L’année 2024 a été bonne pour les bourses mondiales et, dans une moindre mesure, pour les bourses européennes, à l’exception de la Bourse de Paris, en raison de la crise politique.
L’année a été marquée par les conflits géopolitiques (Ukraine, Gaza), les difficultés de l’économie chinoise, l’élection de Trump et la baisse des taux des banques centrales entamée en fin d'année.
La hausse de l'inflation et des taux d'intérêt, ont atteint leur point culminant et ont entamer leur baisse dans les derniers mois de l'année.
La crise de l'immobilier et le raidissement idéologique en Chine ont provoqué un ralentissement de l'économie Chinoise.
Alors qu'une récession nous avait été promise, nous y avons échappé, les banques centrales ont sans doute réussi leur soft landing.
Evolution du portefeuille
Malgré ce contexte volatile, le portefeuille a enregistré une croissance de 6,6 %, inférieure à celle de son indice de référence (9,8 %) soit une contre-performance de -3,2.
Le portefeuille a plus que triplé depuis sa création +280,7%. La performance annualisée est de 28,3% contre 8,2% pour son indice de référence soit une surperformance de 20,1%.
Le portefeuille est essentiellement composé de petites et moyennes valeurs, alors que cette année, la croissance boursière s'est concentrée sur un petit nombre de grandes valeurs.
Le portefeuille est également assez sensible au ralentissement économique de la Chine, avec notamment Prosus NV, CMB.TECH et les valeurs du luxe comme Ferrari, Sanlorenzo SpA et Fope S.p.A..
Mais également au ralentissement de l'électrification : Kempower, enmare Resources plc.
Le portefeuille a plus que triplé depuis sa création +280,7%. La performance annualisée est de 28,3% contre 8,2% pour son indice de référence soit une surperformance de 20,1%.
Cette année la palme revient à Prosus NV avec +40,70% suivi de Holland Colours NV avec +35,6% et de Safran SA avec 32,63%.
Les moins bons résultats: Invibes Advertising NV -61,8%. suivi de Kempower avec -44,4% et de CMB.TECH -38,1%
Derniers mouvements du portefeuille
- Prosus NV: dividende net de 37,35€, vente à 40.1€ et à 41.1€, achat à 38€
- Safran SA: achat à 211€
- DEME Group NV: vente à 136€, achat à 126€
- BB Biotech: achat à 39.3€
- 2020 Bulkers: dividende net de 121.12€, 89.25€ et 89.25€
- CMB.TECH: achat à 11.88€, 11.6€ et 8.4€
- Gaztransport & Technigaz: dividende net de 550.5€
- Sanlorenzo SpA: Achat à 30.1€
Valeurs en portefuille:- Kempower Subi subit le ralentissement de l'électrification, mais son carnet de commandes reste bien rempli et la tendance de long terme est toujours d'actualité.
- Fope S.p.A. : le secteur du luxe est impacté par le ralentissement en Chine, mais les tendances à long terme restent positives.
- Kenmare Resources plc continue à générer du cash et n'a pas de dettes. Son cours, à l'instar de celui de toutes les entreprises minières, a été impacté par le ralentissement de l'économie. L'entreprise est encore plus sous-valorisée.
- Tessenderlo a souffert de la hausse des coûts de l'énergie et de la faiblesse de la demande, mais l'entreprise jouit toujours d'un excellent management et continue à racheter ses actions.
- DEME Group NV, l'un des quatre leaders mondiaux du dragage, continue d'engranger les contrats, notamment dans l'installation d'éoliennes en mer.
- Sanlorenzo SpA, constructeur de yachts de luxe, a une valorisation raisonnable pour le secteur du luxe, affiche une croissance importante et dispose d'un carnet de commandes bien rempli.
- Ibersol SGPS, chaîne de restauration rapide, affiche une croissance des ventes supérieure à celle des bénéfices, mais des coûts en hausse et des rachats d'actions. La hausse du pouvoir d'achat dans la péninsule ibérique est un atout.
- Basic-fit, chaîne de fitness, continue de croître rapidement et devrait bénéficier de la baisse des taux d'intérêt. La concurrence s'intensifie.
- 2020 Bulkers: Transport maritime de matières premières, vraquier, Le transport maritime a repris sa croissance, les prix se redressent également, stimulés par la pénurie de l'offre et le retour de la croissance.
- Invibes Advertising NV est une société de technologie innovante spécialisée dans la publicité numérique. La mauvaise santé de l'économie française a pesé sur ses résultats, mais hors de France, sa croissance se maintient.
