Ratios: 5. Le ROE

Le ROE ( Return On Equity) est généralement traduit en français par «rentabilité des capitaux propres».

Ce ratio mesure la capacité d’une entreprise à générer des profit à partir de ses fonds propres, capitaux – dettes. Une société qui voudrais amélioré ce ratio pourrait le faire en augmentant son endettement.

ROE = Résultats net / Capitaux propres.

Un ROE élevé seul ne peut pas être utilisé pour évaluer la santé d’une entreprises, certain secteur ne demande que peu de fond propres et d’autres beaucoup.

Le ROE est souvent considéré comme un indicateur de qualité et il s’utilise en complément d’autres ratio tel que le PER, le PB, le PEG….
On recherchera des entreprises avec un PER, un PB, un PEG bas et un ROE élevé.

Il y a un lien fort entre le PB et le ROE, un PB de 1 correspond à un ROE de 6-8%, un ROE de 24% correspond à un P/B de 4.

Pour cette liste  le ROE est élevé, supérieur à 15% et le  PB faible, inférieur à 2, ainsi ne seront sélectionnée que des entreprises sous-évaluées.

Symbole	PBV	P/E Ratio	ROE	ROE 5 ans	Secteur	Nom
NTG:PAR	1.95	13.38	15.29%	34.74%	Software & Programming	Netgem SA
SIPH:PAR	1.36	4.84	29.83%	30.31%	Fabricated Plastic & Rubber	Societe Internationale de Plantations d'Heveas
LAGB:PAR	1.97	6.44	35.14%	28.87%	Motion Pictures	Lagardere Active Broadcast SA
NEO:PAR	1.76	7.64	24.65%	28.38%	Office Equipment	Neopost SA
TES:PAR	1.82	8.14	24.40%	27.45%	Software & Programming	Tessi SA
EC:PAR	1.16	6.00	21.76%	26.37%	Oil & Gas Operations	Total Gabon SA
SIP:BRU	1.55	9.70	16.84%	24.54%	Crops	Sipef NV
DNX:PAR	1.04	7.00	15.48%	21.93%	Retail (Catalog & Mail Order)	DNXcorp SA
OSI:PAR	1.04	6.80	16.12%	21.59%	Computer Services	Ausy SA
GEA:PAR	1.83	8.52	23.25%	21.53%	Computer Hardware	Grenobloise d'Electronique et d'Automatismes
MFC:PAR	1.47	8.07	18.83%	21.32%	Construction Services	Maisons France Confort MFC SA
FP:PAR	1.23	8.47	15.36%	21.10%	Oil & Gas - Integrated	Total SA
LCO:PAR	1.83	10.73	18.90%	18.42%	Computer Services	Solucom SA
PERR:PAR	1.7	8.38	21.64%	18.31%	Electronic Instr. & Controls	Gerard Perrier Industrie SA
SOP:PAR	1.91	11.19	18.22%	17.54%	Computer Services	Sopra Group SA
INF:PAR	1.74	10.36	17.72%	17.26%	Software & Programming	Infotel SA
DG:PAR	1.5	10.25	15.01%	17.18%	Construction Services	Vinci SA
ASY:PAR	1.55	10.12	25.05%	16.50%	Construction Services	Assystem SA
SOG:PAR	1.4	7.54	21.56%	16.27%	Aerospace & Defense	Sogeclair SA
STF:PAR	1.45	9.50	15.82%	15.69%	Trucking	Stef SA
PSAT:PAR	1.29	6.51	18.37%	15.12%	Retail (Catalog & Mail Order)	Passat SA
BDAL:PAR	1.4	9.83	16.75%	14.81%	Misc. Capital Goods	Bricodeal SA
SII:PAR	1.1	7.52	15.21%	14.55%	Computer Services	Societe Pour l'Informatique Industrielle SII
PIC:BRU	1.8	6.57	32.39%	14.49%	Misc. Capital Goods	Picanol NV
POM:PAR	1.51	6.58	26.41%	14.41%	Auto & Truck Parts	Compagnie Plastic Omnium SA
PUS:PAR	1.43	6.36	24.09%	14.19%	Business Services	Public Systeme Hopscotch SA
OSA:PAR	0.96	6.45	15.33%	13.50%	Computer Services	Osiatis SA
ALAQU:PAR	1.59	8.91	17.36%	13.15%	Security Systems & Services	Aquila SA
ALINN:PAR	1.58	9.05	18.05%	12.63%	Biotechnology & Drugs	Millet Innovation SA
ML:PAR	1.55	7.83	19.88%	12.61%	Tires	Michelin
NERG:PAR	1.42	8.02	19.11%	12.07%	Constr. - Supplies & Fixtures	Nergeco SA

