Bilan 2025 du portefeuille européen RRR

The Bulls and Bears in the Market, 1879 par William Holbrook Beard

 

L'année 2025 a été marquée par une forte volatilité due à l'instabilité géopolitique et aux incertitudes engendrées par Trump ; ces facteurs seront toujours présents en 2026.

Evolution du portefeuille

Années	Portefeuille en euro	Indice de Référence EURO STOXX Net Return	Différence
2015	21,6%	1,1%	20,5%
2016	28,8%	3,6%	25,2%
2017	38,7%	12,6%	26,1%
2018	-19,2%	-13,0%	-6,2%
2019	45,1%	22,6%	22,5%
2020	9,9%	0,6%	9,2%
2021	28,3%	22,1%	6,3%
2022	-3,2%	-12,3%	9,1%
2023	25,5%	17,6%	8,0%
2024	6,6%	9,8%	-3,2%
2025	11,9%	23,7%	-11,8%
%cumulatif	325,9%	126,6%	199,4%
%annualisé (10,91) ans	14,2%	7,8%	6,4%

Cette année, le portefeuille a progressé de 11,9 %, mais il affiche une sous-performance de 11,8 % par rapport à son indice de référence.

Éléments d'explication :

• - Réalisation de la perte sur Invibes Advertising NV : -77 %
• - Ferrari : - 21,95 % ;
• - CMB.TECH : - 17,33 % ;
• - Kenmare Resources plc : - 29,19 % 

Surperformance de : 

• - Fope S.p.A. : + 63,3 %
• - NN Group + 56,2 % ;
• - Kempower + 48,5 % ;
• - Prosus NV : + 37,8 % ;

Le portefeuille a plus que triplé depuis sa création +325,9%. La performance annualisée est de 29,9% contre 11,6% pour son indice de référence soit une surperformance de 18,3%.

Le portefeuille est essentiellement composé de petites et moyennes valeurs, alors que cette année, la croissance boursière s'est concentrée sur un petit nombre de grandes valeurs. 

Portefeuille au 31/12/2025

Titres	Date entrée	Symbole boursier	Nbre	Cours	Prix achat	Gains %	Val	Pond.
Kri Kri Milk Industry SA	10/10/25	FRA:AO2	230	20,05	17,79178261	12,69%	4 611,50	1,69%
Kempower	30/05/24	HEL:KEMPOWR	180	15,27	18,71805556	-18,42%	2 748,60	1,01%
Fope S.p.A.	24/01/24	BIT:FPE	250	39,20	27,339	43,38%	9 800,00	3,60%
Kenmare Resources plc	19/10/23	FRA:JEVA	2 130	2,62	3,9663368	-33,94%	5 580,60	2,05%
Tessenderlo	02/01/23	EBR:TESB	139	26,20	32,995	-20,59%	3 641,80	1,34%
DEME	05/07/22	EBR:DEME	64	139,80	119,523	16,97%	8 947,20	3,28%
Sanlorenzo SpA	27/12/21	BIT:SL	178	30,30	34,296	-11,65%	5 393,40	1,98%
Ibersol SGPS	14/05/21	ELI:IBS	1 950	9,90	5,270	87,86%	19 305,00	7,08%
Basic-fit	05/01/21	AMS:BFIT	196	29,56	33,275	-11,16%	5 793,76	2,13%
2020 Bulkers	21/10/20	FRA:0FF	855	11,93	6,121	94,90%	10 200,15	3,74%
Prosus NV	02/10/19	AMS:PRX	447	52,85	32,331	63,46%	23 623,95	8,67%
CMB.TECH	23/07/18	EBR:CMBT	1 900	8,11	9,635386649	-15,83%	15 409,00	5,65%
Anheuser-Busch InBev	02/12/16	EPA:ABI	250	54,90	64,908	-15,42%	13 725,00	5,04%
Ferrari	04/01/16	VIE:RACE	60	320,00	42,365	655,34%	19 200,00	7,04%
NN Group	01/06/15	EPA:NN	251	65,74	21,21	210,01%	16 500,74	6,05%
BB Biotech	13/04/15	ETR:BBZA	97	48,55	51,993	-6,62%	4 709,35	1,73%
Holland Colours NV	04/02/15	AMS:HOLCO	53	87,5	45,568	92,02%	6 466,00	2,37%
BE Semiconductor Industries NV	04/02/15	EPA:BESI	414	133,75	15,442	766,12%	55 372,50	20,31%
Gaztransport & Technigaz	04/02/15	EPA:GTT	180	156,60	50,707	208,83%	28 188,00	10,34%
Safran SA	04/02/15	EPA:SAF	38	297,40	143,058	107,89%	11 301,20	4,15%
Liquidités							2 069,72	0,76%

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I. Analyse des Valeurs Individuelles

1. Les Champions Technologiques (Growth & Moat)

•  BESI (EPA:BESI) : Votre "colonne vertébrale" semi-conducteurs. Le leader du hybrid bonding, BESI est le grand gagnant 2025.  Perspectives : Excellentes, tant que la demande pour l'IA et le calcul haute performance persiste.