- Prosus NV est une filiale de Naspers qui détient des participations dans de nombreuses sociétés Internet, principalement Tencent, dont la part diminue, et mène un important programme de rachat d'actions. La décote s’est accentuée en raison de la montée du risque politique en Chine. Le poids de la Chine va continuer à baisser.
- CMB.TECH : CMB est issu principalement d'Euronav et a un périmètre plus diversifié. Suite à l'offre publique d'achat obligatoire, il est devenu peu liquide, ce qui a pesé sur son cours. Il continuera à bénéficier de l'insuffisance de l'offre dans le transport maritime.
- Anheuser-Busch InBev, numéro 1 de la bière, est un groupe très bien géré qui accentue ses synergies et la premiumisation de sa gamme. Son endettement continue de diminuer et, une fois le boycott terminé, les ventes devraient redécoller.
- Ferrari est peu impacté par le ralentissement de l'économie et bénéficie de la puissance de sa marque, ce qui lui permet d'avoir une valorisation proche de celle du secteur du luxe.
- NN Group, assureur issu d'ING, reste peu valorisé et bénéficiera de la diminution des taux d'intérêt.
- BB Biotech reprendra le chemin de la croissance, la FDA devrait approuver un plus grand nombre de candidats médicaments en phase clinique et délivrer de nouvelles autorisations de vente. Les valorisations des entreprises de biotechnologie ont diminué depuis le début de la pandémie de Covid-19.
- Safran SA bénéficie du retour de la croissance des vols. Bien positionné, Safran réalise de meilleures performances que ses concurrents Airbus, Boeing et Rolls-Royce.
- Holland Colours NV bénéficie de la baisse des taux d'intérêt et n'a aucune dette. Le bilan solide de cette société lui permet de profiter de la reprise de sa croissance et de la réévaluation des petites et moyennes capitalisations pour ce champion caché.
- Gaztransport & Technigaz jouit d'une situation de quasi-monopole et enregistre de nouvelles commandes. Le LNG comme carburant constitue un nouvel axe de croissance pour GTT, tout comme l'hydrogène.
- BE Semiconductor Industries est bien placé pour profiter de la baisse de taille des semi-conducteurs, de la pénurie de semi-conducteurs et de la croissance du secteur, notamment liée à l'intelligence artificielle.
Portefeuille au 31/12/2024
- Kempower Subi subit le ralentissement de l'électrification, mais son carnet de commandes reste bien rempli et la tendance de long terme est toujours d'actualité.
- Fope S.p.A. : le secteur du luxe est impacté par le ralentissement en Chine, mais les tendances à long terme restent positives.
- Kenmare Resources plc continue à générer du cash et n'a pas de dettes. Son cours, à l'instar de celui de toutes les entreprises minières, a été impacté par le ralentissement de l'économie. L'entreprise est encore plus sous-valorisée.
- Tessenderlo a souffert de la hausse des coûts de l'énergie et de la faiblesse de la demande, mais l'entreprise jouit toujours d'un excellent management et continue à racheter ses actions.
- DEME Group NV, l'un des quatre leaders mondiaux du dragage, continue d'engranger les contrats, notamment dans l'installation d'éoliennes en mer.
- Sanlorenzo SpA, constructeur de yachts de luxe, a une valorisation raisonnable pour le secteur du luxe, affiche une croissance importante et dispose d'un carnet de commandes bien rempli.
- Ibersol SGPS, chaîne de restauration rapide, affiche une croissance des ventes supérieure à celle des bénéfices, mais des coûts en hausse et des rachats d'actions. La hausse du pouvoir d'achat dans la péninsule ibérique est un atout.
- Basic-fit, chaîne de fitness, continue de croître rapidement et devrait bénéficier de la baisse des taux d'intérêt. La concurrence s'intensifie.
- 2020 Bulkers: Transport maritime de matières premières, vraquier, Le transport maritime a repris sa croissance, les prix se redressent également, stimulés par la pénurie de l'offre et le retour de la croissance.
- Invibes Advertising NV est une société de technologie innovante spécialisée dans la publicité numérique. La mauvaise santé de l'économie française a pesé sur ses résultats, mais hors de France, sa croissance se maintient.
- Prosus NV est une filiale de Naspers qui détient des participations dans de nombreuses sociétés Internet, principalement Tencent, dont la part diminue, et mène un important programme de rachat d'actions. La décote s’est accentuée en raison de la montée du risque politique en Chine. Le poids de la Chine va continuer à baisser.
- CMB.TECH : CMB est issu principalement d'Euronav et a un périmètre plus diversifié. Suite à l'offre publique d'achat obligatoire, il est devenu peu liquide, ce qui a pesé sur son cours. Il continuera à bénéficier de l'insuffisance de l'offre dans le transport maritime.