Gaz de schiste, autorisé en Grande-Bretagne, Exmar

Le gouvernement britannique a donné jeudi 13 décembre son autorisation à la reprise de forages exploratoires de gaz de schiste par la méthode de la fracturation hydraulique.

Trois sociétés Britannique bien placées pour profiter du gaz de schiste en Angleterre, la  1 ère dispose déjà d'une concession et la 2è est le Schlumberger britannique, la 3^ème est un groupe gazier actif de l’exploration à la distribution..

- IGAS Energy plc (IGAS) a plus de 500.000 acres sous licence dans le Nord-Ouest et le Staffordshire de zones riche en gaz non conventionnel, quel’elle explorera et exploitera.

Dans les East Midlands, IGAS dispose de deux centres de production: Welton et Gainsborough / Beckingham. IGAS produit des hydrocarbures dans l' East Midlands. En Mars 31, 2012, la production de ce secteur a représenté environ 60% de sa production totale. La zone de Welton est composé de six domaines et un centre de rassemblement où le pétrole, le gaz et l'eau sont séparés. L'huile produite est transportée à Conoco Immingham par camion-citerne, le gaz est utilisé pour la production d'électricité et l'eau produite est pompée pour la réinjection.

- Hunting PLC (HTG) est un holding, une société de services internationale du secteur de l'énergie, qui fabrique et fournit des produits et services à l'industrie énergétique mondiale. Elle opère dans six segments. Le segment de la construction de puits fournit des produits et services utilisés  pour le forage de puits de pétrole et de gaz. Le segment Achèvement  fournit des produits et services pour la phase d'achèvement de puits de pétrole et de gaz. Le segment Well Intervention fournit des produits et services pour la production, l'entretien et la restauration de puits pétrolier et de gaz existant. Le secteur Exploration et production comprend l'exploration pétrolière et gazière et des activités de production dans le sud des États-Unis et le Golfe du Mexique. Gibson Shipbrokers est un courtier en énergie au niveau mondial.

- BG Group (BG) est un groupe pétrolier et gazier actif dans-l’ exploration et la production de gaz et de pétrole; la- production et la vente de gaz naturel liquéfié ; l’exploitation de navires et terminaux d'importation et d'exportation de GNL ; le- transport et la distribution de pétrole et de gaz ; la  gestion et la maintenance d'un réseau de gazoducs.

Ce sont d’abord les sociétés situées dans l’amont, active dans l’exploration le forage et l’exploitation qui bénéficierons du gaz de schiste, ensuite sera au tour de l’aval.

Voir mes articles précédents, Le gaz révolution énergétique, centré sur les Etats-Unis et sur EXMAR.

EXMAR

Exmar a formé une coentreprise avec Teekay LNG Partners 50/50 Les deux sociétés entendent ainsi profiter de la tendance actuelle et future observé pour la demande de gaz de pétrole liquéfié. Exmar fournit des navires et Teekay investit 140 millions de dollars, cette transaction permet à Exmar de faire un bénéfice de 57 millions de dollars
La nouvelle joint-venture, nommée Exmar GPL dont le siège est au Bermude hérite de la dette et des obligations locative sur les navires. Le fonctionnement et l'entretien des navires reste sous la responsabilité d'Exmar.

Exmar GPL se concentrera sur les méthaniers de taille moyenne. La flotte sera composée d'un total de 23 navires. 16 en pleine propriété, les autres sont affrétés.

