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lundi 21 mai 2012

Grand Investisseur: Philip Arthur Fisher

Philip Arthur Fisher (1907-2004)

Philip Fisher est considéré comme le pionnier de l’investissement dans la croissance.
Warren Buffett dit qu’il est à 15% Fisher et à 85% Graham.

Publier la 1ère fois en 1954 Actions ordinaires et profits extraordinaires est le 1er livre d’investissement à entrer dans la liste de Bestseller du New York Times.
Dans le livre, Fisher expose sa démarche d'identification d’entreprises à croissance rapide et innovantes

Fisher fait des recherches très détaillées sur les entreprises et ce pas seulement dans les livres comptable mais également en interrogeant les personnes qui ont un lien avec l’entreprise : clients, salariés, cadres, fournisseur, associations, chercheurs…..

Pour Fisher l’investisseur doit se poser les 15 questions suivantes :


  1. La société fournit-elle un produit ou un service suffisamment demandé pour créer une croissance constante de ses ventes pour encore plusieurs années?
  2. Est-ce que la direction est déterminée à mettre au point de nouveaux produits, de nouveaux processus de production et de mise en marché, afin d'assurer une croissance continue des ventes lorsque les produits courants seront moins attrayants ou trop concurrencé?
  3. Les activités de recherche-développement de la compagnie sont-elles suffisantes par rapport à sa taille?
  4. La société a-t-elle une division des ventes plus compétente et plus dynamique que la moyenne de l'industrie?
  5. La société a-t-elle une marge bénéficiaire suffisante?
  6. Qu'est-ce que la direction fait pour maintenir ou améliorer cette marge bénéficiaire?
  7. Est-ce que la société a un personnel hors pair et entretient une bonne ambiance et de bonnes conditions de travail?
  8. Est-ce que les membres de la direction entretiennent de bonnes relations et travaillent en étroite collaboration?
  9. L'équipe de direction a-t-elle prévus des de former des collaborateurs pour assurer sa relève?
  10. Quelle est la qualité des instruments d'analyse des coûts et de contrôle comptable des dépenses?
  11. Y a-t-il des aspects de l'entreprise, particuliers à son secteur industriel, qui permettent à l'investisseur d'avoir des indices sur la performance et les avantages de l'entreprise par rapport à ses concurrents?
  12. La société a-t-elle une vision à court terme ou à long terme de sa rentabilité?
  13. Dans un avenir prévisible, est-ce que la croissance de la société va nécessiter une entrée de capitaux qui va réduire ou annuler les bénéfices que les actionnaires actuels sont en droit d'attendre?
  14. La société est-elle capable de parler librement et ouvertement aux investisseurs de ses problèmes, de ses échecs ou de ses déceptions?
  15. L'équipe de direction de la société est-elle d'une parfaite intégrité et honnêteté.
L'équipe de direction de la société est-elle d'une parfaite intégrité et honnêteté.
Fisher est dubitatif quant à l’utilisation de méthodes « value » tel le C/B, il doute également très fort de la justesse des prévisions des analystes.

"Si le taux de croissance est si bon, que d’ici dix ans l'entreprise aura quadruplé de valeur, est-il vraiment important que le prix de l’action soit surévalué de 35%?"

"Je ne veux pas beaucoup de bons investissements, j’en veux quelques uns mais extraordinaires."

"Achetez et détenez pour le long terme, un portefeuille concentré de sociétés exceptionnelles avec des perspectives irrésistibles de croissance et que vous comprenez très bien. "
Critères choisi pour une présélection d’actions, après il faut appliquer les 15 critères qualitatif de Fischer.
C/B minimum de 20, croissances du bénéfice minimum de 20% et croissance des ventes d’au moins 15%.

   Euronext Fisher 
Symbole P/E Croissance bénéficiaire
(%)
Croissance des ventes
(%)
Company Name
SAR 47.99 1240 16.27 SYSTAR
ATEB 20.03 808.01 233.11 ATENOR
KAZI 24.77 350.83 21.07 ORCHESTRA-KAZIBAO
GBB 185.26 313.19 31.61 GR BOURBON
FATL 21.91 276.25 75.52 TANNERIES FRANCE
TUB 21.34 209.98 128.33 FINANCIERE DE TUBIZE
SDT 1050 142.41 19.49 VISIODENT
IMMP 20.22 134.81 22.07 IMMOBANQUE
ERF 22.77 127.14 21.84 EUROFINS SCIENTIFIC S.A.
SEC 61.48 124.97 19.77 SODITECH INGENIERIE S.A.
EDI 38.38 118.12 16.93 MEDIA 6
FCMC 25.4 107.16 15.98 FERM CASINO
GMAG 62.32 102.57 18.73 GAMMA HOLDING
IMDA 30.5 97 66.41 IMMOBILIERE DASSAULT SA
MLSBT 530.22 82.94 47.83 SCIENTIFIC BRAIN TRAINING (SBT) SA
GFT 21.74 30.7 17.73 GAMELOFT.COM

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