
ADC AdCapital AG 58.4 0.62 1,374 Industrials 7/10/2013 Germany
UMS Umanis SA 11.5 0.63 600.1 Technology 7/14/2013 France
CDZ NBIC Capital AG 0.17 0.63 556.9 Healthcare 6/20/2013 Germany
MLEDS Editions du Signe SA 1.25 0.65 547.5 Consumer Cyclicals 7/19/2013 France

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