Il est prévu que la flotte d'Exmar GPL soit encore élargie. Exmar a déjà entamé des discussions avec plusieurs chantiers navals pour des commandes supplémentaires.

La transaction devrait avoir lieu fin 2012, début 2013.

PDF  de la présentation du 17/12/2012 d'EXMAR chez Bolero/KBC

La demande pour le transport de GNL par voie maritime est bien plus élevée que l'offre et ne cesse d'augmenter En 3 ans le cours de Cheniere Energy (LNG) a augmenté de 670% et celui de Golar (GLNG) 220% alors que le cours d’Exmar n’est monté que de 29%. Le prix de location par jour d’un méthanier est passé de 40.000$ à 150.000$. La coentreprise avec Teekay revalorisera le cours d'Exmar.

Ratios: 4. Le dividende

Le dividende c’est le versement d’argent à l’actionnaire prélevé  généralement sur les  bénéfices ou les réserves, c’est l’équivalent de l’intérêt pour une obligation.

Le versement du dividende ne change en rien la richesse de l’actionnaire puisque le dividende est déduit ipso facto du cours de l’action.

Parfois une entreprise offre la possibilité à l’actionnaire de réinvestir le dividende dans de nouvelles actions, ainsi la société ne s’appauvri pas.

Toutes les entreprises ne distribuent pas de dividende,  si un actionnaire veut retirer une somme équivalente à un dividende, il lui suffit de vendre le nombre d’action requis.

Le rendement de l’action ou ratio de dividende, est le dividende exprimé en % par rapport au cours.

Le ratio de distribution du dividende = Dividende / Bénéfice par action, il est généralement recommandé que ce ratio soit inférieur à 40% ainsi l’entreprise garde assez de liquidités pour investir et pérenniser l’entreprise.

En soit ni la distribution, ni la hauteur du dividende n’est un indicateur de la santé d’une entreprise.

Si le versement d’un dividende est important pour vous, le dividende seul ne peut-être le critère d’une stratégie, mais il doit-être associé avec d’autres critères comme je vous le montrais dans mon article « O-Metrix:Croissance du bénéfice et dividende élevé ».

Une entreprise distribuant régulièrement un dividende croissant d’année en année et ne mettant pas en péril sa capacité d’investissement peut être considérée comme une société en  bonne santé et  stable.

Les aristocrates du dividende ce sont des sociétés qui  pendant au moins 10 ans ont distribués un dividende croissant d’année en année.

Aristocrates du dividende, grande capitalisation en euros.

