Ratios: 10. EBITDA et EBIT

EBITDA:  Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization càd. Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements. C’est l'équivalent d l’excédent Brut d'Exploitation (EBE).

C’est le profit généré par l’activité de l’entreprise indépendamment des charges financière, de l’impôt et des investissements nécessaire pour maintenir et/ou développer l’entreprise.

Le calcul peut se faire de 2 manières.

EBITDA = Chiffre d’affaires – Achats - Autres charges externes - charges de personnel

EBITDA = Résultat net + Charges d’intérêts + Charges d’impôts + Amortissements et provisions

L’EBIT, Earnings before Interest, taxes, très proche, revenu avant intérêts et impôts correspond à l’Operating profit ou au résultat d’exploitation.

EBIT = EBITDA – (amortissements, dépréciations, provisions)

L’EBITDA donne une image plus réelle de l’activité opérationnelle de l’entreprise et il ne tient pas compte de l’amortissement du Goodwill, important lors des acquisitions chèrement payée.

Un EBITDA négatif indique que l’entreprise a des de sérieux problèmes, un EBITDA positif ne veut pas dire que l’entreprise génère du cash.

- Marge brute d’exploitation = EBITDA / CA mesure la capacité de l’entreprise à produire des richesses.
- Multiple valeur d'entreprise:

Mieux vaut utiliser le ratio le ratio VE / EBITDA que le VE / EBIT  pour comparer des entreprises de pays différent car la notion d’amortissement et de réduction de valeur est variable selon les législations.

Un ratio faible indique une sous-évaluation, ce ratio ne prend pas en compte la structure capitalistique de la société et est intéressant pour connaitre la valeur de reprise d’une société car il inclut la dette.

Sélection de valeur € avec un VE/EBITDA faible et un ROE élevé, sélection assez semble à la formule magique de Greenblatt.

Tiker	ROE	VE / EBITDA	Company Name
be:MOBB	71.39	2.38	MOBISTAR
it:SIS	32.42	1.33	SIAS - SOCIETÀ INIZIATIVE AUTOSTRADALI E SERVIZI S
nl:KPN	38.6	5.19	KONINKLIJKE KPN N.V.
fr:ECP	24.25	1.74	EUROPACORP S.A.
fr:ALADM	25.78	3.90	ADTHINK MEDIA
fr:SESG	27.01	4.43	SES GLOBAL FDR
fr:NEO	24.65	4.38	NEOPOST
fr:MMT	23.73	4.91	M6-METROPOLE TV
fr:ML	19.88	4.07	MICHELIN S.A.
fr:SAR	28.77	6.06	SYSTAR
es:TEF	31.55	6.97	TELEFONICA, S.A.
be:EVS	62.84	8.22	EVS BROADCAST EQUIPMENT
nl:FUR	18.99	4.92	FUGRO
be:MELE	36.95	8.43	MELEXIS N.V.
nl:HEIO	16.68	3.18	HEINEKEN HLD
fr:ABCA	24.26	6.93	ABC ARBITRAGE
it:SPM	21.01	5.75	SAIPEM S.P.A.
nl:WKL	18.65	5.50	WOLTERS KLUWER NV
be:BELG	23.15	6.91	BELGACOM S.A.
fr:ETL	18.99	6.19	EUTELSAT COMMUNICATIONS
be:VAN	25.61	8.32	VAN DE VELDE
fr:ALPRO	14.63	1.94	PRODWARE
fr:PARRO	17.45	5.74	PARROT S.A.
it:ENG	13.63	3.04	ENAGAS, S.A.
fr:FTE	13.28	1.50	FRANCE TELECOM S.A.
fr:BB	18.32	7.48	BIC
es:REE	25	9.62	RED ELECTRICA DE ESPAÑA, S.A.
fr:FP	15.36	5.41	TOTAL S.A.
de:SIX2	14.78	5.00	Sixt AG