- Anheuser-Busch InBev, numéro 1 de la bière, est un groupe très bien géré qui accentue ses synergies et la premiumisation de sa gamme. Son endettement continue de diminuer et, une fois le boycott terminé, les ventes devraient redécoller.
- Ferrari est peu impacté par le ralentissement de l'économie et bénéficie de la puissance de sa marque, ce qui lui permet d'avoir une valorisation proche de celle du secteur du luxe.
- NN Group, assureur issu d'ING, reste peu valorisé et bénéficiera de la diminution des taux d'intérêt.
- BB Biotech reprendra le chemin de la croissance, la FDA devrait approuver un plus grand nombre de candidats médicaments en phase clinique et délivrer de nouvelles autorisations de vente. Les valorisations des entreprises de biotechnologie ont diminué depuis le début de la pandémie de Covid-19.
- Safran SA bénéficie du retour de la croissance des vols. Bien positionné, Safran réalise de meilleures performances que ses concurrents Airbus, Boeing et Rolls-Royce.
- Holland Colours NV bénéficie de la baisse des taux d'intérêt et n'a aucune dette. Le bilan solide de cette société lui permet de profiter de la reprise de sa croissance et de la réévaluation des petites et moyennes capitalisations pour ce champion caché.
- Gaztransport & Technigaz jouit d'une situation de quasi-monopole et enregistre de nouvelles commandes. Le LNG comme carburant constitue un nouvel axe de croissance pour GTT, tout comme l'hydrogène.
- BE Semiconductor Industries est bien placé pour profiter de la baisse de taille des semi-conducteurs, de la pénurie de semi-conducteurs et de la croissance du secteur, notamment liée à l'intelligence artificielle.
Perspectives:
2025 devrait encore connaître de nombreux changements.
L’entrée en fonction de Trump devrait avoir un impact positif dans les premiers mois, mais les incohérences d’un Trump imprévisible pourraient ensuite donner des résultats imprévisibles.
Les taux d’intérêt devraient continuer à baisser.
Une solution pourrait être trouvée aux conflits à Gaza et en Ukraine.
La Chine reste aussi une inconnue avec le retour de l’idéologie.
La hausse des tarifs douaniers, aura des répercussions importantes et complexes sur l'économie, tant au niveau national qu'international.
- Augmentation des prix pour les consommateurs
- Réduction des importations
- Protectionnisme
- Réduction du commerce international
- Inflation
- Distorsion des marchés
- Incertitude pour les entreprises
- Répercussions sur l'emploi
Les perspectives boursières pour 2025 sont incertaines. Il existe plusieurs facteurs qui pourraient influencer les marchés, notamment la baisse des taux, les conflits, la présidence de Trump, le populisme, la démondialisation, la hausse des droits de douane, les perturbations des chaînes d'approvisionnement et le changement climatique.
Merci pour ce point et bonne année !
RépondreSupprimerLes activités de Prosus hors Tencent vous semblent-elles encourageantes ? J'ai vendu suite à la reprise du cours cette année car les opérations réalisées ne m'ont vraiment pas convaincu.
Bonjour Viga
SupprimerTencent représente toujours les trois quarts de la valeur de Prosus.
Ses autres investissements gagnent en importance. L’entreprise dispose d'un vaste portefeuille d'entreprises émergentes qui sont, il est vrai, également risquées.
Mais certaines de ces entreprises pourraient
bien se muer en investissements se chiffrant en milliards d'euros.
Le ministère américain de la Défense a ajouté le géant chinois Tencent à sa liste d'entreprises qu'il estime liées aux forces armées chinoises.
Bonjour Patrick,
RépondreSupprimerMerci tout d'abord pour la qualité de ton blog. Vraiment top.
Nouveau sur ton blog, je n'ai pas trouvé l'info de par ailleurs, tu rebalance tes positions à quelle fréquence ? Tu t'obliges à les garder un certain temps ? Tu vends par rapport à l'évolution de certains de tes critères? de la fin du momentum ?
Sinon, je ne sais pas comment tu recuperes tes datas. Stockopedia il me semble. Si ca t'interesse, je recupere les infos via python et yfinance avant importation dans une Google Sheet. Ca fonctionne assez bien (environ 15' pour 1000 tickers). N'hésite pas.
Bonjour Patrick,
RépondreSupprimerTrès intéressant ton analyse sur les répercussions 2025.
Que penses-tu de l'évolution du prix du pétrole et des actions de transport pétroliers ?
Si Trump inondé le monde avec le gnl et pétrole US, tout en augmentant les tarifs douaniers cela entraînera une forte hausse des prix et donc des valeurs comme Frontline euronav international seaways ?
A te lire
Karl