Symbole	Dividende %	Ratio de distribution %	C/B	C/VC	Nom	Secteur
MAP	0.12	0.48	7.9	0.85	Mapfre SA	Financials
ATL	0.73	0.63	11.3	2.08	Atlantia SpA	Industrials
WKL	0.68	0.75	16.7	2.89	Wolters Kluwer NV	Consumer Discretionary
MUV2	6.25	0.33	7.1	0.88	Munich Re AG	Financials
CORA	2.76		17.7	0.81	Corio NV	Financials
DB1	2.3	0.95	13.2	2.86	Deutsche Boerse AG	Financials
REE	2.21	0.45	10.3	2.48	Red Electrica Corporacion SA	Utilities
CNP	0.77	0.56	8.4	0.57	CNP Assurances	Financials
MEO	1.35	1.17	21.5	1.16	METRO AG	Consumer Staples
SPR	1.7	0.8	15.3	1.76	Springer, Axel Verlag AG	Consumer Discretionary
SIE	3	0.49	14	2.25	Siemens AG	Industrials
DSM	1.48	0.74	21.4	1.23	Koninklijke DSM NV	Materials
FUR	1.5	0.39	12.2	2.11	Fugro NV	Energy
EN	1.6	0.6	7.5	0.75	Bouygues	Industrials
TOD	2.5	0.53	20.2	4.25	Tod's SpA	Consumer Discretionary
MMB	1.3		-4.6	1.15	Lagardere S.C.A.	Consumer Discretionary
FP	2.3	0.49	8.2	1.19	TOTAL SA	Energy
SAN	2.65	0.58	15.7	1.34	Sanofi-Aventis	Health Care
SPM	0.7	0.31	13.4	3.06	Saipem SpA Ord	Energy
EBRO	0.45	0.14	13.3	1.33	Ebro Foods SA	Consumer Staples
DG	1.77	0.51	10	1.47	Vinci	Industrials
FPE	0.98	0.35	17.5	4.79	Fuchs Petrolub AG Nvtg Prf	Materials
ITX	1.8	0.58	29.1	8.62	Inditex SA	Consumer Discretionary
FGR	1.2	0.49	13.3	1.21	Eiffage	Industrials
CO	3	0.6	13.8	1.15	Casino Guichard-Perrachon	Consumer Staples
SOW	0.46	0.24	17.4	2.8	Software AG Reg	Information Technology
LIN	2.5	0.35	19.2	1.94	Linde AG	Materials
COLR	0.71	0.43	16.1	3.48	Colruyt SA	Consumer Staples
BB	4	0.71	16.8	3.01	BIC	Industrials
IFX	0.12	0.3	15.3	1.75	Infineon Technologies AG	Information Technology
AI	2.27	0.46	18.8	3.02	Air Liquide	Materials
CDI	3.06	0.37	18.1	2.38	Christian Dior	Consumer Discretionary
BN	1.39	0.53	17.6	2.43	Danone	Consumer Staples
SW	1.59	0.48	18.4	3.15	Sodexo	Consumer Discretionary
SK	1.25	0.29	12.3	2.06	SEB SA	Consumer Discretionary
TEC	1.58	0.32	19.4	2.43	Technip SA	Energy
OR	2	0.47	24.3	3.37	L'Oreal	Consumer Staples
MC	2.9	0.42	20.2	2.92	LVMH-Moet Vuitton	Consumer Discretionary

Ratios: 3. Le PEG

Le PEG ou Price Earnings Growth Ratio est composé de 3 éléments, le prix, le bénéfice par action et la croissance estimée, les 2 premiers compose le PER, le 3è est plus subjectif puisque c’est le bénéfice par action estimé par les analystes. le PEG est obtenu en divisant le PER par la croissance bénéficiaire.


Le PEG a été popularisé par Peter Lynch dans son livre "Et si vous en saviez assez pour gagner en Bourse" « Le ratio PE de n’importe quelle entreprise correctement évaluée est égale à la croissance de son BNA »

Le PEG permet de relativisé le PER d’une entreprise et de comparer des entreprises entre elle, même de secteur différent. Le PEG est un moyen de sélectionné des entreprises sous-évaluée avec une bonne croissance.

Si nous comparons un CB avec la croissance du bénéfice, une croissance supérieure au CB ex 15% pour un CB de 12 indique une valeur bon marché, si au contraire le CB est supérieur à la croissance ex : 8% et CB de 12 la valeur est chère soit respectivement un PEG de 12/15 = 0.8 et 12/8 = 1.5.


Ainsi pour Solvay nous avons un PEG, PE / croissance, soit 11.48/12.14 = 0.94 nous indique une légère sous-évaluation. Nous pouvons comparer Solvay avec une entreprise d’un secteur différent et côté sur un autre marché et dans une autre devise. Canon à un PEG de 5.79, un PER de 15.33 et une croissance de 2.65% ; Apple à un PEG de 0.62 avec un PER de 12.94 et une croissance de 20,8%

Le PEG ne convient pas pour les entreprises ne faisant pas de bénéfice.
Les entreprises à croissance élevée ou risquée ont généralement un PEG bas.

Selon Ben Etzkorn

• 92% des entreprises avec un PEG inférieur à 1 battent le marché. 
• 68% des entreprises avec un PEG avec un PEG entre 1 et 2 battent le marché. 
• 47% des entreprises avec un PEG supérieur à 2 battent le marché.

Métrique du PEG 

PEG	Commentaire
< 0.75	Valorisation faible avec une marge  Acheter
0.75-1.25	Valorisation basse à correcte - Acheter
1.25-2	Valorisation correcte à haute - Conserver
> 2	Surévalué - Vendre

Pour cette sélection je n'ai retenu que les valeurs Euronext avec un Prix/Valeur comptable faible et un PEG entre 0 et 0,75. Tri sur le PEG.
Voir les articles sur le Cours/Bénéfice et le Cours/Valeur comptable.

