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mardi 4 décembre 2012

Ratios: 2. P/B, cours sur valeur comptable

Précédent Ratios: 1. Le PER

Pour cette seconde partie, j'ai choisi le C/VC Cours valeur comptable, Price-to-Book , P/B. C'est un ratio qui permet de comparer la valeur de marché à la valeur comptable, il est calculé en divisant le dernier cours par la valeur comptable par action ou la capitalisation boursière par les capitaux propres.

Un P/B bas veux dire que la valeur est sous-évaluée ou qu’il y a un problème.
Ce ratio peut-être évidement variable selon le type d’industrie, une entreprise de type industriel requiert plus de capital investi, dès lors son P/B est plus bas. C’est un bon ratio pour comparer les banques.
Un PB peut-être également calculé en excluant les actifs intangibles et le goodwill c’est le PBT qui convient pour estimer les entreprises en difficultées, la valeur tangible correspond à ce qui reste en cas de liquidation.

Ben Graham, le père des placements dans la valeur et mentor de Warren Buffett, était un grand fan des valeurs avec un P/B faible. Sans surprise, cette méthode a résisté à l'épreuve du temps.

Benjamin Graham n’achetait des actions que si la valeur de marché ne dépassait pas 66% de la valeur comptable. Son raisonnement était qu’une action particulière avec un PB faible peut-être perdante, mais que tout un portefeuille constitué ainsi aura une bonne performance.

Graham pouvait acheté des valeurs avec un P/B de 1.5 quand le PER était également bas, pour cela il utilisait la formule PB x PE <22.5.

Selon Eugene Fama et Kenneth R. French dans leur étude sur le PB couvrant la période 1963-1990 le 1er décile superforme le dernier décile, ils obtiennent respectivement 21.4% et 8%.

Paramètres de la sélection PB > 0.3, PE > 1 et PER * PB < 22.5, trié sur le PB
Symbol P/E Price to Book Projected P/E Price to Tangible Book Graham PB * PE Company Name
IML 11.29 0.33 10.84 0.33 3.7 AFFINE
KN 5.76 0.37 7.88 0.44 2.1 NATEXIS BQ POP
COI 3.79 0.41 11.22 0.42 1.6 COIL
LNC 5.4 0.42 4.33 0.46 2.3 LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS SA
AGS 8.89 0.43 7.68 0.55 3.8 AGEAS
GLE 8.12 0.43 9.27 0.44 3.5 SOCIETE GENERALE S.A.
LACR 4.71 0.43 8.81 0.52 2.0 LACROIX INDUST.
CDA 10.44 0.44 10.14 0.98 4.6 COMPAGNIE ALPES
CMA 11.36 0.44 13.34 0.82 5.0 CIMENTS FRANCAIS
RNO 5.3 0.45 6.16 0.54 2.4 RENAULT S.A.
INGS 6.91 0.47 7.15 0.5 3.2 ING GROEP N.V.
VRAP 13.39 0.47 11.88 0.91 6.3 VRANKEN MONOPOLE
BLOI 3.58 0.51 12.32 0.63 1.8 BERNARD LOISEAU
CAPLI 6.76 0.51 6 0.52 3.4 CAPELLI
DELF 22.23 0.53 4.88 1.35 11.8 HBS TECHNOLOGIE
SFT 8.47 0.54 6.16 1.25 4.6 SOFT COMPUTING
BH 10.89 0.55 9.09 0.96 6.0 BONGRAIN
CNP 8.16 0.55 6.87 0.65 4.5 CNP ASSURANCE
DAR 7.26 0.55 8.38 1.02 4.0 DAMARTEX
REC 7.57 0.56 7.42 0.69 4.2 RECTICEL
BRS 10.31 0.57 11.47 0.9 5.9 BOURSORAMA [EX FIMATEX] S.A.
LTA 13.97 0.58 11.83 0.58 8.1 ALTAMIR CIE
MGIC 3.59 0.58 3.35 0.75 2.1 MGI COUTIER
TRI 6.84 0.58 11.69 0.69 4.0 TRIGANO
DECB 20.31 0.59 20.17 0.64 12.0 DECEUNINCK
CMB 4.58 0.6 11.1 0.61 2.7 CMB
CS 7.41 0.61 6.91 1.02 4.5 AXA S.A.
LBON 8.67 0.61 17.06 0.79 5.3 LEBON
BNP 9.13 0.63 7.73 0.76 5.8 BNP BANQUE NATIONALE DE PARIS PARIBAS
SAMS 5.09 0.63 6.94 0.79 3.2 S.A.M.S.E.
IMS 9.69 0.66 29.69 0.86 6.4 IMS (INTL METAL)
ANF 7.79 0.67 15.94 0.68 5.2 ANF
AURE 5.39 0.68 13.43 0.88 3.7 AUREA

1 commentaire:

  1. Bonjour Patrick,

    Est-ce que l'on peut dire que le résultat du P/B équivaut au cours sur actif net (de zonebourse.com par exemple) ?
    J'ai regardé l'évolution des titres de la liste, et MGIC par exemple, au vu des ratios P/E et P/B reste encore très attractif.
    Merci,

    Laurent

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