Grand Investisseur Value: Benjamin Graham

 Benjamin Graham (1894 – 1976) est le père de l’investissement dans la valeur.
La grande idée de Graham c’est d’acheté à bas prix sous la valeur intrinsèque et ce avec une marge confortable.

Dans son 1er livre  L’interprétation des états financiers (1934), écrit avec David Dodd , il décrit en détail comment analyser les finances d’une entreprise.

Son livre  L’investisseur Intelligent (1949), plus accessible pour le public non spécialisé, popularise sa méthode et est un best seller toujours réédité

Warren Buffet déclare que  L’investisseur Intelligent est le meilleur livre jamais paru.

 Graham écrit que l’actionnaire ne devrait pas être trop préoccupé par les fluctuations erratiques des cours des actions, puisque, à court terme, le marché boursier se comporte comme une machine à voter, mais à long terme, il agit comme une balance (càd la  vraie valeur sera se refléter à long terme dans son cours de bourse).

 L’allégorie préférée Graham est celle de M. le Marché, un homme qui se présente chaque jour devant l’actionnaire et lui propose d’acheter ou de vendre ses actions à un prix chaque fois différent. Rarement, le prix cité par M. le Marché semble plausible, et la plupart du temps, il est ridicule.

L'investisseur ne doit pas considérer que les caprices de M. le Marché déterminent la valeur des actions que l'investisseur détient. Il devrait profiter de la folie du marché plutôt que d’y participer.

 A la fin de sa vie, Graham partage ses 50 ans d'expérience et de recherche qu'il résume en 2 règles faciles à suivre, sur le principe de sélection d’actions sous-évaluée.

Il  explique ses conseils dans une forme dépouillée dans une interview publiée dans le Medical Economics en 1976, intitulé " The Simplest Way to Select Bargain Stocks"

Il réduit sa méthode à 2 mesures, une de sous-évaluation et une de robustesse

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 - Le C/B ne doit pas dépasser  2 fois l’intérêt d’un placement de bonne qualité (AAA) en obligation d’entreprise à cette époque 7% soit un C/B de 14, mais il avait encore une autre règle ne jamais dépasser un C/B de 10 quelque soit le taux d’intérêt des obligations.

- Le 2 ème ratio mesure la santé financière de l’entreprise le ratio capitaux propres / total de l’actif doit être supérieur à 50%.

 L’application de ces 2 ratios à Euronext donne le tableau qui suit, le C/B est limité à 10. 

Marché	Symbole	Total Actif	Capitaux propres	C/B	Capitaux propres / Total Actif	société
AMS	TFG	1,508.60	1,474.40	2.2	97.73%	Tetragon Financial Group Limited
EBR	COMB	303	189	2.79	62.38%	Compagnie Du Bois Sauvage SA
AMS	HVPE	512.7	461.9	2.98	90.09%	HarbourVest Global Private Equity Ltd
AMS	HOLCO	21	10.94	3.3	52.10%	Holland Colours NV
AMS	VTA	72.61	71.28	3.65	98.17%	Volta Finance Ltd
EPA	ALNEO	7.92	4.44	3.73	56.06%	Neotion SA
EBR	DEFB	14.8	14.26	3.87	96.35%	Deficom Group SA
AMS	BATEN	38.77	21.12	3.88	54.48%	Batenburg Techniek NV
AMS	CCAP	1,970.10	1,944.00	3.91	98.68%	Conversus Capital, L.P.
EBR	PAY	31.5	27.81	4.26	88.29%	Payton Planar Magnetics Ltd
AMS	CVG	50.94	36.2	4.89	71.06%	Crown Van Gelder NV
EPA	STM	12,094.00	7,603.00	5.02	62.87%	STMicroelectronics N.V.
AMS	TMG	758.3	523.6	5.28	69.05%	Telegraaf Media Groep NV
AMS	BESI	353.4	252.2	5.58	71.36%	BE Semiconductor Industries NV
EPA	ALINN	6.49	3.96	5.66	61.02%	Millet Innovation SA
EBR	SIP	283.6	212.6	5.81	74.96%	SIPEF NV
EBR	BREB	469.1	458.6	5.86	97.76%	Brederode SA
EPA	LTA	230.4	220.9	6.06	95.88%	Altamir Amboise
EBR	MIKO	50.36	28.35	6.86	56.29%	Miko NV
EBR	ECOD	0.48	0.44	8.46	91.67%	Ecodis NV
AMS	CORA	7,961.20	4,206.00	8.74	52.83%	Corio N.V.
EBR	ZTS	72.94	37.16	8.89	50.95%	Zetes Industries SA
EPA	ALSIM	10.49	6.7	9.46	63.87%	Assima

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