Symbol	P/E	Price to Book	Projected P/E - Consensus Estimate	Croissance du BNA estimée	PEG	Company Name
COMB	9.42	0.79	2.67	252.8%	0.04	BOIS SAUVAGE
AEDI	9.89	0.56	3.41	190.0%	0.05	AEDIAN S.A.
DELF	22.23	0.53	4.88	355.5%	0.06	HBS TECHNOLOGIE
NOV	5.57	0.37	2.98	86.9%	0.06	A NOVO
KBC	34.36	0.74	7.02	389.5%	0.09	KBC
AGN	24.81	0.3	7.34	238.0%	0.10	AEGON N.V.
BANI	87.33	0.69	10.06	768.1%	0.11	BANIMMO
INN	12.4	0.54	6.22	99.4%	0.12	INNELEC MULTIMED
KMU	10.05	0.93	5.57	80.4%	0.12	KLEMURS
TAM	11.39	0.42	6	89.8%	0.13	ETAM DEVELOP
IMDA	22.36	0.99	8.14	174.7%	0.13	IMMOBILIERE DASSAULT SA
KIND	13.99	0.59	6.96	101.0%	0.14	KINDY
CS	36.2	0.97	10.94	230.9%	0.16	AXA
GFI	14.18	0.71	7.57	87.3%	0.16	GFI INFORMATIQUE
EOAN	9.82	0.75	6.18	58.9%	0.17	E.ON AG
GPE	16.25	0.88	8.28	96.3%	0.17	GR. PIZZORNO ENVIRONNEMENT
SWP	28.95	0.87	10.93	164.9%	0.18	SWORD GROUP
MRB	5.79	0.36	4.38	32.2%	0.18	MR BRICOLAGE
GLO	24.76	0.94	10.79	129.5%	0.19	GENERALE LOC
SCR	16.62	0.8	8.9	86.7%	0.19	SCOR
FMU	18.64	0.81	9.46	97.0%	0.19	FERRAND RENAUD
BNP	23.93	0.97	11.38	110.3%	0.22	BNP PARIBAS
LNC	5.52	0.43	4.43	24.6%	0.22	LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS
SFT	8.52	0.54	6.19	37.6%	0.23	SOFT COMPUTING
BINCK	12.54	0.93	8.11	54.6%	0.23	AOT
WHA	25.52	0.74	12.11	110.7%	0.23	WERELDHAVE
HAMO	17.62	0.87	10.08	74.8%	0.24	HAMON
KA	10.45	0.58	7.4	41.2%	0.25	KAS ASS
FLE	11.57	0.91	8.11	42.7%	0.27	FLEURY MICHON
RAL	23.99	0.74	13.08	83.4%	0.29	RALLYE
LG	34.44	0.81	17.51	96.7%	0.36	LAFARGE S.A.
DLTBR	9.28	0.71	7.37	25.9%	0.36	DELTA PLUS GROUP S.A.
OSA	7.85	0.99	6.45	21.7%	0.36	FOCAL GROUPE
UDIS	6.06	0.58	5.21	16.3%	0.37	U10
UBI	19.28	0.97	12.77	51.0%	0.38	UBI SOFT
ECP	5.36	0.77	4.71	13.8%	0.39	EUROPACORP S.A.
CNP	8.36	0.57	7.03	18.9%	0.44	CNP ASSURANCE
TFF	11.42	1.03	9.14	24.9%	0.46	TONNELLERIE F
INTO	15.29	1.02	11.54	32.5%	0.47	INTERVEST OFFICES ACTIONS
EDF	7.63	0.87	6.65	14.7%	0.52	ELECTRICITE DE FRANCE (E.D.F.)
MGIC	3.67	0.6	3.43	7.0%	0.52	MGI COUTIER
BH	10.74	0.55	8.97	19.7%	0.54	BONGRAIN
AGS	8.89	0.43	7.68	15.8%	0.56	AGEAS
KORI	17.12	0.56	13.17	30.0%	0.57	KORIAN
CAPLI	7.27	0.55	6.45	12.7%	0.57	CAPELLI
MUN	7.02	0.37	6.29	11.6%	0.60	MICROPOLE
BELI	3.86	0.77	3.64	6.0%	0.64	LE BELIER
CK	12.57	0.92	10.56	19.0%	0.66	CASINO, GUICHARD-PERRACHON
SIOE	9.94	0.88	8.75	13.6%	0.73	SIOEN INDUSTRIES

