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dimanche 2 décembre 2012

Ratios: 1. Le PER


Pour ce 1er volet de la série, j'ai choisi de vous parler du PER, le ratio le plus communément utilisé.
Le PER ou P/E, Price Earning Ratio, ou C/B, cours bénéfice en français.

Les 2 composants du ratio sont le prix : cours de l’action en bourse et le bénéfice, bénéfice par action déterminé par les analystes pour la fin de l’année comptable en cours.

Le numérateur est soumis à la volatilité des cours en bourse, le dénominateur lui évolue beaucoup moins rapidement, il est la moyenne des estimations des analystes.

Le PER le plus souvent utilisé est le PER projeté ou Forward PE. Le PER courant (current) est calculé avec le bénéfice de la dernière clôture annuelle. Le PER glissant, Forward PE, PE(TTM) correspond lui à la dernière période comptable publiée, les 4 derniers trimestres.

Voici à titre d’exemple le CB de Solvay :
Cours de l’action: 88.89, bénéfice estimé par action en 2012 = 7,74
Le C/B égale donc 88,89/7,74 = 11,48 ce qui se lit l’action vaut 11,48 fois le bénéfice annuel.
L’inverse du CB, B/C ou taux de rendement implicite, nous donne 7,74/88,89 soit 8,7% ce que vous pouvez comparer au taux des obligations.
Bénéfice estimé par action en 2013 = 8,68 soit un CB2013 de 10.24
Bénéfice par action 2011 dernière année comptable clôturée = 5.7 soit un CB courant de 15,59.
Bénéfice par action 3è trimestre 2012 = 6.37 soit un CB glissant de 13,95.
Nous pouvons donc à partir de ses bénéfices à différente date calculer la croissance du bénéfice.
Bénéfice 2012e / bénéfice 2011: (7.74/5.7)-1 = 35,8%
Bénéfice 2013e / bénéfice 2012: (8,68 /7.74)-1 = 12,14%.

Le cours bénéfice sert à estimer la cherté d’une entreprise un CB bas, action bon marché, CB élevé action chère.
PER
Commentaire
-
Si pas de bénéfice pas de PER, parfois on indique un nombre négatif
0-5
Per très bas action sous-évaluée, bénéfice en déclin, peut-être un signe de mauvaise santé
5-10
Per sous-évalué ou déclin
10-18
La plupart des entreprises se situe à ce niveau considéré comme bon
18-25
Surévaluation ou entreprise à forte croissance.
>25
Surévaluation importante ou très forte croissance
Pour la majeure partie des actions le PER vaut entre de 5 et 40

En règle générale un PER entre 5 et 25 est considéré comme normal, cela dépend aussi du type d’entreprise, de secteur et de la conjoncture économique.
Le PER permet de comparer une valeur à son marché historiquement le PER moyen est de 15, a son secteur exemple pour la chimie 13 avec un PER de 11,48 Solvay est bon marché par rapport à son secteur, par rapport à ses PER des année précédente, plus haut, plus bas que la moyenne ou la médiane.

Multiples des PER (janvier 2012 US)
PER courant
PER glissant
PER projeté
1er Décile
4.88
5.96
7.51
1er quartile
10.11
10
10.34
Médiane
15.94
14.56
13.74
3è quartile
25.34
22.34
18.69
9è décile
48.13
42.86
27.62

Surperformance des actions avec un PE dans le 1er quartile par rapport à leur marché (1989-1994 Merryl Lynch)
Australia
3.03%
France
6.40%
Germany
1.06%
Hong Kong
6.60%
Italy
14.16%
Japan
7.30%
Switzerland
9.02%
U.K.
2.40%


J'ai limité cette liste aux valeurs(20) d'euronext Bruxelles et Paris  ayant au moins une capitalisation de 100 millions, un cours entre 5 et 100 euros et un PER de minimum 3, un PER, trop bas est trop souvent synonyme de difficultés. Tri sur le PE
Symbol P/E Company Name Sector
QFG 3.15 QUEST FOR GROWTH Financial
CNF 3.19 CREDIT AGRICOLE S.A. Financial
EO 3.52 FAURECIA SA Automotive
BELI 3.63 LE BELIER Commerce
FFP 3.73 FFP Financial
MON 4.31 MONTUPET S.A. Automotive
CMB 4.57 CMB Transport
CRBP2 4.57 CRCAM BRIE PICARDIE Other
CAF 4.69 CRCAM PARIS Other
LACR 4.69 LACROIX INDUST. Technology
DVT 4.75 DEVOTEAM Software
VET 4.81 VET AFFAIRES Utilities
RIA 4.89 GPE STERIA Software
DELB 4.9 DELHAIZE GROUP Commerce
INNBS 4.95 INNELEC MULTIMED Commerce
FTE 5.04 FRANCE TELECOM S.A. Telecommunications
SIPH 5.08 S.I.P.H. Consumer Products
DVTBS 5.19 DEVOTEAM Software
RNO 5.23 RENAULT S.A. Automotive
ROU 5.23 ROULARTA MEDIA Media/Entertainment/Recreation
MTP 5.29 ARCELORMITTAL NPV Industry
MOBB 5.39 MOBISTAR Telecommunications
LNC 5.43 LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS SA Construction
CGM 5.44 CEGEDIM Chemical/Pharmaceutical/Health
PIC 5.61 PICANOL Industry
POM 5.72 PLASTIC OMNIUM Chemical/Pharmaceutical/Health
MRB 5.78 MR BRICOLAGE Consumer Products
FR 6.06 VALEO S.A. Automotive
MF 6.35 WENDEL INVESTISSEMENT Financial
EN 6.48 BOUYGUES S.A. Construction

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