Pour ce 1er volet de la série, j'ai choisi de vous parler du PER, le ratio le plus communément utilisé.
Le PER ou P/E, Price
Earning Ratio, ou C/B, cours bénéfice en français.
Les 2 composants du ratio sont le prix : cours de
l’action en bourse et le bénéfice, bénéfice par action déterminé par les
analystes pour la fin de l’année comptable en cours.
Le numérateur est soumis à la volatilité des cours en
bourse, le dénominateur lui évolue beaucoup moins rapidement, il est la moyenne
des estimations des analystes.
Le PER le plus souvent utilisé est le PER projeté ou Forward
PE. Le PER courant (current) est calculé avec le bénéfice de la dernière clôture
annuelle. Le PER glissant, Forward PE, PE(TTM) correspond lui à la dernière
période comptable publiée, les 4 derniers trimestres.
Voici à titre d’exemple le CB de Solvay :
Cours de l’action: 88.89, bénéfice estimé par action en 2012
= 7,74
Le C/B égale donc 88,89/7,74 = 11,48 ce qui se lit l’action
vaut 11,48 fois le bénéfice annuel.
L’inverse du CB, B/C ou taux
de rendement implicite, nous donne 7,74/88,89 soit 8,7% ce que vous
pouvez comparer au taux des obligations.
Bénéfice estimé par action en 2013 = 8,68 soit un CB2013 de
10.24
Bénéfice par action 2011 dernière année comptable clôturée =
5.7 soit un CB courant de 15,59.
Bénéfice par action 3è trimestre 2012 = 6.37 soit un CB glissant de 13,95.
Nous pouvons donc à partir de ses bénéfices à différente
date calculer la croissance du bénéfice.
Bénéfice 2012e / bénéfice 2011: (7.74/5.7)-1 =
35,8%
Bénéfice 2013e / bénéfice 2012: (8,68 /7.74)-1 =
12,14%.
Le cours bénéfice sert à estimer la cherté d’une entreprise
un CB bas, action bon marché, CB élevé action chère.
PER
|
Commentaire
|
-
|
Si pas de bénéfice pas de PER, parfois on indique un nombre négatif
|
0-5
|
Per très bas action sous-évaluée, bénéfice en déclin, peut-être un
signe de mauvaise santé
|
5-10
|
Per sous-évalué ou déclin
|
10-18
|
La plupart des entreprises se situe à ce niveau considéré comme bon
|
18-25
|
Surévaluation ou entreprise à forte croissance.
|
>25
|
Surévaluation importante ou très forte croissance
|
Pour la majeure partie des actions le PER vaut entre de 5 et
40
En règle générale un PER entre 5 et 25 est considéré comme
normal, cela dépend aussi du type d’entreprise, de secteur et de la conjoncture
économique.
Le PER permet de comparer une valeur à son marché
historiquement le PER moyen est de 15, a son secteur exemple pour la chimie 13
avec un PER de 11,48 Solvay est bon marché par rapport à son secteur, par
rapport à ses PER des année précédente, plus haut, plus bas que la moyenne ou
la médiane.
Multiples des PER (janvier 2012 US)
PER courant
|
PER glissant
|
PER projeté
|
|
1er Décile
|
4.88
|
5.96
|
7.51
|
1er quartile
|
10.11
|
10
|
10.34
|
Médiane
|
15.94
|
14.56
|
13.74
|
3è quartile
|
25.34
|
22.34
|
18.69
|
9è décile
|
48.13
|
42.86
|
27.62
|
Surperformance des actions avec un PE dans le 1er quartile
par rapport à leur marché (1989-1994 Merryl Lynch)
|
Australia
|
3.03%
|
|
France
|
6.40%
|
|
Germany
|
1.06%
|
|
Hong Kong
|
6.60%
|
|
Italy
|
14.16%
|
|
Japan
|
7.30%
|
|
Switzerland
|
9.02%
|
|
U.K.
|
2.40%
|
J'ai limité cette liste aux valeurs(20) d'euronext Bruxelles et Paris ayant au moins une capitalisation de 100 millions, un cours entre 5 et 100 euros et un PER de minimum 3, un PER, trop bas est trop souvent synonyme de difficultés. Tri sur le PE
| Symbol | P/E | Company Name | Sector |
|---|---|---|---|
| QFG | 3.15 | QUEST FOR GROWTH | Financial |
| CNF | 3.19 | CREDIT AGRICOLE S.A. | Financial |
| EO | 3.52 | FAURECIA SA | Automotive |
| BELI | 3.63 | LE BELIER | Commerce |
| FFP | 3.73 | FFP | Financial |
| MON | 4.31 | MONTUPET S.A. | Automotive |
| CMB | 4.57 | CMB | Transport |
| CRBP2 | 4.57 | CRCAM BRIE PICARDIE | Other |
| CAF | 4.69 | CRCAM PARIS | Other |
| LACR | 4.69 | LACROIX INDUST. | Technology |
| DVT | 4.75 | DEVOTEAM | Software |
| VET | 4.81 | VET AFFAIRES | Utilities |
| RIA | 4.89 | GPE STERIA | Software |
| DELB | 4.9 | DELHAIZE GROUP | Commerce |
| INNBS | 4.95 | INNELEC MULTIMED | Commerce |
| FTE | 5.04 | FRANCE TELECOM S.A. | Telecommunications |
| SIPH | 5.08 | S.I.P.H. | Consumer Products |
| DVTBS | 5.19 | DEVOTEAM | Software |
| RNO | 5.23 | RENAULT S.A. | Automotive |
| ROU | 5.23 | ROULARTA MEDIA | Media/Entertainment/Recreation |
| MTP | 5.29 | ARCELORMITTAL NPV | Industry |
| MOBB | 5.39 | MOBISTAR | Telecommunications |
| LNC | 5.43 | LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS SA | Construction |
| CGM | 5.44 | CEGEDIM | Chemical/Pharmaceutical/Health |
| PIC | 5.61 | PICANOL | Industry |
| POM | 5.72 | PLASTIC OMNIUM | Chemical/Pharmaceutical/Health |
| MRB | 5.78 | MR BRICOLAGE | Consumer Products |
| FR | 6.06 | VALEO S.A. | Automotive |
| MF | 6.35 | WENDEL INVESTISSEMENT | Financial |
| EN | 6.48 | BOUYGUES S.A. | Construction |
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