Tout ce que vous devez savoir sur les finances et l'investissement

William Ackman, nous dis dans cette vidéo en anglais très didactique, tout ce que chaque investisseur devrait savoir.

Principaux points:

• Investissez dans des entreprises cotées en bourse. 
• Investissez dans des entreprises que vous comprenez. 
• Achetez à un prix raisonnable. 
• Achetez des entreprises qui dureront toujours (cf. Coca-Cola). 
• Achetez des sociétés avec une dette faible. 
• Préférez les entreprises avec de fortes barrières à l’entrée. 
• Achetez des entreprises qui sont à l'abri des facteurs externes. 
• Achetez des entreprises avec des coûts de réinvestissement faibles. 
• Évitez les entreprises avec des actionnaires de contrôle 
• Investissez seulement l'argent dont vous n'aurez pas besoin dans les 5 à 10 ans. 
• Remboursez d’abord vos dettes. 
• Conservez 6 à 12 mois de réserves, pour faire face aux aléas de la vie sur votre compte bancaire. 
• Ne vous inquiétez pas face aux fortes fluctuations de court terme du marché.

Ratios: 2. P/B, cours sur valeur comptable

Précédent Ratios: 1. Le PER

Pour cette seconde partie, j'ai choisi le C/VC Cours valeur comptable, Price-to-Book , P/B. C'est un ratio qui permet de comparer la valeur de marché à la valeur comptable, il est calculé en divisant le dernier cours par la valeur comptable par action ou la capitalisation boursière par les capitaux propres.

Un P/B bas veux dire que la valeur est sous-évaluée ou qu’il y a un problème.
Ce ratio peut-être évidement variable selon le type d’industrie, une entreprise de type industriel requiert plus de capital investi, dès lors son P/B est plus bas. C’est un bon ratio pour comparer les banques.
Un PB peut-être également calculé en excluant les actifs intangibles et le goodwill c’est le PBT qui convient pour estimer les entreprises en difficultées, la valeur tangible correspond à ce qui reste en cas de liquidation.

Ben Graham, le père des placements dans la valeur et mentor de Warren Buffett, était un grand fan des valeurs avec un P/B faible. Sans surprise, cette méthode a résisté à l'épreuve du temps.

Benjamin Graham n’achetait des actions que si la valeur de marché ne dépassait pas 66% de la valeur comptable. Son raisonnement était qu’une action particulière avec un PB faible peut-être perdante, mais que tout un portefeuille constitué ainsi aura une bonne performance.

Graham pouvait acheté des valeurs avec un P/B de 1.5 quand le PER était également bas, pour cela il utilisait la formule PB x PE <22.5.

Selon Eugene Fama et Kenneth R. French dans leur étude sur le PB couvrant la période 1963-1990 le 1er décile superforme le dernier décile, ils obtiennent respectivement 21.4% et 8%.

