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jeudi 31 janvier 2013

Valorisation par les multiples


L’évaluation d’une entreprise peut se faire par la méthode des multiples, à l'aide de ratios tels le PER, le PB, le PS, le PCF, EV/EBITDA.  Ce sont tous des multiples du prix en bourse ou de la valeur d’entreprise chacun donne une représentation partielle de la société, par rapport aux bénéfices, aux ventes, au prix comptable.
Les multiples adéquat peuvent varier d’un secteur à l’autre, pour certain secteur il sera indiqué d’utilisé d’autres multiples.
Nous pouvons comparer les multiples d’une entreprise avec ceux de son secteur, avec des entreprises comparables, méthode des comparables, il est souvent difficile de trouver des entreprises ayant un business identique, la meilleur comparaison c’est avec l’entreprise elle-même à moins d’un changement complet de business pour la majorité des entreprises le passé reflétera le futur.

Chaque multiple est calculé sur les 5 dernières années, ensuite une moyenne est calculée en ne tenant pas compte des ratios négatif ou nul.
Une valeur intrinsèque est calculée pour chaque ratio: prix * moyenne / dernier résultat annuel.
La valeur intrinsèque finale: moyenne des valeurs intrinsèques de chaque multiple.
Le MOS ou Margin Of Safety, marge de sécurité, correspond au rapport entre la valeur intrinsèque et le cours. Plus le MOS est élevé, plus la valeur est sous-valorisée.


Copart vend des véhicules aux enchères pour des compagnies d’assurance, des banques à des revendeurs, des exportateurs, pour la casse et fourni tous les services pour ce faire.
CPRT 2007 2008 2009 2010 2011 TTM Moyenne Val.Intr. Secteur
COURS 14.72 20.44 12.05 16.88 19.62 33.98


PER 15.62 24.59 13.41 13.39 13.40 22.61 17.17 43.54 20.8
PB 3.07 3.72 1.87 4.01 4.35 6.94 3.99 31.20 3.27
PS 3.12 4.62 2.63 2.55 2.64 4.51 3.35 43.05 1.14
PCF 30.38 27.58 16.45 12.90 13.96 152.48 42.29 102.95 14.4
EV/Ebitda 8.59 12.24 6.26 8.10 7.94 12.45 9.26 39.62 7.35







Val.Intr. 52.07







MOS 34.75%


Business & Decision service informatique spécialiste du Datawarehouse (dwh) et de la Business Intelligence (BI) ou informatique décisionnelle.
Souffre du report et du gel des projets.
BND 2007 2008 2009 2010 2011 TTM Moyenne Val.Intr. Secteur
COURS 21 17 3.8 4.7 7.11 3.82


PER 23.30 -14.86 83.18 5.76 6.43 4.08 24.55 14.58 13.00
PB 3.41 3.29 0.73 0.74 0.94 0.48 1.60 6.50 2.37
PS 0.89 0.57 0.13 0.15 0.22 0.13 0.35 5.96 1.73
PCF -6027.00 214.36 1.39 3.62 -10.39 -2.03 73.12 26.87 16.20
EV/Ebitda 11.33 18.77 3.56 2.76 4.32 4.25 7.50 6.64 7.90







Val.Intr. 12.11







MOS 68.45%

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