• Prosus (AMS:PRX) : Bien qu'il dépende de Tencent, le titre se négocie avec une décote sur sa valeur d'actif (NAV). Un pari sur la tech chinoise et mondiale à prix réduit.

2. Luxe & Qualité de Vie (Quality)

• Ferrari (AMS:RACE) & Sanlorenzo (BIT:SL) : Deux leaders de l'ultra-luxe. Ferrari a une visibilité de carnet de commandes jusqu'en 2027. Sanlorenzo profite de la résilience des grandes fortunes mondiales. 

• Fope (BIT:FPE) : Petite pépite de la joaillerie italienne avec une croissance de +31% en 2025. Un "micro-moat" très efficace.

• Basic-Fit (AMS:BFIT) : Le leader du low-cost gagne des parts de marché. Le levier financier est important, mais la génération de cash est en forte hausse.

3. Énergie & Souveraineté (Strategic)

• GTT (EPA:GTT) : exposition au GNL et ses marges élevées. Monopole technologique sur le transport de GNL. Indispensable pour la transition énergétique et la sécurité européenne.

• DEME (EBR:DEME) : Leader dans l'éolien offshore et le dragage. Un actif stratégique pour les infrastructures climatiques de demain.

• Safran (EPA:SAF) : Profite du cycle de remplacement des flottes aériennes et surtout des services de maintenance (MRO) très rentables. Croissance solide dans l'aéronautique post-2025.

• Kempower : Secteur des bornes de recharge électrique toujours sous pression face au ralentissement de l'adoption des VE en Europe.

4. Consommation & Rendement (Value/Cash-Flow)

• Kri Kri Milk (FRA:AO2) : Une croissance à prix raisonnable,  exemplaire dans l'agroalimentaire (+26% en 2025).  Explosion des exportations de yaourt grec (70% des ventes), le titre reste sous-évalué par rapport à sa dynamique opérationnelle.

• NN Group (EPA:NN) : Votre machine à dividendes. Le ratio de solvabilité est robuste, assurant des retours aux actionnaires constants.

• 2020 Bulkers (FRA:0FF7) : Un "Asset Play" pur. Ils vendent des navires au prix fort pour reverser le cash. À surveiller de près car c'est une valeur cyclique. La vente de plusieurs navires pour livraison au T1 2026 va générer un flux de trésorerie massif et des dividendes exceptionnels.

• AB InBev (EPA:ABI) : Le retardataire du portefeuille. Le désendettement est lent, mais le pouvoir de marque reste intact. C'est un stabilisateur.

• Ibersol SGPS: Redressement post-COVID réussi. Cash-flow en amélioration. Exposition tourisme

5. Les Situations Spéciales

• CMB.TECH (EBR:CMBT) : Leader du transport maritime. Transition énergétique, un pari sur le transport maritime à l'amoniaque et hydrogène à long terme.

• BB Biotech (ETR:BBZA) : Diversification nécessaire dans la santé, secteur qui pourrait rebondir en 2026 avec la baisse des taux.

• Tessenderlo (EBR:TESB) & Holland Colours (AMS:HOLCO) : Valeurs industrielles de niche. Holland Colours est une perle de gestion de marge (100% du profit reversé en dividende).

Les 5 premières lignes suivant le poids et la performance :

Actif	Performance	Thématique 2026
BE Semiconductor (BESI)	+761,9%	AI / Hybrid Bonding 2nm
Ferrari (RACE)	+655,3%	Ultra-Luxe / Pricing Power
GTT	+208,0%	Souveraineté énergétique (GNL)
NN Group	+209,9%	Rendement dividende / Cash-flow
2020 Bulkers	+94,9%	Dividendes exceptionnels (Ventes de navires)