Paramètres de la sélection PB > 0.3, PE > 1 et PER * PB < 22.5, trié sur le PB

Symbol	P/E	Price to Book	Projected P/E	Price to Tangible Book	Graham PB * PE	Company Name
IML	11.29	0.33	10.84	0.33	3.7	AFFINE
KN	5.76	0.37	7.88	0.44	2.1	NATEXIS BQ POP
COI	3.79	0.41	11.22	0.42	1.6	COIL
LNC	5.4	0.42	4.33	0.46	2.3	LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS SA
AGS	8.89	0.43	7.68	0.55	3.8	AGEAS
GLE	8.12	0.43	9.27	0.44	3.5	SOCIETE GENERALE S.A.
LACR	4.71	0.43	8.81	0.52	2.0	LACROIX INDUST.
CDA	10.44	0.44	10.14	0.98	4.6	COMPAGNIE ALPES
CMA	11.36	0.44	13.34	0.82	5.0	CIMENTS FRANCAIS
RNO	5.3	0.45	6.16	0.54	2.4	RENAULT S.A.
INGS	6.91	0.47	7.15	0.5	3.2	ING GROEP N.V.
VRAP	13.39	0.47	11.88	0.91	6.3	VRANKEN MONOPOLE
BLOI	3.58	0.51	12.32	0.63	1.8	BERNARD LOISEAU
CAPLI	6.76	0.51	6	0.52	3.4	CAPELLI
DELF	22.23	0.53	4.88	1.35	11.8	HBS TECHNOLOGIE
SFT	8.47	0.54	6.16	1.25	4.6	SOFT COMPUTING
BH	10.89	0.55	9.09	0.96	6.0	BONGRAIN
CNP	8.16	0.55	6.87	0.65	4.5	CNP ASSURANCE
DAR	7.26	0.55	8.38	1.02	4.0	DAMARTEX
REC	7.57	0.56	7.42	0.69	4.2	RECTICEL
BRS	10.31	0.57	11.47	0.9	5.9	BOURSORAMA [EX FIMATEX] S.A.
LTA	13.97	0.58	11.83	0.58	8.1	ALTAMIR CIE
MGIC	3.59	0.58	3.35	0.75	2.1	MGI COUTIER
TRI	6.84	0.58	11.69	0.69	4.0	TRIGANO
DECB	20.31	0.59	20.17	0.64	12.0	DECEUNINCK
CMB	4.58	0.6	11.1	0.61	2.7	CMB
CS	7.41	0.61	6.91	1.02	4.5	AXA S.A.
LBON	8.67	0.61	17.06	0.79	5.3	LEBON
BNP	9.13	0.63	7.73	0.76	5.8	BNP BANQUE NATIONALE DE PARIS PARIBAS
SAMS	5.09	0.63	6.94	0.79	3.2	S.A.M.S.E.
IMS	9.69	0.66	29.69	0.86	6.4	IMS (INTL METAL)
ANF	7.79	0.67	15.94	0.68	5.2	ANF
AURE	5.39	0.68	13.43	0.88	3.7	AUREA

Ratios: 1. Le PER

Pour ce 1er volet de la série, j'ai choisi de vous parler du PER, le ratio le plus communément utilisé.

Le PER ou P/E, Price Earning Ratio, ou C/B, cours bénéfice en français.

Les 2 composants du ratio sont le prix : cours de l’action en bourse et le bénéfice, bénéfice par action déterminé par les analystes pour la fin de l’année comptable en cours.

Le numérateur est soumis à la volatilité des cours en bourse, le dénominateur lui évolue beaucoup moins rapidement, il est la moyenne des estimations des analystes.

Le PER le plus souvent utilisé est le PER projeté ou Forward PE. Le PER courant (current) est calculé avec le bénéfice de la dernière clôture annuelle. Le PER glissant, Forward PE, PE(TTM) correspond lui à la dernière période comptable publiée, les 4 derniers trimestres.

Voici à titre d’exemple le CB de Solvay :

Cours de l’action: 88.89, bénéfice estimé par action en 2012 = 7,74

Le C/B égale donc 88,89/7,74 = 11,48 ce qui se lit l’action vaut 11,48 fois le bénéfice annuel.

L’inverse du CB, B/C ou taux de rendement implicite, nous donne 7,74/88,89 soit 8,7% ce que vous pouvez comparer au taux des obligations.

Bénéfice estimé par action en 2013 = 8,68 soit un CB2013 de 10.24

Bénéfice par action 2011 dernière année comptable clôturée = 5.7 soit un CB courant de 15,59.

Bénéfice par action 3è trimestre 2012 = 6.37 soit un CB glissant de 13,95.

Nous pouvons donc à partir de ses bénéfices à différente date calculer la croissance du bénéfice.

