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mardi 9 décembre 2014

ERP5, la formule magique Européenne.

La sélection ERP5  a été conçue par Philip Vanstraceele et Luc Allaeys de MFIE (Magic Formula Investing Europe) Capital en 2010.

ERP5 sélectionne des entreprises ayant une rentabilité belle et régulière, et ce avec une  marge de sécurité.

ERP5 est en quelque sorte une extension de la formule magique de Joël Greenblatt à laquelle il en reprend ses deux premiers ratios et qui sur la période 1999-2011 en Europe, sur-performe largement la formule magique. 


La grande différence est l'ajout d'un filtre sur la valeur comptable pour ne sélectionner que les entreprises les moins valorisées et un filtre pour obtenir celle avec une bonne rentabilité.

Les entreprises sont classées sur base de 4 ratios.
  • Earning Yield: EBIT / Valeur d'entreprise, comparaison des revenus d’une entreprise par rapport à son prix d'achat théorique. (Capitalisation boursière + dette) des revenus élevés pour une valorisation basse. 
  • Rendement du capital investi (ROIC): EBIT / (immobilisations nettes + fonds de roulement nets) capacité à générer des revenus élevés par rapport à l'argent investi.
  • ROIC moyen sur 5 ans capacité à générer des revenus élevés et réguliers.
  • Cours/valeur comptable (P/B): capitalisation boursière / fonds propre. Nous donne la marge de sécurité, l’achat d’actions avec un P/B faible génère des rendements supérieurs.
  • Chaque entreprise est classée sur ces 4 ratios, ensuite les entreprises sont classées sur la somme des 4 classements précédents ce qui nous donne un 5e classement d’où le nom ERP5.

La sélection ERP5 a généré un rendement de 18,66% par an durant la période 1999-2010.

Si nous ajoutons le filtre F-score de Piotroski supérieur ou égal à 7,entreprises avec une meilleure performance que l’année précédente, le rendement est porté à 19,5%.

La sélection a été réalisée avec Quant Investing qui a implémenté le classement prêt à l'emploi ERP5 Rank.
Ticker ERP5 Rank ROIC ROIC 5 yr avg Earnings Yield Price to Book Piotroski F-Score Price Index 6 m Name
ENXTPA:HCO 51 89.1% 123.4% 15.1% 0.65 7 91.5% High Co. SA
ENXTPA:ALPRO 62 47.3% 43.0% 20.4% 0.58 7 75.1% Prodware
ENXTPA:OPN 95 177.9% 111.6% 11.9% 0.82 8 94.3% Groupe Open
ENXTPA:ALDLS 144 301.8% 149.0% 14.5% 1.17 8 70.1% DLSI
ENXTPA:AUB 236 97.1% 69.1% 13.1% 1.33 7 81.8% Aubay Société Anonyme
ENXTPA:GEA 239 103.3% 48.4% 48.4% 1.57 7 91.9% Grenobloise d'Electronique et d'Automatismes SA
ENXTPA:CGD 260 309.3% 213.7% 10.6% 1.34 7 91.2% Cegid Group SA
ENXTPA:DLTA 268 42.9% 37.9% 16.7% 1.17 7 88.3% Delta Plus Group
DB:BIJ 418 47.6% 73.3% 16.8% 1.72 9 81.1% Bijou Brigitte modische Accessoires Aktiengesellschaft
ENXTPA:CEN 503 56.4% 42.0% 14.3% 1.70 8 78.6% Groupe CRIT SA
ENXTPA:ALHPC 570 69.0% 73.5% 9.9% 1.68 7 68.3% Heurtey Petrochem S.A.
ENXTPA:IPS 642 39.2% 37.0% 9.4% 1.33 7 86.7% Ipsos SA
ENXTLS:CFN 684 98.4% 88.1% 12.3% 2.40 9 82.4% Cofina SGPS, S.A.
ENXTLS:IPR 709 57.1% 36.3% 7.7% 1.24 8 57.6% Impresa-Sociedade Gestora de Participacoes Sociais SA
ENXTLS:PTC 754 20.1% 7.0% 33.6% 0.62 7 48.9% Portugal Telecom, SGPS S.A.
ENXTPA:MAN 771 18.5% 18.1% 12.7% 0.91 7 78.6% Manutan International SA
ENXTBR:AGFB 810 18.6% 12.9% 29.6% 0.93 8 90.2% Agfa-Gevaert N.V.
ENXTPA:COM 892 23.3% 13.5% 21.0% 1.09 7 100.0% Constructions Industrielles de la Méditerranée Société Anonyme
ENXTPA:SDG 894 40.1% 28.4% 14.0% 1.90 7 93.4% Synergie SA
BIT:TIT 936 21.5% 28.5% 8.0% 0.96 7 96.5% Telecom Italia S.p.A.
DB:STO3 1062 26.0% 24.3% 14.9% 1.69 9 83.3% Sto SE & Co. KGaA
BIT:MSK 1124 28.0% 844.3% 14.9% 2.73 7 83.6% Moleskine SpA
BIT:DAN 1128 11.4% 15.6% 13.7% 0.79 7 83.1% Danieli & C. Officine Meccaniche S.p.A.
BIT:SFL 1155 15.1% 13.4% 9.7% 0.69 7 61.6% Safilo Group S.p.A.
BIT:REY 1159 40.2% 36.4% 12.3% 2.44 7 95.1% Reply S.p.A.

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