Dernières transactions

Symbole	Nom	Date transaction	Transaction	Nombre d'actions	Prix €	Coût €	Frais €	Nombre total d'actions	Coût moyen €
EPA:SAF	Safran SA	19/12/25	Vente	(3)	307,0000	-915,47	5,53	38	143,0580461
EBR:CMBT	CMB.TECH NV	19/12/25	Achat	120	7,9800	963,35	5,75	1 780	9,64
FRA:0FF	2020 Bulkers Ltd	18/12/25	Dividende		0,1780	-114,14	38,05	855	6,12
EBR:CMBT	CMB.TECH NV	12/12/25	Achat	110	8,2500	912,95	5,45	1 780	9,740525075
ETR:BBZA	BB BIOTECH AG	12/12/25	Achat	20	48,1000	967,77	5,77	97	51,99345527
ETR:BBZA	BB BIOTECH AG	09/12/25	Vente	(18)	50,1000	-896,39	5,41	77	52,85487222
EPA:GTT	Gaztransport et Technigaz SA	09/12/25	Dividende		4,0000	-540,00	180,00	180	50,70705511
EBR:CMBT	CMB.TECH NV	04/12/25	Vente	(100)	9,6500	-959,21	5,79	1 670	9,845230319
AMS:BFIT	Basic-Fit NV	03/12/25	Vente	(34)	29,5000	-996,98	6,02	196	9,845230319
FRA:AO2	Kri Kri Milk Industry SA	02/12/25	Achat	60	17,8000	1074,41	6,41	230	17,79178261
AMS:PRX	Prosus NV	25/11/25	Dividende		0,2000	-67,05	22,35	447	32,33122426
FRA:0FF	2020 Bulkers Ltd	20/11/25	Dividende		0,1611	-103,30	34,44	855	6,12
EBR:ABI	Anheuser-Busch Inbev SA	20/11/25	Dividende		0,1500	-28,12	9,38	250	9,845230319
FRA:AO2	Kri Kri Milk Industry SA	20/11/25	Achat	60	17,7000	1068,37	6,37	170	17,71347059
FRA:AO2	Kri Kri Milk Industry SA	10/10/25	Achat	55	17,8000	984,87	5,87	110	17,605
FRA:0FF	2020 Bulkers Ltd	16/10/25	Dividende		0,1611	-103,30	34,44	855	6,12
EBR:ABI	Anheuser-Busch Inbev SA	15/10/25	Vente	(19)	52,2000	-985,85	5,95	250	9,845230319
EBR:CMBT	CMB.TECH NV	13/10/25	Vente	(120)	8,5000	-1013,88	6,12	1 770	9,845230319
FRA:AO2	Kri Kri Milk Industry SA	10/10/25	Achat	55	17,2000	951,68	5,68	55	17,40654545
EBR:DEME	DEME Group NV	10/10/25	Achat	8	128,0000	1030,14	6,14	64	119,5228918
ETR:BBZA	BB BIOTECH AG	09/10/25	Vente	(25)	42,1000	-1046,18	6,32	95	52,85487222
EBR:CMBT	CMB.TECH NV	09/10/25	Achat	130	7,7000	1007,01	6,01	1 880	9,845230319
EBR:CMBT	CMB.TECH NV	09/10/25	Dividende		0,0425	-51,68	17,23	1 620	10,16657593
BIT:RACE	Ferrari NV	04/10/25	Vente	(3)	430,0000	-1282,26	7,74	60	42,37
EBR:CMBT	CMB.TECH NV	02/10/25	Achat	130	7,8000	1020,08	6,08	1 750	9,997721714
FRA:0FF	2020 Bulkers Ltd	25/09/25	Vente	(80)	12,5000	-994,00	6,00	855	6,12
EBR:CMBT	CMB.TECH NV	24/09/25	Vente	(120)	8,6000	-1025,81	6,19	1 620	10,16657593
EBR:CMBT	CMB.TECH NV	17/09/25	Achat	130	7,9000	1033,16	6,16	1 740	10,16657593
FRA:0FF	2020 Bulkers Ltd	16/09/25	Dividende		0,1728	-121,15	40,38	935	5,60
EBR:CMBT	CMB.TECH NV	15/09/25	Vente	(123)	8,4800	-1036,78	6,26	1 610	10,3419392
AMS:PRX	Prosus NV	02/09/25	Achat	19	51,1000	976,73	5,83	447	32,33122426
FRA:0FF	2020 Bulkers Ltd	01/09/25	Achat	85	11,1500	953,44	5,69	935	6,12
EPA:ALINV	Invibes Advertising NV	25/08/25	Vente	(1 190)	0,9940	-1175,76	7,10	1 190	4,414274389
EBR:DEME	DEME Group NV	25/08/25	Achat	7	136,7000	962,64	5,74	56	118,0925906

Perspectives :

2026 devrait encore connaître de nombreux changements.

La présidence de Trump restera imprévisible et incohérente.

Ralentissement économique et élections de mi-mandat aux États-Unis.

Les difficultés économiques devraient se poursuivre en Chine

Les taux d’intérêt devraient continuer à baisser.

Les secteurs liés à l'IA et à la technologie, élargis à l'aval et à l'amont, devraient rester en croissance, tandis qu'ailleurs, le ralentissement devrait se faire sentir.