Bénéfice 2012^e / bénéfice 2011: (7.74/5.7)-1 = 35,8%

Bénéfice 2013^e / bénéfice 2012: (8,68 /7.74)-1 = 12,14%.

Le cours bénéfice sert à estimer la cherté d’une entreprise un CB bas, action bon marché, CB élevé action chère.

PER	Commentaire
-	Si pas de bénéfice pas de PER, parfois on indique un nombre négatif
0-5	Per très bas action sous-évaluée, bénéfice en déclin, peut-être un signe de mauvaise santé
5-10	Per sous-évalué ou déclin
10-18	La plupart des entreprises se situe à ce niveau considéré comme bon
18-25	Surévaluation ou entreprise à forte croissance.
>25	Surévaluation importante ou très forte croissance

Pour la majeure partie des actions le PER vaut entre de 5 et 40

En règle générale un PER entre 5 et 25 est considéré comme normal, cela dépend aussi du type d’entreprise, de secteur et de la conjoncture économique.

Le PER permet de comparer une valeur à son marché historiquement le PER moyen est de 15, a son secteur exemple pour la chimie 13 avec un PER de 11,48 Solvay est bon marché par rapport à son secteur, par rapport à ses PER des année précédente, plus haut, plus bas que la moyenne ou la médiane.

Multiples des PER (janvier 2012 US)

	PER courant	PER glissant	PER projeté
1er Décile	4.88	5.96	7.51
1er quartile	10.11	10	10.34
Médiane	15.94	14.56	13.74
3è quartile	25.34	22.34	18.69
9è décile	48.13	42.86	27.62

Surperformance des actions avec un PE dans le 1er quartile par rapport à leur marché (1989-1994 Merryl Lynch)

Australia	3.03%
France	6.40%
Germany	1.06%
Hong Kong	6.60%
Italy	14.16%
Japan	7.30%
Switzerland	9.02%
U.K.	2.40%

J'ai limité cette liste aux valeurs(20) d'euronext Bruxelles et Paris  ayant au moins une capitalisation de 100 millions, un cours entre 5 et 100 euros et un PER de minimum 3, un PER, trop bas est trop souvent synonyme de difficultés. Tri sur le PE

Symbol	P/E	Company Name	Sector
QFG	3.15	QUEST FOR GROWTH	Financial
CNF	3.19	CREDIT AGRICOLE S.A.	Financial
EO	3.52	FAURECIA SA	Automotive
BELI	3.63	LE BELIER	Commerce
FFP	3.73	FFP	Financial
MON	4.31	MONTUPET S.A.	Automotive
CMB	4.57	CMB	Transport
CRBP2	4.57	CRCAM BRIE PICARDIE	Other
CAF	4.69	CRCAM PARIS	Other
LACR	4.69	LACROIX INDUST.	Technology
DVT	4.75	DEVOTEAM	Software
VET	4.81	VET AFFAIRES	Utilities
RIA	4.89	GPE STERIA	Software
DELB	4.9	DELHAIZE GROUP	Commerce
INNBS	4.95	INNELEC MULTIMED	Commerce
FTE	5.04	FRANCE TELECOM S.A.	Telecommunications
SIPH	5.08	S.I.P.H.	Consumer Products
DVTBS	5.19	DEVOTEAM	Software
RNO	5.23	RENAULT S.A.	Automotive
ROU	5.23	ROULARTA MEDIA	Media/Entertainment/Recreation
MTP	5.29	ARCELORMITTAL NPV	Industry
MOBB	5.39	MOBISTAR	Telecommunications
LNC	5.43	LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS SA	Construction
CGM	5.44	CEGEDIM	Chemical/Pharmaceutical/Health
PIC	5.61	PICANOL	Industry
POM	5.72	PLASTIC OMNIUM	Chemical/Pharmaceutical/Health
MRB	5.78	MR BRICOLAGE	Consumer Products
FR	6.06	VALEO S.A.	Automotive
MF	6.35	WENDEL INVESTISSEMENT	Financial
EN	6.48	BOUYGUES S.A.	Construction